开市必读|2024年国庆假期行情综述及节后行情展望

开市必读|2024年国庆假期行情综述及节后行情展望

介绍

▶假期即将结束，明天开市！广发期货发展研究中心团队为大家梳理了国庆期间的市场热点以及节后的市场展望。让我们为明天的开幕做好准备。

-现在进入正文-

金融衍生品

01 股票指数

2024年国庆假期期间，海外市场大部分休市。美国市场标普500指数上涨0.22%，纳斯达克指数上涨0.10%，欧洲市场下跌。英国富时100指数下跌0.48%，德国DAX指数下跌1.81%。亚太市场主要表现出对中国风险资产的青睐。恒生指数上涨10%，恒生科技指数上涨17%，富时中国A50指数期货在此期间上涨约14%。日经225指数和韩国综合指数分别下跌2.997%和3.02%。与此同时，美国9月非农数据大幅超出预期，失业率从4.2%降至4.1%。鲍威尔还表示，年底降息步伐将是温和的。预计今年两次降息25个基点的概率较大。日本新任首相表示，尚未准备好加息。海外货币政策整体转向后风险较低。节前国内宏观、房地产、资本市场政策组合相继公布，吸引内外资金回流。国庆期间，中国资产相关指数交投气氛积极。节后，A股目前的上涨势头有望延续。

02国债

从9月份PMI来看，制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点，仍低于荣枯线。从分项看，环比主要改善的是生产和新订单分项，环比分别反弹1.4%和1%。供给和需求均有所改善。分行业来看，装备制造业和高技术制造业均出现明显回升，反映出受到大规模装备更新政策的支撑，其次，消费品制造业也回升至扩张区间，这可能与经济增速的支撑相对应。以旧换新的政策。新出口订单分项环比下降1.2%至47.5%。美国和欧元区9月制造业PMI下降，外需放缓问题可能显现。从价格指数看，9月份制造业原材料价格和出厂价格分别回升1.9%和2%，但仍处于收缩区间，表明环比降幅收窄，PPI降幅扩大9月可能会收窄。非制造业业务指数为50%，比上月下降0.3个百分点。建筑业新订单环比下降4%。与房地产和基础设施相关的需求疲软。 8月、9月新增专项债券尚未转化为实物工作量。服务业新订单环比下降1.8%，可能与9月暑期出行下降有关。展望未来，国庆旅游或将带来服务业景气回升。总体来看，制造业在以旧换新和大规模设备更新政策带动下，供给和需求均有所改善。但外需和建筑业投资并未改善，内需总体仍有改善空间。

国庆期间出行数据。交通运输部数据显示，节前四天，日均社会跨区域人员流动约3亿人次，同比增长约3%。其中，铁路日均旅客发送量约为1871万人次，同比增长约3%。 7%，公路客运日均约2.7亿人次，同比增长约2%，水路客运日均约152万人次，同比增长25%，民用航空客运日均约227.2万人次，同比增长13%。公路客运中，非营业性客车出行量保持在较高水平，与2019年相比增长非常显着，这可能与自驾出行的增长有关。前四天，国内中立航班日均13967架次，同比增长4%。消费数据方面，据央视报道，国庆假期前三天全国机票订单量同比增长超过37%。节前四天，电影日均票房3.63亿元，与去年同期基本持平。前四天，30个大中城市商品房日均销售7.05万平方米，同比下降7%。国庆期间出游热度高涨，有望对服务业景气和消费数据产生带动作用。

展望国债市场，9月24日至30日政策密集出台前，9月10年期国债利率已从2.16%回落至2.03%左右，30年期国债利率也有所回落。从2.35%下降到2.13%左右。基本上，考虑到降息10-20bp的预期，降准、降息等宽松货币政策的密集出台意味着短期利润集中。因此，当日债市走出获利盘，长期债收益率上涨且幅度大于短期债。曲线有所陡峭。加上股市政策利好，市场情绪带动股市快速上涨。部分资金从固定收益市场流向股票市场也会给债券市场带来阶段性压力。短期债市或仍将继续逆风调整，尚未企稳。如果进一步下跌，不排除22月底赎回等负反馈压力。但中长期来看，鉴于政策见效尚需时日，且企业融资需求恢复尚待观察，低利率环境仍将持续一段时间，叠加汇率压力将得到有效缓解，货币空间将比以前更广阔。因此，中长期债市尚不具备趋势转向下行的条件，建议以配置思维来看待。

03贵金属

国庆期间，外围贵金属市场受到中东地缘政治局势、美国就业数据等因素影响。期内波动幅度较大，但总体呈现盘整趋势。白银受到欧美经济通胀等好于预期的数据提振，这一趋势也让黄金更加强势。周二国庆节，伊朗向以色列军事和情报基地及其他目标发射了约200枚弹道导弹，以回应以色列最近在中东的军事行动。该事件引发市场对中东全面战争的担忧，避险情绪升温。国际金价一度飙升至2673美元高点。尽管以色列后来表示将进行报复，但伊朗表示正在寻求全面战争。因此，随着影响被消化，金价并没有继续上涨。随后，美国陆续公布9月PMI景气数据，总体未见严重恶化。服务业PMI数据超出预期，飙升至54.9，创一年多来新高，反映出美国经济基础雄厚。 9月份新增非农就业岗位25.4万个。人次，较上月增加9.5万人，高于市场预期的14万人，再次回到5月水平。 1-2月数据分别上调5.5万和1.7万。许多服务相关行业增加了就业岗位，失业率回落至4.1%。低于市场预期，平均时薪增速同比反弹至4%。美国就业数据复苏强于预期，一方面歪曲了衰退预期，确认了软着陆的方向。另一方面也表明美联储大幅降息的预期落空。现在11月降息25个基点的可能性更大，这使得美元指数和美债收益率随之反弹。黄金盘中下跌但随后反弹，本周小幅下跌 0.18%。白银在原油等工业品上涨带动下涨幅更大，全周上涨1.79%。展望节后，当然，从宏观层面来看，美国经济正在温和下滑，但并未陷入停滞。美联储实施预防性降息后，美国经济出现“软着陆”，从而抑制了美联储采取进一步行动的意愿。贵金属上涨空间有限，但随着央行从金融机构购买黄金的需求依然强劲，加上国内利好金融资产和相关消费的刺激政策，短期内黄金仍将维持强势震荡。 2,560 美元（577 元），白银预计稳定在 32 美元（7,800 元）。建议保持逢低买入思路。

