止盈止损的例子 十年量化老兵谈量化：玩转量化投资你需要这些技能

止盈止损的例子 十年量化老兵谈量化：玩转量化投资你需要这些技能

介绍：

量化投资在很多投资者的心目中就像一台高速的韭菜收割机。事实真的如此吗？

如何了解越来越流行的量化投资？如何建立量化模型？如何避免定量模型过度优化的问题？如何将模型与实际市场结合起来？什么样的人才适合量化投资？十年量化投资资深人士@ Base将在本文中与您聊聊这些问题。

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【投资缘起】“刚刚错过了第一张股票认购证，又开始带着基金入市了。”

问：你们是哪一年进入市场的？进入市场多久了？为何进入市场？您的第一笔交易是盈利还是亏损？

奠定基础：1992年是一个激动人心的时代。年初推出了每张30元的股票认购券。但那天我去银行购买时，柜台营业员让我稍等一下。我碰巧还有其他事情要做。相对于当时100块钱的工资，（订阅费）是相当多的钱，当时聪明人都说我买的是一张废纸。这是我第一次错过财富。当我第二次购买认购证时，居然中了上海石化的抽奖。认购凭证的成本为5元加股价3元。我很多年都没有翻身（当时的赢家大多是盈利的，但上海石化却是亏损的）。的）。另外，受1992年小平南巡讲话的影响，我进入了计算机行业，多年没有碰股票。

到了2005年，股市已经连续几年下跌，大家都说股市要见底了。有一天我路过徐家汇的招商银行，那里正在做开户广告，于是我就迷迷糊糊地开了一个账户。对方问我要不要在深圳开户。我以为我在上海，为什么要在深圳开户呢？

当时我什么都不懂，而且自从开户以来我从来没有做过任何交易。直到2006年，轰轰烈烈的牛市到来时，我也跟着投资大军投资了基金。当时我的想法很简单。与其去证券公司、银行去基金公司购买基金，还不如直接去基金公司购买基金。 。

从2006年9月开始，我陆续买入了招商成长、摩根中国优势等当时的牛基金。 2006年底，一次偶然的机会，我在媒体上看到了碱封的介绍。当时我记得很多封底游戏都是半价购买的。年底终于买了100股基金景阳，但不知道能不能卖？出售后钱会到吗？所以没多久我就卖掉了。那时我对收基一无所知，甚至不明白媒体上公布的净值和市价之间的区别。为何基数收盘有两种价格：净值和市价，而基数开盘只有一个价格？当时的水平可想而知。当然，我从第一次股市交易中就赚了很多钱。后来在2007年，我靠着打折的封底，赚了足足180%，这也是我得到这个网名的原因。

问：这些年总体利润情况如何？如何？

持基封基：不到10年大概增长了不到11倍，年化增长率超过27%。

问题：这是怎么做到的？

守基：主要是用量化来克服人性的弱点。我是一个标准的科学人，我的想法都是关于数字的。量化可以帮助我们看到更多机会。比如，现在A股有近3000只股票。如果没有量化，一个人很难管理多达300只股票。但如果量化的话，管理3万只股票和管理3000只股票几乎是一样的。没有区别。

问：您目前管理着多少金融资产？预期年化回报率是多少？

持基封闭：不能太多，也不能太少。由于我个人原因，不便透露。预计年化回报率为30%。

问：30%的年化利率在很多投资者看来应该是相当高了。

保持底座密封：不要太高。这十年来，我的工作依然很忙碌。我只能利用业余时间做研究。我对很多事情都只是粗浅的了解。不像现在，退休后可以全身心投入定量研究。

问：您的工作对您的投资有何帮助？

手握基金会印章：因为我在一家大型IT公司担任了多年的全国服务渠道总监，所以工作对我的影响很深。当时我要和全国1000多个服务站、10000多名工程师打交道。仅仅依靠传统管理是不够的。随后，我们请来了麦当劳的一位高级经理，给我们讲了麦当劳的标准化管理。对我影响最深刻的就是所有管理的标准化、量化。后来我们在工作中也建立了一套标准化、量化的管理体系。 2006年年底开始进入市场后，一方面是受工作习惯的影响，另一方面是没有时间去阅读市场，所以就用了建立模型的方法。

当时，净资产每周公布一次。我做了一个模型来预测实时净资产。我一般都是周五中午吃饭的时候换一次。周一早上绝对是一个丰收的日子，因为当时很多交易者还在看了上周五公布的净值后还在努力。后来有人在网上公布了身家，知道的人越来越多，所以效果就不那么明显了。

