期权论战——实战交易中的核心要点

期权论战——实战交易中的核心要点

核心内容

了解了那么多期权，却依然没有从期权中赚钱，就像了解了那么多原理，却依然没有过上美好的生活一样。期权交易机会来自动态变化。期权交易本身很复杂。在交易中，需要深入了解期权的交易特征，紧密结合标的的变化，感知市场情绪的变化，最终严格控制风险，让期权发挥最大作用。它的价值。

独特的交易工具

每个交易工具都有其独特的属性。期权无疑比期货更复杂，所以必须要精通期权​​本身的特点。期权是期货的衍生品，期货是期权的标的物，但其交易思路与期货有较大不同。新手期权交易者在购买期权时可能还停留在期权波动较大、收益巨大、损失有限的认识中。

当标的资产下跌16.8%时，标的资产对应的价外看跌期权将增加600%。尤其是当到期日临近时，标的资产的大幅波动会对期权产生更大的影响。波动可以给我们带来利润，但巨大的波动也蕴藏着很大的风险。第一次交易期权时，不要只考虑期权的高收益，首先要控制风险点。期权的迷人之处在于，它们利用风险和回报的不对称结构，以有限的风险获得超额回报。期权的非线性特性绝对是最吸引人的。由此，可以将交易者风格分为两类：善于利用胜率的交易者和善于利用赔率的交易者。可以实现花小钱赚大钱的愿望，同时也可以满足大资金对稳定的追求。不同风格的交易者需要不同的技能：

想要善于利用赔率，需要提高期权购买技巧和合理利用杠杆的技巧。

名义杠杆=标的价格/溢价

实际杠杆率=delta*名义杠杆率

期权的杠杆相对灵活。不同的合约有不同的杠杆。深度虚值合约的名义杠杆非常高，可以达到数百倍。浅虚值合约和实际价值合约的名义杠杆率将相对较低。适当使用杠杆来购买期权非常重要。实际杠杆率通常小于名义杠杆率。尤其是深度虚值期权，Delta近似于0，因此真实杠杆率几乎为0。是否放大或收紧杠杆，需要对当前策略的胜率进行分析。

善于利用胜率的交易者需要有能力管理自己的头寸，防止黑天鹅事件的发生。与此同时，安全裕度意识变得尤为重要。从期货交易的悠久历史来看，能够利用胜率取得长期成功的交易者屈指可数。然而，在期权交易中，能够长期获利的交易者往往是利用胜率的交易者。与期货不同，期权交易只需要考虑方向的变化。方向判断只是期权交易的第一步。还必须考虑期权的隐含波动率、标的已实现波动率和期权的久期。方向、波动性和时间都是影响期权价值的重要因素，因此它们也是期权交易的维度。在期权交易中，这些因素的变化速度往往可能不一致，有时甚至会出现矛盾的情况。这需要权衡交易。正是期权的复杂性才会带来更多的交易。选择，那么就会有各种各样的方法来提高交易的胜率，所以期权交易中利用胜率赚钱是非常科学的。

不可避免的目标研究

期权的价值可以从期权的定价中得知。标的权重对期权的价值影响比较大。期权交易必须从研究期货开始。如果你是一个成熟的期货交易者，那么你在期货交易中就会有一定的盈利能力。尽管由于思维模式固定或缺乏对期权工具的了解，期权交易在前期可能会遇到困难。会有交易失败的情况，但只要以后总结学习，就能学会期权交易方法。我善于判断目标的方向。后期我需要把期货价格和时间结合起来。同时，交易体系中还需要考虑期货强度的上升。

跟踪期货趋势的交易者最好购买期权。购买期权的核心点是寻找市场的驱动力。期权交易需要考虑时间价值的损失。即使相信标的资产未来会有一定的表现，期货交易者也可以提前进行期货建仓，而且有些交易者的交易周期较长，有时会狙击一次。大的市场行情甚至可能需要进行头寸迁移操作。期权交易对时机的要求较高。如果购买期权并长期持有等待行情启动，对于期权交易来说会更加痛苦，因为时间的流逝会带走大部分价值。因此，期权交易必须尊重客观事实，寻找未来的驱动因素。对于那些有长期预期的交易，采用卖出期权的策略可能会更好。如下图所示，当标的价格快速启动时，正是快速交易期权的最佳时机，期权才能真正发挥其优势。

