A股大跌原因找到了！近30家基金紧急解盘 有基金经理喊话：超乎寻常的乐观

A股大跌原因找到了！近30家基金紧急解盘 有基金经理喊话：超乎寻常的乐观

又是悲惨的一天。

今天A股、基金、大盘全部下跌，上了热搜。

今日各大股指均大幅下跌。上证指数收报2928.51点，跌5.13%；深成指收报10379.28点，跌6.08%；创业板指数收报2160.00点，下跌5.56%。北上资金净流出44亿元。

分行业看，申万一级行业全部下跌，其中有色金属、国防军工、电子领跌。非银行金融、建筑装饰、家电等表现相对较好。

一方面，上证指数跌破3000点，创下2020年7月以来的新低。另一方面，该基金经理在微博上发表公开声明，在今天的市场上，说“这个立场”显然不合适。不应继续悲观。”正确表达我此时此刻的想法是“异常乐观”！

那么，这波下跌何时结束？后续市场值得期待吗？中国基金报记者紧急采访了富国银行、博时、中欧、南方、大成、华宝、国泰、前海开元、广发、农银CA、长盈、汇丰金信、中投摩根、中信保诚、国海等近30只基金富兰克林、海富通、诺德、浦银安盛、兴业、国投瑞银、申万灵信、华泰柏瑞、兴银、金鹰、中国国际金融、德邦、财通等企业。

这些基金公司均表示，市场短期或仍以筑底为主，但A股估值已跌至底部区间，中长期配置价值凸显，因此不存在需要过于悲观。

多重利空因素导致大盘跌破3000点

对于今日大跌的原因，不少基金公司将其归咎于人民币贬值影响股市、通胀压力不减、美联储加息导致流动性萎缩、国内疫情反复等因素。

博时基金认为，今日A股再次下跌主要有以下原因：一是受美联储加息预期加大影响，上周五美股大幅下跌，低迷波及A股；二是疫情在全国范围内蔓延。特别是长三角地区疫情持续时间较长，抑制了生产、物流、消费。市场对经济复苏感到担忧，风险偏好进一步下降。

富国基金表示，大幅下跌主要是由于国内经济下行压力加大，加上美联储加息、国际冲突、疫情影响等因素的影响，放大了短期术语悲观主义。不过，4月15日以来，A股市场调整也受到人民币汇率短期快速回调的影响。近两年，由于我国出口表现强劲，积累了充裕的美元流动性，结售汇需求旺盛，导致人民币兑美元汇率持续升值2021年下半年以来，2021年一季度，中国经济面临下行压力加大，美国经济继续处于货币和财政刺激持续扩张的阶段。这是人民币短期汇率调整的一个核心根源。

中欧基金认为，国内汇率及疫情变化、国际地缘政治以及部分金融机构人事变动等因素进一步加剧了市场悲观情绪。不过，国内疫情防控取得阶段性成果的同时，复工复产也在全面推进。市场对疫情的担忧更多体现在情绪的蔓延，而市场交易热情的下降也带来了资金面的波动，进而使得市场短期内对基本面边际变化不敏感。在情绪宣泄过程中，要慎重处理额外负面情绪带来的干扰；

南方基金认为，疫情仍在各地蔓延，扰乱了稳定增长的节奏，加剧了对经济下行的担忧。国家此前出台了一些稳增长政策，但疫情打乱了政策传导节奏，对稳增长效果提出了挑战，加大了经济二次探底的可能性。与此同时，国人会、央行等多个部门会议积极表态支持稳增长。但货币政策力度不及预期，未能扭转市场对经济的悲观预期。这也带动了近期上游资源产品等板块受益稳定增长。打回来。加之人民币持续快速贬值，市场避险情绪加剧。

大成基金认为，具体原因如下：（1）人民币贬值影响股市。一方面，人民币贬值反映出4月份国内经济疲软，对市场基本面产生影响；另一方面导致外资流出压力加大。 （二）内部因素尚未缓解。国内疫情反复出现，部分城市出现不同程度的封城，社会经济活动受到严重限制。近几日市场持续震荡下跌，也反映出投资者对经济复苏的悲观预期。 （三）通胀压力持续不减。俄乌冲突引发的国际油价居高不下，造成我国输入性通胀，进一步制约货币政策空间。 (4)美联储加息导致流动性收缩。鲍威尔在近期的国际货币基金组织会议上表示支持5月份加息50个基点。随着中美利差持续缩小，国内降准降息的可能性降低，降准降息力度面临调整，房地产板块持续下行跌倒。

