好未来被指财务造假市值蒸发200亿 公司回应称：董事会将对做空报告进行审查

好未来被指财务造假市值蒸发200亿 公司回应称：董事会将对做空报告进行审查

作为国内市值最高的教育上市公司，好未来提出了成为“受人尊敬的教育机构”的愿景，却饱受财务报告造假质疑，并逐渐偏离了这条道路。

近日，做空机构浑水发布针对好未来的做空报告，质疑好未来至少从2016年起就存在虚增利润和财务报告造假的情况，并列举了两起虚假交易。

面对质疑，好未来在截稿前回复长江商报记者：“该组织的指控存在大量错误、毫无根据的猜测以及对事件的恶意解读。好未来董事会（包括审计）委员会）已获悉该报告的内容，且好未来董事会将对该报告的内容进行审查，以保护股东的利益。”

受此影响，美国当地时间6月13日，好未来盘中跌幅超过15%，最终收于41.11美元，跌幅9.95%，市值蒸发22.4亿美元。此后，好未来股价持续下跌。截至当地时间22日，好未来股价收于39.24美元，市值蒸发约200亿元。

净利润两年被指夸大43.6%

数据显示，好未来以1115亿元市值跻身百强企业，排名第85位，稳居中国教育上市公司市值最高之列。

去年10月，37岁的好未来董事长张邦新以400亿财富位列胡润富豪榜第48位。他的财富比上一年增加了208%。在增长缓慢的教育行业，这种快速扩张不可避免地引起关注。

近日，浑水创始人卡森·布洛克（ Block）发布做空报告，称好未来正在欺诈性地创造利润。浑水认为，至少从2016财年起，好未来经常夸大营收，2016年至2018年净利润夸大至少43.6%。浑水从夸大利润、操纵利润、审计漏洞和可疑交易。

长江商报记者从好未来近期的数据中看到，自2016年以来，好未来股价迅速上涨，从7美元多涨至此前的45.65美元，去年涨幅约为150%。

过于依赖考试经济

浑水报告列举了两笔虚假交易，均强调“资产”的同一个问题，即“为了逃避审查或财务欺诈，暂时将资产出售给对方，但同意购买资产”后退。”

据浑水报告，2015年好未来将控股子公司东方人力资源转让给顺顺留学。但其隐瞒了其在将东方人力转让给顺顺留学之前投资顺顺留学的事实。浑水认为，好未来再次投资顺顺留学后，后者的估值已从3510万美元增至1.059亿美元。由此，好未来的初始投资获得总账面收入2710万美元，合并报表后税前利润增加2480万美元。

浑水认为，1970万美元是在没有发生的交易中凭空捏造的。

在另一笔交易中，浑水认为，好未来与青青导师就智康一对一业务进行的交易夸大了2016-2018财年税前利润5940万美元。好未来通过此次交易获得了5000万美元的税前收入，占2016财年税前利润的58.8%，净利润的36.4%。十五个月后，买家青青导师返还了智康的一对一一项业务，本应抵消之前 5000 万美元的收入。但好未来不但没有抵消，还确认了940万美元的递延收入。

在浑水看来，这两笔交易是“自己的家人购买自己的财产”，无法统计。对此，好未来回应长江商报记者称：“该机构的指控存在大量错误和未经证实的说法。对事件的猜测和恶意解读。好未来董事会（包括审计委员会）已获悉该报告内容，并将采取行动保护股东利益。”对此作出解释。

互联网投资金融领域律师董一智接受记者采访时表示：“按照规定，美国SEC有必要介入并通过诉讼解决。从双方公开的内容来看，事件的真实性无法确定，但绝对值得怀疑。”董一志进一步补充道，“事实上，根据我的经验，浑水出现问题的可能性并不是很高。”

尽管好未来已经开发出庞大的产品和业务线，但围绕中小学应试教育的业务仍然是其生存的基础。长江商报记者梳理好未来财报发现，根据好未来2018年第三季度财报，学而思培优占总营收的72.9%。其中，校办课程占收入的80%。

分析人士认为，近年来，学而思布局线上业务，是为了降低营收过度依赖单一培训业务带来的风险。然而，早在2012年，培优的业务就始终面临着较大的政策风险。加之行业规模快速扩张，教育培训行业进入“滞胀期”。

