宝能姚员外要走了，万科股票将走向何处？谁接盘，谁的万科？

宝能姚员外要走了，万科股票将走向何处？谁接盘，谁的万科？

熟悉资本市场的人都应该记得，中央财经大学中国公司研究中心的刘书伟在宝万之争中一直明确站在万科一边，并发表过多篇文章。今年1月底，刘书伟再次发文批评宝能集团9个资产管理计划违法，要求证监会主席刘士余采取行动。

随后，刘主席没有采取任何行动。然而，在1月份创出新高后，万科股价一直在下跌。如今宝能即将离开，也符合刘书伟的意愿。万科的股票走势如何取决于买家是谁。然而，万科的黄金时代或许真的就这样结束了。

宝能系要离开

万科A今日公告，宝能集团旗下钜盛华及其一致行动人名下的9个资产管理计划合计持有万科股份11.42亿股，占公司总股本的10.34%。在相关资产管理计划清算过程中，钜盛华拟通过大宗交易或协议转让的方式完成其持有的万科股份的处置及资产管理计划的清算。

以下为公告截图：

总结起来有4个小点：

1、资产管理计划需要清算的；

2、通过大宗交易或协议转让方式处置持有的万科股份；

3、合法合规；

4、及时披露。

9个资管计划清算的7大细节

1、宝能要清仓万科股份？

注意！钜盛华今日公告仅提及处置相关资产管理计划持有的万科股份。公告并未提及处置钜盛华、前海人寿直接持有的万科股份。

目前，宝能合计持有万科25.4%的股份。本次拟处置股份占10.34%，不属于清算。

2、如何减持？

宝能集团旗下钜盛华今日晚间发布公告称，将通过大宗交易或协议转让的方式完成万科股份的处置及资产管理计划的清算。

由于上述9只资产管理计划的持股总额占万科总股本的10.34%，数额巨大，因此在二级市场直接减持势必会对万科股价产生巨大影响。采用大宗交易或协议转让的方式，可以相对减少减持对二级市场的影响。

3. 是否有潜在的和感兴趣的各方？

据证券时报报道，宝能人士表示，对方表示不方便多谈，以公告为准。

此次钜盛华的公告并未明确提及任何收购方。

4 资产管理计划为什么要清算？

宝能此前通过资管计划购买万科股份的行为面临多方压力。

一是万科的反击。 2016年7月，万科发布《关于对钜盛华及其控制的相关资产管理计划违法违规行为进行查处的建议报告》，并向中国证监会、证券投资基金业协会、深圳证券交易所、中国证监会报告。深圳证监会 监管机构报送。万科认为，宝能集团9项资产管理计划违反资产管理业务相关法律法规。

今年1月底，万科独立董事刘书伟致函证监会、董事长刘士余，请求责令清算钜盛华7项资产管理计划。

其次，监管机构也对利用杠杆资金购买上市公司股票的行为提出了批评。

对于宝能4月3日宣布拟转让万科股份的消息，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，钜盛华转让万科股份其实符合预期。从结果来看，宝能其实面临着不小的压力。此前的持股被业界批评为“野蛮入侵”。后来万科管理层也反对这样的持股，包括一些独立董事的批评和法律论证，所以实际上压力很大，股权转让符合预期。从整个宏观环境来看，目前部分保险类基金的持股行为是银保监会当前监管的重点，尤其是各类持股现象将重点查处。因此，这次转让应该说政策思路清晰，机构投资者也愿意接受整改。

严跃进认为，从微观层面看，类似做法对万科来说是好事，某种程度上也说明万科管理层赢了。这将对万科后续管理层的独立运营，以及万科后续处理与深圳地铁的关系，以及其他城市运营经验的探索产生积极作用。另外很重要的一点是，本次股权出售可能会对全国其他房地产企业产生影响。金科等房地产企业也存在类似问题，可以借鉴万科的股权处理方式。

5、9只资产管理计划是否需要遵守减持新规？

2017年5月27日，中国证监会发布《关于上市公司股东及董事、监事和高级管理人员减持股份的若干规定》（中国证监会公告[2017]9号）。该规定对集体招标、协议转让和大规模交易减量进行规范。都进一步规范了，但从适用对象来看，规定是明确的。大股东减持通过证券交易所集中竞价交易购买的上市公司股票的，不适用本规定。