广发基金认为，今日市场下跌受三大因素影响。首先，市场担心国内产业链受疫情持续扰乱，经济表现可能更加不确定；其次，海外方面，为了控制通胀，美联储立场日益强硬，超出市场预期，美股因此受到影响。此次大幅调整将对资金北流和国内风险偏好产生负面影响；此外，部分龙头上市公司一季报业绩不及预期，部分公司推迟发布也令市场担忧，带动指数下跌。

国泰基金表示，今日市场调整的原因有很多：1）疫情方面，上海疫情形势依然严峻，北京也出现疫情蔓延迹象。国内疫情持续蔓延可能对经济增长产生较大影响。 2）经济增长方面，上海、广东一季度GDP增速均在3%左右，引发市场对全年经济增长悲观的担忧。 3）市场方面，某动力电池龙头企业推迟披露一季报，引发市场担忧全产业链利润增速将低于预期。此外，上周光伏龙头企业一季报不及预期，引发该板块大幅下跌。市场对一季报普遍持悲观态度。 4）海外，随着5月美联储议息会议临近，非美货币承压，引发人民币汇率贬值，进而引发外资加速流出。在上述因素的影响下，市场的持续下跌引发了流动性担忧，包括产品赎回压力和清算压力，给股价带来了负反馈效应。

前海开元基金表示，目前A股的调整来自于国内疫情持续超预期弥补跌幅+海外美联储收紧的合力。 1）市场此前将国内疫情反弹视为相对短期的扰动。但近期国内疫情开始呈现多发暴发、蔓延态势，加剧了市场对疫情管控收紧、企业停产、供应链受阻的担忧。 2）疫情加大了经济下行和企业基本面恶化的压力，一季报已出现大面积业绩失败。 3）海外，美联储加息缩表，流动性持续收敛，加剧全球市场波动和外资流出压力，也拖累国内风险偏好。

永盈基金认为，国内多地疫情反复，有效政策不足，人民币汇率持续贬值打压股市。 1）上周五，美联储主席公开向上世纪反通胀英雄沃尔克致敬，并向世界持续释放鹰派态度。美联储加息预期持续升温，美元指数走强，美股出现明显调整。我们需要等待第二季度通胀数据趋势下滑。只有这样，外部流动性压力才能得到缓解。 2）国内方面，上海疫情尚未明显好转，长三角地区实体经济复工不及预期。近期，随着北京等地疫情再度抬头，未来建设的不确定性明显增加，可能进一步对供应链造成冲击。加之上游价格高企，中下游业务面临进一步下滑的风险。 3）外部流动性和产业冲突抑制成长板块估值。国内疫情反复导致增长利润预期下调，消费、稳增长相关行业也弥补了跌幅。

海富通基金公开股权投资部基金经理胡耀文表示，原因主要归结为：1）市场对经济下行压力的担忧。上海等部分地区疫情持续，防控政策依然相对严格。物流和生产受到限制。部分行业受疫情影响，供需双方均受到较大影响。周末北京疫情局部爆发，让市场担心更多城市将加入疫情封城，市场对后续经济复苏的担忧加剧。 2）美联储5月加息50bp预期升温，流动性收紧给市场带来压力。目前国内货币政策与海外存在偏差，美联储加息可能会在一定程度上制约国内政策空间。 3）海外不确定因素依然存在。 OPEC+增产预期导致原油价格尾盘暴跌。再加上对国内经济增长的担忧，引发了周期性行业的下跌。

