【债券知识】银行资本结构及所对应债券（二）

【债券知识】银行资本结构及所对应债券（二）

4.3 T2补充工具

根据银监会《关于商业银行资本工具创新的指导意见》，“二次资本工具触发事件”是指以下两种情况中较早发生的情况：如果进行下调或转股，银行将无法生存；当局已确定，如果没有公共部门资本重组或同等支持，该公司将无法生存。

4.3.1 T2债券

银行T2债券是指银行发行的债券，其本金和利息的偿还顺序位于银行其他负债之后、银行自有资本之前。它是由2013年之前所谓的“次级债务”演变而来。T2债务和次级债务之间的主要区别在于减记条款的差异（见第4.3.2.2章）。

T2债券是银行T2的一部分，属于破产清算资金，也就是说，当银行无法生存时，它们必须能够被冲销或转换为普通股，这意味着它可以充分吸收损失。

T2债券发行门槛较低，非上市银行也可以发行。是目前我国商业银行最常用的资本补充工具。近年来，我国每年T2债券发行数量逐渐增加，但单只债券平均规模大幅下降，表明中小银行日益成为发行主体。

4.3.2 重要术语

T2债券最重要的三个条款是：次级条款、减记条款和提前赎回条款。

4.3.2.1 从属条款

T2债券的债券本金偿还顺序和付息顺序依次为存款人和一般债权人之后，权益资本、其他一级资本工具和混合资本债券之前。除非发行人倒闭、破产或清算，否则投资者不得要求发行人加速偿还本期债券本金。

从属条款意味着T2债务的偿还顺序较低，这显示了T2债务更本质的属性，即在发生清算时，支付顺序较低。当商业银行存在隐性保护并坚信难以兑现的心态时，附属条款往往被忽视。考虑到未来汇率刚性将逐步打破，隐形保护将被解除，部分金融风险可能会被清除，附属条款的重要性可能会大大增加。

4.3.2.2 减记条款

当触发事件发生时，发行人有权在未经债券持有人同意的情况下，自触发事件次日起不可撤销地减记本期债券及发行的其他一级资本工具的本金。本金将全额减记，任何未付的累计应付利息将不再支付。当债券本金被减记时，债券将被永久取消，并且在任何情况下都无法恢复。触发事件是以下事件中较早的一个：

（一）中国银监会认定发行人不进行减记将无法生存；

(2) 有关当局认定，如果没有公共部门注资或同等支持，发行人将无法生存。

有无减记条款是二级资本工具与2013年以前发行的次级债的本质区别。2013年以前发行的次级债和混合资本债都带有利率跳升机制和其他赎回激励。这些条款使银行在陷入危机时无法完全吸收损失。因此，在监管机构眼中，这些资本工具是不合格的。

减记条款的触发条件由监管部门和其他有关部门规定。当银行经营陷入危机时，T2债券投资者可能面临本金和利息全部损失的风险。

4.3.2.3 兑换条款

T2债券可以为发行人设定提前赎回的权利（注意，这个权利属于银行，T2债券一般不包含回售给投资者的权利）。行使赎回权后，发行人资本水平仍符合中国银监会规定的监管资本要求的，经中国银行业监督管理委员会事先批准，发行人可以选择在本次发行日设置提前赎回权。计息年度最后一天的当前债券。按面值一次性部分或全部赎回债券。

在目前较为主流的“5+5”期限设置下，商业银行在满足“资本水平仍符合银监会规定的监管资本要求”的前提下，可以在第5年末行使提前赎回权。 ”。考虑到最近五年将折现纳入T2，商业银行往往选择发行新的T2债券并赎回现有的T2债券。

4.4 AT1 补充工具

根据巴塞尔协议III，商业银行AT1补充工具的主要特点是： 1）期限为永久，发行5年后可赎回； 2）发行人拥有分支/股利分配自主权； 3）如果该工具被视为负债，则必须有权益转换或减值等特殊损失吸收准备金。未来，AT1工具或将成为商业银行补充资本的重要方式。

我国银监会发布《商业银行资本工具创新指导意见》，明确了合格资本工具的认定标准，明确了AT1工具减记或转股的触发事件T2 仪器。根据《指导意见》，其他一级资本工具的触发事件是商业银行核心一级资本充足率降至5.125%（及以下）。

4.4.1其他一级资本债券（永续债）

其他一级资本债券（Tier 1 Notes、AT1 Notes）是补充 AT1 的债务工具，其偿付顺序列在 T2 工具之后、CET1 工具之前。由于监管要求其他一级资本债券“无明确期限”，因此它们实际上是银行永续债。

永续债是无固定期限或到期日为机构清算日、具有一定损失吸收能力、可纳入银行AT1的债券。银行通过发行永续债，可以通过债券市场补充资本，支持其资产扩张。

永续债的主要特点是： 1）如果银行出现财务困难或出现强制延期条件，可以延期支付利息； 2）永续债具有次级属性，偿付顺序通常是存款、一般债权人之间、债务之后的次级； 3）吸收损失的能力，即特定事件触发后，债券发行人有权在未经债券投资者同意的情况下扣除债券作为损失吸收机制，或按约定价格使用。转换为普通股以吸收损失。

据不完全统计，2016年以来，全球发行的AT1工具总规模接近1200亿美元，其中永续债占比超过80%，是目前国际商业银行补充AT1的主要手段。

但在我国，银行资本补充工具较为单一，主要依靠普通股、未分配利润、优先股、可转债、T2债等工具补充资本。目前我国应用最广泛的是减记型T2债券，但这一工具并不能解决银行一级资本短缺的问题。因此，国务院金融稳定发展委员会办公室在2018年底提出，尽快推动永续债发行。

例：中行永续债与境外优先股的区别

2019年1月17日，银保监会首次批准中国银行发行400亿元无固定期限资本债券，吸引140多家境内外投资者参与认购。本次债券具体信息如下图所示。