【投资历程】“工作时把量化习惯带到股市，入市时练习量化”。

问：您的投资历程可以分为几个阶段？投资理念和风格发生了怎样的变化？为什么？

守基：我很幸运。我从2006年投资股市开始就采用了量化投资的方式，主要有几个原因。一是受工作影响，二是我的市场触觉极差。看我在黑板上十次至少错了七次，但数学是我的强项，而且我在学校被免修高等数学。

其实当时我并不知道什么是量化投资，但我不自觉地采用了这种方法。后来看了网上的介绍和书籍，才知道这是一种“量化投资”的方法。直到今天，我的投资理念和风格都没有发生太大变化。

我不是科班出身，完全靠自己用量化投资。其实量化投资培训教材上提到的错误我基本上都犯过。例如，使用未来函数和过度优化导致实际价格与回测有所偏差。很大，迷信量化结果导致遇到黑天鹅等等，当时我不太理解。我只知道真实市场比模拟市场差。

可以说我现在的定量知识基本上都是用真金白银获得的。有句话说得好，当你不真正了解市场时，你就是在用金线换经验。当你了解市场时，你就可以用经验换取金钱。

问：您在投资中遭受过的最大损失百分比是多少？你从这次经历中学到了什么？

封基：最大的亏损发生在2014年。2014年底，我突发奇想，统计了所有新基金的释放情况，发现了一个规律：历史数据显示，如果新基金的释放超过3000亿，那一天肯定会大幅上涨，无一例外。我当时非常兴奋，不停地数着日子。最后，在发布的前一天，我清空了所有的库存。为了防范风险，我买了很多分级基金B。第二天一早，开盘价格居然大幅上涨。无论是财富的绝对增长还是相对增长，都是历史上的第一次。我高兴得那天晚上睡不着觉。

老子说得好，祸在福在，祸在福在后。第二次，我还募集了超过3000亿的新基金，清仓后，我满仓都是分级基金B，连睡觉都睡不着。不幸的是，我猜对了开头，却猜不到结局。终于，黑天鹅来了。当天不仅没有大幅上涨，还下跌了。我也一夜没睡。不是因为兴奋，而是因为担心而睡不着觉。第二天醒来，我决定把肉全部割掉！切完肉没多久，我记得最多也就一个小时左右，行情就神奇地开始慢慢上涨。到了收盘的时候，情况让我痛苦万分，竟然大幅上涨，收盘亏损！但我已经把肉全部割掉了，已经无法挽回了。就像拥有了一个梦想，一笔巨额财富，又得到又失去。

这是我量化史上最大的打击：明明历史数据那么多，没有一个不涨的。为什么轮到我的时候它就开始下跌了？我反复思考这个问题。我花了很长时间才完全明白这是一只黑天鹅。低概率事件总会发生，我们必须时刻做好准备。即使历史上回测100%成功，也不能保证不会遇到黑天鹅。这是我用钱学到的最多的教训。后来想想还是值得的，因为我之前赚的钱都是从市场上来的。

问：最近的牛市和熊市如何运行？ 2015年6月至9月股市大跌期间，净值回撤幅度大吗？

打好基础：2015年上半年，我因甲状腺癌手术暂时休息。下半年我入市的时候，股灾发生了。因为有2008年大熊市的经历，我把全仓转成了A级，而且是A级，在涨停的那天，我逆势加仓，所以不仅我的当时身家没有回落，我还趁着股市大跌，贴分级基金赚了很多钱，创出了新高。我从来没有担心过拒绝赎回。即使我拒绝，过一段时间我也会接受救赎。再加上我刚刚大病初愈，经历过生死，所以对这些事情看得很淡。

【投研体系】《量化老手投资体系三大支柱》

问：您这些年一直在做量化投资。能给我们介绍一下你们的量化投资体系吗？

持仓：我入市十年，一直是量化投资者。基础、技术方面，只要能吃饱，就是一碗好面。所以我不排除任何方法，但是一定要嫁接数学。我一直认为，一门没有嫁接数学的学科就不是科学。我的整个投资业绩基于几个方面：

全仓轮动，绝不空仓并止盈止损。我的基本轮换理论是基于美林时钟。在股票、债券、大宗商品和现金中，总有一种产品是当时最好的。比如2008年，2011年很多专家都亏钱了，但我用美林时钟来引导我的轮换，2008年和2011年我轮换到了债券。