04集装箱运输指数

节前9月30日，SCFIS欧线收于3164.84点，周环比下跌3.7%。与前一周13.9%的降幅相比，降幅明显放缓。集宇数据显示，截至10月6日，马士基20GP、40GP现货均价分别为1971美元/TEU、3379美元/TEU； CMA现货平均价格为2,030美元/TEU和3,660美元/TEU。 ; MSC现货平均价格为1,915美元/TEU和3,246美元/TEU； ONE现货均价分别为1,809美元/TEU和3,236美元/TEU； EMC现货均价分别为2,185美元/TEU和3,320美元/TEU。与国庆前相比，多数企业现货报价略有下调，但ONE率先尝试提价，较国庆前上涨约9%。展望节后，当前欧线市场情绪高涨。截至9月30日收盘，12月合约和2月合约价格均已超过10月合约价格，显示市场对远期价格存在一定的反弹预期。同时，国庆期间巴以冲突升级、现货报价下调以及SCFIS指数跌幅放缓，可能会进一步强化市场对价格反弹的预期。此外，罢工造成的运力短缺可能会部分传导至欧洲航线。基本面来看，供给增速较高、需求相对疲软的局面没有改变。欧盟对集装箱和中国汽车加征关税可能会进一步抑制中国汽车对欧盟市场的出口。

有色金属

01 铜

02锌

截至10月4日LME收盘，LME锌收于3170美元/吨，较节前上涨2.03%； LME锌库存24.5万吨，较节前-7900吨。美国9月新增非农就业岗位25.4万个，大幅超出预期。美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据的真实性存疑。 9月节前，美国降息、国内央行下调存款准备金等一系列组合措施释放流动性。同时，政治局工作会议强调出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观经济情绪回暖。行业方面，目前国内锌矿石加工费低，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂正在进行检修、减产。俄罗斯短期内很难启动生产来缓解原材料短缺。四季度国内上游矿山进入季节性减产，原材料供应持续偏紧。预计锌价仍将偏高。下游北方节前订单尚可。长假主要是为了消化库存。建议低价持有多单并止损。

03氧化铝&铝

铝：截至10月4日LME收盘，伦铝收于2663.5美元/吨，较节前上涨0.5%； LME锌库存78.28万吨，较节前-1.02万吨。美国9月新增非农就业岗位25.4万个，大幅超出预期。美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据的真实性存疑。 9月节前，美国降息、国内央行下调存款准备金等一系列组合措施释放流动性。同时，政治局工作会议强调出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观经济情绪回暖。冶炼利润高，当前下游需求小幅好转，旺季需求向好。四季度西南地区电解铝已进入枯水期或将迎来季节性减产，供应或将迎来边际减少。但下游恐高，仍以消化前期库存为主。在宏观经济的推动下，预计铝价将继续看涨。主要是建议低位持有多单，小止损。

氧化铝：冶炼利润高，预计目前氧化铝平均利润仍在800元/吨以上；氧化铝生产企业复产积极性高，新增产能集中在下半年；进口矿石大幅增加，弥补了国内矿石短缺，但仍需关注几内亚雨季影响，采暖季或制约冶炼开工；云南即将进入枯水期，电解铝季节性减产停产可能带来边际需求下降。预计氧化铝价格仍将高位震荡。

04 镍

近期，市场整体偏强。宏观情绪的回升以及镍价前期的低估值推动了市场上行。假期期间，外围市场也偏强，伦镍突破18000美元/吨。宏观方面，国内外利好消息频出。央行也在节前实施降准降息，金融环境改善提振情绪。美国近期将联邦基金利率目标区间下调50个基点。假期非农数据超预期，美元走强。市场降低了美联储未来进一步降息的可能性。行业层面，镍铁市场较为平静，无成交成交。供给和需求正在进行价格博弈。镍铁价格小幅下跌。成本支撑下，铁厂仍有价格支撑心态。近期市场无新增成交，镍铁整体价格暂稳。 。近期随着镍价反弹，现货成交有所降温，各牌号现货升贴水平稳并有一定跌幅。近期国内出口利润收窄，未来国内外库存结构分化有望改善。电镀下游整体需求有限，下游不锈钢压力加大，钢厂重拾原材料降价心态；新能源方面，下游三元前驱体询盘活跃度有所增加，但成交依然不多，且镍盐厂维持高价，硫酸镍价格继续下跌空间不大。