值得注意的是，宝能资管计划购买的万科股份是通过交易所集中竞价交易购买的，因此不适用该规则。

6、减持时如何履行信息披露责任？

《上市公司收购管理办法》（2014年修订）规定，投资者及其一致行动人持有的股份达到上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易方式持有的股份上市公司已发行股份比例每增加或者减少5%，应当按照前款规定进行报告、公告。报告期内及报告或公告发布后2日内，上市公司股票不再复牌。作为合计持股5%以上的股东，宝能集团减持显然必须遵守这一规定。

7 对股价有何影响？

投资者最关心的是，九大资管计划清算是否会对万科股价产生影响，甚至影响A股市场的走势？

刘书伟炮轰宝能资管方案后，万科A有明显反应。

刘书伟的炮轰文章发表于1月30日早间，万科A当日受到明显影响，下跌5.73%。随后，万科A从震荡中回落，近期已出现复苏迹象。

目前，已有9家重大资管计划被确定通过大宗交易或协议转让方式清算。这两种方式并不直接在二级市场交易，对股价没有直接影响。它们对其他投资者的情绪有更大的影响。

由于钜盛华九大资产管理计划均通过二级市场集中竞价交易方式购买万科股票，其减持股份不受2017年证监会《股东及董事、监事和高级管理人员减持股份的若干规定》的约束。 《上市公司管理办法》关于减持股份的规定。保持比例约束。

不过，正如钜盛华在公告中所言，本次清算是为了“避免万科股价大幅波动从而影响市场的平稳运行，保护上市公司及上市公司全体股东的最佳利益，特别是中小股东。”收购方后续的处置也将对市场产生影响，需要仔细考虑。

坚持下去，千日盈利500亿

前海人寿旗下宝能于2015年1月开始入股万科A，至2015年7月10日首次持股达到5%，一路增持，最终持股达到28.4亿股2016年7月，占比25.4%。此后，其未增持或减持一股。

为了减少这一优惠对市场的影响，宝能没有选择直接在二级市场出售。而是通过大宗交易或协议转让的方式处置和清算所持万科股份。笔者认为，基于二级市场波动的考虑，宝能及其接收方短期内应该不会在二级市场上大规模抛售。

在持有28.4亿股的情况下，先出售资管计划持股。一方面，资管计划持仓杠杆率高达1：2，承受较高的资金成本。另一方面，在全国金融市场，杠杆背景下，高杠杆资管计划面临清算和处置压力。

从投资收益来看，我是2015年1月开始买入，持股已经1000多天了。据此前统计，宝能系各账户收购万科金额在432.98亿元至463.5亿元之间，收购成本约为15.44元。 /股-16.53元/股。以今日收盘价33.64元计算，宝能集团最新持有的万科A市值为943.27亿元。

如果简单计算，不考虑资金成本，宝能目前的浮动利润高达479.77亿元至510.9亿元。若资产管理计划持有11.42亿股，则初始持有成本为176.32亿元至188.77亿元。按照1:2的杠杆，如果按年化8%的资金成本考虑，三年后的资金成本预计在30亿元左右。扣除资金成本后，浮动利润在450亿元至480亿元之间。

目前，共有9只资产管理计划拟出售。扣除资本后，预计浮盈约170亿元。

谁是最有可能的继任者？

今年1月底，刘树伟以万科独立董事身份发表了一封题为《致中国证监会、董事长刘士余的信》的公开信。

信中指出，证监会应要求钜盛华7项到期资管计划立即清算，不得续展。

全文如下：

中国证监会主席刘士余：

我是万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）独立董事刘书伟。

深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）通过9个资产管理计划合计持有万科10.34%的股份。九只资管计划的杠杆均为2倍。其中，7个资产管理计划已于2017年11月、2017年12月到期。7个资产管理计划合计持有万科6.89%的股份。 （见附件）

根据7月18日起施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务经营管理暂行规定》第四条第四项、第十四条第三项、第十六条第二项、2016年，钜盛华已到期的7只资产管理计划应于2016年11月、2016年12月清算，不再续展。