国海富兰克林基金经理吴贤认为，今日大跌的主要原因包括：国内疫情复发。在上海疫情持续的同时，北京等地也爆发疫情，加剧了人们对经济生活受到负面影响的担忧。一季报中，一些龙头企业的业绩表现并不理想，大家都对一些上市公司的业绩感到担忧。再加上人民币快速贬值、近期外围市场不稳定、美联储收紧流动性的鹰派态度以及俄罗斯和乌克兰之间的冲突等因素，目前情况仍未好转。近期市场情绪较为低迷，市场波动容易加剧。总体来看，股市估值已经处于较低水平，各种负面影响和消息已经被市场所反映。我们不再悲观，期待政策力度加大、疫情好转来助力市场。

诺德基金经理谢毅表示，今日大跌的主要原因是对疫情担忧的持续。二级市场的预期通常是线性外推，随着的蔓延，投资者会担心病毒未来会传播到更广泛的地区，可能对经济产生更大的影响。北京在疫情发现初期就已经介入，其传播范围很可能比上海小很多。与2020年类似，随着感染数据见顶，经济逐渐解封，股市有望同步企稳。现阶段建议投资者保持耐心和乐观。

浦发安盛基金表示，国内疫情持续发酵，市场对进一步宽松政策空间的预期收窄；海外方面，美元指数反弹，美债收益率持续走高，通胀居高不下，市场对美联储加快加息步伐的预期再次升温，资金纷纷涌入美元作为避险货币，欧洲、日本、美国等全球股市均大幅下跌。因此，短期内市场仍受到压制，在当前区间内维持弱势震荡。

短期来看，筑底或仍是主要关注点

A股估值已跌至底部区间，中长期配置价值凸显

对于后市，不少基金公司认为，短期内市场或仍以筑底为主，但A股估值已跌至底部区间，经济不利因素有望很快缓解，长期来看A股短期前景看好。

富国基金表示，目前A股估值中位数处于历史五大轮的底部区间。经历了从“政策底”到“增长底”的“底”后，有望进入“云淡风轻”区间的中长期投资。从基本面看，信贷扩张持续加大，信贷增速同比明显好转，1月份后M1恢复向上，短期疫情拐点也有望出现。

中欧基金认为，当前市场在经历连续下跌后，已经充分消化了疫情的影响。在地缘政治冲突等因素未来不扩散的前提下，考虑到3月份社融等数据对信贷宽松政策的验证，二季度随着市场企稳，风格有望出现拐点。预计在基本面先行指标反转之前，价值股仍有表现机会。海外利率上升也将有助于提升价值股的相对回报。那么，随着经济的企稳以及产业政策的陆续落地，预计二季度中后期我们需要逐步开始更多关注成长股。

博时基金认为，短期内投资者情绪仍将受到这些因素的打压。在缺乏有效增量资金的情况下，A股上涨动力不足，将持续震荡探底。目前，全面降准已释放长期资金约5300亿元，资金总体较为充裕；政策层面，在多部委提振市场信心呼声密集的背景下，宏观经济政策服务“稳增长”的决心和意图没有改变。经过前期回调，中长期来看，A股机会大于风险。对于一些行业未来的表现无需过于悲观。经过前期回调，中长期配置价值进一步显现。可以适当关注一下，比如上游的新能源汽车。行业、光伏等

南方基金认为，展望未来，考虑到人民币贬值和国内疫情，预计短期市场仍以触底反弹为主，矛盾核心在于国内经济预期。当前，部分地区疫情出现好转迹象，疫情防控与复工复产的平衡正在探索。复工复产有序推进，将为基础设施项目开工、消费恢复创造有利条件。当疫情明显好转时，市场对投资和经济的预期将会恢复。此外，目前A股估值已跌至较低水平，中长期配置价值凸显。

华宝基金表示，短期内市场信心或将继续受到扰动，但只要经济疲弱与政策刺激结合不逆转，强预期、弱现实的定价逻辑就会持续，以稳定增长将继续引领市场，同时关注估值相对较低、仓位较低的困境反转板块。展望中期，如果实现内生信贷扩张、全球利率环境转变或者疫情和调控政策出现转机等改善风险偏好的路径，那么根据信贷底部规律，经济底部传导，可关注消费股的战略配置机会。尤其是核心消费企业，不排除提早抢先的可能性。