购买期权的时机要求很高，需要仔细研究底层特征和市场趋势。

出售期权还需要对标的资产进行研究。出售期权实际上是一种获得胜率的策略。卖出期权时，我们需要寻找更高的安全边际，因此可以从标的价格和估值入手。可能需要从两个角度思考：第一个是标的期货的估值水平，第二个是期权的估值水平。所有交易都是一样的。您可以高价出售，也可以低价购买。从长远来看，利润会像滚雪球一样不断积累。要出售期权，您需要寻找高估的期权。我们利用隐含波动率来对期权进行估值，当隐含波动率比较高时，我们选择卖出期权。此外，与期货相比，卖出期权只要标的物的变化不超过期权的盈亏平衡点，就大概率可以实现盈利。卖出期权后需要做的是监控主要的潜在风险点。那些极端的风险可能会吞噬掉前期积累的财富。期货交易中善于估值、善于风险管理、热衷交易预期的投资者可以选择卖出期权。例如，如果我们使用看涨期权构建熊市价格策略，本质上是卖出期权，那么胜率将高达76.94%。但我们每次赚取的利润却是比较有限的。在卖出期权等操作中，获胜的概率从 1 增加到 76.94%。它从一开始就倾向于你。

在买卖期权时，我们不能逃避对标的物的研究。如果我们对底层的了解缺乏，我们在交易期权时难免会遇到困难。

市场情绪难以预测

不乏热衷于预测未来市场趋势的交易者。期权交易更加务实，太多的市场预测往往是无效的。感知多空双方的实力，监控市场情绪的变化，然后做好仓位管理，可能会更有效。期权的优点之一是策略的灵活性和较强的容错能力。当您熟练掌握期权策略后，您可以调整期权仓位，使策略匹配市场的变化。举个简单的例子，如果有迹象表明标的市场即将开启趋势行情，你可以在行情开始前利用看涨期权布局牛市价差策略。不过，当市场变得更加明朗，市场情绪开始受到刺激时，可以继续减持。如果看涨期权义务头寸持有的头寸数量越大，策略就会越激进。因此，根据市场做出反应的关键是能够感知市场的多空博弈力量以及市场的情绪变化，因此我们需要监控市场的交易行为。监测市场的角度有很多，用你擅长的方法就可以了。

例如，监控期权的PCR值以感知市场的看涨和看跌力量。

监控人们在期权市场上积极交易哪些合约以及头寸集中在哪里。大量持仓的位置可能是周期性市场的支撑位或压力位，需要结合标的市场和持仓变化率综合考虑。

市场的贪婪和恐慌往往蕴藏着交易机会。当VIX变得非常高时，意味着市场的恐慌程度在不断加强。当标的资产运行在较高位，恐慌指数也从底部快速上升到较高位置时，此时市场相对脆弱，可能出现反转。可能性比较大。因此，您需要警惕市场逆转。这些监测市场情绪的指标可以在很大程度上帮助您发现交易机会，同时也会给您一些调整仓位的警告。

感知市场变化是期权交易的必修课。 “人恐惧时贪婪，人贪婪时谨慎”。巴菲特对股票的投资理念在期权交易中仍然可以借鉴。

风险锚

风险管理是长期交易利润的关键。无论是买入期权还是卖出期权，风险控制都是非常重要的环节。由于期权买卖双方在期权交易中面临的风险存在差异，因此风险管理方法也不同。对于期权买家来说，最大风险是有限的。如果开仓前可以确定仓位大小，一旦确定了仓位大小，至少锁定了最大风险。比如你用10%的资金买期权，即使你设置了50%止损水平，最大损失会变成5%，这也符合期权先小后大的交易特点。在期权交易中，可以根据期权希腊字母的变化来调整头寸。这是一个非常科学的做法，对于买卖双方来说都比较实用。但初级期权交易者很难理解。那么最简单的方法就是给自己设置一个最大持仓规模，然后根据标的的变化设置止损。期货是期权的纽带，期货就像期权的锚。因此，期货的变化仍然可以作为交易中风险的锚定。入市后，如果期货反向波动到一定程度，可以选择对期权进行止损。尽管期权的波动有时比期货的波动更大，但这种方法仍然有效。

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