作为万科独立董事，我将按照《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的规定，认真履行职责，维护公司整体利益，特别关注广大股东的合法权益。中小股东免受损害。我请求中国证监会责令鞠胜华到场。本期7个资产管理计划立即清算，不再续展。

万科是A股市场的蓝筹股，是机构投资者和中小投资者积极抢购的股票。钜盛华非法持有万科6.88%的股份，损害了投资者特别是中小投资者的利益。

截至目前，钜盛华已到期的7只资产管理计划尚未清算。恳请中国证监会严格执行自身规章制度，做出表率，坚决维护自身规章制度。

随后，万科发布澄清公告称，深圳钜盛华股份有限公司作为委托人的7个资产管理计划已分别于2017年11月和2017年12月到期。经过与相关各方充分沟通协​​商，各方已就钜盛华担任主体的9个资产管理计划分别签署了补充协议，并就延长上述资产管理计划清算期限的相关事宜达成一致。遵守现行法律、法规及相关规定。

现在，刘书伟的愿望真的实现了。如今万科终于发布公告，从九项资产计划开始，并确认放开。

万科近年来的大股东华润、宝能、恒大、安邦、深圳地铁一直在争霸。最终华润、恒大退出，股权收购者均为深圳地铁集团，持股32.43亿股。万科持股29.38%，稳居第一大股东。

监管宝能集团持股25.4%；而被接管的安邦集团仍持有万科5%的股份，持股5.53亿股。

华润、恒大退出，深圳地铁进入，目前持股接近30%。

随着宝能系列的退出，以及未来安邦系列可能退出，深圳地铁还会接手吗？或者其他机构会接手吗？

从企业博弈的角度来看，深圳地铁集团目前持有的万科股份已经拥有一票否决权。只要深圳地铁集团有什么意见不同意，万科的股东就必须推翻它，重新开始。

如果深圳地铁集团继续接手宝能股份，将形成持股30%的要约收购，也将成为万科的控股股东和实际控制人，打破万科目前无实际控制人的局面。

如果深圳地铁不是收购方，宝能股份也可能被转让给大型机构，或者零碎出售给二级市场参与者。

万科大事记中隐藏着真相

大家应该还没有忘记，2015年7月10日，宝能集团首次推出万科。前海人寿斥资80亿元，通过集中竞价交易方式购买约5.53亿股万科A股，占万科总股本的5.00%。

2015年7月24日，前海人寿及其一致行动人钜盛华第二次增持万科股份。宝能集团持有万科股份约11.05亿股，占万科总股本的10%。

2015年8月26日，前海人寿、钜盛华通知万科，当日增持万科股份5.04%，合计持有万科股份15.04%。 20年来首次超越华润第一大股东华润，华润持有万科14.89%的股份。 。

2015年9月4日，港交所披露，华润分别于8月31日和9月1日斥资4.97亿元增持万科，合计持有万科股份15.29%，超越宝能重回榜首地点在万科。大股东的地位。

2015年12月4日，钜盛华通过资产管理计划竞价购买万科5.49亿股，占总股本的4.969%。宝能集团合计持有万科股份22.11亿股，占总股本20.008%，再次成为万科股份。最大股东。

2015年12月7日，安邦保险通过子公司安邦人寿、安邦财险、和谐健康保险、安邦养老保险合计持有万科股票5.53亿股，占万科总股本的5%。

2015年12月10日，深交所向钜盛华发出关注函，询问其第一大股东万科的权利行使情况、资金来源及信息披露等情况。

2015年12月10日、11日，钜盛华分别斥资52.43亿元买入万科1.91亿股、7864万股。与前海人寿合计持有万科股份24.81亿股，占万科总股本的22.45%。

2015年12月15日，钜盛华回应深交所，获得万科4.969%股权，总资本约96.52亿元，其中钜盛华出资32.17亿元，资管计划七家优先客户为按1:2杠杆比例投资64.34亿元。

2015年12月17日，王石公开宣称“不欢迎宝能成为万科第一大股东”。他担心宝能信用缺失、能力不足、短期负债、长期投资会给万科带来风险，并表示华润作为大股东，将在万科的发展中发挥重要作用。

