史上最严停复牌新规发布，停牌“钉子户”戴上“紧箍咒”

史上最严停复牌新规发布，停牌“钉子户”戴上“紧箍咒”

停牌A股的“钉子户”，正在施以最严厉的“咒语”。

证监会11月6日发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《意见》）后，沪深交易所配套细则几天前也被释放。

11月21日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司重大事项停复牌筹划指引（征求意见稿）》和《信息披露指引》 《深圳证券交易所关于上市公司停复牌业务（征求意见稿）》的公开征求意见。

不超过25个交易日

“短停”“短停”将成为常态

沪深两交所两条《指引》一出，立即被市场视为史上最严格的停复牌新规。他们指出，A股市场存在不少“咬指甲账户”，停牌原因多、停牌时间长。 ”。

从万众期待的停牌时限来看，根据《指引》，“少停牌”、“短停牌”有望成为未来A股市场的常态。

其中，上交所建议上市公司拟实施涉及发行股票的重大资产重组（以下简称“重组”）的，可以根据实际情况申请短期停牌，停牌时间不得超过10个交易日（停牌时间由原来的6个月缩短为不超过10个交易日）。停牌期间重组标的发生变更的，累计停牌时间不得超过10个交易日。

深交所明确，只有股票发行重组可以停牌，停牌时间不得超过10个交易日。筹划控制权变更、要约收购等事项的停牌时间不得超过5个交易日。因特殊事项停牌时间原则上不超过25笔。天。

此外，重大资产重组作为停牌的主流原因，也是配套细则针对的主要问题之一。上交所相关负责人介绍，《指引》主要对重组、停复牌等四个方面进行了修改。一是减少重组暂停次数，缩短重组暂停期限。二是要求停牌期满后披露预案。三是明确暂停申请的时间窗口和披露要求。四是对于确实需要停牌的事项，还留有一定的空间。

上交所《指引》还对上市公司可以申请停牌的其他重大事项作出了更为详细的规定。除控制权变更等三种关键情况外，上市公司不得因筹划非公开发行股票、签署重大合同等事项申请停牌。

此外，《指引》关于强制复牌的规定也给暂停交易的“钉子户”敲响了警钟。 《指引》明确，交易所不接受不符合指引规定的停牌申请。停牌后发行公司停牌理由不成立的，可以要求立即复牌；对拒绝复牌的，可以实施强制复牌。

对于股票停牌时间过长或频繁停牌的上市公司，交易所将在其官方网站公示该公司的停牌情况，包括停牌行情、近一年停牌次数、停牌原因及停牌情况等。公司停牌进展情况披露等

仍有29只股票停牌

13只股票停牌超过100天

A股上市公司随意停牌、长期停牌的顽疾一直为投资者所诟病，也始终影响着市场的健康发展。 “A股上市公司任意停牌，是一块‘牛皮癣’。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新直言，任意停牌的乱象并不严重。不仅损害了投资者的利益，而且还导致市场效率低下，从某种意义上降低了市场流动性。一般来说，违法停牌大多是一种不诚实的表现，试图利用停牌来操纵股价或规避股价波动。

事实上，早在2016年，MSCI就在其咨询文件中将A股停牌的任意性列为需要解决的三个问题之一。 5月30日，MSCI发布临时公告，东方园林()、海南橡胶()、中国中铁()、太钢不锈钢(00825)、中兴()暂时不纳入MSCI中国指数。原因是上述股票仍处于停牌状态。

2015年股灾期间，A股上市公司停牌数量达到峰值。一些上市公司以股价异常波动为由申请临时停牌，一度引发“千股停牌”的奇观。统计显示，2015年7月7日开盘前，沪深证券交易所2781家上市公司中，有764家停牌。

Wind数据显示，截至12月4日，沪深证券交易所仍有25只股票停牌，其中停牌时间超过100个交易日的有10只。一些公司已被暂停交易数年。 *ST信谊（.SH）以重组名义停牌近三年，深方A（.SZ）也停牌两年多。

如果《指引》规定“连续停牌期限原则上不超过25个交易日”，29家停牌上市公司中有13家已超过期限。

针对A股长期停复牌的混乱局面，监管层持续发力。 2016年，上海、深圳证券交易所分别发布了《上市公司重大事项停复牌筹划指引》和《上市公司停复牌备忘录》。此后，上交所上市公司停牌次数逐年减少，整体停牌时间缩短。停复牌问题得到进一步解决。规格。

深交所表示，深市停牌公司数量由2016年约9%下降至目前约1.4%，停牌超过三个月的公司数量由备忘录发布前的68家下降至目前的14家。上交所表示，近段时间上交所停牌公司数量已减少至平均每天10家左右，约占上交所公司总数的0.7%。

11月6日《意见》发布后，不少“钉子户”已经采取暂停交易的行动。

11月7日，连续停牌112个交易日的海南橡胶（.SH）宣布复牌，成为“最严停复牌新规”后首家停牌“钉子户”复牌。 ”; 11月13日，齐翔腾达（.SZ）发布公告称，公司股票自次日起复牌。该公司此前已被停牌148天； 11月15日，因筹划重大资产收购而停牌526个交易日的沙钢股份（.SZ）也在次日宣布复牌。

政策效应正在显现。 《中国经济周刊》记者注意到，广盛有色（.SH）、熊猫金控（.SH）等上市公司虽然近期谋划资产重组，但并未选择停牌。

复牌的“钉子户”不再辉煌

虽然史上最严格的停复牌制度“唤醒”了部分企业，但由于部分企业长期停牌，公司基本面和市场环境会发生变化，复牌后的命运往往充满坎坷。变量。

11月16日，沙钢股份（.SZ）迎来复牌后首个交易日，但股价随后跌停。 11月19日，沙钢股份再次跌停。截至12月5日，沙钢股份市值缩水逾146亿元。

11月20日，停牌近三个月的银亿股份（.SZ）成为停复牌新规后首支被迫复牌的股票。复牌后，银亿股份股价继续下跌。截至12月5日，银亿股份市值缩水逾68亿元。

董登新指出，事实上，大多数公司停牌的原因都是一样的：筹划重大事件。事实上，投资者很清楚，这样做的目的是为了避免股市崩盘。但后续复牌仍无法避免“弥补损失”，因为股价变化具有比价效应。

事实上，长期以来，个股长期停牌后暴跌的例子不胜枚举。 *ST天马(.SZ)于去年12月19日至今年5月14日停牌。复牌后，*ST天马连续29次跌停，市值缩水近80亿元，蒸发近76%。这也打破了*ST宝钱（.SH）连续28个字跌停的纪录。

事实上，长时间停牌的股票无法交易，大量投资者被迫锁仓，导致投资者无法退出，这对投资者的利益影响重大。不过，仍有不少“铁杆户”选择“待机”。

11月13日晚间，已停牌530个交易日的深房A（.SZ）发布最新停牌进度公告，表示仍需继续停牌，停牌时间不超过1个月。公告指出，本次重大资产重组涉及深圳市国企改革，交易结构相对复杂。本次收购的标的资产是行业领先的资产，资产规模较大，是重大、前所未有的事项。

11月22日晚间，停牌185天的上海莱士（.SZ）宣布史上最大医药并购案，拟以近400亿收购万国数据（GDS）和万国数据（GDS）两家全球领先企业。元。考虑到计划的复杂性，公司申请继续停牌，停牌时间不超过10个交易日。 （谢伟）