中信证券业绩够好吗？投行业务领先、交易佣金利薄

中信证券业绩够好吗？投行业务领先、交易佣金利薄

中信证券营收和净利润将继续保持行业第一，预计显着高于行业第二；其业绩也创下了2016年以来的新高，成为历史第二好的公司。

文章| 《财经》记者 杨秀红 王莹

编辑|路凌

3月20日，国内领先券商中信证券发布2019年财报，业绩位居行业第一。

财报显示，公司2019年实现营收431.4亿元，同比增长15.9%；归属于母公司净利润122.3亿元，同比增长30.23%，对应EPS 1.01元/股；归属于母公司净资产1616.3亿元。其2019年度分配方案拟每10股派息5元（含税），为近三年来最高分红。

招商证券非银团队分析称，“从绝对规模来看，中信证券营收和净利润将继续保持行业第一，预计将明显高于第二名”在行业中；并且也创下了2016年以来业绩新高，成为历史第一家公司。第二好。”

但从增速来看，公司2019年增速弱于行业85%的平均增速。招商证券非银团队分析认为，这主要是由于公司业绩稳定性较行业更强。其解释称，2018年大部分券商业绩下滑严重，而中信证券业绩保持相对稳定，这使得其2019年业绩增速弱于行业整体增速。

从主营业务贡献来看，2019年，公司经纪业务实现营业收入95.54亿元，同比下降3.43%；资产管理业务实现营业收入73.75亿元，同比增长14.03%；证券投资业务实现营业收入122.41亿元，同比增长33.62%；证券承销业务实现营业收入43.08亿元，同比增长54.52%；其他业务实现营业收入96.62亿元，同比增长8.43%。

从不同业务增速来看，中信证券的证券承销业务增长最快，同比增长54.52%；经纪业务萎缩最为严重，同比下降3.43%。

证券承销业务收入大幅增长的原因之一是2019年科创板开业，公司IPO业务收入同比大幅增长253%；而经纪业务收入的萎缩则是由于股票交易净佣金率的下降。

同日，瑞士信贷发布研究报告称，中信证券已较早完成对广州证券的收购，以进一步强化其网络，尤其是在广东省的网络。该行考虑到2022年业绩预期，微调了2020年和2021年每股盈利预测，并将中信证券港股目标价从21.5港元上调至22.1港元，给予“跑赢大盘”评级。

3月20日，中信证券A股收盘报22.66元，上涨1.34%，市值2929亿元。

投资银行业务位居行业第一

从中信证券的不同业务来看，其投资银行业务业绩位居行业第一。其中，境内股权业务承销规模2798.03亿元，市场份额18.16%，位居行业第一；债券业务承销规模10015.3亿元，市场份额13.18%，位居行业第一。

在3月20日的线上业绩发布会上，中信证券管理层介绍：“从投行业务财务表现来看，2019年公司投行业务实现收入44.7亿元，较2018年同期增长23%规模较大的是证券承销业务。”

华金证券非银分析师崔晓燕表示：“综合来看，中信证券投行承销量整体市场份额为13.35%，继续位居行业第一。”

财报显示，2019年，中信证券完成A股主承销项目81个，主承销金额2798.03亿元（含资产定向私募），市场份额18.16%，市场排名第一。其中IPO主承销项目28个，主承销金额451.33亿元；主承销再融资项目53个，主承销金额2,346.70亿元。

业绩发布会上，中信证券管理层表示，在证券承销业务方面，已完成28宗IPO，IPO承销金额451亿元，目前排名行业第二（注：中金公司排名第一）。从财报数据还可以看出，其2019年IPO承销金额同比增长253%。

其IPO业务大幅增长，部分原因是科创板的推出。

2019年，由于科创板推出并试点注册制，IPO发行规模大幅增长。自7月22日科创板开板至12月31日，已有70家企业在科创板上市。科创板以外IPO步伐保持平稳，累计通过率达84.15%。

2019年，境内股权融资方面，中信证券重点关注科创板。截至2019年12月31日，公司作为保荐/主承销商已申报科创板项目22个，已完成9个。 。

“公司在科创板拥有丰富的战略储备，跟投或将成为公司新的利润增长点。截至目前，公司拥有科创板战略上市项目9个，位居行业第三；公司跟投浮动利润已达4.8亿，位居行业第三。行业排名第二。基于公司科创板公司的质量相对较高，我们对公司后续的投资回报比较乐观。”招商证券非银团队分析表示。