2015年12月18日，宝能集团在官网发布声明，表示遵守法律、相信市场力量。

2015年12月23日，王石欢迎安邦成为万科重要股东，并表示愿与安邦共同探索中国企业全球发展的广阔前景，在养老地产领域开展全方位合作，健康社区、地产金融等领域。

2015年12月25日，证监会表示对宝湾事件高度关注，将向银监会、保监会核实此事，维护市场秩序。

2016年1月6日，万科H股复牌，当日收盘下跌9.17%，A股继续停牌。

2016年3月13日，华润承诺继续支持万科。与此同时，万科宣布，3月12日与深圳铁路集团签署合作备忘录，拟以400亿至600亿元收购深圳地铁资产。

2016年4月8日，钜盛华与前海人寿于4月6日签署投票权转让协议，不可撤销、无偿转让其持有的14.73亿股对应的全部投票权。生活。

2016年6月17日，万科召开董事会，发行股份购买深圳地铁资产。交易后，深铁集团将持有万科20.65%的股份，宝能集团将合计持有19.27%的股份，华润将持有12.10%的股份。华润对万科董事会决议的通过表示质疑。

2016年6月22日，深交所披露关于万科牌照式重组的问询函，要求万科在6月份回答独立董事张立平回避投票、收购方案土地评估及定价等7个问题，前海国际的具体盈利模式。 24日前提交说明材料。

2016年6月23日，宝能、华润发表声明反对万科重组方案，并将在随后的股东大会投票中相应行使股东权利。

2016年6月24日，万科独立董事沃森公开质疑华润与宝能是否属于一致行动人，涉嫌违法违规。

2016年6月26日，宝能提议召开临时股东大会，罢免万科全体董事。媒体报道称，拟选举华润集团总经理助理吴向东为万科董事长，姚振华为监事会主席。

2016年6月27日，万科召开2015年度股东大会。华润和宝能联合否决了万科年度董事会和监事会报告。同日，深交所向宝能、华润发出关注函和问询函，要求其自查是否涉嫌关联、一致行动。双方均对这封信予以否认。

2016年6月30日，华润发布声明，表示不同意宝能提出罢免万科董事、监事的提议。

2016年7月4日，万科A股复牌，开盘即跌停。

2016年7月5日至7月6日，通过资产管理计划增持万科7839万股，占总股本的0.710%。宝能集团共持有万科A股2.76亿股，占总股本的25.00%。

2016年7月8日，深交所向万科发出关注函，要求其对转型国企传闻是否属实作出解释。万科回应称，该传闻不实。

2016年7月19日，万科向中国证监会、基金业协会、深圳证券交易所、证监会深圳监管局举报宝能资管计划违法违规。

2016年8月4日，恒大收购万科A股约5.17亿股，持股比例4.68%，总价91.1亿元。

2016年11月17日，恒大披露，11月10日至11月17日斥资222.6亿元增持万科股份至9.452%，共持有万科A股1.04亿股。

2016年11月23日，恒大第二次增名，购买万科5.52亿股A股，占万科总股本的5.00%。本次权益变动完成后，持有万科10.00%的股份。

2016年11月29日，恒大增持万科股份至14.07%。根据万科股本结构，大股东宝能持股25.40%，华润持股15.31%。恒大正在与其第二大股东接洽。

2016年12月18日，万科公告称，其与深圳地铁集团的重组方案尚未获得部分大股东批准。经董事会批准，与深圳铁路集团的重组终止。

2017年1月12日，华润拟转让万科股份。万科宣布，华润将其持有的16.9亿股股份转让给麦德龙集团。华润不再持有该公司股份。

2017年3月16日，恒大与深圳铁路集团签署战略合作框架协议，将万科14.07%股份的投票权不可撤销地委托给深圳地铁，期限一年。

2017年6月9日，恒大将其持有的约15.5亿万科股份全部协议转让给麦德龙集团。

2017年6月11日，深圳地铁表示，恒大持有万科股权总额约为292亿元。截至目前，深圳地铁集团持股约32.4亿股，占公司总股本29.38%，为万科A第一大股东。

2017年6月21日，万科公布新一届董事会候选人名单，王石宣布将接力棒交给于亮。持续近两年的万科股权之争，在深圳地铁公布新一届董事会提名后，终于尘埃落定。

2018年4月3日晚间，万科公告称，宝能将开始减持万科所有资管计划，减持处置11.42亿股，占总股本的10.34%。