那些年扬言要做空中国的人，现在过得怎么样？

那些年扬言要做空中国的人，现在过得怎么样？

英国媒体称，2009年全球金融危机开始缓解后不久，对冲基金 的负责人詹姆斯·沙诺斯(James )认为自己找到了一个大的做空目标——中国，他开始做空那些可能会做空的公司。中国硬着陆。受此影响的企业纷纷散布中国经济存在“隐患”的说法。他表示，“最能说明泡沫存在的是过度信贷，而不是估值。目前没有哪个国家比中国更过度信贷。”因此，一些对冲基金也跃跃欲试。但做空者巨头索罗斯在资本市场上做空充斥着，也可以说是收获无数。尽管索罗斯被认为是世界上最成功的投机者之一，但他的卖空之路并不是每次都成功！比如1987年美国股市遭遇黑色星期一，1998年投资俄罗斯损失数十亿美元，2000年3月出现互联网泡沫，其中最尴尬的就是威胁做空人民币！

索罗斯的做空方法其实是老生常谈，屡试不爽。做空货币和股票的原理基本相同。简单来说，做多就是“先买后卖”，做空就是“先卖后买”。如果你不卖它，你就需要借它！扬言做空人民币的索罗斯，想重蹈成功做空泰铢的老路。但他忽视了中泰两国经济体制和实力的差异。

索罗斯做空泰铢的成功其实有很大的金融背景。 20世纪80年代和90年代初，泰国是东南亚的经济明星之一。 1990年至1995年，泰国GDP年均增长9.1%。快速发展的特点之一就是需要大规模融资。为了获得大量外资投资泰国，泰国加快了金融自由化步伐，放松了资本管制。此后，开始吸引热钱流入泰国。资本大量流入，引发股市、楼市泡沫。股市的投机性非常明显。到1996年，泰国外债已大幅上升至1128亿美元，其中大部分是短期资金。但与此同时，泰国的银行业，特别是一些金融公司和小银行却非常脆弱。其中很多是公司或家族控制的，他们也在为资产泡沫提供大规模融资。因此，1997年，索罗斯预计泰铢会贬值，并利用远期合约做空泰铢。此时的泰国经济发展过热，资产泡沫严重，资产价值被严重高估。另外，金融管制是东南亚国家中最宽松的，所以最容易聚集泰铢。

于是索罗斯先向泰国银行借了数百亿泰铢，然后将泰铢兑换成美元。美元暂时保持不变。由于泰铢自1984年以来一直保持对美元25:1的固定汇率，不存在贬值或升值的问题。索罗斯如果想通过卖空赚钱，就必须把泰国的固定汇率改为浮动汇率，让泰铢贬值。索罗斯借到钱后，全部变卖，从泰国政府批量购买美元，并不断借泰铢卖泰铢。重复这样的操作一段时间后，银行和市场纷纷抛售泰铢，恐慌情绪蔓延。 ，于是羊群效应就出现了。市场上持有泰铢的机构和个人开始疯狂抛售，泰铢持续贬值。到1997年5月，泰铢兑美元最低贬值至26.70泰铢。索罗斯轻易地通过他人之手制造了泰铢贬值的压力。除了抛售泰铢外，索罗斯还抛售泰国银行和金融公司的股票，抛售泰铢期货和远期外汇头寸，并在市场上展开大规模的卖空操作。

索罗斯出手之快，战术之凶猛，让泰国队措手不及。泰国政府反应后，举全国之力对索罗斯发起反攻：

1、泰国花费50亿美元外汇储备，与新加坡组成“联盟”，总计花费约120亿美元购买泰铢；

2、直接用行政命令严格禁止当地银行向索罗斯大军借贷泰铢；

3、大幅提高利率，隔夜利率从原来的1%上升到100%再到150%，也就是说借100，就要还200甚至250，借贷成本会增加会大大增加。

泰国央行三管齐下，迅速稳定了泰铢汇率，使局势暂时得到控制。索罗斯这场战斗未能获胜，损失了3亿美元。泰国央行也以为索罗斯会知难而退，但事实并非如此，因为索罗斯判断泰国外汇储备疲弱，弹药和粮食还没有耗尽。于是他们在积极存入保证金、囤积货币的同时，向市场散布泰铢即将贬值的消息，吸引大量准备出动的投机资本。随着泰国资产价格泡沫破灭、金融领域出现问题，国际投机资本开始卷土重来，发起大规模进攻。