05不锈钢

近期不锈钢在宏观经济因素的刺激下开始走俏。市场在节前政策推动下走强，现货采购气氛也有所好转。从基本面来看，目前镍矿资源依然偏紧，但供应预期可能有所宽松。近期，印尼镍铁出货量有所恢复。随着印尼雨季的结束，年内镍矿石供应紧张的局面将得到改善。预计9月份国内主流港口到货量将有所增加，主要是由于菲律宾苏里高矿在雨季前加快出货。由于下游不锈钢终端需求未见改善，镍铁市场承压传导，镍铁议价区间下移，但供需议价分歧并未缓解。近期不锈钢社会库存企稳，仓单数量自高位回落。但库存高位仍对基本面造成一定压力。下游不锈钢需求疲软，9月旺季好转预期落空。询价有所增加，但实际成交量却有所减少。终端表现相对稳定，汽车产销回升，家电产量多为旺季增长，空调产量季节性下降。

总体来看，受美联储意外降息、房地产利率调整等利好因素影响，不锈钢市场回暖上涨。从基本面来看，9月钢厂高排产增加了供应压力，下游旺季预期落空。需求表现一般。但随着当前宏观环境的好转，假期期间现货交易情绪饱满，市场心态发生明显变化。当前政策对市场情绪和价格影响较大。节后短期不锈钢市场或将继续向好，预计以强势震荡为主。后市将重点关注国内房地产等宏观政策的延续。

06 锡

近期，锡价持续走强。节前国内政策陆续出台，宏观情绪向好，大宗商品走势普遍坚挺，假期期间外围市场也偏强。截至发稿，伦锡收于33900美元/吨，较节前上涨500美元/吨。 ，增长1.5%。宏观方面，美国9月就业和PMI数据显示经济强劲韧性。市场此前演绎的衰退交易或许已经结束。与此同时，国内8号发改委“系统实施一揽子增量政策，扎实推动经济结构向上改善，以及后续财政政策实施规模或情况的介绍”基本面方面，缅甸锡矿尚未恢复生产，1-8月累计锡矿进口量同比-32.71%。改变了它的出口即使复工后，锡矿石出口数量仍受到影响，供给端扰动依然存在，导致冶炼厂加工费再次下调，云南部分厂家出现了亏损。需求方面，全球半导体销量持续增长，半导体库存拐点已出现，库存周期或已进入主动积累阶段，将带动消费对锡的需求。综上所述，锡基本面良好，同时宏观情绪较为浓厚。预计锡价强势运行，​​低位多头思路为主。

新能源

01碳酸锂

近期，碳酸锂期货市场出现明显反弹企稳迹象。这主要是由于前期上游减产消息发酵后，近期央行出台的政策带来了利好，改善了整体宏观环境，一定程度上提振了市场情绪，叠加了自己的基础。边际改善推动市场上涨，但进一步上涨需要更有利的基本面。从基本面来看，预计9月份供应量将减少。 8月份智利碳酸锂出口大幅下降20%，锂辉石出货量也减少。不过，此前上游减产停产消息的发酵已经基本消化，暂时还没有消息。存在更多联合减产的可能性，甚至可能带动部分江西企业反弹后恢复生产。近期下游生产进度有所改善，9月份下游需求或将处于年内最高点。近期库存明显呈现下降趋势。近期下游补货有所增加，上游库存得到明显消化。总体来看，库存对基本面的压力略有缓解。

假期期间现货价格没有明显变化。短期来看，随着国内宏观情绪的提振和基本面的改善，75000点附近或对市场有一定支撑，但在产业避险压力下缺乏明显的新驱动力，市场流动性有限。反弹高度不宜过度乐观，短线主要参考73000-82000。

02工业硅

从供给来看，三季度产量高位波动。四季度关注西南地区枯水期新增产能投放和减产情况。预计产量在经历高位波动后，年底将有所回落。在高基数背景下，四季度供应依然充裕。 10月关注新增产能释放带来的增量，11-12月关注西南地区减产带来的下降。从需求来看，三季度有机硅、铝合金及出口表现还不错。主要受多晶硅利用率下降影响，工业硅需求环比下降。预计第四季度整体需求将稳步上升。部分企业经过技术改造和检修后，正准备恢复生产。 9月份多晶硅产量或将企稳回升，利好工业硅需求。但在零部件招标价格仍在下跌的背景下，产业链价格支撑能否持续成为关注焦点。有机硅产能有所增加，开工率有所下降，预计需求将保持稳定。铝合金产量保持稳定。受益于汽车轻量化，出口有望改善，但也要关注复合材料的替代。预计工业硅出口在8月份反弹后将保持稳定，鉴于价格低廉的优势，预计出口将保持稳定。库存和仓单继续增加。据SMM了解，9月27日全国工业硅社会库存总计47.9万吨，较上季末增加4.8万吨。其中，一般公共仓库13.7万吨，比上季末增加2.3吨；公共交割仓库（含非注册仓单）33.7万吨，比上季末增加2.0万吨。四分之一。 9月27日仓单58,648手，折算至293,200吨，减少3,445手。

三季度，工业硅在供给高、需求弱的背景下震荡下行，跌至部分企业成本线，部分小企业检修减产。但总体减少幅度较小。在高供应基数下，供应依然充裕。未来新增产能的增加将带来供给的增加。 9月份价格低位波动。四季度工业硅供应充沛，需求企稳回升。由于基数较高，供给端普遍高于需求。库存积累压力依然存在，但库存积累压力有所减轻。预计四季度工业硅或将继续探底，等待新变量出现。上行存在高库存和对冲套利压力，下行存在成本支撑。但宏观情绪有所改善，需关注波动加剧的可能性。后期可关注多晶、工业硅复产情况、新交割标准产品的贸易需求和仓单登记情况，以及11月份仓单集中注销的影响。期权方面，如果之前卖过工业硅，还是可以持有的。

