【华创轻工纺服】珠宝首饰行业深度研究报告 溯本源观新局，抉择当下方赢未来

【华创轻工纺服】珠宝首饰行业深度研究报告 溯本源观新局，抉择当下方赢未来

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1、行业分析：看本质、看流程、看品牌。 1）行业性质：黄金首饰属于资产密集型消费品，由于物质和文化支撑稀缺，价格高、频率低。珠宝首饰经过数千年的发展，拥有深厚的文化底蕴和稳定的消费基础。因此，珠宝行业变化不大，但寿命较长。行业整体相对成熟、稳定。 2）区域差异化：由于历史进程等因素，珠宝首饰行业形成了区域差异化。欧美偏爱钻石，高端珠宝品牌主导下格局碎片化；亚太偏爱黄金，在中高端大众品牌主导下集中度较高。 3）品牌的崛起：回顾和比较知名珠宝品牌的崛起，不同的品牌是在特定的背景和文化下诞生的，不同的需求衍生出广泛的价格区间。不同的品牌有自己的利润空间。世界顶级奢侈品牌大多诞生于欧洲和美国。它们具有成立时间长、皇室贵族背景支持、品类领先等特点。重新创建和复制品牌是很困难的。面向中高端大众的区域主导品牌多为港资及内地区域主导品牌。吉祥富贵等普遍定位瞄准中产阶级，渠道的快速拓展伴随着婚庆市场的增长。差异化、个性化的时尚品牌凭借创新、差异化的理念或运营模式，满足一定的细分需求，迅速崛起。

2、关注内地：看涨幅、看格局、看趋势。 1）行业轨迹及增长：目前，中国大陆珠宝首饰市场规模已达7502亿元，占全球的33%。客单价提升、钻石渗透率、享乐+礼品需求成为行业增长亮点。与欧美主流品牌驱动模式不同，前期渠道驱动、中后期渠道与品牌联动的两轮驱动，已成为龙头珠宝崛起的主要路径。中国大陆品牌。 2）格局变化：由于同时出现、定位重叠、进入门槛低等因素，中国大陆珠宝首饰市场行业CR5不足20%。不过，行业龙头企业差别不大，各有优势。未来，在龙头地位加速、产业链整合、流量/疫情催化下，中国大陆珠宝行业集中度较中国香港有望加速提升，定位为珠宝首饰行业龙头。中高端大众。具有创新差异的本土品牌和小众特色品牌预计将继续增长。 3）新趋势：当前行业的消费主体、渠道、习惯都发生了变化。珠宝首饰消费年轻化，年轻人品质化、个性化趋势明显。互联网背景下，电商、直播模式为低价配件开辟了新渠道、新空间。传统珠宝“线下采购、线上决策”的趋势日益凸显。因此，能够把握新一代消费群体消费偏好、积极拥抱电商渠道和新媒体的企业，未来可能会持续受益。 4）短期催化：婚礼需求刚性。疫情短期复发后，今明两年婚庆需求或将持续释放，珠宝行业复苏改善可期。

3、形势变化下的周大生：做强品牌、赢得终端、做好增长准备。目前，周大胜已形成渠道规模优势，并后来居上成为三四线及马赛克品类的领军者。其经营模式灵活高效，净利润率和ROE水平行业领先。但该公司也面临行业内产品和品牌同质化的问题。在消费能力较高的一、二线市场相对较弱，同店业绩水平仍落后于龙头企业。在此背景下，公司积极迎合行业新趋势，有针对性地加大布局。 1）内功：品牌强化赋能终端，产品营销双轮驱动。首次推出情境风格珠宝系列，分不同人群、场景，满足差异化需求。同时，公司不断优化产品结构，提高定价黄金比重，优化镶嵌优势。它利用IP和民族时尚元素抓住年轻顾客的心智，并不断完善设计。能力和盈利能力，线上线下联动精准营销，强化知名度和美誉度，优化品牌形象，应对珠宝行业同质化、价格战、销量低、议价难等短板。 2）线下：提高开店预期，看好同店改善。行业渠道竞争日趋激烈，周泰胜也加大了抢占终端的力度。根据目前市场竞争情况以及公司的渠道布局策略，现阶段我们进一步加大了门店开设空间。预计公司将在强区域加密+空白低线填充下实现6000家门店。如果品牌能够加强，突破一二线的缺点，终端可能会突破8000个。同时，公司精细化管理运营正在加速，随着精准营销、分销模式、终端培训、数字化等措施的全面推进，门店效率或将有更大的提升空间。 3）线上：新渠道、新品牌、新增量。线上新渠道方面，周泰升早早组织完善布局，配件高频消费具有可持续性。同时，公司电商直播行业持续领跑行业，平台主播资源优势突出，供应链+数字化优势形成壁垒，护航直播电商稳步推进，有望成为未来新渠道、新品类收入增长亮点。此外，2019年公司推出新品牌DC储备增量，定位社交时尚饰品，着力打造低单价+高频率+高复购的快速消费品模式。背靠主品牌DC，有望快速发展，新增储备增量将打开长期增长空间。

