香港如何严惩内幕交易：重罚涉案公司 赔偿投资者

香港如何严惩内幕交易：重罚涉案公司 赔偿投资者

监管升级 基金经理辞职躲避风暴

近期，证监会加大大数据检查力度，“抓老鼠”力度空前。已有十几家基金公司卷入鼠仓案，公募基金圈里人人都是战士。由于老鼠仓位泛滥，公募基金也遭遇了巨大的信任危机。除货币基金外，今年以来股票型、混合型基金等主动管理型基金规模持续萎缩。处于风暴中心的基金经理也纷纷逃离该行业以求自保。截至5月14日，已有200余只基金涉及基金经理辞职。由此看来，全年基金经理辞职数量势必再创新高。

鼠仓风暴来势汹汹

业内人士认为，这次鼠仓风波比之前更加严重。证监会披露，目前正在调查的老鼠仓线索有38条，涉及十几家基金。去年以来，证监会已披露8起涉及公募资金的涉嫌老鼠仓案件。基金经理正在接受大规模调查，有消息称，此次涉及调查的人员将多达50人。

从目前披露的信息来看，查处的证券违规案件遍布公募基金、私募基金、保险资管、上市公司大股东、券商资管、券商保险机构、涉案企业的规模和涉案人员的声誉越来越大。

证监会甚至罕见地对其查处的老鼠仓进行了总结。此次调查的涉案范围扩大，已形成链条。涉嫌利用未公开信息交易股票案件的涉案人员已从之前的基金经理本身扩大到上游研究人员、后台交易员，甚至下游托管银行工作人员。此外，也有内部人员泄露未公开信息、周围亲友参与交易的案例。在某些情况下，内部人士甚至通过买卖未公开信息来获利。涉案金额巨大，涉及机构众多。

“我们现在很恐慌，最近每当有基金经理离职，就会有人过来问他是否因为参与老鼠仓而被调查。”上海一家基金公司内部人士无奈地告诉南都记者。

深圳一家中小基金公司副总裁坦言，严格监管也是大家的共同感受。从目前情况来看，今年可能会爆发更多“鼠仓”案件。

监管是一记耳光，违法成本高

“今年是证券市场重大改革年，证监会实施的新股发行注册制改革正在稳步推进。特别是近期国家发布的九项新规再次表明，更多新股发行注册制改革正在稳步推进。”将引入资金并打击内幕交易。”上海记者称，一位不愿透露姓名的券商策略师告诉南都记者，在此背景下，证监会对老鼠仓“磨刀霍霍”，掀起了这场审计风暴，大力恢复股市信心。

证监会新闻发言人此前透露，沪深交易所对“老鼠仓”等交易活动建立了专项核查和定期报告制度。

耐人寻味的是，业内人士对这批“硕鼠”被捕表示了不少不满。甚至有从业者抱怨“监管部门想杀死所有公募基金”； “第二次IPO即将重启，如此密集的消息发布，监管层应该希望转移市场的焦点。”

“在任何市场，老鼠仓都会侵犯基金持有人的利益。任何为老鼠仓开脱的论点都是不可接受的。”上述深圳基金公司副总裁表示，随着监管力度加大，老鼠仓的违法成本不断增加。相信经过本轮整顿，基金管理人的职业道德将会得到明显提升。

此外，一位不愿透露姓名的基金研究员告诉南都记者，“这两年监管层一直在大力推动蓝筹价值，但现在连QFII也开始转向创业板。近日，有传言称私募巨头正在接受调查。这也体现了监管机构对重组和炒作的态度，警告基金回归蓝筹股的意图很明显。”

老鼠不断凸显机制漏洞

机构纷纷闯入老鼠仓，反映出机构监管缺失、公司管理不严等问题。

申银万国市场研究部总监钱启民表示，老鼠仓其实反映出了很多问题。例如，信息披露、盈利模式、问责制等。

“另外，国内很多投资方式其实都是靠打听内幕信息，机构喜欢研究上市公司，调查定期报告的内容是否与事实相符。但更重要的是，看看有没有尚未披露的信息。” “这涉及到内幕信息。”钱启民表示，“从投资模式来看，国内机构投资模式并不完全透明。”

中欧基金董事长窦玉明上周在清华五行金融论坛上谈及老鼠仓频发时表示，这是公司治理结构的问题，因为现在很多公司的多数股东基金公司是国有企业。这些国企整体任期制度只有三到五年，而且都是追求短期目标，基金经理也追求短期目标。因此，很多人在设立老鼠仓时被捕。

