科创板上市审核规则征求意见稿解读

科创板上市审核规则征求意见稿解读

2019年1月30日，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并实行注册制的实施意见》。上海证券交易所还发布了《上海证券交易所科创板股票发行与上市审核规则（征求意见稿）》。征求意见稿涵盖了科创板的发行条件、审核要求、审核程序等具体实施安排。毕马威内地资本市场部立即对征求意见稿进行了独家解读。

2019年1月23日召开的中央全面深化改革委员会第六次会议指出，上交所设立科创板并试点注册制是落实创新驱动发展战略、深化改革开放的重要举措。资本市场改革。要增强资本市场对科技创新企业的包容性，重点支持关键核心技术创新，提高服务实体经济的能力。要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为核心的股票发行上市制度。征求意见稿围绕“技术创新”和“注册制度”两个关键词制定。

设立科创板的核心是通过资本市场的创新改革推动科创企业发展。

一是上交所将成立科技创新咨询委员会，保障科创板上市公司的“科技创新”质量。同时，根据实施意见和征求意见稿，科创板允许符合科创板定位、尚未盈利或累计未弥补亏损的企业在科创板上市。科创板，允许特殊股权结构的公司和符合相关要求的红筹公司在科创板上市。科创板挂牌。从发行条件来看，发行条件除当前盈利指标外，还包括收入、经营现金流、研发投入比例、市值等指标。发行条件的多元化，为短期内未实现盈利但拥有科技创新成果的科技企业进入资本市场创造了条件。科创板为众多科创企业拓宽了融资渠道，使其能够更早地从公开市场获得融资，从而促进了企业的发展。从本次征求意见稿的发行条件可以看出，科创板是为真正落实创新驱动发展战略而设立的新型资本市场。

从发行制度来看，科创板以注册制为主。

根据征求意见稿，发行人应当保证发行上市申请文件的真实、准确、完整，相关中介机构应当保证招股说明书中涉及其专业职责的内容和出具的文件真实、准确、完整。公司股票发行的价值判断和投资决策由市场决定。因此，与我国境内资本市场现行审核制度的最大区别在于，注册制不再依靠监管机构对上市公司进行审核判断，而是依靠中介机构对上市公司的真实性、准确性和完整性出具专业意见。申报文件。市场在此基础上做出价值判断。因此，注册制为科技创新企业上市奠定了制度基础，将进一步增强资本市场的活跃度和有效性。

结合毕马威多年境外注册制市场上市经验，我们认为未来科创板试点注册制将呈现以下两个主要特点：

首先，科创板上市公司需要更全面地披露各种信息。在全面充分披露的基础上，市场会综合考虑公司的财务指标、技术创新能力、业务发展空间、行业地位等维度。因此，注册制对上市公司提出了更高的要求。只有真正具备核心竞争力、具有广阔发展前景的企业，才能在科创板发行阶段和二级市场阶段拥有良好的市场表现。

二是对中介机构提出了更高的要求。在以信息披露为核心的发行制度下，发行人和中介机构需要对申报文件的真实性、准确性和完整性承担责任。市场根据各中介机构出具的各类申请文件进行投资决策，这对中介机构的专业素质提出了更高的要求。同时，科创板上市公司大多具有业务创新的特点。如何依据相关标准、法律法规合理披露和反映上市公司的创新业务，使申报文件能够真实体现科创公司的价值，需要中介机构具备较强的专业能力。

可以预见，中介机构将在科创板落地过程中发挥更加重要的作用。

征求意见稿基本印证了市场对科创板上市审核规则的预期。

征求意见稿的出台无疑增强了市场对科创板的信心。未来，一批在技术创新方面具有核心竞争力的企业将开始申请科创板，享受科创板的制度红利。中长期来看，科创板对我国创新驱动发展战略的推动作用也将逐步显现。我们也将持续关注科创板后续进展，为您带来实时解读分析。