4、风险提示：疫情影响导致消费需求低迷，门店扩张不及预期，珠宝电商不及预期。

投资主题

报告要点

我们基于赛道的全球视角，通过比较和回顾，探索珠宝行业的发展模式和路径。本报告对珠宝首饰的本质、地域分布、品牌模式、中国大陆龙头企业崛起的核心驱动力以及现有市场的行业结构进行了深入探讨。我们相信中国大陆珠宝行业仍有增长空间。亮点在于结构的日益集中。顶级奢侈品牌虽然难以再造，但份额却有限。定位中高端大众市场的头部品牌和具有创新差异性的小众特色品牌预计将持续增长。 。

本文结合行业新动向和周大胜的应对，探讨形势变化下周大胜的成长亮点。本报告从行业消费群体、渠道、行为模式等方面分析行业新趋势，并在此基础上分析周大生目前的优势、劣势以及布局方向。我们相信周大生的核心优势不断强化，品牌力通过产品和营销不断增强。品牌赋能下，线下传统渠道有望强化优势补短板。线上低价配饰的布局以及新社交珠宝品牌DC或将打开长期增长空间。

投资逻辑

从珠宝赛道的本质和中国大陆的情况出发，探索新消费趋势下领先品牌的布局，并继续看好周大生现有的核心优势和新趋势下的布局方向。本报告从珠宝赛道本质出发，基于珠宝消费属性探讨行业趋势、区域特征及品牌崛起模式。在此基础上，我们聚焦中国大陆珠宝市场，通过回顾和比较，探索行业空间格局和领先品牌的发展路径。我们认为，行业未来的增长在于“自我愉悦”的需求和钻石渗透率的提高。龙头企业更大的关注点是品牌渠道两轮驱动带动的集中度提升。目前，行业正面临新一代消费者和互联网的崛起。消费者主体、渠道、行为都发生了变化。能够把握行业趋势的龙头企业可能会不断成长。基于此，我们继续看好周大生现有的核心优势以及新趋势下的布局方向。在产品力提升+精准营销下，品牌力有望持续增强，赋能终端竞争和同店提升。从长远来看，珠宝行业线上渠道是可持续的。周大生早早组织完善布局，在电商直播方面引领行业，并积极推出社交珠宝新品牌储备，开辟长期发展空间。

1、行业分析：看本质、看流程、看品牌

承载着悠久的文明史，物质的稀缺+文化的加持，消费属性是高价格、低频率。黄金首饰是资产密集型消费品，具有材质稀缺、款式多样、造型美观、保存时间长等多重特点。它承载着“美”和“富”的文化，成为人类文明的产物。具有装饰、社交、投资等多种功能。它具有收藏、结婚、恋爱等多重属性，深受女性群体的喜爱。有着深厚的文化积淀和稳定的消费基础。因此，珠宝行业只会发展，不会消失，变化小，寿命长。经过数千年的发展，珠宝因其稀缺的材质和独特的文化，在工业化时代仍然普遍售价较高。因此，消费相对较少，复购率较低。需求旺盛的婚庆市场，结婚率也出现下滑。难以支撑行业快速扩张，行业整体保持稳定。

各地区珠宝行业历史回顾：由于历史背景因素，欧美偏爱钻石，高端珠宝品牌主导下格局碎片化；亚太偏爱金色，在中高端大众品牌主导下集中度较高。目前，全球珠宝行业发展相对成熟，美国、中国、印度是主要消费地区。由于发展历史背景、消费水平等因素的差异，各个地区呈现出不同的偏好和模式。欧美珠宝市场起步较早。 13世纪之前，由于钻石资源的稀缺和垄断，佩戴钻石一直是皇室的特权。直到19世纪中叶，珠宝才真正进入大众消费市场。钻石仍然占据主要地位。卡地亚、蒂芙尼等国际知名老牌企业主导了全球高端珠宝市场。但由于高端珠宝的受众有限，格局相对碎片化。黄金自古以来在亚太地区和中国象征着权力和财富。黄金有着深厚的文化底蕴，因此市场销售以黄金为主。中国香港的珠宝市场兴起于20世纪70年代。当时，世界珠宝制造业转移到劳动力成本较低的亚洲。周大福、周生生、六福珠宝等中高端大众品牌凭借受众广泛、品牌力强而迅速崛起。内地消费者纷纷涌入香港消费。叠加香港地域面积较小的渠道布局，消费多集中于三大主导品牌，市场集中度较高。随着邻近的深圳接手香港的珠宝加工制造业务，加上经济发展进入疲惫期，香港珠宝业的增长速度开始逐渐放缓。中国内地珠宝行业的发展起步较晚，随着20世纪80年代婚庆的兴起，主导品牌也是面向大众的中高端品牌。

