【投资干货】中证红利、深证红利、消费红利三个指数大比较！

【投资干货】中证红利、深证红利、消费红利三个指数大比较！

上次写了一篇《【投资提示】今年红利指数为何表现不佳》的文章，有朋友分别提到了深交所红利指数和消费红利指数。这两个指数近年来表现非常亮眼，明显跑赢中证红利指数。本文就来聊聊这个话题。

我们先分享利润吧。股息指数回报应与总回报指数进行比较，因为它们支付高股息（截至2019年10月18日）：

可以看到，近三年消费红利和深交所红利的表现简直跑赢中证红利。但正如我在之前的评论中所写，深交所股息的优异表现真的来自于高股息的属性吗？大家并不认为其表现出色的2017年和2019年，恰好是家电、白酒等高利润企业表现最好的年份。但在2018年、2011年、2008年市场大幅下跌的时候，跌幅非常大。防守高分，进攻却十足？

下面我们简单分析一下。

首先我们来看看三个索引的编制规则。由于编译规则细节较多，这里简单提一下重点。差异如下表所示：

这里我们看到，中证指数编制的中证红利和消费红利是同源的，红利筛选和加权方法是完全一样的。但消费红利有行业限制，个股数量相对较少。这里的主要消费行业是按照国际GICS分类的，主要是食品饮料和我们常说的一些农业股。消费红利的行业属性非常强。

更有趣的是看看深交所的分红。它对股息的要求不是很高，三年内有两年支付股息。有人谈论股息收益率前20%，但你要考虑一下。目前深交所股票已接近2200只，前20%几乎都是前400只股票。这与中证分红要求的前100只股票有点不同。其次，其加权方法是分红金额占市场的比例和交易金额占市场的比例。这显然有利于大盘股。

也就是说，我认为深交所分红是对分红有一定要求的深交所市场指数或基本面指数，而不是寻找股息率最高的股票。而且由于深交所集中了很多优质的大公司，比如这些，这样的筛选方式很容易选出一些具有持续分红能力的行业龙头，而这些公司恰好就是家电、白酒等这些优质公司。

我们来看看这三个指数近年来的股息率和结构，以便能很好地观察：

可以看出，中证红利的分红率明显高于后两者。消费者红利受到行业股票数量的限制。该行业共有208只股票。股息率低是可以理解的。深圳市场共有近2200只股票，占整个市场的三分之二。股息率与中证股息率有较大差异。这本质上说明股息率并不是该指数的核心。事实上，这个指数与我在每周估值报告中写的蓝筹股指数有些相似。其表现是筛选方法、市场领域等共振的结果。

我们来看看重仓股。由于这些指数的持仓相当集中，通过看重仓股就能感受到它们的差异：

大概可以看出几点：

1、中证红利中有很多周期性股票，就是我之前提到的价值或红利指数的周期性陷阱问题，但即便如此，分红率也相当高；

2、深交所分红的都是高利润白马股，前三只个股权重都在10%以上，非常集中。这解释了为什么2017年和2019年表现良好

3、消费红利通过消费行业部分削弱了中证红利的周期性陷阱问题。不过，今年的猪肉股也很幸运。它的规则与中证分红相同，但结果是即使分红率很高，表现也不佳。 2019年的业绩很好，但可能不可持续。

分析了很多，我并不是说深交所分红、消费分红有这样的问题。它们都是很好的指数，表现也比中证红利好。只是投资者在购买之前应该想清楚自己买的是什么。

现在深交所红利有ETF和支线基金支持，消费红利正在发行指数提升。本文并不是给他们做广告，只是客观分析。而且我实在不明白如何增强30只消费股利。这是相当困难的，而且索引越智能，提升就越困难。该指数同时具有这两个特征。我看到成分股的指数有非常好的提升。易方达上证50采用基本面方法增强。确实很厉害，很佩服，但是上证50并不是一个很强的指数。确实，指数增强的管理费较高，本次新发行的消费红利指数的管理费为1.2%，行业内通常为1%。我对此充满期待，并真诚地希望它能够得到加强。我还是认为这种索引更适合被动复制。

总结：

1、中证红利、深证红利、消费红利三个指数各有特点。后两者不一定是对业绩起主导作用的股利属性，尤其是深股红。

2、中证股息率最高，但很容易陷入周期陷阱，所以有时候可能和你想象的高股息不一样。

3、深交所股息红利与深交所基本面指数类似。股息属性不强。它更像是一位白马领袖。适合进攻行情，下跌防守较弱。

4、消费红利是中证红利的主要消费行业版本。消费行业的属性缓解了循环陷阱问题，适合防御。股息率低于前两者。

5、由于深交所红利和消费红利成分股数量少且集中，个人认为更适合复制而不是增强。