离岸对冲基金止损盘触发，人民币短线急跌500点

离岸对冲基金止损盘触发，人民币短线急跌500点

3月22日，受外围消息干扰，离岸人民币兑美元一度跌至7.2656，盘中波动近500点，为近期罕见。截至当日15:10，美元/人民币报7.2266，美元/OCC报7.2628。美元指数报103.965。

一夜之间，美国国会公布了新一轮《敌意投资法案》，其中包含四项针对“敌对企业”的投资限制。市场对地缘政治风险的担忧再次升温。此外，美元走势强于预期，日元尽管加息仍大幅下跌，也带动美元指数走强。

巴克莱中国利率及外汇策略师张猛对记者表示：“引发人民币贬值的最初因素应该是隔夜美元兑所有货币的强势走势。此外，人民币中间价也有一定的影响，市场正在重新调整预期，因为中国央行账面中间价可以维持在7.099左右（过去一段时间一直如此），但3月份的中间价22日为7.1004，随后在岸汇率跌破7.2，触发了部分对冲基金的止损，这可能与期权有关。”

多位外资银行外汇交易员告诉记者，部分海外对冲基金的止损单被触发，导致人民币兑美元短期走弱，但整体市场并未出现恐慌，近期人民币贬值日元实际上更值钱。 。

止损单暂时加剧汇率波动

一位中资股份制银行交易员告诉记者，这种程度的波动并不值得担心。如果看美元兑日元走势，即使日本央行八年来首次加息，日元兑美元依然大幅贬值。该指数从两周前的147左右跌至151，波动幅度远超人民币。

另一位交易员提到，今天有些客户实际上卖出了美元/人民币远期合约，并不太担心当前的波动。

不过，由于今年人民币一直处于波动极低的状态，今天的波动尤其令人担忧。比如，3月份一段时间内，在岸、离岸人民币汇率波动几乎消失，单周波动在100点左右。

法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略师王菊此前在给第一财经的邮件中提到，目前人民币汇率仍有可能在7.1至7.3区间内波动，因为中间价稳定在7.1左右。 “我们正在等待突破这一区间的催化剂。如果美联储实施大幅降息，可能有助于人民币升值。否则，外部不确定性可能导致人民币走弱。”

中国人民银行的态度没有明显变化。 3月22日，美元兑人民币汇率中间价处于7.1004附近的相对强势位置。与现货价格相比，偏离近千点，继续体现了央行维持汇率稳定的意愿。然而，过去几个月中间价并不稳定。今天维持在7.1以下可能会导致离岸机构反应过度。

中航信托宏观策略总监吴兆银告诉记者，人民币莫名波动，市场反应过度。作为交易产品，汇率波动是正常的，可能没有任何特殊原因。从人民币基本面来看，我国贸易顺差长期保持在较高水平。 1-2月贸易顺差创同期历史新高。人民币不存在因支付问题而贬值的情况。从购买力平价来看，美国的通胀率仍然很高，而中国的通胀率很低。人民币兑美元长期没有贬值趋势，反而有升值趋势。因此，无需担心人民币汇率短期波动。人民币仍然是全球最稳定的主要货币之一。

美元和美联储仍然是未来的关键

对于未来，美元的变化仍然是关键。

周四的联邦公开市场委员会会议释放了超预期的鸽派信号。此前各界人士预计美联储发布的“点阵图”可能预测全年两次降息，但此次美联储预测2024年利率中位数为4.6%，且年内将三次降息。不过，2025年利率预测上调至3.9%（此前为3.6%），这意味着明年只会降息3次，低于2023年12月利率会议后预计的4次。 2026年的利率预测也上调了25BP。

但从市场反应来看，他们更关心的是2024年的降息力度。年初以来的美国就业和通胀数据均超出预期，导致美元走势出现波动，降息预期，但有些数据并不完美。例如，3月8日公布的2月非农就业人数增加27.5万人，再次超出预期的20万人。 2月份CPI同比上涨3.2%，高于预期的3.1%。居住类CPI环比上涨0.5%。住房通胀的韧性仍然是核心CPI的主要驱动力。不过，与1月份住房分项增速的跃升相比，2月份增速明显放缓。

总体来看，多数机构预测美国通胀下行趋势不变，年内大概率三次降息。摩根资产管理全球利率主管戈林(Mac)近日在接受第一财经采访时表示：“美联储不需要等到通胀达到2%才降息，否则通胀会更低，可能会开始降低2.5%左右的利率。“通胀最关键的组成部分是劳动力市场和工资。如果两者继续下降，（降息）不会是一个大问题。”

在戈林看来，近期美国劳动力供给激增主要有两个原因。一是劳动力参与率有所提高，这与疫情期间不同；移民增长加快，而疫情期间增长速度非常缓慢。此外，租金也是通货膨胀的主要组成部分。他认为，未来租金将继续呈下降趋势。 “美国通胀仍处于下行趋势，两个月数据小幅反弹并不会造成大问题。”该机构预测，今年适当降息为100BP，但未来长期中性利率可能高于当前预测的2.5%，未来美联储不排除调整。