回顾对比知名珠宝品牌的崛起：不同的品牌在特定的背景和文化下诞生，因需求的多样化而导致价格区间更宽。不同的品牌各有盈利空间。品牌是对珠宝文化内涵和定位的诠释。目前，众多珠宝品牌布局下的行业价格区间极其广泛，从百元到百万元不等。不同定位的品牌可以通过相应的商业模式获得一定的利润空间。纵观国内外知名品牌的崛起，品牌崛起的路径和模式大致可以分为以下几类： 1）世界顶级奢侈品牌：基于特定的历史背景，这些品牌是多诞生于欧美，建业历史悠久，皇室贵族等。背景支撑，传奇故事，具有引领事物/品类等特点，满足高收入群体长久以来的身份展示需求。价格长期稳定高位。精神文化价值远远高于物质价值。代表品牌有卡地亚、蒂芙尼、宝格丽； 2）定位中高端大众市场 区域领导品牌：大部分为港资及内地区域领导品牌。它们的出现是由于20世纪90年代特殊的时代背景。吉祥、财富等普世定位，针对的是中产阶级。价格上涨幅度相对较低。渠道的快速拓展伴随着婚庆市场的增长。知名度高、规模大，但品牌之间的差异有限。代表品牌有周大福、周大生、周生生、老凤祥； 3）差异化个性时尚品牌：此类品牌成立较晚，依靠创新、差异化的理念或运营模式，针对某类细节。子投诉正在迅速上升。例如，施华洛世奇以仿水晶和营销闻名，潘多拉则以记忆概念、半定制模式和“分期付款”特色创意和运营模式崛起。 DR以其“一生只有一个人”的真爱理念，击中了婚礼红海中女性的核心诉求。在市场中脱颖而出； 4）其他：在珠宝行业，还有老庙、来神通灵等主打某种细分文化的品牌。他们可以针对某些具有相对独特文化的细分群体来获得一定的市场份额。

2、聚焦内地：看涨幅、看格局、看趋势

（一）行业轨迹与成长：渠道驱动、品牌赋能、“悦己”成长

回顾行业发展历史：随着婚庆庆典的兴起，在渠道拓展的带动下，新消费再次改变了这一局面。我国珠宝首饰行业起步较晚，但发展迅速。目前，中国大陆珠宝市场规模已达7502亿元，占全球市场的33%。与欧美主流的品牌驱动模式不同，前期的渠道驱动以及中后期的渠道与品牌协同已成为国内珠宝龙头品牌崛起壮大的主要路径。中国大陆。具体来说，1）1982-2003年：婚礼庆典增多，品牌进入市场。 1982年中国大陆恢复黄金零售后，基于吉祥寓意，珠宝逐渐取代了20世纪90年代末的三大物品，成为婚礼的必备品。中国大陆诞生并涌现了一批符合婚礼基调的“福”、“生”等字样的首饰。珠宝品牌蒂芙尼、卡地亚等国际知名品牌以及周生生、周大福等香港知名品牌纷纷进入中国内地市场。行业受益于婚礼量大、客单价高等因素的崛起； 2）2003-2013年：增量蓝海，渠道驱动。 2002年黄金交易所开业后，黄金市场全面开放，珠宝行业以两位数的速度快速增长。以“六环宜祥”为代表的中高端大众品牌通过快速扩张门店，迅速抢占各地区终端蓝海。丰富的终端提升产品和品牌知名度，建立知名度； 3）2014年至今：存量博弈，风云再起。快速扩张后，受“淘金热”、同质化等因素影响，行业增速回落至10%以下。占总量一半以上的婚庆市场，由于结婚对数下降，持续承压。与此同时，新零售、电商崛起、90后消费习惯改变、女性自我愉悦需求不断提升等新变量，行业再次发生变革。能够适应行业趋势的公司可能会获得更大的份额。

客单价提升、钻石渗透率提升、享乐+礼品需求等成为行业增长亮点。刚性需求婚庆市场有望保持稳定，日常消费频率的增加有望带来增长。 1）一方面，在珠宝消费单价、钻石渗透率、客单价上涨趋势下，婚庆市场有望保持稳定。随着我国人均收入不断提高，消费升级持续进行。婚庆市场的攀比心理或将支撑珠宝消费者单价持续上涨的趋势。 2019年，中国和美国人均珠宝消费额分别为535.91元和1568.2元。我国人均珠宝消费仍有较大提升空间。同时，钻石市场的利润空间较大，但渗透率和购买率却低于黄金。随着95后逐渐成为消费主力以及海外留学人员的回归，钻石渗透率有望受到新生代消费者的青睐并有所提升。与欧美等发达国家相比，我国钻石渗透率和客单价都有很大提升空间。 2）另一方面，女性“取悦自己”和送礼需求的增加可能会增加消费频率，从而带来增长。随着职场女性比例和个人收入水平的提高，以及自我意识的觉醒，珠宝消费不再局限于婚礼和男士礼物。女性自我奖励、搭配服装等日常需求有所增加。约34%的女性会“自觉”地进行“奖励”消费，约18%的女性会在日常穿着上花钱。新的需求可能会通过提高消费频率带来新的增长。

◆为什么是渠道驱动？股市该如何走？

Ø为什么是渠道驱动而不是品牌驱动？

1）品牌理论难学、难建。与品牌有关的理论都起源于西方。具有深厚历史积淀和传奇故事的西方品牌依靠先发优势，以高加价和高进入门槛维持奢侈品形象。成熟赛道的新品牌很难书写或塑造自己的特色。品牌内涵深厚。因此，由品牌驱动的成功品牌大多是历史悠久的西方品牌。少数以品牌驱动发展的港资或内地企业错失了规模扩张的红利。

2）在上涨背景和定价模式下，品牌难以差异化并形成壁垒。与美国蒂芙尼等走在前列的高端品牌不同，香港和中国内地的顶级品牌都是面向大众的中高端品牌。中国内地婚礼庆典市场已兴起。各大知名品牌几乎同时布局中国大陆市场。命名重叠度高，处理门槛低。主力品牌很难形成差异化壁垒。