中信保诚基金孙浩忠认为，从市场角度来看，经过前期市场调整，目前A股的估值水平已经变得非常有吸引力。我们观察了几个主要指数，例如沪深300指数。目前估值已在近五年一标准差左右，以中小盘、成长型为代表的中证500估值已低于近五年一标准差。当然，不同行业和板块的估值差异和分化是相当显着的。比如电子、新能源等行业已经接近近十年来的最低水平，基本处于2018年的水平。他认为A股处于中期筑底趋势。从全球范围来看，A股市场的成熟度和政策稳定性以及经济增长前景仍然极具吸引力。因此，我们对A股中长期来看还是比较乐观的。

永盈基金表示，短期指数震荡整理，等待利好因素出现。政策应对方面，降准实施后，除了证监会保护资本市场的表态外，政策工具箱可能无法应对疫情带来的经济压力，预计未来需要更有效的政策。在这些影响市场的核心矛盾得到解决之前，市场可能仍会维持底部震荡格局。中期来看，二季度之后，等待海外风险全面释放以及国内政策逐步落实形成经济支撑后，市场或将重回上升通道。

海富通基金股权投资部基金经理胡耀文认为，从中长期来看，目前市场估值已经接近2018年底的水平，估值回归蕴藏着投资机会。面对市场波动，我们应该立足长远，冷静应对。现阶段，市场正处于筑底期，从中长期来看，市场机遇大于风险。投资策略上，短期可重点关注低估值、高股息、困境逆转相关板块。

大成基金认为，当前市场情绪整体低迷，预计4月份仍将出现反复波动。建议投资者继续等待稳增长政策落实。下半年有望迎来经济复苏和市场回暖。

浦发安盛基金表示，A股市场仍在等待底部。当疫情到达拐点、工厂复工复产等信号出现时，短期内会企稳反弹；海外方面，需要观察美联储货币政策的节奏以及全球金融市场对此如何解读？未来我们认为，随着疫情影响减弱，基建、房地产、消费等稳定增长主线有望同步复苏。景气赛道中，光伏板块值得特别关注，组件子行业具有比较优势。目前A股估值处于市场底部，中长期投资价值已经显现。

国泰基金认为，对于后市不必过于悲观，需要“在黑暗中寻找光明”。首先，当前位置足够低，继续下行空间有限。绝对头寸较低，足以在流动性危机缓解后吸引长期资金流入进行配置。其次，二季度A股利润大概率会见底，市场也会随着利润的恢复而逐步复苏。第三，海外压力预计在二季度达到顶峰，此后有望改善。全球通胀压力和美联储的鹰派立场可能是第二季度最强时期，预计下半年将逐渐缓解。届时，随着国内疫情好转，货币政策有望进一步宽松。综上所述，我们认为当前市场已经处于底部区域。虽然短期内仍有可能重演，但从中长期来看，机遇逐渐大于风险。

摩根大通基金认为，从过去股票和债券风险溢价的历史数据来看，当前股市已达到近十年来的相对较低水平。展望未来，市场触底反弹的时间可能会比预期更长，但历史经验表明，一旦风险情绪恢复，往往会存在一定的反弹机会。在普遍下跌期间，有很多目标因情绪而被误杀。率先康复；此外，面对内外经济挑战，预计未来还将出台更强有力的政策，也有助于提振市场信心。

兴业基金认为，在目前的时间和地点，市场进一步下跌的空间相对有限。近期市场调整速度和幅度都比较极端，这种极端下跌无疑为长期乐观的投资者提供了更好的布局机会。 。目前，市场最期待的是国内防疫政策和经济政策向稳增长、促发展领域调整。至于美联储收紧货币政策，我们认为5月、6月两次利率会议后，市场的鹰派预期将明显缓解。我们判断，宏观层面最糟糕的环境大概率已经出现，预计在出现转机后，市场有望逐步迎来回调。

光大保诚基金表示，目前仍处于筑底期，市场短期内看不到大机会。强有力的经济刺激政策的出台，必须以疫情好转、供应链恢复为基础。因此，在当前全国疫情反复、美债收益率持续走高的情况下，暂时不会有特别强力的刺激政策。下个月将是关键观察期，重点关注疫情变化、复工进度、全球通胀等因素。从选股的角度来看，我们更愿意以自下而上的选股为主，力争在调整充分、业绩相对稳定、可预期的公司上进行布局。

