红筹企业境内上市扩容，纳入新能源汽车等产业

红筹企业境内上市扩容，纳入新能源汽车等产业

业内人士普遍认为，境外上市风险加大以及境内上市政策不断放宽，将有助于吸引优秀红筹企业赴A股上市。科创板已有四个先例，或将成为红筹企业回归上市的首选。盘子。

也有业内人士向《财经》记者表示，除了行业限制外，国内上市指标仍偏向盈利，不盈利指标适用范围还较小。

政策持续发力吸引红筹企业回归

中国资本市场正逐步变得更加包容。 9月17日晚间，中国证监会发布公告，宣布扩大红筹公司境内上市试点范围。

证监会表示，除《通知》明确的互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等行业外，均属于新一代信息技术产业。信息技术、新能源、新材料、新能源汽车。将绿色环保、航空航天、海洋装备等高新技术产业和战略性新兴产业的红筹企业纳入试点范围。

值得注意的是，申请纳入试点的具有国家战略意义的红筹公司不受上述行业限制。不过，证监会也指出，申请纳入试点的红筹公司应遵守《通知》、《试点创新企业境内发行股票或存托凭证及上市监管实施办法》 《关于创新试点红筹企业境内上市的有关安排》及《公告》规定的其他条件。

华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略师庞明对《财经》记者表示，证监会扩大红筹公司试点范围，体现了A股市场在注册制下有效服务创新驱动发展。体制改革。战略经济和实体经济的多元化、包容性和开放性，有利于高新技术产业和战略性新兴产业的创新型“硬科技”企业和优质红筹企业。

红筹公司通常是指在境外注册、主要经营活动在境内的公司。一些优秀的红筹企业因不符合境内上市条件而在境外上市。为此，中国监管层不断推出吸引优秀红筹企业的措施。

“今年资本市场监管政策频出。此前，在美上市的主要行业集中在金融、媒体和信息服务、零售、医疗、新能源汽车公司、交通服务等行业。由于国内外监管的收紧、VIE结构以及网络安全的审查，我们确实看到一些企业从美股转向港股市场。此次扩容有利于我国吸引相关行业的红筹企业回归。”资本市场律师王冠对《财经》记者表示。

事实上，为了吸引红筹企业回归，监管层已经做好了充分的准备。 2018年3月，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，提出同股不同权的公司可以通过CDR上市。 2019年1月，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，明确红筹公司可以在科创板上市。

2020年4月30日，中国证监会发布《关于创新试点红筹公司境内上市安排的公告》，降低红筹公司回归市值门槛。

庞明表示，目前，创新试点红筹公司回归A股的市值门槛已大幅降低：已在境外上市的红筹公司必须具备自主研发、国际领先的技术、雄厚的实力技术创新能力，并在同行业中竞争。如果在中国等条件下处于相对优势地位，其市值只需要达到200亿元。

2020年6月，上交所公告《关于红筹企业申请科创板发行上市有关事项的通知》。 《通知》要求红筹公司申请科创板上市涉及对赌协议、总股本计算、营业收入快速增长认定等内容。 、退市指标的适用等事项作出了针对性安排，提高红筹公司上市的包容性。创业板还表示，将允许红筹公司和不同股权公司上市。

申万研究院首席市场专家桂浩明对《财经》记者表示，此次改革的目的无非有两个：一是让以往依赖境外融资的红筹股获得国内资本市场的大力支持；二是让红筹股能够获得国内资本市场的大力支持。二是允许红筹企业境内上市。 ，也让国内投资者分享他们的经营成果，毕竟这些企业的生产经营都在国内。

科创板或成主战场

目前A股市场已出现四家红筹公司，分别是华润微(.SH)、格科微(.SH)、中芯国际(.SH)和九号公司(.SH)。 。不过，这四家公司均在科创板上市。

此外，Wind数据显示，红筹架构的百济神州已提交注册。旷视科技IPO将于9月9日举行，民视集团、诺诚建华均在IPO队列中，上市板块均为科技。床板。依图科技、吉利汽车均处于IPO终止审核状态。

投行人士认为，科创板或将成为红筹企业回归的首选上市板块。目前，尚无红筹公司在创业板上市的先例。

“想去科创板的企业会有很多，但关键要看这些红筹企业的科技创新属性。”上海某券商资深投行人士表示。

目前，红筹公司回归A股上市的方式也更加灵活。 2016年之前，红筹公司的回归通常伴随着海外退市、私有化、红筹架构拆除等。 2018年，随着政策持续放松，红筹公司的回报方式更加灵活和多元化。

华泰证券研究员张新元表示，目前红筹公司回归有六种路径，包括海外及香港上市公司私有化退市、拆解红筹架构回归等，比如360 ;分拆子公司上市，如施药集团分拆；海外及香港上市公司未退市而回归市场，如中芯国际（首单“A+H”科创红筹）；私有化退市，但以红筹架构回归，如华润微（全国首家红筹上市、A股首家采用“绿鞋机制”）；非上市红筹公司以VIE架构回归，如九号智讯（首张CDR）；非上市红筹公司以没有红筹架构的方式回归，比如康龙化成。

红筹企业回归有何难点？此次“扩能”将会带来哪些影响？能在多大程度上提高红筹公司的回归意愿？

王冠指出，目前红筹公司在中国上市的主要困难是行业限制、市值和盈利能力要求。如今行业限制已经扩大，但市值和盈利要求对于红筹公司上市来说是比较大的门槛。例如，科创板要求非境外上市的红筹公司除营收和增速要求外，市值不得低于50亿元人民币；而创业板则额外要求最近一年净利润为正。但对于很多高新技术产业和战略性新兴产业企业来说，前期需要巨大的研发投入，短时间内很难达到盈利要求。

另一位不愿透露姓名的业内人士告诉《财经》记者，红筹公司目前还存在行业限制，“比如医院、学校就不能这么做，最重要的是国内上市指标还是太利润了”。虽然有不盈利的指标，但限制太多，没有一定声誉的公司很难申请，这也是此类公司仍然去美国上市的原因。”

“此次扩容可以有效降低红筹公司变更上市地点的成本。如果不扩大范围，这些行业的红筹公司想要回到境内上市，就必须改为境内架构，涉及税收、投资者、股权回购等，更有可能涉及三年财报期间是否需要重新计算等问题。”他指出。

上述人士还表示，现在赴美上市监管收紧，需要增加红筹公司的上市渠道。 “此前，一些企业选择在美国或香港上市，要么是因为没有盈利，要么是因为行业限制。事实上，大多数企业都愿意回到中国。”