巴菲特的1300亿现金将投向哪里？

巴菲特的1300亿现金将投向哪里？

科技和数字货币的光环正在逐渐褪去。 190多岁的巴菲特和芒格仍然戴着“王冠”，受到投资者的崇拜。

北京时间5月6日晚，巴菲特年度股东大会在美国奥马哈举行。 92岁的巴菲特和他99岁的好朋友芒格如期而至。除去午餐时间，巴菲特和芒格总共回答了五个多小时，回答了 48 个问题。

在经历了“二战以来最剧烈的波动”后，哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）第一季度营业利润略超80亿美元。

与2022年的净亏损相比，2023年一季度的业绩“成绩单”要好得多。数据显示，伯克希尔一季度净利润为355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期营收708.43亿美元；第一季度投资及衍生品收入为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

巴菲特在股东大会上承认，经济“令人难以置信的增长时期”正在结束，“没有什么是确定的”。

巴菲特表示，由于过去六个月的经济低迷，他预计伯克希尔“大多数”公司的盈利将下降。该公司在过去几个月经历了很大的波动，可能是二战以来最严重的一次。 “今年一季度利润尚可，一是投资收益会比去年同期大很多，二是保险行业比去年好。保险承保业务没什么。”与市场活动有关，但与地震等自然灾害有关，今年的承保可能比去年更好，而且保险业务不受经济周期的影响。”

另外值得注意的是，伯克希尔回购花费了44亿美元，再创纪录，现金储备突破1300亿美元大关。

除了披露第一季度业绩和前景外，巴菲特股东大会上最受关注的问题还包括马斯克、人工智能、美元和日本股市。当然，最受全球投资者关注的两个主要话题就是股神始终看好什么以及股神投资什么。

1.保险仍然是“护城河”

巴菲特著名的投资理论将保险公司视为“可持续的牛奶供应商”。伯克希尔一季度的表现足以再次证明保险业务的重要性。在巴菲特2023年股东大会上，保险仍将是被提及59次的高频词（据中文翻译）。

伯克希尔一季度财报显示，营业利润80.65亿美元，同比增长12%，主要得益于保险业务大幅反弹，其中保险承保利润和保险投资收益双双大幅增长。

公开资料显示，伯克希尔的保险业务主要包括GEICO集团和伯克希尔哈撒韦再保险集团（集团）。

在《致股东的信》中，巴菲特提到2022年的一件利好事件是收购一家财产保险公司，并表示这家公司将把集团的保险浮存金从1470亿美元增加到1640亿美元。自1967年收购第一家财产保险公司以来，伯克希尔哈撒韦公司的股价通过收购、运营和创新已经增长了8000倍。

巴菲特在股东大会上指出，过去十年，保险行业成立了许多上市公司。但没有人愿意被拥有。这些公司自称为科技公司，但即便如此，他们仍然需要将利率与风险相匹配。所有公司都使用技术。他还强调，“过去十年里，只有一家保险公司取得了压倒性的成功，那就是伯克希尔·哈撒韦公司旗下的保险公司”。

汽车保险公司GEICO在股东大会上多次被提及，伯克希尔负责保险业务的副主席阿吉特·杰恩(Ajit Jain)表示，GEICO正在“不畏艰险”地改进远程信息处理(2017年12月17日)，该技术将允许保险公司收集客户的驾驶信息数据，包括里程和行驶速度，以帮助对汽车保险保单进行定价。

他特别提到，“车险公司GEICO 2022年税前承保亏损19亿美元，但今年一季度实现了7亿美元的巨额承保利润，已经是一个进步了。”然而，有两个因素影响它与过去不同。 GEICO去年释放了储备金，第一季度通常是一年中的好时机，具有季节性。 ”

据了解，GEICO此前曾经历过约六个季度的亏损。伯克希尔第一季度报告显示，尽管索赔频率下降，但平均保费的增加和广告支出的减少仍然推动GEICO实现了7.03亿美元的利润。

对于汽车制造商也卖保险的问题，Ajit Jain回应称，他还没有看到任何非常成功的案例。 GEICO 正在与设备制造商进行谈判，以找到一种在销售点提供覆盖的方法。车险的利润率为4%，这是一个很小的数字。涉足车险的公司越来越多，这个行业赚钱也越来越难。

巴菲特表示，通用汽车几十年前就开始做汽车保险了。车企自己做保险对于车企来说并不是什么新鲜事，至少不是什么神奇的事情，但是做起来却很难。 Uber 一段时间以来签署了很多保险单。但这对 GEICO 来说并不是什么大事。很难比 GEICO 及其对手更好地匹配风险和价格。