“个例是个人道德问题，如果变成普遍问题，就体现了之前监管的缺失，以及基金管理人的贪婪。那么我们就需要反思监管体系，这个执行上的漏洞在哪里？” “如果我们不能弥补，那么这种接二连三的情况只能持续下去，基金经理将成为一个高风险职业。”钱启民说。

最近最惨烈的案例是，老鼠仓经理钟晓静利用自己的证券账户和她部分控制的张某的证券账户买入了12只股票。累计收购交易金额超过324万元，投资收益亏损8万元。分析人士表示，其手法水平低下，犯罪明显，老鼠仓行为不老练，一定程度上凸显了基金公司风险控制的失败。

基金经理离场或创新高

窦玉明表示，很多人开始频繁离职，目前每年的离职率已经达到20%以上。

天翔投资咨询数据显示，截至5月14日，今年以来已有多达465只基金（A\B\C单独计算）出现基金经理变动，其中超过200只基金涉及基金经理辞职。由此看来，全年基金经理辞职数量势必再创新高。

公募老鼠仓极大丧失了公募公信力，导致公民和机构投资者谨慎减仓，基金投资遭遇阶段性信任危机。数据显示，券商投资FOF产品的公募基金平均仓位近期从60%以上下降至20%以下。而且，除了货币基金外，今年以来股票型、混合型基金等主动管理型基金规模持续萎缩。

“今天的理财工具不断扩大，未来的竞争会非常激烈和残酷。公募基金如果不趁机清理之前的阴霾，未来的发展格局会越来越小。”前述深圳基金公司副总裁表示。

维权新模式

未来可以获得预付和强制赔偿

老鼠仓破坏市场公平交易，损害投资者利益。近期，保障境内投资者权益又有新举措。

上周四，证监会投资保险局局长李亮公开表示，正在大力推动多渠道解决投资者诉求。要建立对市场主体主动补偿、多元先行补偿、制度性救济补偿、强制补偿等机制，同时探索设立多元化补偿基金。

同日，证监会主席助理吴立军表示，证监会将加大对侵害投资者利益行为的打击力度。未来将通过监管执法形成反制机制，强化相关主体对投资者的赔偿救助责任。探索建立先行赔偿制度，支持违法行为责任主体主动赔偿中小投资者损失。对于能够积极赔偿中小投资者损失的责任主体，监管部门将在法律范围内从宽处罚。

“事实上，在美国等成熟的海外市场，投资者频频发起的巨额索赔是遏制机构公司违法行为的重要手段之一，其有效性毋庸置疑。”广东国智律师事务所律师谢一思表示，长期以来，证券民事赔偿诉讼取证困难、繁琐、成本高，一定程度上抑制了投资者维权的积极性。从目前监管层的表态来看，这方面已经开始做出相应的预案。未来，投资者权益保护将得到更多支持。

鼠标仓架

1. 周五对否认谣言的公司表示赞赏。大多数公司一致否认了传闻期间 涉嫌参与的问题。往往可以从周五证监会的通知中得到确认。

2、鼠仓里还有“活雷阵线”。最悲惨的案件涉及老鼠仓库管理员钟晓静。她利用自己的证券账户和张某拥有部分控制权的证券账户购买了12只股票。累计买入成交金额超过324万元，投资收益实际损失8万元。

他山的石头

香港证监会对老虎资本处以重罚

建议5年禁止交易

“目前，还没有一家基金公司公开表示对鼠仓事件承担责任，都是用基金经理的‘个人行为’或者‘辞职’来推卸责任。几乎没有一家基金公司受到过处罚，以后还会有基金公司被处罚。”不会对受影响的投资者造成任何后果。”广东国智律师事务所谢益思律师表示，“在其他国家和地区，企业基本都会因内幕交易等违法行为而受到处罚。”

“最近在香港审理的老虎基金亚洲内幕交易案就是一个很好的例子。监管部门支持投资者的维权，并对企业进行严厉的处罚。”谢律师说道。

老虎管理亚洲去年底承认内幕交易，案件于5月8日在香港再次开庭。香港证监会要求禁止老虎管理亚洲在香港进行股票、期货和外汇交易。最长五年。这也是对资金的最高处罚。香港高等法院此前已判令Tiger Asia赔偿1,800名投资者新台币4,526.6万元。

采访及撰稿：南都记者周亮、南都制图宋晓伟