2024 年 4-5 月汽车产销数据出炉，国内乘用车销量结构性变化分析

2024 年 4-5 月汽车产销数据出炉，国内乘用车销量结构性变化分析

本期投资提示：

根据中国汽车工业协会数据，2024年4-5月汽车产销总量477.8万辆/477.6万辆。1-5月汽车产销1138.4万辆/1149.6万辆，同比分别增长6.5%/8.3%，环比略有增长。①乘用车，2024年4-5月产销分别为409.9万辆/407.6万辆。②商用车，2024年4-5月产销分别为67.9万辆/69.8万辆。其中，客车产销同比大幅增长，货车产减销量增。③海外，4-5月出口98.5万辆。 1-5月，汽车出口230.8万辆，同比增长31.3%，其中新能源汽车出口51.9万辆，同比增长13.7%。（数据来源：中国汽车工业协会）

国内乘用车销量发生结构性变化，自主品牌表现优异，新能源汽车继续保持高增长。①2024年5月，自主品牌零售占比57.6%，同比增长7.3pct。4-5月，自主品牌销售186万辆，同比增长12.0%；合资品牌销售94万辆，同比下降23.6%；豪华品牌销售44万辆，同比下降10.2%。②新能源乘用车高增长延续。2024年4-5月，新能源乘用车批发168.2万辆。2024年1-5月，比亚迪、特斯拉、吉利分别以34.8%/9.8%/7.0%的份额位居新能源乘用车市场前三。 1-5月赛雷、奇瑞新能源汽车销量同比分别增长+599%/+240%。（数据来源：乘联会）

24Q2行业优惠力度加大，豪华品牌折扣幅度明显增加。我们整理了东车帝的报价，并进行权重计算，发现24Q2豪华品牌平均折扣幅度环比上涨1.8pct至23.5%，合资品牌平均折扣幅度环比上涨0.9pct至19.5%，自主品牌平均折扣幅度环比下降0.3pct至6.0%，行业平均折扣幅度环比上涨0.2pct至13.0%。二季度以旧换新政策出台，各厂商销量目标受创，车市价格进一步下跌。

成本端，新能源汽车原材料价格、运输费用等价格环比上涨。24Q2钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格环比24Q1分别上涨-2.99/+8.51/+3.72/+6.90/-5.81%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格环比上涨+8.82/+0.34/+4.29%。我们自建的传统汽车原材料价格指数同比/环比分别上涨+6.59%/+2.06%；新能源汽车原材料价格指数同比/环比分别上涨-19.31%/+5.07%。 24 Q2 航运价格小幅上涨，同比/环比分别上涨+37.89/10.03%，出口成本增加。汇率方面，与2023年6月28日相比，2024年6月28日美元贬值1.16%，欧元贬值3.02%；与2024年3月31日相比，2024年6月28日美元升值0.45%，欧元贬值0.19%。（来源：Wind）

综上所述，受去年同期基数较高及价格战影响，部分企业盈利状况出现分化；运费成本上升，增加出口企业成本；新能源汽车原材料价格同比下降，对供应链盈利能力产生正向贡献。

（1）整车：预计2Q24归母净利润同比增速呈现分化，包括长城汽车（+199~+207%）、吉利汽车（+91~+104%）、小鹏汽车（+69~+73%）、比亚迪（+25~+32%）、蔚来汽车（+14~+23%）、理想汽车（-73~-71%）。

（2）成分股：24Q2净利润 ①同比增长100%以上：聚益科技（+887~+1030%）、英博尔（+142~+151%）、松源股份（+113~+126%）； ②同比增长50~100%的有：

继峰集团(+74~+83%)、科博达(+63~+70%)、四川华南科技(+60~70%)、无锡振华(+49~56%)； ③同比增长0~50%：银轮集团（+26~+32%）、星宇集团（+18~+25%）、双环传动（+16~+24%）、岱美集团（+14~24%）、旭升集团（+4~14%）、新泉集团（+3~+7%）、贝斯特（-5~+5%）； ④同比下降：爱科迪（-21~-12%）、福耀玻璃（-22~-17%，23Q2汇兑收益7.1e）、宝龙科技（-23~-12%）、冠盛集团（-23~-16%）。

投资分析意见：结合今年乘用车销量相对平稳+自主市场份额持续提升，商用车进入复苏通道+出口预期，推荐三条主线：①政策重点关注“以旧换新”、估值低、经营稳定的公司，如比亚迪、吉利、长城；潍柴、重汽。②拥有核心客户、业绩变现能力强的零部件公司，建议关注福耀、岱美、星宇、松原、新泉、银轮、川环等。③AI驱动的机器人、智能汽车板块、小米汽车等板块发布后均有超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份、小米集团、无锡振华等华为连锁。

核心风险：原材料价格波动风险、地缘政治风险、行业复苏不及预期风险。