兴业量化精选年内亏损排名倒数，兴业基金重债轻股一味求稳

兴业量化精选年内亏损排名倒数，兴业基金重债轻股一味求稳

出品：全球金融理论

2020年以来，内地主动股票基金的收益率呈现两极分化。截至5月8日，内地混合型基金排行榜中，金鹰配置策略以42.71%的净值增长率暂居榜首。与此同时，华润万家和广发One产品在各品类中的占比也突破了40%大关；但今年以来，不少基金净值已下跌10%以上。

令人意外的是，其中一只量化基金的亏损也超过10%。该基金为兴业量化精选C。WIND数据显示，业兴量化精选A成立于2017年12月26日。去年11月，该公司向该基金增持了C类股票。从业绩来看，目前两类股票的命运颇为相似：后来成立的C类股最新规模仅为1900万股，今年净值增长率为-13.23%，基本排名在同类别垫底；原来设立的A类股规模仅有4000万股，今年净值增长率约为-3.89%，位列同类股后100名。

针对兴业基金及相关产品的问题，《环球金融》向兴业基金求证，但截至发稿，该公司未予回应。

十大持股都是沪市的大蓝筹股。

定量模型提出问题

天天基金网信息显示，兴业量化选定的基金经理为吴卫东。他最近担任基金经理的任期已经接近五年半了，应该也是公募的老手之一了。 《环球金融》发现，早期他曾管理过该公司两只主动股权基金，分别是兴业国企改革和兴业多元策略。然而，他只管理了两个活跃产品的时间很短，任期内的回报也相对平庸。

从2017年底开始，他开始管理公司的两个被动产品——兴业量化和兴业中证国企指数增强。但从今年净值增速来看，两款被动产品已经彻底枯竭。

以兴业量化精选为例，从季报的重仓情况来看，笔者发现该基金前十大持仓均为沪股股票，包括中国平安、中国建筑、贵州茅台等蓝筹股。 -公众熟悉的芯片标的；不过，除了贵州茅台和恒瑞药业今年表现出色外，该基金重仓的其他8只股票在2020年二级市场均表现疲软。

从历史基金季报来看，兴业量化精选似乎特别钟爱沪股：自去年视觉中国等三只深股出现在二季报以来，该基金已经连续三个季度没有大量投资深股。从季报披露的业绩比较基准来看，该基金的业绩比较基准为中证800指数收益率*55%+中证综合债券指数收益率*45%。从这一点来看，其分析目标个股的范围应该比较广泛，但为什么实际选取的个股如此集中、单一，与市场上热门的科技股无关呢？

问题可能出在基金规模上。从基金设立公告来看，基金规模约为9750万元。作为一只发起的量化基金，这个水平显得比较寒酸。如今，经历了股市的风暴，规模不但没有增加，反而减少了。一季度末，量化精选A规模约为4000万，而量化精选C规模约为1900万。

但目前还不必担心清算问题。兴业量化精选在季报中特别指出，作为保荐基金，截至报告期末，基金合同有效期未满3年，且清算规定为200人或资产净值基金规模低于5000万元的暂不适用。虽然赞助基金暂时不会受到清算的困扰，但规模因素肯定会在一定程度上限制投资。

在最新的基金季报中，基金经理吴卫东表示：“基金以量化模型为基础，包括多因素选股模型、行业轮动模型和事件驱动模型等，并基于风格轮动模型进行模型切换”。看起来基金经理拥有的工具相当丰富，但即便如此，最终重仓还是落在了沪市蓝筹股上。

同时，该基金管理人在一季报中表示，本季度他也是根据宏观经济判断进行仓位择时，并且该基金管理人本季度还通过大幅折价做多股指期货，进一步提高收益。结果适得其反，年内两只基金净值增长率均为负值。

作为增强型指数基数，兴业证券国企改革今年的表现也不尽如人意。今年以来，该类基金两类份额的净值增速也为负值。

股票基金规模较小且规模较小

重负债、轻股票成为公司特色

兴业定量精选的管理不理想或许也是公司产品结构畸形的一个缩影。

万德统计显示，一季度末，兴业基金公募资产管理规模达2108.89亿元，在140只公募基金中排名第25位。虽然整体看上去还不错，但是从产品类型来看，里面还是有很多不合理的地方。

《环球金融》发现，兴业基金固定收益基金规模极高：33只债务基金总规模达1004.73亿元，6只商品基金总规模达1060.52亿元。两者加起来的规模基本上占据了整个公司。对比分析显示，公司3个股基规模仅8.21亿元，15只混合股规模仅39.31亿元。两者加起来仅占公司整体规模的一小部分。

产业基金总资产净值（亿元）