黑金属

01钢铁

节前钢材价格触及涨停。近期黑色金属的上涨主要是由市场情绪推动的。 9月24日，国内宏观政策宽松超预期，影响了市场对后期经济和需求的预期，导致资产普遍上涨。低产量、低库存的行业现状与宏观经济预期改善（需求改善预期）产生共鸣，黑色金属价格低位上涨。国庆假期期间，唐山钢坯价格由3300元每吨上涨100元至3400元，带钢报价上涨60元至每吨3660元。从基本面来看，黑色金属供给总体宽松，但受前期需求疲软、预期疲软影响，行业主动减产去库存，产量和库存均有所下降。产业链不高。煤炭、焦炭、钢矿中，只有铁矿石库存较高。钢材、双焦受行业积极去库存影响，维持低库存运行。钢材方面，螺纹需求最为疲软。减产较早开始，产量和库存健康出清。热卷产量的减少晚于螺纹。随着近期热卷产量持续下降，库存去库存正在加速。近期价格低位回升，钢厂利润有所改善，钢厂出现复产迹象。铁水、废钢日消耗量止跌回升。铁水日消耗量从4万吨低点回升，废钢日消耗量从6万吨低点回升。但产出的绝对值仍然不高。螺纹生产明显恢复，周产量水平205万吨，已接近今年平均水平215万吨；热卷产量持续下降。考虑到带钢、冷轧产量已开始回升，热卷去库存加速，未来热卷产量有望回升。预期的。

随着量价齐升，预计后期行业将呈现供需渐增的格局。短期来看，随着市场情绪好转，投机性需求和现货贸易将导致需求改善。中期来看，专项债券发行的加速可能会影响基础设施项目开工量的增加。其次，制造业的补库也会带动一定的需求。房地产行业的需求向上弹性需要更多的时间和条件，最早可能要到明年才能实现。产业结构有望由供需疲弱向供需旺盛转变。随着钢厂有望恢复生产，原材料需求也将低位反弹。

02铁矿石

在价格绩效方面，预计假期前将发布国内宏观经济宽松政策， 62％的现货指数和主要的期货合同价格指数均回收到高于105美元/吨的价格。其中，截至10月3日， 62％的现场指数记录了每吨108.10美元，基本上与假期前的9月30日相同； 3月30日上涨至14.9美元，增长了近16％。就现货交易而言，现货市场情绪改善了假期​​前的月份，但假期期间没有披露现场交易。截至9月30日，数据表明，该国主流铁矿石的累计交易量为715,000吨，每月一个月为-40.72％，每周平均交易量为715,000吨，每月为-38％ ;累积的前瞻性交易量为805,000吨，每月 +100％，每周平均交易量为805,000吨，每月 +10.27％。供应方面的运行稳定，港口到达和货物的每月增加。从9月30日起，全球货物的进口矿山供应数据为3378万吨，每月一个月+104万吨； 286.21万吨到达45个港口，每月520万吨。从需求方面，钢铁厂在假期前保持了生产恢复的趋势，但是生产的总体速度很慢，并且在节日期间恢复生产的情况尚未披露。数据表明，截至9月27日，247家公司的平均每日热金属生产增加了+1.03个月，至224.86亿吨，高炉容量利用率增加了+0.39个月的月份至84.45％，，爆炸炉的运营速率保持在月经期限不变，为78.24％。考虑到钢铁厂的利润在不久的将来继续恢复，因此，钢铁厂的盈利能力从+8.65增加到月份的18.61％。在假期期间，汤山钢钢坯价格仍然很高，预计钢铁厂将在假期后恢复生产。在库存方面，钢铁厂在假期之前根据需要补充股票，以及假期期间股票的实际变化尚未披露。数据表明，截至9月27日，进口的钢铁厂的矿石清单仍为约9500万吨；截至9月30日，45个港口的库存增加了86.5个月至151.3944万吨。在后来，预计钢铁厂将恢复生产，港口库存将按需补充或分阶段销售。但是，考虑到海外货物的稳定运作以及缺乏补充钢厂的意愿，铁矿石库存有望保持稳定的趋势。在假期前宏观经济宽松的期望中，需求预计将在第四季度提高四分之一的季度。铁矿石在亚铁金属之后保持了强烈的趋势。自八月以来， 62％的指数首次返回108美元左右，预计市场需求将大大提高。期待市场的前景，预计供应和对铁矿石需求的增加的模式预计将继续，但是随着宏观需求的月度增长，全年需求的减少预计将是恢复了。从一个时间的角度来看，国庆假期之后，钢现场市场的传统高峰季节即将到来，钢铁需求已经进入了现金期。

总体而言，随着钢厂生产的恢复以及钢铁终端需求的逐渐恢复，再加上市场情绪的上升，预计铁矿石将在假期后的铁质金属之后保持挥发性和强劲的趋势；但是从长远来看，供应方面的海外矿山运转稳定，随着预计全年减少的需求而叠加，钢铁厂不太愿意补充多余的库存。预计高库存模式将在第四季度继续进行，铁矿石价格弹性处于压力下。将来，我们需要继续关注钢库存的可持续性以及钢厂恢复生产的实际高度。 。假期之前的钢铁势力主要受益于早期持续的生产削减。如果假期之后对钢的需求低于预期，那么铁矿石仍然有估值的风险。在全年钢铁需求负面增长的期望下，在传统的“黄金，九和银十”的峰值季节中，市场可能很高。在运营方面，机会会注意跨期的差异，并在集会上缩小1-5差。您可以尝试在01合同上出售1,000元/吨的货币货币外电话选项。建议投资者注意职位管理。