“应试经济的发展能持续吗？对整个教育真的有这么大的推动作用吗？它的估值能真正反映教育行业未来的发展趋势吗？”董易之问道。

（原标题：好未来被指财务造假，市值蒸发200亿 公司回应称董事会将审核做空报告）

作为国内市值最高的教育上市公司，好未来提出了成为“受人尊敬的教育机构”的愿景，却饱受财务报告造假质疑，并逐渐偏离了这条道路。

近日，做空机构浑水发布针对好未来的做空报告，质疑好未来至少从2016年起就存在虚增利润和财务报告造假的情况，并列举了两起虚假交易。

面对质疑，好未来在截稿前回复长江商报记者：“该组织的指控存在大量错误、毫无根据的猜测以及对事件的恶意解读。好未来董事会（包括审计）委员会）已获悉该报告的内容，且好未来董事会将对该报告的内容进行审查，以保护股东的利益。”

受此影响，美国当地时间6月13日，好未来盘中跌幅超过15%，最终收于41.11美元，跌幅9.95%，市值蒸发22.4亿美元。此后，好未来股价持续下跌。截至当地时间22日，好未来股价收于39.24美元，市值蒸发约200亿元。

净利润两年被指夸大43.6%

数据显示，好未来以1115亿元市值跻身百强企业，排名第85位，稳居中国教育上市公司市值最高之列。

去年10月，37岁的好未来董事长张邦新以400亿财富位列胡润富豪榜第48位。他的财富比上一年增加了208%。在增长缓慢的教育行业，这种快速扩张不可避免地引起关注。

近日，浑水创始人卡森·布洛克（ Block）发布做空报告，称好未来正在欺诈性地创造利润。浑水认为，至少从2016财年起，好未来经常夸大营收，2016年至2018年净利润夸大至少43.6%。浑水从夸大利润、操纵利润、审计漏洞和可疑交易。

长江商报记者从好未来近期的数据中看到，自2016年以来，好未来股价迅速上涨，从7美元多涨至此前的45.65美元，去年涨幅约为150%。

过于依赖考试经济

浑水报告列举了两笔虚假交易，均强调“资产”的同一个问题，即“为了逃避审查或财务欺诈，暂时将资产出售给对方，但同意购买资产”后退。”

据浑水报告，2015年好未来将控股子公司东方人力资源转让给顺顺留学。但其隐瞒了其在将东方人力转让给顺顺留学之前投资顺顺留学的事实。浑水认为，好未来再次投资顺顺留学后，后者的估值已从3510万美元增至1.059亿美元。由此，好未来的初始投资获得总账面收入2710万美元，合并报表后税前利润增加2480万美元。

浑水认为，1970万美元是在没有发生的交易中凭空捏造的。

在另一笔交易中，浑水认为，好未来与青青导师就智康一对一业务进行的交易夸大了2016-2018财年税前利润5940万美元。好未来通过此次交易获得了5000万美元的税前收入，占2016财年税前利润的58.8%，净利润的36.4%。十五个月后，买家青青导师返还了智康的一对一一项业务，本应抵消之前 5000 万美元的收入。但好未来不但没有抵消，还确认了940万美元的递延收入。

在浑水看来，这两笔交易是“自己的家人购买自己的财产”，无法统计。对此，好未来回应长江商报记者称：“该机构的指控存在大量错误和未经证实的说法。对事件的猜测和恶意解读。好未来董事会（包括审计委员会）已获悉该报告内容，并将采取行动保护股东利益。”对此作出解释。

互联网投资金融领域律师董一智接受记者采访时表示：“按照规定，美国SEC有必要介入并通过诉讼解决。从双方公开的内容来看，事件的真实性无法确定，但绝对值得怀疑。”董一志进一步补充道，“事实上，根据我的经验，浑水出现问题的可能性并不是很高。”

尽管好未来已经开发出庞大的产品和业务线，但围绕中小学应试教育的业务仍然是其生存的基础。长江商报记者梳理好未来财报发现，根据好未来2018年第三季度财报，学而思培优占总营收的72.9%。其中，校办课程占收入的80%。

分析人士认为，近年来，学而思布局线上业务，是为了降低营收过度依赖单一培训业务带来的风险。然而，早在2012年，培优的业务就始终面临着较大的政策风险。加之行业规模快速扩张，教育培训行业进入“滞胀期”。

“应试经济的发展能持续吗？对整个教育真的有这么大的推动作用吗？它的估值能真正反映教育行业未来的发展趋势吗？”董易之问道。

（原标题：好未来被指财务造假，市值蒸发200亿 公司回应：董事会将审核做空报告）