十年数据揭示优质长跑基金五大共性，30只优质长跑基金浮现（附名单）

十年数据揭示优质长跑基金五大共性，30只优质长跑基金浮现（附名单）

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减少股票交易的后顾之忧

基金投资作为一种中长期投资方式，越来越多的投资者参与其中。

公募基金迎来了黄金发展时期，规模快速增长。截至去年底，基金数量突破9000只，总规模近26万亿元，双双创历史新高。与此同时，该基金今年以来净值大幅回撤，引起市场广泛关注。 “持基”或“持股”等偏离平衡投资、基金持股分组、极端投资风格等成为投资者讨论的焦点。

随着基金数量的增加，如何挑选优质基金已成为投资者的一项重要任务。本文试图利用过去十年的基金数据来分析一只优质的长期基金应该具备哪些特征。

基金规模再创新高

中国证券投资基金业协会数据显示，截至去年底，最新公募基金产品数量为9288只，公募基金总规模25.56万亿元，较2020年末增加5.67万亿元，同比增长28.51%。

近年来，公募基金规模呈现快速增长，2016年底突破9万亿元，2017年突破11万亿元。从增速看，基金规模平均增速超过20%。过去六年，2020年增长率超过34%，为近年来最高。

从基金投资类别来看，货币基金以37.04%的比例位居榜首。但近年来，货币基金占比逐渐下降，混合型基金、股票型基金占比明显上升。

股票型基金占比从2018年底的略多6%上升到去年底的10%以上。同期，混合型基金占比从刚刚超过10%上升至23%以上，占比大幅提升。

今年基金净值大幅回撤

股票型基金和混合型基金占比持续提升，体现了投资者对股市的乐观态度。总体而言，股票基金也为投资者带来了更好的回报。据证券时报·数据宝统计，2021年股票型基金中位收益率将超过6%，2020年中位收益率将超过40%。

从今年的市场来看，股票型基金出现了较大幅度的回调。数据显示，年初至上周五（3月18日，下同），股票型基金中位收益率在-14%左右，近3900只基金跌幅超过10%（仅A类基金）被计算在内）。前海开元、沪港深非周期A、同泰愿景A、长城九翔等400余只基金净值跌幅超过20%。

与2021年以来最高单位净值相比，部分基金回撤幅度更大，部分QDII基金回撤幅度甚至超过70%。股票型基金的回撤幅度也不小。景顺长城中证港股通科技ETF、海富通中证港股通科技ETF、汇添富沪港深优势精选等30余只基金最大回撤超过50%。其中，1400余只基金最高回撤超过30%。

一些规模较大的基金大幅退出，引发市场广泛讨论。数据显示，去年年报规模超百亿元的基金中，超过50只基金净值回撤超过30%。其中不乏一些知名基金，包括中欧医疗、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长等。

行业主题基金波动较大

近两年，赛道股受到市场青睐，医药、科技、新能源等行业的主题基金经历了各个阶段的一波又一波的市场行情。在投资风格没有发生明显变化的前提下，行业主题基金往往能够取得较为优异的回报。同时还应该看到，一旦风格发生变化，此类基金往往会出现较大波动。

数据宝统计了近三轮市场调整期的基金回调情况。梳理发现，调整期内，行业主题基金位居跌幅榜前列。例如，2013年2月18日至6月25日，资源型基金出现最大回撤，多只基金净值跌幅超过30%，超过同期市场跌幅； 2015年6月15日至2016年1月27日，信息技术、互联网等主题基金跌幅位居前列； 2018年1月29日至2019年1月4日，环保等主题基金跌幅较大。

值得一提的是，高波动性和高回报似乎并非完全不相容。更极端的案例，如民生加银中证内地资源A，前三个回调期净值回撤超过30%，净值一度跌破0.6元。今年净值已反弹至1元以上。又如，交行主题优先A前三个回调期净值回撤超过20%，但近十年累计回报超过360%，去年底净值创历史新高。