03双焦点

在假期期间，焦化煤炭价格稳定，实施了可乐价格的第四轮，一些公司打算开始第五轮价格上涨。下游需求稳定，钢价下降。当前的核心逻辑仍然是宏，预计假期后将实施财政政策，这将继续支持双重对焦的看涨情绪。假期后，建议仍然会偏向漫长的一面。

04铁硅

宏观气氛越来越温暖，铁硅硅供应之间没有重大矛盾，而短期宏观定价比基本面更为重要。在供应方面，铁西硅的供应正在缓慢增加。受制造商的利润回收影响的影响，铁硅硅的供应可能仍会增长，并且供应和需求之间的矛盾加剧了。在需求方面，在此期间，热金属产量略有反弹，钢厂的盈利能力恢复了，五个主要材料清单需要显着改善，这主要是由于上一时期的基础低。目前，板清单也从高水平中降低，五种主要材料的库存仍然很低。与上一时期相比，成品之间的矛盾已大大减轻。但是，终端需求的边际变化有限，预计热金属产量的恢复将受到高度限制。在非钢的需求方面，对镁金属的下游需求略有改善。外国出口订单有所改善，但定价较低。国内镁合金生产已经恢复，但主要制造商仍在维护维护。总体需求仍然相对较弱。铁西硅出口利润继续恢复，海外原油生产保持了弹性的性能。铁硅硅的出口预计将改善月球月度，主要基于数量的价格。在成本方面，兰坦（）积累了两轮增长，其自身的供求关系相对健康。加上下游合金植物利润的提高，给予了铁硅成本的支持。期待市场前景，铁硅本身暂时没有重大矛盾，但是现货利润的恢复和价格溢价结构导致供应压力再次上升，而需求实际上并没有改善。最近的宏观福利经常发布，股票市场的数量增加，黑人情绪恢复了，短期宏观定价逻辑比基本面强。请注意宏观情绪的变化和节后州议会信息办公室新闻发布会。

05锰硅

宏观气氛越来越温暖，但是根本的弱点保持不变，长期游戏可能会加剧，而短期宏观定价比基本面更为重要。从基本的角度来看，锰和硅生产的下降继续放缓，制造商的盈利能力也得到了恢复。就地区而言，北部的制造商尚未进行任何新的维护，并且仍有计划在将来推出新的生产能力和恢复生产。广西和圭村的生产开始较低​​，预计云南将在十月之后减少产量。在短期内，由于制造商的利润回收率的影响，产出不足。在需求方面，在此期间，热金属产量略有反弹，钢厂的盈利能力恢复了，五个主要材料表需要显着改善，这主要是由于上一个时期的基数低。目前，板库存已经从高水平上下降，五种主要材料的库存状态较低。与上一时期相比，成品之间的矛盾已大大减轻。但是，终端需求的边际变化有限，预计热金属产量的恢复将受到高度限制。锰硅仓库收据已经从高水平中倒下，由于短期交付利润不足，制造商一直保持库存积累。仓库收据的增长放慢了。锰硅的供应和需求模式宽松，矛盾尚未有效缓解。就锰矿石而言，在负面的反馈模式下，锰矿的供应和需求变得更加宽松，港口库存已经停止下降。最近，到加蓬的货物已经开始增加，运送到国内海的库存持续上升，港口的负载量大大增加。锰矿石的供应压力继续增加，但在短期内，回收的矿石的氧化比，一些制造商增加了氧化矿石的比例。期待市场前景，锰和硅仍然需要减少产量以减轻供应和需求之间的矛盾，但是最近的宏观收益经常发布，股票市场的数量增加了，黑人情绪已经恢复，并且已经恢复了。短期宏定价逻辑比基本面强。假期后，请注意宏观情绪的变化和国务院信息办公室的发布。会议。

农产品

01油脂

根据马来西亚相关调查结果，就棕榈油而言，马来西亚棕榈油的股票预计在过去八个月中将增加到最高水平，由于出口出口的下降，在9月底达到195万吨要求。在供应方面，由于恶劣的天气影响，预计产量将下降到186万吨，每月降低近1.5％。就出口而言，由于印度尼西亚降价的影响，马来西亚和印度之间的FOB价格差异迅速缩小，并且已经更换了一些出口。加上印度的需求疲软，以及该国持续洗涤的新闻，对棕榈油的需求在一定程度上被压制了。在一定程度上，全国性的市场基本新闻在一定程度上会产生负面影响，但值得注意的是，在国庆日之前引入了一系列国内政策措施。实施宏观刺激后，期望已成为现实，并且对棕榈油等商品产生了明显的影响。好消息。假期结束后，我们需要专注于国内宏观趋势和MPOB在10月10日发布的每月数据。如果积累水平低于预期，则棕榈油的基本面可能会在与国内宏的共鸣中增加。就大豆石油而言，在国庆期间，从财务角度来看，CFTC投机基金在CBOT大豆石油期货和期权中占据了15,803批的净净头寸。它在一周前的净短位置为18,856批次，这意味着该周的净购买34,659批次。上一周的净购买净额为31,732批次，这也是4月初以来市场转向看涨的第一次。南美大豆在增长的早期阶段遇到恶劣的天气，播种困难，市场上可能会有一些天气引起的水上升。此外，从大豆的总体节奏来看，通常在第四季度不乏国内大豆石油，并且可能会遵循海外大豆和棕榈油的趋势。但是，由于目前的大豆餐清单仍处于周期性的高度，因此大豆石油的供应正在定期收缩或支持现货基价。就运营而言，从不乏油种子的角度开始，建议采用长油和短餐的策略。