3）在信息不发达的增量市场，线下渠道是品牌快速崛起的有力工具。珠宝首饰的高单价以及与婚礼相关的仪式感决定了珠宝首饰主要通过线下渠道消费。 2003年到2013年，互联网还没有普及。店面形象、陈列、产品设计和终端服务是品牌最高效的表达。在增量市场中，企业利用广泛的渠道，快速向终端供应产品。消费者通过产品认知品牌，企业利用品牌知名度的提升形成闭环，具有进一步布局渠道的优势。

4）结果验证：与龙头上市公司相比，龙头公司大多以商品、合作模式、渠道利润、账户条款等多种形式提供盈利渠道，鼓励加盟商快速拓展门店，强化市场份额和品牌力量。其中周大生渠道利润最高，加盟比例也最高。通过门店的快速扩张，抢占了三四线市场，成为马赛克和三四线市场的领导者。

Ø现有市场的下半场——品牌渠道的合力

1）强化品牌赋能终端，品牌渠道可形成合力持续拓展。各品牌需要通过产品设计、口碑、IP爆款、营销活动等不断强化品牌，力争以品牌占领C端。通过绑定消费者，再绑定加盟商，可以增强消费者和加盟商对品牌的粘性，并赋能。只有终端才能不断拓展门店，提高单店效率。

2）继续保持深度布局，保持现有优势。一旦落后，就很难反击。中国大陆市场的领先品牌已经形成了一定的影响力，但每个品牌都有其强项和弱项。一二线品牌不断下沉至三四线，三四线品牌力争向一二线挺进。仅对强区域进行加密。 ，并在薄弱领域实现突破，只有在渠道竞争日益激烈的这个阶段，才能保持优势并实现突破。一旦输了或者落后了，就很难超越。

3）精细化管理是保障和提高渠道效率的关键。中国内地顶级珠宝品牌早期以特许经营为主

该模式迅速扩张门店，但缺乏管理。在竞争日趋激烈的阶段，通过精细化管理，在门店形象、产品展示、终端销售等方面表现良好的门店更容易吸引和俘获消费者，配合品牌升级，提高运营效率。

（2）格局变化：珠宝首饰产品的出现集中度不断提高

该行业竞争激烈且相对分散。领导者都很相似，各有各的优点。领头羊仍然需要争夺。基于中国大陆珠宝品牌崛起的背景，大多数珠宝品牌都是针对婚礼刚需的中产阶级人群。品牌加成率不高，价格区间相对集中。上游供应商形成产业集群，进入门槛不高。因此，中国大陆珠宝首饰市场的竞争格局较为分散，行业CR5不足20%。自2014年“淘金”后的行业调整以来，2016年以来，龙头品牌凭借渠道规模优势、品牌知名度、较高的综合运营能力等优势，市场份额持续提升。行业CR5、CR10均增长5% 至 19%/23%。但头部品牌在定位、定价、品类等方面差异化不够，在品类、市场等方面各有优势。周大福一二线实力雄厚，综合实力较强，老凤祥品牌历史悠久，以黄金闻名，周大生凭借马赛克品类抢占三四线。一股新的力量已经出现。领先品牌的综合市场占有率与之接近（周大生按终端零售额或更高计算市场占有率）。绝对领先者仍需争夺。能够把握行业发展新趋势、在激烈的渠道竞争中取得优势的企业有望获胜。

领先品牌继续发力推动渠道拓展，加速占领市场份额。与欧美不同，中国大陆珠宝行业的龙头企业都是面向大众的中高端品牌。高端奢侈品牌和针对特定细分市场的特色品牌也占据了一定的市场份额。其余市场则被中小品牌瓜分。近年来，由于龙头品牌的不断扩张，珠宝行业集中度持续提升。周大福、老凤祥、周大生继续努力拓展渠道，加速占领市场份额。 1）周大福：发挥品牌优势，加大对低线城市加盟商的放权力度。 2018年提出新城千店计划，2019年进一步落实“省级代理政策”，填补加盟管理短板，加速渠道下沉。 ,20 2019年门店增速高达21%/19%； 2）老挝风水：主要产品的快速营业额，再加上国内和外国黄金价格的急剧上涨，为该公司的商店扩张提供了空间。自2014年以来，Lao 致力于促进特许商店的扩张。在2018年和2019年，商店的扩张增长率超过10％； 3）周达申：我们将在更偏远的一流城市以及第三和第四层城市的更偏远地区的加盟商的帮助下继续扩大市场。在2018年和2019年，商店的扩张增长率约为20％。在流行病之后，它可能会继续促进渠道的扩展，并保持行业在商店规模和新规模上的优势。

◆为什么集中度增加？未来的模式是什么？

Ø为什么浓度会增加？

1）头部正在争夺领先，行业尚未达到终结。目前，领先的品牌和中国珠宝行业中的中小型品牌之间存在统一的竞争问题。但是，价格范围和需求相对集中。珠宝消费者更加关注材料，不会像服装那样追求极端的差异化。因此，该行业可能仍然有很大的清理空间。同时，当前的市场没有争夺绝对领先的品牌，而领先品牌之间的差距并不大。领先的品牌盘太极拳不是第三和第四层市场，黄金类别和钻石类别的领导者。老挝富英式在黄金方面具有显着优势，而周端则在第三和第四层市场和嵌入式类别中具有优势。因此，行业的整体结构和领导竞赛的竞争仍在进行中。