30支优质长期基金涌现

一般来说，主题基金主要关注成长型或周期性行业。对于行业主题基金来说，投资者一般赚取两类收益，一是行业本身的成长性；二是行业本身的成长性。二是基金精选股票带来的超额收益。因此，投资此类基金除了要承受不可避免的高波动性之外，选择基金也是实现超额收益的必要任务。

以历史为鉴，主题基金往往会经历巨大的波动。即使是最好的主题基金经理也无法逃脱行业的周期性规律。在这种情况下，均衡配置资金将充分发挥其稳定优势，进一步凸显基金管理人的配置能力。优秀的主题基金经理能够在行业回调时抵御下跌，在行业上涨时跑赢行业。同样，一个好的均衡配置基金经理应该在熊市中抵御下跌，在牛市中奔跑。

数据宝统计显示，前三轮回调净值最高回撤均低于同期上证指数跌幅，且本轮最高回撤均低于20%（净值和回撤均数据截至上周五），有17只基金十年净值增长率超过250%，交银趋势优先A、交银优势产业、华夏基金等基金回报率欧洲新动力A超过480%。

与大盘相比，其十年累计涨幅超过250%的表现非常不错。 2012年3月19日至2022年3月18日，上证综指、深成指涨幅在20%至40%之间，沪深300指数、上证50指数涨幅超过60%。由此来看，上述17只基金的表现远远跑赢同期主要市场指数的表现。与整个基金行业相比，截至上周五，十年回报率超过250%的股票型基金占比仅为30%左右。

另外，考虑到更多的基金成立时间较长，数据宝统计了近两轮调整期抗跌且近五年收益率最高的基金。数据显示，2016年以来成立的基金中，有13只基金在过去两轮调整期中表现较为坚韧，五年回报率超过120%。同期同类基金中只有15%的回报率超过120%。

优质长期基金的五个共同特征

只有经历过一次或多次牛熊考验的基金才能称为优质的长期基金。无论基金经理采取何种投资风格、研究框架、行业配置、选股逻辑，基金要想长期获胜，可能就是“牛市大赚，熊市少亏” ，才称得上是优质的“好基础”。

以上30只基金无论是长期表现还是熊市抗跌能力均在行业中名列前茅。对该类基金进行定量分析发现，其具有选股能力强、行业配置均衡、持股相对集中、持有周期长、仓位换手率低等五个共同特点。

大宝统计显示，优质长线基金普遍选股能力较强，但择时能力相对一般。以十年期优质基金为例，近十年17只基金平均择时能力排名同类基金的64%左右，选股能力排名同类基金的15%（即跑赢85只）。资金的百分比）。 13只五年期优质基金近五年平均择时能力排名同类基金的58%，选股能力排名同类基金的9%（即跑赢91%的基金）。

除了优秀的选股能力外，优质长期基金还善于通过组合投资来控制回撤风险。十年期优质基金中，去年年报中前五名个股的持仓比例普遍低于40%，五年期优质基金的持仓比例大多在40%左右。行业配置角度进一步凸显上述资金的均衡配置情况。数据显示，去年半年报中30只基金增持最多的行业平均持股比例约为26%，剔除两只行业主题基金后平均持股比例约为22%。

与同类基金相比，大部分优质基金的持仓集中度较高。以国投瑞银的稳健增长为例。过去十年，该基金前十大持股大部分都超过了同类基金。

少数优质基金股权集中度较低。过去10年左右，中欧价值发现A仅有少数报告期重仓比例超过同类基金。总体而言，优质基金通过均衡的行业配置+相对集中的持股策略，在跑赢同类基金的同时实现风险控制。

长期持有被认为是价值投资的唯一途径。上述优质长期基金也在践行这一点。从2021年上述基金平均持有时间相似排名来看，上述基金均值排名在同类基金40%以内（即持有时间超过60%的基金）。

此外，较低的换手率也是对其长期地位的验证。数据显示，上述30只基金2021年平均仓位换手率不足167%，明显低于基金行业整体平均水平。

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