“债券之王”为美国地区银行摇旗之际 这些高收益率优先股迎投资良机

“债券之王”为美国地区银行摇旗之际 这些高收益率优先股迎投资良机

2023 年美国银行业危机期间，五家美国银行机构倒闭，令投资者感到不安，并导致主要地区银行股票遭到抛售。投资者目前对该领域仍感到紧张，因为他们对这些银行的稳定性和风险状况抱有相当大的怀疑。其中，两只以标普500银行股为基准、深受全球投资者欢迎的ETF——SPDR S&P Bank ETF (KBE.US)和SPDR S&P Bank ETF (KRE.US)遭到市场严重抛售。尤其是后者，更容易受到金融业担忧的影响。

比尔·格罗斯，被誉为“债券之王”，是太平洋投资管理公司（PIMCO）联合创始人、前首席投资官。在他传奇的几十年经营过程中，公司发展成为管理数家净资产1万亿美元的全球资产管理巨头。这位亿万富翁以其在引导债券和固定收益市场度过动荡时期的专业知识而闻名于世，据报道，他正在买入今年上半年陷入流动性危机的地区银行股票，例如：Corp (TFC.US) ）、集团 (CFG.US)、(KEY.US) 和 First Corp. (FHN.US)。

纵观区域性银行三季度财报，我们可以看到三个主题：贷款损失准备金和违约率小幅上升；利息收入持续增长，但净利息收入偏紧；平均存款小幅增长。

其中，贷款损失准备并非实际损失。财务会计准则委员会调整了CECL（当前预期信用损失）方法，以考虑未来预测、当前经济时刻和历史损失信息。提高存款准备金率并不一定是银行对未来感到恐慌的迹象，而是一种适应利率不再处于历史低水平的世界的方式。虽然 30 天甚至 90 天的逾期付款有所增加，但仅接近历史最低水平。我们仍然看到贷款损失拨备和违约率低于新冠疫情前的水平。因此，无论是汽车和信用卡贷款的消费者方面还是其他贷款类别，大多数银行和贷方都在经历缓慢回归长期趋势的过程。

格罗斯收购地区银行并不是投资者最近增持该行业的唯一原因。我们还看到管理良好的机构将其投资组合的很大一部分投资于政府担保的工具，并向信誉良好的借款人提供高质量的贷款组合。这些美国区域性银行的资产负债表保持强劲，预计短期内估值将大幅上涨。此外，投资者往往希望从投资中获得回报，而目前的利润规模是市场关注的主要焦点，基于这些因素，Alpha 知名撰稿人 Rida Morwa 表示，以下两家经营良好的公司区域性银行优先股更值得投资者关注。

格罗斯认为，美国区域银行股价已触底，这表明在格罗斯最近透露看好区域银行股票后，考虑到区域银行估值大幅折价，投资美国区域银行股票不再危险。 11月份以来，上述四家银行股（Corp等）涨幅接近20%。有分析称，在“债王”的喊叫下，一些热门的区域性银行股均出现反弹。如果投资者随行就市，可能会面临“站在高位”。因此，在Rida Morwa看来，投资者不妨考虑一下(HBAN.US)和(KEY.US)的优先股。

Morwa表示，行业信心恢复需要一段时间，其中优先股股息是立即现金回收策略，投资安全性较高，如：(HBAN.US)和(KEY.US)均受驱动经验丰富，由经验丰富的管理团队运营，多年来一直是优秀的股息管理者。从账面价值来看，这些银行的股价很有吸引力，而且它们的普通股股息也得到了很好的支持。

优先股是介于债券和普通股之间的一种证券，通常提供优于普通股股息的固定股息支付。在公司破产和清算时，优先股持有人也比普通股股东享有更高的索偿权，但比债权人享有更低的权利。美国股市的优先股可以通过各种交易平台和经纪公司购买。与购买普通股票类似，美国股市的优先股有的在证券交易所上市交易，有的在场外市场交易。它们的交易符号通常与普通股票不同，以区分不同类型的股票。

