监管叫停ETF超额换购，上市公司大股东“投弃权票”

监管叫停ETF超额换购，上市公司大股东“投弃权票”

今年以来，交易所开放式指数基金（ETF）发行蓬勃发展。 A股上市公司部分重要股东将自有股票换成ETF，引起市场高度关注——二级市场个人投资者提问，上市公司股东是否变相减持？基金持有者也在问，为什么有些ETF的表现明显逊于指数？

事实上，罪魁祸首就是“ETF掉期”。

据有关部门核实，近期ETF出现大规模换股情况。部分重量级股东的认购比例超过了ETF成分股的自然权重。这在一定程度上增加了ETF成分股的难度和冲击成本，并对基金净值带来了负面影响。波动风险较大，损害股东合法权益。

“我们现在得到的信息是，监管已经停止了ETF的过度赎回。”对此，深圳一位公募基金人士告诉第一财经记者。

监督的力量也逐渐显现。连日来，上市公司股东纷纷表示放弃认购ETF份额。

或因过度赎回而处以罚款

ETF今年继续呈爆发式增长。一方面，现有ETF规模不断扩大，同时新ETF频频上百亿认购。统计数据显示，前11个月股票ETF净值突破4300亿元，较去年底增长30%。

然而，ETF在快速增长的同时，也存在一些不和谐的声音。

随着股票ETF交易工具的价值愈加凸显，该类基金规模不断上升。越来越多的上市公司股东加入了以股份换取股票ETF份额的潮流。部分上市公司股东出现过度购汇的情况。现象。

赎回是正常行为，但如果购买的股票比例超过其在指数中的权重，就会出现一定的问题。

“这两年，基金公司一直在努力扩大规模，ETF作为减持的手段，基金公司可以去成分股中的公司，为扩大规模为所欲为。此前，有“这种行为在监管下没有任何限制，逐渐演变成非常严重的逆向选择，尤其是对现金持有者和认购者的利益。”上海一位资深公募基金经理告诉《第一财经》。消息。

业内人士也向第一财经记者表示，一旦赎回比例超过太多，比如一次性赎回超过5%的股份，流动性就会被大大削弱。但由于ETF投资必须与指数权重比例一致，超出部分必须出售，这会影响净值和其他投资者的利益。

“甚至有一种情况，基金公司会设计一个以前没有的新指数成分，其实就是专门为了减持而设计的。而且，需要减持的上市公司比例设置得比较大。”比例，而且成分股数量尽量少做，如果全部换了，就没有问题，但是如果在二级市场上卖，肯定会有问题，还有监管。机构肯定会处理的。”上海这位资深公募基金经理表示。

据悉，证监局拟对相关基金公司及相关人员采取相应的行政监管措施。有关部门认为，基金管理公司均确认超额股票赎回，未对可能产生的影响进行全面评估，未考虑对中小股东利益的影响，加大了赎回的难度和力度。调整ETF基金成分股仓位成本的影响。这给基金净值带来较大的波动风险，损害了基金份额持有人的合法权益。

沪深交易所也表示，将按照减持新规严格规范ETF股票申购。在实际业务开展过程中，将采取基金管理人、股东事前承诺、交易所进行事前检查、事后监管等多种措施，确保相关股东认购ETF的份额数量符合规定。不超过规定的减持比例。

停止超额赎回

事实上，过度赎回并不是什么新鲜事，几年前就已经出现了。

此前，南方中证通过证券交易所大量购买了一家停牌上市公司的股票，导致后者占基金资产净值的5%，远超0.5%的自然权重。由于上市公司股票持续跌破跌停，这笔巨额认购导致南方沪深两市净值持续偏离跟踪股指，使投资者遭受不必要的损失。

第一财经记者还了解到，证监会已提供相关窗口指导。具体要求是：成立时，股东赎回比例不能超过上市公司在ETF跟踪指数中的权重。同时，赎回股东必须遵守中国证监会关于减持的规定。相应的规定。

日前，上交所还表示，为防止市场主体变相或非法减持，上交所将按照规定对上市公司股东以股份认购ETF严格实施监管。减持规则。具体来说，上市公司股东用于认购ETF份额的股份纳入减持规则规定的减持额度，与股东通过二级市场减持的股份合并计算，不得超过持股比例。当期可减少的配额。此外，参与主体还需要承诺在一定期限内不转让通过股票认购获得的ETF份额。在具体业务开展过程中，上交所采取基金管理人和股东事前承诺、交易所事前及事中检查、事后监管等措施，确保股东认购的股份数量ETF的减持额度不超过减持规则规定的减持额度。

在监管的强烈关注下，上市公司也陆续暂停了此前计划的ETF互换。

日前，高新兴（.SZ）公告称，因其他原因，公司控股股东、实际控制人刘双光决定放弃认购广发粤港澳大湾区创新100交易开放式股票他持有该公司股票的指数证券投资基金。

此前，四维图新（.SZ）公告称，因其他原因，公司副董事长孙玉国及公司董事、总经理程鹏决定放弃以持有的公司股份参与基金份额认购。尚未参与申购的基金份额在申购期内将不再申购。

今年10月22日，四维图新公告称，孙玉国拟持有公司不超过93万股，程鹏拟持股不超过105万股参与富国中证科技50策略。 ETF份额申购是一种线下股票申购方式。

“自从监管出台这一限制以来，我们领导也和上市公司进行了洽谈，希望以现金方式认购，而不是用股票。”一位公募基金人士也向第一财经透露。

不过，北京某公募ETF基金经理也认为，上市公司股东将个股换成ETF份额并不完全是为了减持，部分股东在换成ETF后长期持有股票产品。

“在基金发行期间，最终的募资规模尚无法确定，对应可赎回个股的规模也会发生相应变化。因此，除了赎回比例外，个股的基本面、流动性等因素，股东赎回的目的也同样重要。”该公募ETF基金经理表示。