02大豆餐

在国庆日，外部波动相对有限。截至上周五，CBOT大豆期货的价格为1,037.75美分/蒲式耳，一周下降了2.63％。目前，市场上相对缺乏交易主题，并且总体供需方式仍在继续，市场波动超过1,000美分。目前，巴西出口已经进入了一个向下的渠道，而中国在第四季度仍然对美国大豆的购买需求巨大。巴西的新作物面临着天气的猜测，但是随着最近降水的恢复，对我们大豆的猜测再次变得黯淡。在操作方面，豆类缺乏向上的驱动器，市场主要是波动的。中期的重点是美国大豆销售，收益率调整以及巴西新作物种植的性能。请注意第四季度国内需求侧的存货状况，并谨慎在2501合同中持有长期订单。

03 猪

在国庆节的初期，现货价格较弱，市场具有强烈的看跌感。但是，随着假期的结束，散户投资者越来越不愿出售，猪价格显示出稳定和篮板的迹象。 9月，大型企业（主要是集体农场）赶上了生产的进展，并继续压制现货价格。次要繁殖股已经下降到低水平，主要供应集中在集团农场。随着当前的供应压力缓解，叠加次要的肥胖或在后期再次进入市场，以押注今年年底的高峰季节，这可能会导致猪价格的浪潮，以及对市场前景相对乐观。在运营方面，请注意这一轮减压的表现，并且猪市场可能会在不久的将来降低。

04玉米

截至上周五，CBOT玉米期货为425.25美分/蒲式耳，每周增加1.73％；小麦期货为590.25美分/蒲式耳，每周增加1.77％。国内玉米点价格保持波动和疲软，并在现场的悲观情绪。强劲的市场供应和需求疲软已成为该时期的主要体现。新的谷物接一个地推向市场，贸易商正在倾倒商品，下游补货尚未开始，需求提升尚未开始显着增加。但是，随着购买和储存期望的加强，在2100年左右达到了节日前市场。在第四季度，将注意新谷物销售的性能和情感，以及谷物购买和存储中国国家储备的政策。在短期市场中仍然有一款游戏，而长期到长期趋势可能相对乐观。

05白糖

在国庆节假期期间，主要的原始糖03合同显示出很高的波动，每周增加1.72％。在国际上，由于长期干燥的天气和对八月下旬大火造成的甘蔗田的破坏，巴西作物的前景恶化了，这是全球糖价格上涨的主要驱动力。然而，巴西在9月上半年的每两周一份报告下降了少于预期，巴西的强大出口也使原糖很难继续急剧上升并显示出很高的波动。巴西对外贸易秘书处（SECEX）发布的出口数据显示，巴西在9月份出口了3,953,783.76吨的糖，同比增长23％。此外，巴西航运公司发布的数据显示，截至10月2日，等待在巴西港口加糖的船舶数量为79，而上周为73艘船。但是，随着原料市场的继续保持强劲，尚未看到明显的转折点。预计生糖将保持挥发性且强劲的趋势，并应注意24美分/磅的压力水平。在国内，原糖价格的显着上涨直接推高了加工糖的成本，从而扩大了进口利润配额的损失。先前对主要甘蔗产生地区（例如广近）和广东（）等主要甘蔗造成的损害削弱了国内糖产量的增长预期，从而降低了产量增加的预测。就现场商品而言，今年生产地区的库存仍处于低水平，一些糖厂甚至清除了库存。尽管预计新的收获季节将增加产量，但当前销售领域的库存相对较弱。预计在假期后的短期内，国内制糖市场预计将保持强劲的趋势，但是反弹空间受到增加产量的预期限制。

在国庆假日期间，美国主要的棉花12合同表现出较高且动荡的趋势，每周增加0.73％。在国际上，棉花市场继续面临持续的农作物不确定性和重大港口罢工的支持，后者引起了人们对潜在供应链中断的担忧。此外，海伦飓风造成的损害估计在30万至70万包之间，总体作物质量也在下降。但是，需求数据已经拖延了价格。美国农业部（USDA）发布的最新出口销售报告表明，截至9月26日的一周，当前市场年份的美国棉花出口销售额增加了95,800包，比上一周增加了9％。这比前四个星期的平均水平下降了26％。其中，向中国大陆的出口销售增加了8500吨。那一周，美国棉花出口销售明年增加了39,600包。总体而言，美国棉花反弹弱反弹，总体上保持了看跌趋势。注意75美分/磅的压力。在该国，最近9月下旬的棉花价格上涨比9月初下游。当地的季节性需要订单，下游纺织公司和编织工厂，制成产品的清单也有所下降。总体而言，国内棉花市场基本面没有明显的不利因素。请注意以后的种子棉和下游需求的收购变化。下游再次削弱了上个月，棉花价格可能再次承受压力。总而言之，短期棉花价格可能会强劲，并且在中期施加高压的风险。