农银CA基金表示，展望后市，短期市场对海外央行紧缩以及国内疫情和经济的悲观预期正在进一步发酵。中长期来看，A股市场已接近历史底部。随着国内疫情拐点和稳增长政策的进一步出台，市场情绪有望得到提振，带动指数企稳修复。此外，虽然受海外加息周期和通胀压力上升的制约，国内稳增长实际落实慢于预期，但整体政策的目标和力度仍值得期待。 4月份的政治局会议将是一个重要的政策观察窗口。

汇丰晋信基金宏观策略师沉超表示，疫情等短期负面因素终将过去，业绩和估值终将恢复。短期扰动很难影响行业和企业的长期投资价值。当前市场的风险溢价已经处于历史高位，叠加交易情绪等指标反映出市场可能过于悲观，具有较高的投资价值。同时，以新能源、半导体、医药等为代表的增长板块的长期发展空间和成长性没有改变，且经过调整后，无论是估值还是投资价值都极具吸引力。同时，成本上涨等困扰市场和行业的短期因素也有望在二季度或下半年得到缓解。因此，投资者在防范短期波动风险的同时，也可以开始逐渐关注市场超调带来的长期机会。

前海开元基金表示，展望第二季度，在COVID-19疫情、美联储加息缩表、美债利率上升、美国股市波动、金融危机等内外不确定因素的影响下，俄乌冲突，市场大概率继续震荡盘整。但随着市场不断向底部深处渗透，后续将从更多的系统性调整转向结构性分化。

广发基金表示，目前投资者情绪处于较为悲观的状态。根据模型测算，目前上证指数的表现其实已经包含了相当悲观的预期，因此预计距离中期底部已经不远了。仍需进一步观察疫情走势和复工复产进展情况。考虑到未来一段时期境内外风险因素可能难以快速彻底清除，预计市场还将有一个筑底过程，投资需要更多耐心。

SDIC UBS基金会表示，尽管股市在短期内仍有探索空间，但A股市场的当前位置表明，机会大于风险。流动性和受政策稳定增长的驱动的支持将为股票市场的反弹提供有效的支持。

Fund表示，该市场处于动荡的阶段，A股市场的机会可能超过当前位置的风险。在估值级别上，总估值已经下降到低水平，估值绩效与价格比率很高。从行业细分市场中，大多数增长领域都降至1倍甚至0.5倍的水平，而主要样式的某些领域的估值为15％，因此无需过多担心市场前景。研究中期，随着信贷逐渐扩大，全球利率环境的转变以及流行病的状况受到控制，市场风险食欲可能会逐渐改善。市场处于动荡的阶段，高质量增长的价值可能已经出现。

Fund的宏观战略研究员Wu Qiran表示，在第二季度，在内部和外部不确定性（例如Covid-19-19的流行病）中，美联储的利率息和降低，美国债券利率上升， ，美国股票市场波动和俄罗斯 - 乌克兰冲突，市场可能会继续震惊。但是，随着市场继续深入到底部，随访将从更多的系统性调整转变为结构分化。

中国国际金融基金表示，这仍然是一个底部的时期，下个月将是一个关键的观察期，特别注意流行病，全球通货膨胀和政治局会议的立场的变化。当前的基本影响是显而易见的，市场信心受到了挫败，股票和外汇交易员处于三重杀伤状况。期待市场前景，很有可能在第二季度出现基本原理的底部，而市场的底部也可能在第二季度。经过重大危机，将会有很大的机会。目前，我们应该保持耐心并等待变化。

Fund认为，当前的市场估值调整已经处于历史较低水平。从股票和债券之间的价格比率来看，当前的A股份收益率与10年政府债券收益率之间的差异在2008年也达到了创纪录的高度。自金融危机以来，这是一个新的高点，表明投资价值股票资产的突出显示。随着流行病预防和控制政策的进步，以及联邦储备在5月的利率上涨的实施，可能会预计市场将来会带来反弹的窗口。