从债券承销情况看，2019年，中信证券公司债券（含可转债、可交换债）及资产证券化业务承销总额10,015.30亿元，较上年同期增长31.03%，承销金额占证券公司承销总额的10%。占承保总额13.18%，位居同业第一；占全市场承销总额的5.29%，其中包括商业银行及其他承销机构，位列全市场第五位；承销费用1,981，位居证券同业第一。公司债券、资产证券化承销业务继续保持行业领先地位。

从境外股权融资业务来看，2019年中信证券完成香港市场IPO项目17个、美国市场IPO项目4个、菲律宾IPO项目1个；香港市场IPO保荐人数量位居市场第二。

从港股整体承销环境来看，2019年港股IPO承销金额为403.5亿美元，同比增长10.01%；香港股票再融资市场承销金额168.1亿美元，同比下降39.81%。

瑞士信贷表示，中信证券的投行手续费收入增长强劲，公司在香港证券承销市场保持领先地位。

“随着注册制的全面推行以及科创板等后续投资制度的实施，投行业务的马太效应越来越显着，公司大型投行的优势已逐渐显现。”崔小燕说道。

佣金下降、转型与压力

长期以来，经纪业务一直是大多数券商的重要收入来源。近年来，随着佣金率持续下降，经纪业务收入面临萎缩，理财转型成为共识，中信证券也不例外。

尽管2019年市场回暖、交易活跃，但由于佣金率下降、市场竞争加剧，中信证券经纪业务小幅下滑3.43%。该业务2019年实现收入95.54亿元，占营业收入总额的20%。 24％。

具体来看，经纪业务收入中的产品销售收入和境内佣金收入均大幅增长。经纪业务收入下降的主要原因是海外佣金收入下降。 2019年，中信证券海外佣金收入21.8亿元，同比下降约20%。这与海外市场活跃度下降密切相关。 2019年，公司海外业务收入同比下降8.44%，毛利率为-6.83%，同比下降27.18个百分点。

去年，中信证券还开展同业并购，扩大经纪业务规模。中信证券于2020年1月完成对广州证券的收购，广州证券已正式更名为中信证券华南有限公司。收购广州证券的原因之一是看重广州证券的营业网点布局在中国南方。

“未来，华南公司将定位为华南五省（除深圳、广西、云南、贵州、海南外的广东）专注于经纪或财富管理业务的专业子公司。另外，广州证券原本的其他业务将由中信证券总部相关业务部门和条线集中管理。”中信证券管理层在网上业绩发布会上对《财经》记者表示。

证券行业的并购虽然可以增加分支机构覆盖率和市场份额，但佣金率一再下降却是不争的事实，经纪业务“靠天”的模式越来越难以为继。年报显示，公司与中信证券（山东）代理股票基金交易总额达15.5万亿元，市场份额为5.68%，较2018年下降0.41个百分点，净佣金率由0.0497%下降至0.0406 %。

这只是证券行业佣金下降的一个缩影。 2019年，我国证券行业平均净佣金率为3.49/万，较2018年的3.76/万进一步降低。在美国互联网券商推“零佣金”之际，国内券商转型势在必行。

2018年底，中信证券宣布将“经纪业务发展与管理委员会”更名为“财富管理委员会”，并改革组织架构和激励机制。紧接着，银河证券、兴业证券也纷纷效仿，纷纷将经纪业务总部变更为财富管理总部，彰显加速转型的决心。

这种转变可能已经开始结出硕果。年报显示，2019年中信证券理财客户同比增长15%，达到7.5万户。截至2019年末，理财客户资产规模达8738亿元，同比增长近40%。

在年报业绩说明会上，中信证券管理层表示：“在财富管理方面，我们将提高主动管理能力，加强产品和交易模式创新，发展专业化的财富管理业务体系，并逐步拓展财富管理业务。”未来的财富管理机构。提升投资者理财体验，增加获得感。 “公司正在尝试多种方式推动财富管理转型，预计未来将贡献更稳定的收入。