07鸡蛋

在国庆日，鸡蛋的价格得到了满足和下降，其中生产面积的平均价格约为4.32元/。在供应方面，10月，产生鸡蛋的理论部分的数量预计为12.81亿，每月降低0.70％。产卵鸡的理论价值每月增加一个月，为0.78％和0.93％。 ，卵的产量恢复正常，鸡蛋的产量可能会大大降低。在需求方面，在国庆假期结束之前的十月，下游集中度的短期补充将稍微增强对鸡蛋的需求。鸡蛋的价格或底部略微反弹。目前，蔬菜的价格仍处于一定水平。新地方的蔬菜尚未大量列出，这可能会限制鸡蛋价格下降。预计鸡蛋的价格将在10月表现出较弱的冲击，重心的价格可能会保持相对较低的冲击。

能源化工

01原油

在国庆假日期间，国际原油价格上涨的主要驱动力是中东的地理问题增加了风险溢价。其中，WTI期货上涨了6.20美元，增长了9.09％；布伦特原油在期货的第一个月上涨了6.07美元，增长了8.43。从供应方面的角度来看，伊朗和以色列之间的冲突提高了对市场对供应中断的关注的担忧，欧佩克+减少措施一直持续到11月底。情况可能会继续支持石油价格。从需求的角度来看，传统的美国石油消费的高峰季节已经过去。最近，美国对汽油的需求以及对石油蒸馏的需求从上个月开始下降。原油库存已经上升。此外，对亚洲需求的期望不足会影响市场信心，但短期供应驱动因素占主导地位。在宏观中，遵循美联储可能会继续降低利率。预计下次将以50个基点降低利率。美元的可能性可能低于100个整数标记，但这并不构成推高油价的主要逻辑。目前，市场更关心经济下降。需求方的影响。总体而言，假期之后，石油价格仍然具有很强的惯性，但是接地的基础逐渐消化，而高于油价的空间也有限。在中间和长期，市场上的消费者事务应取决于市场。短期WTI波动间隔为[72,78]，Brent为[74,80]，SC为[540,590]仅供参考。

对化学市场的影响：10月，原油价格可能会显示出价格下降，而地理风险溢价上方的空间相对有限，并且对化学成本有一定的支持。同时，Macro Shi 还将在假期后促进化学药品的价格。预计美联储的降低率将与全球经济的下降压力保持平行。国内稳定的增长政策已被实施。预期的。主要利润点仍然是高库存和低利润的影响。生产能力和常规生产的增加使供应量很高。一方面，库存维持了增长。另一方面，行业的利润。总的来说，在高供应量的情况下，消费者方恢复，新的能源车，家用电器和其他行业有所改善，国庆日之后的相关数据也有所改善，并且在各个地区的政策中都实施了一个又一个地实施的政策，这有利于进一步改善供求平衡。每个部门上升的连续性也不同。在中间和长期中，只需要参考的基础知识的提高程度。

02尿素

从供应的角度来看，在国庆日之后，尿素公司连续启动了维护计划。日产的下降可能会导致市场供应减少，并在一定程度上减轻库存压力。在需求方面，当前的秋季肥料集中在交付阶段，对当地物流和运输的增量增长需求可能会促进市场的温暖。在成本方面，在国庆日，煤炭价格稳步上涨，对尿素价格的支持得到了提高。就市场情绪而言，有利的宏观政策和某些行业的供暖增加了交易活动。预计短期内尿素的价格仅在短期内只有一个少量的尿素价格供参考。

03LPG

外盘对内磁盘的价格产生了很大的影响。就国还假期期间外国磁盘的熔炉而言，截至10.4天，CP螺旋桨的价格略有上涨。 FEI丙烷和美国MB丙烷大幅上升。 11个合同增长了11％，美国的地理摩擦升级和飓风影响出口以增强丙烷市场。就国内宏观而言，国内度假物业市场和股票市场A50的表现良好。此外，在10.8日，国务院举行了一次新闻发布会，以引入刺激经济的增量政策。预计节日结束后，国内宏观的气氛会继续。预计它将继续跟上。但是，国内需求并不明显，假期后的库存累积或给出了分阶段的反弹抵抗，并且中期燃烧需求的改善以及对化学工业（例如PDH需求）的需求将得到适度的回收。预计将改善资产桌。更多PG空PP套利。

& PP

截至10.6，国内PE和PP现货市场期间仍在封闭市场中。假期前，中国东部的LLDPE膜的斑点和PP刷分别为8250元/吨和7520元/吨。截至10.4，东北亚的乙烯和丙烯酸元素的价格和海外单体的丙烯酸的价格继续削弱。乙烯的价格比假期之前下跌22至820美元/吨，而丙烯酸的价格每吨下跌7.5至845美元。但是，在假期期间，海外原油市场明显更强。截至10.4，布伦特原油上涨了约9％，与假期前相比。中东水战的恶化使它推动了。州或武装组织有摩擦冲突，有第六次中东战争的迹象。国内度假物业市场交易具有很大的变暖，股市SGX A50继续急剧上升，以提高市场强劲。此外，国务院举行了一场新闻发布会，以引入刺激经济的额外政策。图书馆有望减轻上游假期的压力。假期后的短期内，LLDPE和PP有望继续反弹。假期结束后，预计 ，Daxie石油化学，中国和韩国以及 Dajiu计划将进一步支持市场。考虑到需要向下游需求的政策刺激传播，并且需要新的能力，并且预测了新产能的预测，因此9月份叠加的美国农业就业数据将反弹或促使美联储降低节奏。继电器是否会持续上升可以保持谨慎的看法，保持四个季节报告所描述的震惊思想，并建议将来保持国内高频经济数据的关注。