多策略量化模型、股票、基金、债券、A股各类型我基本都涉猎过。价值投资、趋势投资，这些传统的方法经过我和量化等思想嫁接后，获得了巨大的威力。例如，A级旋转传统上分为+3、+3.5和+4。基本思想完全是价值投资，不过我用的是最小二乘法（又称最小二乘法，是一种数学优化技术。它通过最小化误差平方和，寻找最佳函数来建立统一的旋转模型）数据的匹配，不仅在回测上，而且在真实交易上都超越了传统的A级轮换，我从不排斥任何投资模型，而是从各种模型中汲取养分，利用先进的量化手段来丰富原理的理论和实践，不仅在理论上而且在实践中也得到了很好的发展。

在量化模型面前，应该对股市有一套完整的正确认识，以及如何从外行变成专家。比如我写的《拿着斧头去教室》，就是要树立正确的学习方法。 “无为而有为”就是集中精力做你能做好的事情。比如我选择了A股市场，从来没有去港股、美股、期货、大宗商品等，因为我有一个田忌赛马理论：我是中马。我选择购买港股、美股、期货、大宗商品吗？还是选择下面到处都是的A股来PK？此外，还包括学会冷酷、公正地投资，消除四大效应：沉没成本效应、锚定效应、处置效应、近因效应。这些看起来和量化投资关系不大的想法和概念，其实是非常非常重要的。大多数投资者缺乏的不是量化投资、价值投资和趋势投资，而是这些更高层次的东西。有了这些指导思想，我们才能在中国A股市场上拿着一把量化小手枪，刀枪扫地走遍天下。

《构建量化模型四步：猜测、建模、回测、实战》

问：具体来说，你们是如何建立量化模型的？如何确定量化因子？

守底封印：量化四步——猜测、建模、回测、实战。我不断地想出任何定量模型，然后不断地对其进行回溯测试。任何合乎逻辑或看似不合逻辑的关系都可以成为量化模型，但最终真正进入大规模实战的比例却很低。 100个方案中大概有97个会被我通过回测和小资金实盘拒绝。即便三大战略依然存在，也必须根据外界的变化不断修正。

我们通常对量化因子使用多维线性公式。根据过去的经验初步确定量化因子作为上下限和步长，然后迭代寻找最优值。

《做好量化投资：拥有数学天赋很重要》

问：您从事量化工作已经快十年了。您认为，要做好量化投资，需要做哪些准备？

守底：除了热爱投资，还需要热爱数学、热爱量化。这是最根本的。因为量化投资是一条布满荆棘的路，只有真正热爱它的人才会沉浸在量化中并享受其中。当然，另一个重要条件是拥有数学天赋。您不必拥有非常先进的数学知识。知识是可以学习的，但是没有数学天赋去做量化是非常痛苦的。

问：您强调，如果没有人才，做量化投资会很痛苦。其主要原因是什么？

把握基础：一堆数字，对数字敏感的人一眼就能猜到可能存在什么样的关系。猜测非常重要，猜测两者之间的关系需要一定的天赋。比如，轮动需要负相关品种，定投需要暴涨暴跌品种。这些都是我先猜测，然后建立模型来验证猜测。拥有从猜测开始到寻找公式和方法的能力，在量化投资中非常重要。没有这个能力，即使你学会了最小二乘法、相关性，知道了这些公式和函数，也是没有用的。

“避免模型过度优化的方法”

Q：模型回测中如何避免过拟合（过度优化）的误区？

稳住基础：过度拟合实际上就是过度优化。因为拟合历史收益的目的是为了优化和再优化。为了避免过拟合，一是用简单的而不是复杂的。例如，要实现相同的目标，2个参数比4个参数更好。一般来说，如果参数超过10个，就很可能出现过拟合。另外，这种方法还可以用来防止过拟合，即将历史数据分成两部分。第一部分用于优化。比如我用2009年到2015年的数据建立一个模型，然后用这个模型来验证16年的数据。数据。如果2016年的效果仍然与往年类似，则证明模型策略没有过拟合。

