回顾下2015年，看看现在市场走到什么阶段了

回顾下2015年，看看现在市场走到什么阶段了

2015年的低迷是由三个因素共同造成的

因素一：2015年5月和6月是牛市的顶峰和熊市的开始。事实上，当时部分管理人已经开始对估值持悲观态度，持续减持，而不少乐观的投资者仍在加杠杆，继续进场，瞄准10000点，市场达到了10000点的水平。发散阶段。

因素二：2015年的市场有其特殊性。到达顶峰后，真正的暴跌是从打击资本配置开始的，第一阶段和第二阶段合并在一起。到2016年初，熔断的影响让A股市场情绪降到了冰点，交易量一直在低位徘徊，直到2019年初。虽然有一些改善流动性的政策，但并没有改变本质；

因素三：这部分数据难以统计。从观察来看，整个市场都在实施降杠杆措施，包括高峰时的资金配置削减、2016年限制结构性资管产品降杠杆等。2015年下半年以来，出现了降杠杆的案例。资金清算和结构性产品止损。

这次市场调整与2015年有些类似，同样是多重复杂因素叠加造成的，不仅包括结构性高估、房地产去杠杆、教育培训和互联网政策调整、疫情以及各种外部环境变化。变数很多，这种情况的复杂性比2015年还要糟糕。

这三个因素的影响能持续多久？

2015年的市场情况是以上三轮崩盘的组合，但每轮崩盘的持续时间不同：

因素一：牛市上升阶段，背离已开始持续，到2015年见顶时，多空背离已见顶。

因素二：熔断政策后流动性降至冰点。

因素三：大致从2015年初配置资金清算开始，经过结构化资管清算、私募止损等，直至2016年下半年不再新增结构化产品。

最后，大部分投资者信心脆弱，但市场不再呈现下行趋势。在大部分利空因素消除后，市场迎来六季度上涨，以茅台为代表的大盘股领涨至2018年，四季度中期调整期开始。

2019年2月25日，市场再次大涨，证实A股信心和情绪有所改善。近4年的调整过程终于结束了。

你可以计算一下：

如果在2016年熔断后底部区域购买股票型基金（按照股票型基金指数计算），三年回报率在15%左右，四年回报率在30%左右，五年后将达到100%左右；

如果从2019年调整结束开始购买该基金，一年回报率在30%左右，2年回报率在90%左右，3年回报率在80%左右。

目前处于哪个调整阶段？

当前市场，受诸多因素影响的不确定性尚未完全消除，这与2016年熔断前后的情况有些类似。

很难判断随后经济衰退的持续时间和幅度。从2016年的低点开始，连续四年的波动，很大程度上是因为2018年外部环境的变数。而如果再看2008年的低点，我们可以看到，该指数在没有很长一段时间的情况下，就直接上涨了100%。波动，接近V形反转。

从这个角度来看，很难准确预测调整的低点和结束时间。实际上，如果您习惯了左侧的布局，那么现在是一个很好的机会。如果你习惯了右边的布局，你可能要等到像2017年或2019年那样的反转出现。

（风险提示：本文所提及观点仅代表个人观点，不构成投资建议。）

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