05px

06PTA

在第十一个时期，东方的地理冲突升级期间，中国的宏观政策和刺激刺激了市场情绪。国际石油价格急剧上涨，外观芳香剂的价格趋势也很强。亚洲PX的价格上涨了24美元/吨，达到923美元/吨，增长了2.6％，转换后的PTA成本为127元/吨。从供求的角度来看，假期期间PTA的基本面并没有太大变化。 10月，PTA设备的维护不佳。尽管下游聚酯需要强大，但图书馆期望的PTA总体积累，但基础和加工成本却削弱了；在价格方面绝对是绝对的，很难摆脱独立并遵循成本结束的波动。由于假期期间石油价格和原材料的上涨，PTA加工成本已被压缩到约227元/吨。预计节日第一天的PTA趋势将遵循原材料提高。增加约为100元/吨。进一步的指导。在策略方面，如果您打开了很多TA01，则不建议追逐。 TA01关注5400压力； TA1-5主要是高反向组； TA01磁盘处理成本以300-350间隔摇动。

07乙醇

在第十一假期期间，外部石油的价格继续上涨，这主要受到中东局势张力的影响。节日前布伦特原油上涨了6.35美元/桶，增长了8.86％； DIOL的成本约为38.88美元/吨，相当于272.44吨/吨；亚洲乙烯价格稳定。从供应的角度来看，从9月底到10月初，煤炭制造的设备重新启动了密集，负载进入了快速改进的阶段。此外，考虑到新蒙古的新设备带来的增量增长，即使随后的和化学维护都降落在地面上，煤系统的运营速度仍在高水平上运行，因此国内供应有十月份上升到高。在需求方面，十月仍然是需求旺季，末端和聚酯载荷支持乙二醇的存在。此外，结合预期港口库存的预期数据和国庆节期间，预计节日后港口的压力压力不是很好。预计假期后，乙二醇仍然有稍微上升的空间。在策略方面，注意EG01的机会低于4600个低落的机会。

08短纤维

the , the of crude oil, oil and PX have risen. It is that the raw PTA and MEG will be after the . From the of and , with the of short fiber costs, the load of short fiber has . If the in be up, the and of short will still be , and the high fee is to . Due to the rise in oil and PX , it is that the price of short fiber after the will be . In terms of , PTA, PF12 is about 7,300 ; PF12 disk costs are by 1200.

09

10

As of 10.6, the price of the Day has not much in China. the , the East Wars and , and there were signs of the sixth East War that broke out. to . As the of from , Iran is to boost the in the East. In , the and the stock A50 well. In , on the 10.8th, the State held a press to an that the . It is that the macro -good will after the . 。 In terms of , the of and has , the end is from the upper , and the are faced in the . The level MTO is to the mid -to -high . , to multi - ideas, use or MTO to .

11

12PVC

13

the Day, due to in the East, crude oil and Asian stone brain oil to rise. to from , and 's total 230,000 tons/year may be put into in -, and is to . From the of and , in , Qilu and 's Shun Ding and plan, so the is . The total of the total loss has year -on -year. The on the and sales of the whole steel tire has risen . , the drive of its own and after the is , and the cost , but the is not to pay to the and with the trend of . In terms of , BR wait and see, -the to -the to .

14瓶

the 11th , the oil price to rise, which was by the tight in the East. Brent crude oil rose 6.35 US / the , an of 8.86%. In terms of and , in , a set of 750,000 -ton in Lane was to be put into . The films that the Anhua and were near early , and the of was . In terms of , has the off -, and the soft is this , and may be . In terms of and , the and of is to be weak, the costs are under , and the is . It is that the cost are to the . In terms of , to PR03 with low below 6,400, and the fee of March and May in the [300,600] upper edge and the lower edge to .

特殊商品

01

The price of pure and glass shows the same , and the of the macro , and the spot price also the under the boot of the disk . In the third , the trend of pure the of its . the has been since , it has not the tank , that the of and is to be . The glass and glass are also in the of in the third . The in and lines is , which has the of soda. , the pure under macro - has . The glass to its own raw in the early stage, and the pure was low. In , there was a under the of price . , a trend was . , the its . to the of and , if the does not have a large in load, the will . At , the macro is , and the cold of the glass have down. , the focus of the focus is on the . It is that can be held in hand the , and pay to after the .

02 glass

the , the macro drove the of the . The loose and the real of a to the glass disk . The of this has of the for a long time. the of the on the for glass in the short term, we the macro power at this time, and the price of the glass is low , so the Since the of the , our point of view has more. It is that treat it . the Day Day, the of the glass spot is still . Multi - and sales have , and some has been well de -aged. , it is that the of the glass will in the short term. The needs to track the of the and lower after the goods, and the can see the . The glass of the three the of basic logic. After the macro , the disk is out and the needs to be seen. , the are to be , so the of will be to the . If the take over the , then the price of glass will to the weak. But if the spot still shows after the , the of the glass may . It is that can be held in hand the , and pay to in after the .

03

The of the areas at home and the are still . In , the is , the spot -end is tight, and the rise of the glue price has a high. the , the of main areas has eased. to the of the US , for , , and , the of other areas has a trend of . The are , the price of raw after the is under , and the of EUDR in the will be and down the glue price. As of the of the new Stock No. 20, the of 200.8 cents/kg, a of 8.18 the , 8.18 the . %。 , the spot is still tight, and the is still the price of glue. At the same time, the macro are good. It is that the glue price will to after the . Pay to the and the of raw in areas.