取消红利税 上市公司现金分红才有意义

取消红利税 上市公司现金分红才有意义

目前正值上市公司2021年年报披露高峰期。上市公司现金分红受到市场尤其是管理层的高度关注。管理层甚至将现金股利提升到保护投资者和稳定市场的层面。

例如，在4月9日召开的中国上市公司协会第三次会员代表大会上，证监会主席易会满在讲话中强调，证监会将继续加大投资者保护力度，进一步加强投资者保护工作。引导上市公司以“真金白银”回报投资者。

4月11日，中国证监会、国资委、全国工商联联合发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》。三个部门提出的12项措施中，有两项措施与现金分红有关。 。例如，第七条作为提升价值回报、稳定投资者预期的措施，提出“支持上市公司根据行业特点、发展阶段和实际情况，提高现金分红在利润分配中的比例，并与投资者分享”。公司的盈利水平。发展红利，增强投资者的获得感。”

同时，第十一条作为“共同促进市场稳定”的举措，明确规定：国资委按照便利企业的原则，对股份回购活动给予积极指导和支持和国有控股上市公司现金分红，引导国有控股上市公司成为资本的推动者。市场稳定发展的典范。上市公司国有股东要做主动、负责任的股东，积极增持上市公司价值被低估的股票，支持上市公司实施股份回购、现金分红。

可见，在管理层眼中，现金分红即使不是救世主，也发挥着非常重要的作用。否则，管理层也不会一次又一次为现金分红找借口。看来“现金分红”一出来，股市的所有问题都迎刃而解了。

从理论上讲，现金分红是上市公司回报投资者的一种方式，其意义确实非常重要。现金分红越大，上市公司给予投资者的投资回报就越大，这也说明上市公司的投资价值就越大。

但从现实角度来看，现金分红主要对上市公司大股东和机构投资者更有意义。对于广大的中小投资者来说，现金分红的意义非常有限。造成这种差异的原因在于股息税征收政策。股息税是一种所得税。作为机构，获得现金股息时不需要缴纳股息税，但作为个人投资者，则需要缴纳股息税。也就是说，股息税仅对个人投资者征收。这不仅对个人投资者不公平，而且极大扭曲了价值投资，使得现金分红不但没有成为投资者的回报，相反还会增加投资者因上市公司现金分红而造成的损失。上市公司支付的现金股利越多，投资者的损失就越大。

征收股息税对于个人投资者来说显然是不公平的。由于个人投资者在市场上本来就处于弱势地位，而绝大多数个人投资者在股市中遭受损失，即使上市公司派发股息，也无法弥补投资者的损失。但股息税是对个人投资者征收的，这对个人投资者极不公平。

更重要的是，股息税极大地扭曲了价值投资。上市公司现金分红本来就是投资价值的体现。股息越多，投资价值就越大。但股息税使现金股息变味。目前，股息税实行差别化征收。持有期限不足1个月的，税率为20%； 1个月以上12个月以下的，税率为10%；如果超过12个月，则免征股息税。

那么股息税如何改变现金股息的口味呢？因为上市公司的股息在市场上需要被视为除息。除息的结果是投资者“一无所获”。股权登记日收盘价为20元的股票，每股派发现金0.50元后，除权后股价为19.50元。投资者的总财富并没有因为上市公司派发股息而增加。反之，股息0.50元需缴纳10%股息税，需缴纳0.05元税款。这0.05元就成为投资者每股的损失。如果上市公司现金分红不是每股0.50元，而是每股1.00元，则投资者每股需要缴纳0.10元的税金，即投资者每股损失0.10元。也就是说，上市公司支付的股息越多，投资者的损失就越大。这样看来，个人投资者不参与上市公司现金分红是正确的选择。这是股息税对上市公司现金分红的扭曲，也是价值投资的扭曲。

因此，管理层多次鼓励上市公司派发现金股利，股息税应先取消。如果不取消股息税，现金股息对个人投资者来说就没有意义。上市公司最好少派息甚至不派息，以保护个人投资者的利益。这就是股息税造成的资本市场扭曲！