2）顶级品牌具有强大的普遍性和广泛的观众，并且在香港的集中度方面仍然有很大的改进空间。目前，中国大陆珠宝行业的CR10为23％，类似于美国和西欧，但远远落后于日本和香港。与欧洲和美国处于最前沿的高端品牌的模式不同，中国大陆的领先珠宝品牌都是公众的中高端品牌。他们的吉祥和节日的含义是高度普遍的，它们的价格与广阔的中产阶级的购买力一致。各个产品有持续扩展和扩展的空间。消费基础。与中国具有更相似的文化背景和模式特征的香港相比，中国香港的十大品牌占了总数的一半，并且在中国大陆的CR10仍然有很大的改善空间。

3）第一印象，规模效应，对顶级渠道的竞争变得剧烈，强者将永远很强。目前，Chow Tai Fook，Chow Tai Sang和Lao 等公司在全国各地占据了广泛的声誉，并在全国范围内部署了广泛的航站楼。但是，珠宝行业仍然依靠离线商店作为主要的销售渠道，具有第一步的优势，出色的规模优势和资本运营的全面实力。更强大，领先的品牌继续专注于产品，品牌和渠道。随着品牌知名度，终端渠道和运营能力的继续提高，预计领先品牌的市场份额将继续提高。

4）工业链继续整合。在上游链接中，全国各地分散的小客户的供应和发货量很小，帐户期很难管理。好处和风险很高。该加工厂针对终端零售客户的批发供应模型失败了。因此，领先的品牌逐渐垄断了购买权和水资源Bei和展览馆的努力继续缩水。同时，下游链接中的许多加盟商都形成了区域垄断，上游和下游的持续整合对国家领先品牌的持续增长有益。

5）外部催化：随着互联网的兴起，头部流量已经聚集，流行病加速了市场清理。在互联网兴起的背景下，新一代的消费者易于获取信息，已逐渐成为首次理解然后直接购买的消费模型的一种趋势。首席品牌具有资本，平台和声誉的优势，并且更容易获得流量。同时，今年由于流行病的催化，许多中小型品牌无法维持其离开市场的退出。市场加速了，领先公司的韧性得到了强调，这对领先公司提高了市场份额非常有益。

Ø未来珠宝行业模式的判断

两种类型的品牌可能成为主流：1）中高端群众品牌可能会继续通过双轮驱动品牌渠道和工业连锁店整合的规模效应来继续扩大其市场份额； 2）差异化的专业品牌可能会通过创新来增长，从而利用细分需求。 。基于高端品牌的稀缺性和高障碍，预计高端豪华珠宝仍然会受到领先的国际品牌的主导，但是此类品牌的受众群体有限且难以扩展。珠宝行业的主要品牌可能分为两类。一个是中高端大众品牌，它满足用户对“身份，状态和显着性”的需求。大多数采购目的是婚礼和礼物。在品牌和渠道的驱动下，领先的品牌品牌可能会继续扩大其用户群，并以其规模优势和工业链效应占据更多的市场份额。第二个是利基专业品牌，主要是基于创新和经验而上升。他们使用新材料/新过程/新文化/新场景来创建新的品牌价值，以满足新一代消费者的“个性化”需求。它们主要用于配件。 ，自我奖励和送礼，并通过不断探索分段需求而成长。但是，许多中小型品牌没有抓住渠道在早期阶段形成规模优势，并且在品牌和营销方面没有差异化可能会缩小。

（3）新趋势：新小组，新频道，新模型

珠宝的消费越来越年轻，年轻人的消费量高质量和个性化。从长远来看，可以掌握年轻人吸引力的品牌将受益。 1990年代和2000年代出生的新一代消费者群体逐渐上升，珠宝消费的趋势显而易见。腾讯广告和波士顿咨询小组进行了一项调查，该调查表明，26-35岁的人们贡献了高端奢侈品消费的62％，而年龄18-25岁的人占高端奢侈品消费的62％商品。学生人数也贡献了消费量的12％。年轻的消费者群体具有消费特征，例如热衷于新颖性，愿意尝试新事物，更喜欢国家趋势，具有低价敏感性，并且更愿意尝试互联网。因此，这反映在珠宝消费中，如25岁以下/25-30岁的人群所示，33％/28％的年轻消费者将在没有特定原因的情况下购买珠宝，占38％/31％年轻的消费者在购买珠宝时不在乎该品牌。年轻的消费者群体更喜欢由钻石，金/白金和快速时尚合金制成的珠宝，而30岁以上的消费者则喜欢黄金。因此，拥有大量年轻消费者群体并且可以继续推出满足年轻人需求并准确有效销售它们的产品的品牌将保持其优势或超越拐角处，并在长期内受益匪浅市场。