问：我看到一些券商机构的研究，似乎基本面多因素策略很容易超过10个参数。基本面策略不适合全面量化吗？

守住基础：基本面当然是可以量化的，但说实话，中国A股市场依靠基本面的多因素策略效果并不那么理性。我做过多次单因素回测，最有效的基本面因素PE，对应的回测收益率不超过上市天数、总市值、收盘价等非基本面因素。这是因为我们的A股还不是一个理性的股市。炒新股、炒小股、低价因素等非基本面因素依然充斥着我们A股，而且不会在一两天内发生改变。根据我的经验，超过 10 个因素的模型很容易变得过度拟合。由于我没有看到这些券商的研究结果，所以很难发表评论。

“如果真实报价能达到回测回报率的一半，那就非常好了。”

问：大多数时候，回测可以证明某个交易策略过去的表现，但实际表现如何却不得而知。您是如何处理这方面的，如何将模型与真实交易结合起来？

守住基印：据丁鹏博士介绍，实际报价如果能达到回测回报率一半就很好了，因为实际报价会遇到各种意外情况，比如影响成本等。历史回测是静态的。如果你想实际购买的话，这个价格的数量一定能满足你的需求。如果没有，必然要经过一级或者几级才能完成交易，从而导致变形。

问：看来您还在使用Excel电子表格？如何实时更新数据？

保持底座密封：可以使用宏来实现。

《定量焦点：模型效应与修正》

问：这么多的投资数据，您分析的重点是什么？

握着底座封印：我需要的数据都是自动获取的，所以平时压力没那么大。分析的重点是看效果。一般情况下，每三个月到六个月必须修改一次，因为外部情况发生了。改变，如果你不改变，效果就会减弱，直到你的收入变成灾难性的。

例如，众所周知，MACD和KDJ是专家最常使用的两个参数。如果你是一个有思想的人，你会发现这些年使用它们的效果并不好。

我已经做了回测。近年来，标准的MACD和KDJ回测结果不是很差而是很差。主要原因不是这些指标不好，而是过去这些指标太好了，专家总说相信的人太多了。如果市场上有100人，那么97人会相信MACD。以及KDJ，最终的效果会如何？如果没有对手，没有对手的策略有效吗？所以不是这些指标不好，而是过去效果太好了，太多人相信了，所以最后效果不好。这就是股市的悖论。传统趋势投资的最大问题是对手被视为静止的。 ，事实上它们也受到你的操作的影响。用索罗斯的话说，这也能称为反身性吗？

问：您的持有期限是多长？购买投资标的后，如何进行跟踪，主要看什么？

持基封：持有期限不一定一定，主要看我的战略模型。最长的是我优化的海龟模型。自去年6月股灾以来我一直看空，持有债券和A级债券一年多了。近期私募基金波动较大。我的短线模型每天都会发出信号，所以我每天都在操作。如果我想去旅行或者发生什么事情，我就会停止短期策略。毕竟，投资最大的目的是为了更好的生活。当两者发生冲突时，我宁愿放弃前者。

因为工作忙，所以买了标的后就没有在意什么了。我只是看了我的策略模型。如果模型建议出售，我会出售，如果我购买，我会购买。如果真实报价确实有很大问题，我不会修改操作，而是修改策略模型。

【风控系统】“回测失败的策略肯定不是好策略。”

问：您如何理解投资风险？风险控制是如何做到的？

坚守基地：风险始终存在。不投资，看着银行里的钱每天贬值，就是最大的风险。为了防范投资风险，我所有的投资都采用量化模型，但量化中有一句话：如果一个策略没有通过回测，那肯定不是一个好策略，但即使该策略通过了回测，它也是一个好策略。不一定是一个好的策略。这是一个很好的策略，通过回测只是实际报价的必要而非充分条件。

为了防止黑天鹅，我们需要多元化投资。我目前有6-7个策略，投资了几十个品种，目的是防范风险。有句话说，胜败同源。有些人为了减少回撤，总是持有半仓。但我不这么认为。我更喜欢@阿TU哥a说的：“只有努力赚钱，才能赔得起钱”。

问：您能谈谈您是如何控制仓位和杠杆比例的吗？在什么情况下您会止盈或止损？

持仓和平仓：仓位主要看每个人对风险和收益的预期。比如说，如果有人厌恶风险，那么债券的配置比例就会很高，而股票的配置比例就会很小。

我的交易系统没有止盈和止损。我专门写了一篇文章《消除止盈止损》。我用大资产轮换来代替止盈止损。按照美林钟表的思路，无论经济处于什么周期，总有合适的资产可以持有。

很多人，包括雪球上的很多大V，都只知道如何在股市炒股。他们不知道，我们的账户除了买股票，还可以买性价比远远优于P2P和银行理财的债券，还有佣金只要1万元、没有邮票的地方责任。内部资金，购买T+0权益类产品、可转债等。所以一定要开阔眼界。

