银行理财PK债券基金，稳健投资怎么选？

银行理财PK债券基金，稳健投资怎么选？

年底即将来临。您今年的投资目标实现了吗？多少年了，进步20分的野心变成了“只回基础”？经历了近两年的股市波动，以债券基金为代表的稳定投资可以说是“这里独树一帜”。截至11月15日，债券基金指数今年累计上涨2.39%，近两年上涨3.17%。

操作凶猛如虎，回过头来看，你会发现手中能得到的好处真是可口。那么问题来了，对于我们这些不想再承担波动风险的人来说，应该如何进行稳健的投资呢？突破赎回后还可以购买银行理财吗？银行理财与债券基金有何关系？债券基金该如何选择？

“无中间商盈利”，公债基准利率低，操作更透明

银行理财作为中国特色的投资产品，一度牢牢占据稳健理财的C位。尽管资管新规出台后，银行理财不再能承诺保本保收益，但广大投资者仍对只赎回资金抱有根深蒂固的信念。银行理财为何能提供稳定收益？据中金公司研究部统计，目前银行理财配置方向主要是债券、现金和存款、同业存单等低波动性资产，也有少量公共资金配置。

图：2Q23银行金融资产配置结构

信息来源：中金公司《2023年第二季度理财公募基金配置跟踪：求同存异、合作共赢》，2023/10/17

穿透底层后，就不难理解稳定收益的来源一定是债券资产。看到这里，可能有人会问：既然底线是买债券，为什么不直接选择公债基金呢？基金公司的投研能力会比银行更专业吗？

事实上，银行理财产品也直接配置了相当一部分公债资金。购买银行理财产品实际上相当于间接购买公债基金。据统计，截至二季度末，理财机构配置基金产品0.89万亿元，其中债券型基金占比75%，有短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合一级债务基金和混合二级债务基金占比75%。对比29%、27%、12%和6%。

对于个人来说，如果想要追求稳定收益，配置债券资产，那么购买银行理财和直接购买公债基金在底层资产上有些类似。相对而言，公募基金作为专业的资产管理机构，在投研能力上可能更胜一筹。从申购门槛来看，大部分公募基金的申购起点一般为1元。在部分代销渠道享受一定的申购折扣，申购、赎回方便。它们一般每天都开放，流动性很强。不过，部分银行理财产品有一定期限限制，投资前需要根据流动性情况谨慎选择。

图5：二季度金融机构继续增持债券基金

信息来源：中金公司《2023年第二季度理财公募基金配置跟踪：求同存异、合作共赢》，2023/10/17

注：根据理财产品中前十大资产和资金的配置结构计算，股票类和混合型产品的真实配置比例可能被低估。资料来源：普易标准、银行业财务管理登记托管中心、中金公司研究部

随着机构跟单操作，哪些债权基金更受金融机构青睐？

面对市场上五花八门的债券基金，金融机构如何选择？中金公司研究部整理了理财机构二季度报告，并整理了重仓银行理财的公募基金名单。建信基金中长期纯债产品A和汇添富基金混合债产品B是金融机构配置最多的两只基金。理财控股规模已达50亿元左右。其余基金包括招商基金、嘉实基金、外汇基金。施罗德基金、广发基金、易方达基金旗下的多款纯债和混合债产品也受到金融机构的青睐。

据中金公司研究部测算，就金融机构持有基金市场份额而言，排名前十的机构及其市场份额分别为：易方达基金（7.7%）、鹏华基金（5.7%）、招商基金基金(5.6%)、嘉实基金(5.5%)、建信基金(4.9%)、广发基金(4.6%)、长盈基金(4.6%)、博时基金(4.2%)、富国基金(4.2%)、中国环球基金（3.9%）。

桌子。 2Q23重仓银行理财公募基金名单

信息来源：中金公司《理财公募基金配置二季度跟踪：求同存异，合作共赢》，2023/10/17

注：由于数据可得性，仅考虑理财子群中重仓的公募基金，不考虑非重仓的基金以及通过资管计划持有的基金； 2Q23基金样本覆盖率为24%

在大家的传统观念里，银行理财可能比资金运作更规范、更安全。其实这也是一种认知误区。银行理财转净值后，不再有保本保收益的条款，投资者需要自负盈亏。公募基金与银行理财一样，受到国家金融监督管理局和中国证监会的严格监管。他们的经营披露完全透明，所承担的市场风险也高度相关。一旦出现市场风险，银行理财也无法独善其身。 2022年底，由于债券市场调整，债券价格下跌导致银行理财一系列下滑。银行理财面临投资者赎回压力，纷纷抛售，进一步导致债券价格下跌，形成负循环。

最后提醒大家，无论是银行理财还是债券基金，在选择投资产品时，我们首先考虑的不应该是所谓的高回报，而应该关注业绩背后的本质，最重要的是管理者的投资能力。对于纯债产品，我们需要考虑信用评级研究能力和偏好，包括信用团队、管理、流程和系统。对于固定收益+产品，还需要考虑管理人的资产配置能力、股权和债权转换能力。

当然，这些投资能力的考察和策略的研究对于普通投资者来说还是有一定难度的。在具体的产品选择上，如果你不知道如何操作，可以寻求投资顾问的帮助，让专业人士来做专业的工作。

注：本资料版权归中金财富所有。这是中金财富的研究意见。不构成任何明确的投资建议，也不构成对任何产品未来收益的任何保证。不代表任何产品的投资策略、投资组合、投资回报、投资。有关经营业绩的任何承诺和期望。未来的投资可能会因外部经济条件的变化（如利率、市场走势、不同投资组合的不同经营环境、采用不同的投资策略）以及基金管理人的投资策略、方法、投资等发生较大变化。决定。

投资涉及风险。该信息不构成任何产品的投资建议。