电子商务和实时广播模型开放了新的渠道和新空间，并且可以掌握在线渠道和迅速部署的公司将是第一个受益的公司。珠宝行业的在线渗透率已经存在了很长时间。一方面，由于珠宝材料的高价，很难在线保证真实性。另一方面，中国大陆的珠宝消费主要与婚礼有关，这需要丰富的经验。但是，在过去的两年中，对珠宝日常磨损的需求增加了，配件产品的消费频率也有所增加。项链，耳环，手镯和其他配件产品由较低的单价类别（例如Kold，银珠宝和Jade）制成，已逐渐渗透到消费者中。日常生活以及这种类型的产品的毛利润很高，可以符合电子商务实时广播的折扣和低价商业模式。此外，大多数顶级锚点（例如Wei Ya和Li Jiaqi）都是年轻女性，他们的购物需求得到了锚偶像的试验配件和解释的完全刺激。近年来，该州关于实时广播销售的法规也减少了消费者对珠宝电子商务现场直播的疑问，主要是伪造和伪劣的产品。珠宝品牌（如周·达申（Zhou ）和锚式偶像）对产品的双重认可有效地削弱了消费者购买假珠宝和提供售后服务的能力。服务问题。在2020年的流行病 +实时广播中，在线渠道的比例迅速增加，但与欧洲和美国相比，仍有很大的改进空间。因此，低价和高利润的配件产品满足了相对较高的日常磨损需求，这符合在线开发的逻辑。实时广播电子商务增强了体验，并赋予了粉丝的能力，平台标准化 +品牌/锚定背书解决了消费痛点，并且在线渠道的可持续性有望通过新的类别品牌，增加的消费频率和新渠道开放新的增量。

互联网下的新消费模型：在线购买和决策。根据腾讯广告和波士顿咨询集团进行的一项调查，根据中国大陆移动社交网络的普及，超过80％的消费者将在购买奢侈品时选择“在线研究和离线购买”方法。当时，社交媒体的渗透率高达67％。珠宝行业不再是一个简单的封闭循环模型，可以让客户“访问商店 - 理解 - 购买和交付”。信息流主要转移到在线和访问商店之前。品牌声誉，营销和流量的重要性变得更加突出。公共微信和微博，小舒，杜林，库豪和其他新媒体已成为交通收集的地方和口碑台的地方，官方网站，官方帐户，旗舰店和迷你计划已成为培养私人粉丝的重要方法。因此，预计可以灵活，快速切换营销模型来收集流量和培养品牌声誉的品牌将进一步提高品牌知名度，认可和声誉，并全面增强品牌能力和授权终端。

（4）短期催化剂：婚礼庆祝活动可能会反弹，可以预期行业恢复

婚礼市场可能会反弹，预计珠宝行业将改善和恢复。 2020年最初是婚礼的年份，其同句“爱你，爱你”具有良好的含义，它是月历的“双春季”（春季太阳术语的两个开始），一年中发生），这很受欢迎。对婚礼的需求很严格，可能会延迟但不会消失。随着对流行病的适当预防和控制，社会零售数据在2020年下半年继续获取，而国庆节婚礼珠宝数据引人注目。预计流行病的短期复发后，对婚礼庆祝活动的需求可能会集中在2021 - 2022年。婚礼庆祝活动可能会反弹，并驱车终端继续恢复。可以预期珠宝行业的恢复和改进。

3。在不断变化的情况下周尚（Zhou ）：加强品牌，夺取终端并为增长做准备

周在不断变化的情况下

现有优点：1）模型和ROE级别：排水普通黄金首饰采用指定的供应商 +品牌许可模型，具有出色的获利能力和ROE数据性能； 2）频道使Lizu首先沉没，并且规模首先创建竞争障碍。 2019年，该公司的航站楼零售额超过400亿元人民币，钻石销售排名第一，该行业中排名第一的商店数量为4,011，其市场份额持续扩大。 3）产品差异化的重点是嵌入以锁定未来趋势。该公司从战略上专注于高利润，个性化的镶嵌珠宝。随着钻石渗透率持续增加，预计将掌握珠宝市场的未来发展方向。 4）由于多维营销工作，新的媒体努力和年轻的消费者群体，品牌能力不断上升； 5）电子商务实时流渠的布局正在领导。

当前的缺点：1）它还面临着行业中产品和品牌同质性的问题； 2）支出能力较高的第一和第二层市场相对较弱； 3）同店表现的水平仍然落后于顶级球员。

（1）内部力量：增强品牌增强和授权终端，产品营销的两轮驱动

1。产品：系统 +结构 +设计完全开发

全面的产品精致和升级 - 情况式珠宝模型：分为组和场景，以满足差异化的需求并准确地针对流量。产品是品牌的主体和直观表达，零售的本质是准确捕获需求的多个级别和变化。目前，珠宝行业的竞争变得更加激烈，在成熟市场中，市场和需求不断发展。周·达申（Zhou ）开创了“情境风格珠宝”的概念，以精确，准确的人群定位 +产品系统来掌握市场动态，满足需求 +快速，准确的推荐营销，并将基于三种类别的主要女性消费者群体分为三种类别工作，收入，穿着场景等。五种类型的人，相对较不同的介绍场景，设计元素，类别组合和价格系列产品，例如对婚姻的需求，幸福花婚姻系列更简单和知识分子，价格相对较低，而星座极光更高，但两者都是钻石环。还有更多的吊坠，例如女孩，城市独白和其他吊坠。目前，该公司的产品系列已升级为2.0，婚礼市场的主要销售模式已详细且升级，时尚市场布局的布局增加了消费频率，IP系列排水，合作设计大师，以增强品牌形象，增强品牌形象，不同的系列匹配相应的口号。经验引起了相应的消费者群体的内部共鸣，并开设了消费者心理帐户，以应对诸如珠宝行业的同质性，价格战，低销售和难度等缺点。