2、“股神”投资什么？

“股神”投资什么，是备受全球投资者关注的话题。今年，我们收到了截然不同的答案。

巴菲特表示，他是第一季度股票的“净卖家”。值得注意的是，一季度，巴菲特几乎“卖而未买”。本季度，巴菲特卖出了价值 133 亿美元的股票，只买入了 28 亿美元。巴菲特去年第一季度斥资410亿美元购买股票，伯克希尔的现金储备突破了1300亿美元大关。

巴菲特在股东大会上直言，美国经济的飙升期正在结束，未来大部分企业收入可能会下降。他对明天、明年、未来都不是特别乐观。芒格甚至说，我们需要习惯未来赚的钱不会比以前多。

伯克希尔财报显示，截至3月31日，按公允价值计算的股权投资约77%集中在苹果、美国银行、雪佛龙等五家公司。

关于苹果的持股和投资，在股东大会上，巴菲特表示，“苹果并没有占我们投资的35%。苹果的持股比例为5.6%，但对我们营业利润的贡献是巨大的。苹果主要是股票。回购期间，我们持有苹果的股份不能超过20%，也没有专门增持。只是回购后流通股数量减少了，我们的持股比例变高了。”

巴菲特表示，苹果是一家非常好的企业，利润率高，用户忠诚度高，与消费者关系密切。伯克希尔哈撒韦公司两年前出于税收原因出售了部分苹果股票，这是一个愚蠢的决定。好的机会不是轻易就能发现的。我们希望有好的生意，我们也希望有充足的流动性。除此之外，天空才是极限。

过去几年，巴菲特大举押注石油股，尤其是雪佛龙和雪佛龙，备受市场关注。雪佛龙是世界六大石化公司之一。 2022年第一季度，伯克希尔购买了大量雪佛龙和西方石油公司的股份。

巴菲特在股东大会上表示，当你挖一口油井时，你会很快得到大量石油，然后产量会慢慢降至零。 “我喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的地位。西方石油公司拥有很多优质油井，是一家完全不同的石油企业。”

过去几个月，西方石油公司还以高于面值110%的价格赎回了4亿至5亿美元的优先股。巴菲特称赞西方石油的管理层，伯克希尔未来可能增持，但目前对其持仓感到满意。他强调，他不会寻求西方石油公司的控股权。

此外，关于伯克希尔的下一代继承人，巴菲特表示，现在就说谁将接替阿贝尔和贾恩目前担任的职务是不明智的，因为很多事情可能会发生变化。芒格表示，伯克希尔旗下子公司涌现出许多优秀人才。与其他公司相比，伯克希尔哈撒韦更换经理的频率较低，这是一个优势。

3、附：股东大会八项亮点一览表

1、价值投资

巴菲特：当其他人做出错误决定时，注重价值的投资者就会获得机会。 “给你机会的是其他人做了愚蠢的事情。”

芒格：价值投资者应该习惯收入减少，因为竞争更加激烈。

2. 人工智能

巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，可能不会告诉我们应该购买哪些股票。尽管人工智能“改变了世界上的一切”，但人们并不认为它会超越人类智能。

芒格：全球机器人的使用将会增加。我自己对一些炒作感到有点困惑，尤其是关于人工智能的炒作。 “我认为旧智能（旧）比人工智能更有效。”

3. 银行业危机

巴菲特：如果硅谷银行的存款得不到保障，将会产生灾难性的影响。如果一家银行倒闭，首席执行官和董事都应该受到影响，否则就没有教训。尽管 FDIC 为所有存款提供 100% 的保险，人们还是以各种疯狂的方式感到担忧。这不应该发生。

4. 马斯克

巴菲特：我们不想在很多事情上与马斯克竞争。马斯克非常聪明，智商可能超过170。他致力于解决不可能的事情，并且时不时地做到这一点。对于巴菲特和芒格来说，这是一种折磨。

芒格：马斯克确实高估了自己，但他很有才华，所以他高估了一个不需要被高估才有才华的人。 “马斯克喜欢接受不可能的事情并付诸实践。我们是不同的。巴菲特和我追求那些我们确信很简单的事情。”

5. 短期利润和长期护城河

巴菲特：掌控你的命运。没有来自华尔街的压力，也没有投资者会议。我们将继续在日本寻找投资机会，对上个月五家日本商社增持股份感到“惊喜”。

6. 美元

巴菲特：没有候选人可以取代美元的储备货币地位。美国大规模印钞非常容易，应该非常小心。如果货币过多，一旦通货膨胀的精灵从瓶子里释放出来，就很难恢复，人们就会对货币失去信任。一个人最好的防御就是他或她赚钱的能力。

七、中美关系

巴菲特：美国需要与中国搞好关系，开展更多自由贸易，这符合两国共同利益。任何在两国之间制造冲突的企图都是愚蠢的。

8. 年轻人

巴菲特：我建议年轻人花的钱少于收入的钱，尽量避免信用卡债务，因为利率太高，除了抵押贷款外，尽量不要有债务。