巴菲特股东信十大看点：死后也不准卖股票，接班人将走向前台

巴菲特股东信十大看点：死后也不准卖股票，接班人将走向前台

青年投资者俱乐部第2033篇

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有说不完的金句。

北京时间2月22日晚，股神巴菲特在伯克希尔哈撒韦官网发表了年度致股东的公开信。

巴菲特2020年致股东公开信，主要讨论伯克希尔2019年的得失。 *后台回复关键词【巴菲特】，摘录巴菲特2020年致股东信全文.pdf

财报显示，伯克希尔哈撒韦公司2019年第四季度营业利润为44.2亿美元，同比下降23%，去年同期为57.2亿美元；归属于伯克希尔哈撒韦股东的净利润为2915.9亿美元，而去年同期净亏损为253.92亿美元。

2019年第四季度，伯克希尔哈撒韦A类股（BRK.A）每股盈利17,909美元，去年同期每股亏损15,467美元； B 类股票 (BRK.B) 每股盈利 11.94 美元。 ，去年同期每股亏损10.31美元。

截至2019年12月31日，伯克希尔哈撒韦公司已发行A类股总数和已发行B类股总数为0.6股。

纵观2019年全年，归属于伯克希尔哈撒韦股东的净利润为814.17亿美元，而去年同期为40.21亿美元。

截至2019年末，公司股票总市值为2,480.27亿美元，较2018年末市值1,727.57亿美元增加752.7亿美元，增幅43.57%。 标普500指数2019年增长28.88%。

巴菲特持有的股票跑赢大盘14.69个百分点。

伯克希尔哈撒韦第一大持股苹果公司2019年股价上涨88.96%，贡献巨大。

但伯克希尔哈撒韦公司（A 类）股价去年仅上涨 11%，表现逊于大盘。

巴菲特致股东信的十大亮点

▌第1点：巴菲特持有的公司股票市值2480亿美元，浮盈125%

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司发布的最新年报显示，截至2019年底，该公司股票总市值为2480.27亿美元，盈利率为125%。

公司前五名持股中，绝对回报超过100亿美元，回报率也超过100%。

其中，第三、第四大持股的可口可乐和美国运通的利润分别高达16倍和13.7倍。第一大持股苹果公司浮盈383.8亿美元，涨幅109%。

▌观点二：巴菲特谈50亿回购：希望公司股票数量减少，但任何层面都支撑不了股价

巴菲特在致股东的信中表示，他预计伯克希尔的股票数量将随着时间的推移而减少。如果股价价值的折扣扩大，我们可能会更积极地购买股票。

但是，我们不会以任何价格支持该股价。

2019 年，伯克希尔的价格/价值方程式有时相当有利，我们花费 50 亿美元回购了该公司约 1% 的股份。

▌观点3.巴菲特：我不喜欢玩预测利率的游戏。未来股价可能会发生变化。

巴菲特在股东信中表示，“我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。”

我们可能会有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的当局通过这种行为更多地暴露了他们自己，而不是未来。

巴菲特在股东信中表示，未来股价可能会发生任何变化。有时，市场会出现50%甚至更多的暴跌。

▌观点4.巴菲特：低利率有利于股市

巴菲特在股东信中表示，芒格和我无法预测未来的利率趋势，但如果未来几十年利率保持在当前水平附近，企业税率保持在当前低点附近，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股市将会上涨。表现远好于长期固定利率债务工具。

▌第五点.巴菲特：收购就像婚姻

巴菲特在股东信中表示，这些年来，伯克希尔收购了很多公司，所有这些公司最初我都认为是“好企业”。 ”

然而，有些公司最终却令人失望，很多公司彻底陷入了灾难。另一方面，也有不少公司超出了我的预期。

当我回顾自己时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就像婚姻：当然，婚姻一开始是幸福的，但随后现实开始向离婚前的期望倾斜。

奇妙的是，有时候，新婚夫妇给双方带来的幸福比他们想象的还要多。在其他情况下，幻灭很快就会到来。

把这些图片放到公司收购中，我不得不说，通常收购方都会遇到不愉快的意外情况。

在进行收购时，人们很容易保持乐观。

▌第六点，巴菲特：伯克希尔很少有机会进行符合要求的大规模收购。

巴菲特在股东信中表示，伯克希尔哈撒韦进行合格大型收购的可能性很小。

▌观点7.巴菲特：不断寻求收购符合三个标准的新公司

巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新公司。

首先，他们的净物质资本必须获得良好的回报。

其次，它们必须由有能力和诚实的管理者管理。

最后，它们必须以合理的价格提供。

▌第八点：巴菲特眼中的风险：决策依赖少数关键人物，投资过于集中于股票

信中披露了伯克希尔哈撒韦目前面临的几大风险：

公司的投资决策和资本配置依赖于少数关键个人；

需要有合格的人员来管理和经营各项业务；

投资异常集中于股票，其公允价值波动较大；

竞争和技术可能会侵蚀公司的特许经营业务并导致收入下降；

总体经济状况的恶化可能会严重减少公司的营业收入，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；

恐怖主义行为可能损害公司的运营；

监管变化可能对公司未来经营业绩产生不利影响；网络安全风险。

▌第9点.巴菲特：我和我的继承人都不会出售伯克希尔股票

巴菲特在股东信中表示：“芒格和我希望确保伯克希尔在我们退休后继续繁荣。”

芒格持有的伯克希尔股票比他家族的任何其他投资都多，而我整个净资产的 99% 都是伯克希尔股票的形式。

我从未出售过我持有的任何伯克希尔股份，也没有计划这样做。

目前，我的遗嘱特别指示其执行人以及管理我遗产的受托人不要出售伯克希尔股票。

▌第十点：5月2日巴菲特股东大会召开，股神接班人准备好公布了吗？

巴菲特在股东信中确认，2020年巴菲特股东大会将于5月2日举行，他的两位副手阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在会上有更多曝光机会。

巴菲特在股东信中表示，“我们将于 2020 年 5 月 2 日举行我们的年会。像往常一样，雅虎将在全球范围内直播此次活动。不过，我们的形式将有一个重要的变化：两位主要投资者经理 Ajit Jain 和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将获得更多的曝光度，无论是作为经理还是作为个人，这一变化都是有意义的。”

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巴菲特2020年致股东信全文.pdf