产品结构得到了优化和升级，盈利能力和品牌形象的水平继续提高。 1）黄金：定价模式和结构转换的转换可提高盈利能力。随着黄金技术的升级，价格的黄金，“ 3D硬黄金”和5G黄金的价格主要是用金色的，具有更丰富的时尚风格和独特的风格。 “ 3D硬金”塑造了“大黄金和轻质”的黄金珠宝效果。 5G黄金系列产品具有更强的韧性。空心风格达到了黄金首饰的轻量级。 2019年，该公司改变了黄金的价格，该品牌的使用费从“检查”更改为“估值”。大致计算出的单克增加到13-16元，这增加了每克利润率的3-5倍。预计黄金比例的持续改善将继续优化盈利能力；该公司继续专注于毛利率较高的镶嵌产品。 2013年，这位比利时设计师精心设计了一百颗美容钻石“”系列。与普通的钻石相比，有57和58侧的钻石，贝克斯切割技术将带来钻石亮度。提高了30％。今年，周达申（Zhou ）与国际大名人Prada，Gucci和珠宝皇帝Lee签订了合同，升级了“ Urban ”系列，将国际设计师“ ”推向了蝴蝶等，并继续促进品牌升级。

在IP和国家趋势元素的帮助下，我们将继续提高设计功能，以优化品牌形象并抓住年轻客户的思想。该公司继续优化产品设计，并使用IP和Guo Chao等年轻团体偏爱的流行元素来增强产品和排水的形象。例如，该公司与TMALL合作并推出了多个爆炸性系列，例如国家潮汐风格和时尚人物大冠军系列，以使珠宝珠宝具有多种文化含义；结合品牌大使和首席创意官Wang 的公开形象，推出了“龙形空心吉他” Zhou X Wang “ Zhou X Wang ”系列。 ，van Gogh，Rabok，Hi绵羊和其他IP的帮助，它与著名的IPS（例如Pokémon，van Gogh和）形成了IP矩阵。产品特征可以满足年轻人精神消费的需求，并通过对产品和品牌形象进行优化，预计未来品牌的渗透率将继续改善。

2。营销：精确营销，连锁排水

在线和离线链接以及精确营销，增强认知和声誉，并提高品牌以增强终端的能力。在国家，省级，城市和商店级广告系统的领导下，该公司目前具有更高的品牌知名度，但消费者对品牌的深入了解有限。该公司继续与Wang 合作，以增强品牌知名度。同时，它积极采用互联网新媒体。它与小苏的商店会员社区和朋友圈子分享。在“离线购买和在线决策”的新模型中，预计将成功掌握交通转型的潜在客户。同时，为了与品牌定位和场景风格的珠宝系统合作，该公司实施更准确的营销，并且可以准确促进离线商店营销促销路线。结合不同的节日特征，我们深入分析客户消费心理学并准确匹配系列产品。例如，在Qixi节日期间，周德在线与Weiya和Zhang Qixi Live 结合在一起，主要推动了一系列具有浪漫风格和情感元素的珠宝产品，例如Love 和Honey Love时代；离线在Qixi 发射了7种产品，全国有4,000多个产品，全国4000多家全国房屋商店都在销售热。

（2）离线：市场抓住了市场的热量，渠道管理得到了完善

1。市场抢夺热量并升温，开设商店的期望将被提高

行业渠道的竞争变得激烈，Chow 拥有多个渠道的渠道，并不断增强品牌以增强航站楼的能力。预计将获得优势。近年来，珠宝行业的头品牌渠道的增长率并没有减少，渠道职业变得越来越猛烈。可以领导优势的企业预计将继续增加市场份额。周·达舍（Zhou ）的渠道具有多个优势，例如高效率模型，丰富的利润率，下沉的市场规模优势以及良好的渠道运营能力。同时，他们与时代保持同步，并坚持创新，不断改善其产品设计和营销布局，并共同增强品牌竞争力。预计它将赋予终端能力，增强强大的市场布局，填补薄弱和空白的市场，进一步改善空间的扩张空间，并在激烈的渠道竞争中获得优势。

通道空间计算：加密的三层和第二行被提高到第一行和第二行，以进一步调整周·达舍（Zhou ）的开放空间。周·达舍（Zhou ）继续促进第一层和第二塔城市中自动商店的扩张，并在加盟商的帮助下对第三和第四层城市的空白区域进行了加密。在稳定现有市场的同时，它继续增加其弱市场的扩张。根据当前的市场竞争趋势和公司的渠道布局策略，我们将进一步增加商店开业阶段的开放，并根据全国各个省和城市的行政计划，经济发展以及人口等因素进行计算。我们将所有省份和市政当局分为两个部分：县（县级城市）市政区。该市的管辖区分为核心商业区和普通城市管辖区。普通市政当局有类似县（县级城市）的1.5家商店。对于区域商店的影响等），每个县级城市核心业务区都有2-15家商店（基于县级级市政区的主要数量，居民的消费水平等）。根据计算的结果，可以预期，周达申单品牌的整体离线渠道扩展空间为8,400。与周·达申（Zhou ）披露的4020相比，预计将拥有109.4％的扩展空间。

