A股并购重组新画像：大市值公司成主力军，小市值股票风险更大

A股并购重组新画像：大市值公司成主力军，小市值股票风险更大

随着注册制改革不断深入，上市公司并购重组持续火爆。今年以来，已有300多家上市公司发布了相关公告。值得注意的是，2022年并购重组热情已经有所回升。

据统计，2022年A股上市公司共进行并购重组交易6832起，交易数量较2021年增长17.11%，较市场处于冰点的2020年增长31.41%。全年并购重组市场总体交易规模约为2.8万亿元。 ，市场活跃度显着增加。

“2022年，A股上市公司并购市场的活力将重新显现。产业整合、头部聚集等特征都表明并购市场已进入新的篇章。我们一直期待着并购的春天，多年以来终于到来了。”近日，美联储证券并购业务部发布的《2022年A股并购重组报告》（以下简称《报告》）指出。

去年，A股市场共披露15起“A吃A”交易，数量创近五年来最高水平。

从买家角度来看，大市值上市公司无疑成为A股并购市场的“中流砥柱”。

全年资产收购交易中，44%由市值100亿元以上的上市公司发起，较上年增加11个百分点。与此同时，这些大市值公司主导的并购交易金额超过1.6万亿元，合计金额超过1.6万亿元。百分之七十。

“在买家概况分析中，除了大市场上市公司的趋势外，我们发现国有企业已成为并购重组市场的主力军。2022年，国有企业发起的资产收购交易规模国有上市公司将达到1.43万亿元，占市场总额的1.43万亿元。”美联储证券并购部表示。

值得注意的是，2022年交易规模超过100亿的大型并购主要是围绕上市公司主营业务进行的横向或纵向专业整合。 “A吃A”交易的底层逻辑是通过产业并购展现协同效应。

全年A股市场共披露15起“A吃A”交易，数量创近五年来最高水平。从行业分布来看，生物医药行业并购交易最为频繁，连续三年位居第一；基础化工、电力、电子设备、机械装备等传统产业日趋活跃。

在产业并购稳步上升的同时，借壳上市市场却持续低迷。 《报告》显示，2022年首次披露借壳交易的上市公司仅有4家，较2021年的9家进一步下降。同时，借壳上市审批率仅为22.22%，这使得借壳上市审批流程难度明显加大，不再具有审批效率的优势。

并购重组一直是A股市场走势的一把“双刃剑”。美联储证券并购业务部发现，在上市公司壳值逐渐归零的趋势下，2022年二级市场“押重组、押借壳”的投机心态依然十分严重，重组股炒作现象较前两年明显。变暖趋势。

数据显示，2022年，上市公司首次披露控制权协议转让后3、5、10个交易日的平均涨幅分别为5.99%、7.95%、8.98%，而同期上市公司控制权协议转让的平均涨幅为4.94%、3.96%、4.96%。 2021年0.58%显着增长。

A股分化进一步加剧，小市值个股风险加大

“虽然目前为止，成功实现IPO仍然是很多PE投资项目的终极梦想，但随着注册制改革的深入，并购重组将成为PE机构投资项目退出的主要渠道之一。 ”美联储证券并购业务部指出，PE机构及其投资的项目公司应提前做好准备。

具体来说，得出上述结论的主要原因有三个。一是IPO红绿灯制度有望逐步实施。

美联储证券并购业务部认为，随着IPO红绿灯规则逐步到位，从事学科培训、酒类、金融、殡葬等类型的企业纷纷“亮起红灯”，企业IPO上市大幅增加。禁止。因此，参与并购是正确的选择。企业进入A股资本市场的必由之路。销售规模较小、缺乏经营特色的食品、家电、家具、服装鞋帽、连锁餐饮等行业的企业应属于“黄灯”类别。这些企业的IPO难度必然进一步加大，他们会选择与行业优质企业一起上市。企业并购融入资本市场将是更好的出路。

二是IPO估值优势进一步缩小，并购重组吸引力增强。数据显示，并购退出和IPO退出的绝对估值水平没有实质性差异。

第三，IPO失败预计将成为现实。 2022年，近30%的新股首日发行。可以看出，随着注册制的深入发展，A股投资者的定价能力正在提升，不再盲目相信新股。随着时间的推移，A股投资者的市场理性将逐渐体现在新股发行的定价过程中。少数没有投资价值或涉嫌财务造假的拟上市公司，可能会在新股发行定价过程中被投资者集体抛弃，从而被迫退出IPO。市场。不过，IPO不成功的企业并不意味着没有并购价值。它们可能成为行业龙头企业的生产基地或销售渠道。

此外，美联储证券并购业务部认为，A股分化将进一步加剧，小市值股票风险较大。

美联储证券并购业务部表示，小盘公司股票，特别是以ST为代表的业绩不佳公司，股票进一步下跌的风险很大。 “他们在并购市场获取资源越来越困难，‘乌鸡变凤凰’的机会正在逐渐消失，必须再次走上漫长的价值回报之路。对此，中小投资者一定要提高警惕，不要贪图股价便宜而试图获取反弹利润。”

新京报贝壳财经记者 胡萌

陈莉主编，贾宁校对