两年前建议买入现在突然做空 香橼对蔚来汽车上演“大变脸”

两年前建议买入现在突然做空 香橼对蔚来汽车上演“大变脸”

经济观察网记者周炬股价从去年每股1.19美元的低点飙升至每股近50美元的峰值，暴涨40倍。蔚来今年上演大逆转后，北京时间11月13日晚间突然被一家国际知名公司做空。机构 - 简称。 在做空报告中指出，根据多方分析，蔚来汽车的目标价应该为25美元，较做空前的股价“减半”。

发布做空报告后，开盘涨幅超过11%的蔚来汽车最终收跌7.35%至44.56美元/股，结束了此前的强劲增长势头。经济观察网记者就该报道对蔚来汽车的影响采访了蔚来内部人士。对方回应称“我们对股价不予评论，希望大家多关注我们基本面的发展”。

蔚来汽车的卖空似乎也影响到了另外两家在美上市的新造车厂商——小鹏汽车和理想汽车。两者都结束了此前的强劲增长势头，并于11月13日下跌。截至收盘，小鹏汽车跌6.13%，收于41.99美元/股；理想汽车下跌1.83%，收于每股31.2美元。

蔚来汽车是2018年9月在纽交所上市的国内新造车企业，今年下半年以来，随着融资到位、交付量增加，其股价持续大幅上涨。 是国际知名做空机构。它几乎从不出错。此次做空蔚来股价主要有三个原因。研究方法主要是将蔚来汽车与美国电动汽车公司的特点进行比较。新罗做了一个比较。

首先，认为特斯拉Model Y在中国的低价将影响蔚来ES6的表现。 援引德意志银行的分析称，特斯拉可能会大幅降低上海工厂Model Y的价格，从48.8万元（7.3万美元）降至36万元-39万元（5.6万-5.8万美元）。而由于Model Y将成为蔚来EC6和ES6的直接竞争对手，这可能会抑制蔚来的订单增长势头。同时指出，根据中国证券公司天风证券的预测，国产Model Y的起售价可能非常合理，为27.5万元人民币（约合4.1万美元）。据此，它认为中国豪华电动车的一波降价潮即将到来，可能会引发激烈的竞争。

其次，蔚来的相对估值是特斯拉的两倍，但蔚来的销售业绩却远不如特斯拉。 指出，蔚来汽车和特斯拉的估值存在巨大脱节——蔚来汽车当前估值为未来12个月销量的17至18倍，而特斯拉为9倍，两者差距已创历史新高但特斯拉10月份在中国的销量是蔚来汽车的两倍多。还指出，特斯拉在美国的市场份额接近50%，但蔚来在中国新能源汽车市场的份额仅为3%。 在报告的最后结论中还提到，巴菲特对比亚迪的投资今年也飙升了400%，但其估值仅为销售额的三倍。相比之下，蔚来的估值超过17倍，意味着蔚来的估值并不合理。

第三，蔚来的投资者中充满了大量的投机者。 表示，尽管特斯拉的投资者包括知名投资基金，但押注蔚来的投机者现在更倾向于将股市视为赌场。他们买的并不是蔚来的前景，而是只买了屏幕上闪烁的三个“NIO”字母。 认为，对于蔚来投资者来说，是时候结束从蔚来获利并寻找下一个颠覆性技术的时候了。

有趣的是，在两年前就推荐购买蔚来汽车，当时蔚来汽车的股价仅为每股7美元。为什么的态度在两年内发生了巨大转变？ 在这份报告中指出，推荐购买蔚来股票是因为该公司及其魅力十足的领导人李斌引起了他们的兴趣，但在经历了艰难的经营之后，蔚来汽车的股价在中国已经变得遥不可及。合理的解释包括电动汽车市场的现状或近期表现。

数据显示，今年10月，蔚来交付5055辆，首次突破5000辆； 1-10月，蔚来汽车销量3.14万辆，同比增长111.4%，稳居中国新造车厂商销量冠军。特斯拉数据显示，特斯拉10月销量为1.21万辆，1-10月销量约为9.24万辆，约为蔚来汽车的三倍。

财务方面，特斯拉今年第三季度营收87.7亿美元，同比增长39%； GAAP净利润为3.31亿美元，同比增长131%。有人预测，特斯拉可能会在2020年实现首次盈利。目前，蔚来尚未公布第三季度财报，但其第二季度财报显示，蔚来当季营收37.2亿元，同比增长146%；归属母公司净亏损11.76亿元，同比收窄63.6%。尽管亏损有所收窄，但香橼似乎并不看好蔚来的盈利能力。 “显然，我们甚至不会讨论蔚来的盈利能力。” 在报告中表示。

此次的做空报告将蔚来汽车与特斯拉置于直接竞争对手的层面，进行了多方位的比较。但值得注意的是，蔚来汽车可能并不这么认为。在近日蔚来举办的新款电池包发布会上，李斌指出，蔚来汽车在中国的平均销售价格比特斯拉贵15万左右，其用户也不再是与特斯拉用户同一类型的用户。 ，品牌范围存在显着差异。这一说法透露了李斌对蔚来用户群体略高于特斯拉的判断。

而如果如所说，特斯拉继续大幅降低其在中国产品的价格，其平均售价与蔚来汽车的差距可能会进一步拉大。

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