从区域地区的布局来看，东北，西北和东中国仍然有开创性的空间。强大区域的一个强大区域加密了低线低线填充6,000个预期可用的可用区域，从而在第一和第二层的缺点或超过8,000的缺点的情况下加强了品牌。在地区，中国的经济发展水平很高，表现出色。商店和单商店收入水平的数量处于最前沿。品牌动力还通过加入获得了一定的渠道优势，预计将来会有145.9％的扩展空间。此外，该公司在东北，西北和西南等许多地区的空白区域都大，其渐进空间为283.15％/167.11％/125.36％。如果周·达申（Zhou ）在短期和短期内继续发挥现有的渠道优势，那么现有渠道优势的布局，加密强大的区域以及空白和低线城市，继续在第三和第四位促进增量系列城市，突破高层城市。将来的商店数量可能会达到6,000次；如果该公司可以继续使用高渠道利润的优势并增强品牌形象，请突破第一台和第二层城市的布局，并且将来全国各地的商店数量将超过8,000。

2。精致的渠道管理，对同一商店的改进乐观

精致的管理和运营加速，商店效果可能有很好的改进空间。根据中国连锁管理协会发布的数据，乔太阳在2019年的最终销售量表约为404亿元人民币。扣除直接收入和在线收入后，它对应于3733家特许经营商店。单一商店的平均收入约为每年1000万元人民币。仍然存在一定的差距。根据该公司当前终端商店的布局，促进了单个商店的路径。一方面，公司的公共领域广告流和新的媒体营销是领先的行业，预计将在交通信息的消费环境中改变更多的潜在客户。同时，该公司的商店结构继续优化，并且不断优化位置，区域，图像等，并且有望吸引预期的客户提高入境速度。此外，预计分销模型的推广和购物指南质量的提高将提高交易率。产品结构的优化和产品的显示预计将提高单位价格水平。通过实施持续的完善管理和运营，和Lao 的一部分将来将在未来得到全面改进。

（3）在线：新频道，新品牌，新增加

1。在线频道：领导布局，直播令人眼花

布局较早改进，在线和离线差异化布局的合作开发相互补充，配件的高频消耗是可持续的。周·达舍（Zhou ）的电子商务布局（E -）的布局较早且改进。 E -由子公司运营，以建立差异化产品系统，以确保离线经销商的利益。目前，在线消费者群体主要基于第三和第四层城市中的年轻和时尚妇女。主要的在线产品主要是银珠宝和镶嵌珠宝。尽管价格很低，但利润率很高。强大，更好地结识消费者满足自己的美学需求。该公司根据不同平台和不同的锚粉丝的消费特征为在线用户提供大数据的需求，并提供不同类别，材料，样式和价格板的需求，并在蓝色海洋中打开低成本的珠宝珠宝市场。同时，该公司使用在线指导离线，将锚粉丝介绍到公司的公共帐户中，完成品牌迷的积累，并与Simba合作发行离线优惠券。商店进行二次消费，推动离线商店的收入增长，增强用户粘性以及1+1> 2的集成和连锁效应。2019年，周·达舍（Zhou ）的互联网在线业务规模达到5.01亿元人民币，增长了43.22％ - 年和总收入的9.21％。电子商务业务迅速增长和更大的增长空间。将来，周期有望使用低成本配件产品来打开具有低成本配件的在线频道。预计电子商务的比例将继续增加，成为公司的收入增长点。

E - Live Inter -Bank具有连续的布局，平台锚固资源的优势是突出的，并且供应链+数字优势将形成护送Live E -稳步发展的障碍。将来，预计它将成为新渠道和新类别的亮点。周·达申（Zhou ）领导着进入电子商务实时广播。目前，它已经与Tmall和等大型电子商务平台建立了战略合作。他与Weiya，Li Jiaqi，Lie Er和Simba进行了特别的直播和货物活动。在与辛巴（Simba）的合作中，实时广播委员会与共同利益模型合作，平台和锚点资源的优势得到了强调。将来，该公司将启动业余孵化计划，执行垂直珠宝名人的孵化，并改善E -实时广播网络的布局。此外，现场电子商务公司生成的大量订单和预期的产品对公司的供应链和信息水平有很高的要求。周太尚（Chow Tai Sheng）位于中国主要的珠宝行业聚会区深圳，具有很高的地理优势。同时，该公司建立了深圳 供应链有限公司，进一步完善供应链网络，以创建商业和技术的双层结构，并提取消费者肖像，供应商肖像，供应商的肖像和商店肖像，并通过肖像来通过the data, and then then types of such as , , and price . In 2019, the CRM super guide by Zhou was . In , Zhou to mini - such as Zhou 's mall, Zhou , Chow Tai Sheng Super guide, and Chow Cloud based on . E - has . In the , live e - is to the of new and new .

2. New brand: ,

New brand DC : New of , to a low -unit price+high -+high - fast - mode, and it is to . Zhou a new brand DC ( in the world) in 2019 and the Tmall built store, which was and by the e - team. DC is a brand. The main group is a young who the of . They use the "18K gold+" . The are rich in color and smart. , and other , the price range span is 2 40-16,000 yuan, to meet the needs of in such as , , , and . a fast - goods model for to rates. with other small and -sized , DC's back on the brand Chow has and , and forms a with main . In the , it may a point for .

(4) light is about to be , and the off and sails

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