选项 1：(HBAN.US) 优先股 – 收益率高达 7.1%

它是美国第26大银行，管理资产达1870亿美元。 HBAN 为消费者、中小型企业、企业、市政当局和其他组织提供银行、支付、财富和风险管理产品和服务。它在美国11个州经营着1000多家分支机构，并保持行业领先的客户满意度水平。

截至第三季度，超过 90% 的投资组合由安全可靠的资产类别组成，包括美国国债、机构债券和市政债券。

第三季度消费者和企业存款均小幅增长。截至2023年9月，该行第三季度流动性总额为910亿美元，现金+借贷能力占未保险存款的比例为204%，在同业中绝对领先。保险存款比例处于行业领先水平，资产负债表信用评级为A-/A3。自2021年第三季度以来，HBAN的净利息收入（NII）以8.7%的复合年增长率增长。 2023年第二季度仍实现环比增长，但同比下降2%。随着加息的结束，NII持续改善的前景依然强劲。

值得注意的是，他是一位可靠的股息管理者，过去十年普通股股息持续增长。公司目前季度股息年化收益率为5.3%，股息支付率高达42%。

商业房地产投资组合占贷款总额的 10%，远低于同行平均水平，多户住宅风险敞口更高。即使在高风险汽车贷款领域（客户平均 FICO 评分为 778 分），净坏账也远低于同行平均水平。

Alpha 知名撰稿人里达·莫瓦 (Rida Morwa) 表示，在当前市场条件下，大幅折扣的优先股尤其有吸引力。这些公司被评为 BB+ 并向股东支付合格股息：

H系列，固定利率，非累积永久优先（HBANP），收益率高达6.2%

I 系列，固定利率，非累积永久优先权 (HBANM)，收益率高达 7.1%

J系列，利率重置，非累积永久优先权（HBANL），收益率高达7.0%

其中HBANM的收益率高达7.1%，其面值的资本溢价为28%。该优先股将支付如此高的固定利率，直至赎回。

如果投资者更喜欢浮动利率投资，新发行的HBANL的收益率为7%。如果在 2028 年 4 月赎回日之后未赎回，该证券的票面利率将为 5 年期国债的 +2.704%，每五年重置一次。

选项 2：(KEY.US) 优先股 – 收益率高达 7.5%

拥有190年的经营历史，是美国第16大银行机构，管理资产1980亿美元。为美国15个州的个人和企业提供存款、贷款、现金管理和投资服务。

据报道，第三季度消费者和企业存款小幅增长。 KEY 三分之二的存款都有保险或抵押。在贷款领域，16% 的投资组合是商业房地产，其中更大一部分分配给多户住宅。写字楼贷款总风险敞口为0.7%，处于行业乐观水平。 KEY高度重视借款人的资信状况，FICO加权平均评分为768分。该行流动性充裕，资本充足，优先长期债务被惠誉评级评为A-。

自2010年以来，KEY普通股的年度股息支付一直在增长，目前股息收益率约为6.2%，派息率高达66%。

据了解，有四只公开交易的优先股支付合格股息，同时交易价格非常低。

6.125% 固定至浮动永续非累积优先股 E 系列 (KEY.PR.I)，收益率 6.9%

5.650%固定永续非累积优先股F系列（KEY.PR.J），收益率7.1%

5.625%固定永续非累积优先股G系列（KEY.PR.K），收益率7.0%

6.200%固定至浮动永久非累积优先股H系列（KEY.PR.L），收益率7.5%

BB+评级的KEY-K债券收益率为7%，相对面值的资本溢价为24%，对于寻求固定收益的投资者来说是一个不错的选择。对于那些寻求浮动利率敞口的投资者来说，KEY-L的收益率高达7.5%，票面溢价为20%。如果在 2027 年 12 月到期后未赎回，该证券的票面利率可以重置为较高的基本票面利率 - 比 5 年期国库券 +3.132%。重置利率锁定五年。