问：您对使用投资杠杆有何看法？

持基封底：为了防范风险，我在债券上除了正回购杠杆之外，从来没有使用过其他的东西。我宁愿少赚一点。

【投资培育】“生病后，我对待投资很淡漠”

问：您如何培养自己的投资心态？

抱着冯霁：以前我也有过心态不好的时候。 2015年初，我生病了，甲状腺癌已完全切除。我有一段时间很郁闷，但最后我想通了。人类诞生到这个世界上是一件概率极低的事件。为什么尽管有数亿精子我们还是成功了？因此，我们必须感谢上帝给我们这个机会。我们每个人实际上都是百万分之一的获胜者。面对生与死，更是如此。像金钱这样的东西遭受损失并不是问题。再说了，说实话，我现在股市里的资金全部来自股市，本金已经所剩无几了。最多能做的就是全部回归市场。

问：您什么时候开始关注 的？谁是 上最大的粉丝？为什么？

持有底封：以前虽然注册过账号，但是因为工作忙，从来没有玩过。直到今年年初，我退休了，才真正开始打雪仗。我最喜欢的高尔夫朋友有三个：

@：我们叫他大F或者简称F。 F是我在量化圈子里最敬佩的人。我从2009年就认识他了。2009年我们也用了定量锁基模型，但F的整体定量结果还是比我好。自2011年起，F在和讯、鼎集、极思录、雪球等地发布了银行轮换实盘。六年多以来，没有出现过空缺。我也跟踪了六年多的数据。有一只银行股取得了年化35%的成绩，最低年份的回报率为22%。不说别的，光是六年多来每天坚持坚定交易，放眼整个A股市场，我也找不到别人。

@DAVID Road：大卫先生的投资理念和我比较接近，都是低风险的。 David几年前就选择了专业投资，我很佩服他。只有财务自由，才能拥有身心自由。去年因病提前退休后，我一心一意地投入到自己喜欢的事情中，我完全能够理解大伟老师的选择。作为大V，不被别人攻击是难免的。作为一个旁观者，我不忍心与大伟帖子下一些人的胡言乱语争论，但我很少看到大伟老师和这些人之间的评论。争论，对于这些不讲道理的人来说，没有答案就是最好的答案。

@：我把最后也是最宝贵的一票投给了 ，没有其他原因，只是因为年轻。后来才知道是90后。他现在可以写这些文章了。随着时间的推移，未来将会更加光明。不可估量。虽然我不太认同他关于定投的一些想法，而且他的一些文章缺乏实践经验，但作为一个90后，能够做到这一点是值得我尊重的。我曾经写过一篇文章，叫《拿着斧头去班级门口》。我们可能知识匮乏，但是写雪球的文章，很多球友都会指出你的这个问题或那个问题，总会有问题的。有些是为了帮助你。比如我写的精准维权帖子里，有高尔夫球手在通达信中指出了精准维权开关，解决了我多年来的维权问题。

问：您能推荐三本您认为有价值的书并解释一下您的理由吗？

打好基础：作为量化投资者，第一本书当然是丁鹏博士的《量化投资》。这本书我至少读了三遍。说实话，直到今天我仍然不明白这一切。有些人对丁鹏的《量化投资》评价不高，也许是因为原创作品很少，但对于我这个非专业的外行来说，通过这本书了解了量化投资的全貌。

第二本书是《主动投资组合管理》，是量化投资的经典书籍。我刚读过。如果没有良好的数学功底，确实很难读懂这本书。但如果你想真正进入量化投资的殿堂，这是一本好书。

事实上，做好投资的努力可能并不在于投资本身。正如宋代大诗人陆游所言：“欲学诗，须在诗外下功夫”。推荐一本非投资类的书，叫《第五项修炼》。这是我在公司时公司向干部推荐的一本书。书上，我记得我还做过专门的研讨会和研究。其实就是讲建设学习型组织，提高人的思想素质。情人啤酒案、帝国大厦清除污垢案，都是我后来培训人时经常提到的案例。我觉得特别是作为一个投资者，通过雪球这样的平台，你可以建立一个虚拟的学习组织。尽管本书中的许多想法无法复制，但它们值得向他们学习。我本人一遍又一遍地研究了这本书，我觉得它极大地帮助了我的能力。