6月，索罗斯命令旗下基金出售美国国债以筹集资金并提高杠杆率。通过杠杆融资，可以达到相当于数百亿甚至数千亿资金的投资效果。此时泰国别无选择，只能动用300亿美元的外汇储备。不过，这一次，索罗斯除了在外汇市场上厮杀之外，还对股市、期货市场等各个市场进行了全面狙击攻击，给泰国央行带来了3D立体杀伤效果，可说没有还手的余地。

除了抛售泰铢并继续打压之外，索罗斯还将战火指向了股市。索罗斯低价抛售战前买入的泰国重量级蓝筹股，疯狂砸盘。由于当时泰国的资金几乎全部集中在外汇市场，股市基本上没有太大的阻力，股价在一片恐慌中一路下跌。索罗斯进行大量的融券卖出，然后将底部的股票返还，赚取差价，进一步放大了股市的下行动力。长期以来存在泡沫的泰国房地产市场，在股市和外汇市场双双下跌的情况下，也出现了崩溃的迹象。各路资金也疯狂外逃。最终，泰国央行300亿美元外汇储备宣告“弹尽粮绝”，泰铢也无法再维持固定汇率。 7月2日，泰国宣布放弃固定汇率。然而，事态非但没有缓解，反而加剧了泰铢的崩盘。当时泰铢汇率暴跌20%。到7月24日，泰铢兑美元跌至32.5：1.再创历史新低。 7月28日，泰国向国际货币基金组织发出救援请求。泰铢的崩溃标志着东南亚全面货币危机的开始。这次索罗斯在东南亚金融危机期间赚了20亿美元。

这个方法在泰国成功了，但是他忽略了中国的特殊性！首先，我国的汇率实行有管理的浮动汇率制度，金融监管制度相对严格。其次，我国是外汇储备大国。上述许多外部条件与做空泰铢时的情况不同。他公开宣称：“我嗅到了2008年危机的味道，我做空了亚洲货币。” 1974年，西方经济从石油危机中全面复苏，香港经济和房地产重回快车道。随后，香港和内地的改革开放也获得了持续的经济动力。 20世纪70年代至90年代，香港经济长期快速发展。银行存款20年增长81倍，居民财富开始大量流入房地产市场、股市。从1991年到1997年泡沫破灭前夕，香港的房价上涨了四倍；由于对1997年回归后的香港前景持乐观态度，恒生指数于1997年8月7日升至历史新高16673点。于是索罗斯想利用纽约外汇市场做空港元和股票股指期货。

1997年5月开始，以索罗斯为首的空头狙击手开始按部就班地谋划。首先，他们以低利率借入港元作为弹药，在期货市场卖出港元，同时卖空期货指数；然后，他们散布谣言，疯狂抛售港元，迫使香港政府“劫持利率”，导致恒生指数暴跌，甚至借货卖空股票；最后，当恒生指数暴跌时，空头平仓，资金出市！不过，他只考虑了香港的外汇储备能力，却没想到其最大的“靠山”中国的外汇储备是不可动摇的。尽管香港股市从1996年的低点开始持续上涨，到1997年上半年达到最高点，恒生指数创下了超过16,000点的历史新高。 11月，对冲基金开始对港元进行长达十几个月的攻击。宏观对冲基金在外汇市场、股票市场、期货市场共同创造市场，这和攻克泰铢的过程是一样的：先做空大量港元即期换取美元，同时卖空港元期货，然后在股市卖空香港现货股票。恒生指数期货市场出现大量期货合约抛售。最终，对冲基金的三次进攻（1997年10月、1998年1月、1998年6月）未能攻下港元，做空的索罗斯败北！

可见做空中国并没有获得好处。据英国《金融时报》网站1月24日报道，快进到2018年，大多数做空中国的人都被迫吞下苦果。尽管中国经济从十年前的两位数增长开始放缓，但2015年和2016年都经历过坎坷，但最终都平静下来。许多人预测的债务危机和汇率崩盘并没有成为现实。 2017年，中国国内生产总值（GDP）增长6.9%，创两年来最快增速。纽约数据提供商 S3 的数据显示，做空在香港或中国大陆上市的中国公司的投资者在 2017 年遭受了超过 350 亿美元的损失，几乎是他们押注的一半。 的休·亨德利 (Hugh ) 在 2016 年开始看好中国，但去年不得不关闭他的对冲基金； 的马克·哈特 (Mark Hart) 于 9 月份放弃了看空中国的立场； 的伯班克于 12 月关闭了其旗舰基金。就连沙诺斯也表示，这是他自开始做空中国以来对中国采取的最小仓位。