新股报价离谱，最低不足一折！深交所重拳出击 ，前海人寿、嘉实资本收监管函，或涉耐科装备、金凯生科、成都华微等新股

新股报价离谱，最低不足一折！深交所重拳出击 ，前海人寿、嘉实资本收监管函，或涉耐科装备、金凯生科、成都华微等新股

整顿新股、打造新秩序，深交所重拳出击，一日内连续发出四封监管函。

8日开盘前，深交所向上海人寿、嘉实资本、北京卓时、广东天创发出监管函，指出机构违规。至于四家机构涉及的具体新股，深交所并未在监管函中披露。不过，前海人寿、嘉实资本、广东天创等都在新股线下询价期间留下了线索。金融界查询新股发行公告发现，可能涉及耐克设备、金凯生物、成都华为等新股。时间跨度为2022年10月至2024年1月。

新股价格离谱

2023年7月，CDMO服务商金凯生物披露发行公告，确定创业板上市价格为56.56元/股，发行市盈率为31.73倍。公司近一个月行业平均静态市盈率为23.89倍。金凯生物网上询价期间，深交所网下发行电子平台共收到311家网下投资者管理的7765名配售对象的初步询价及报价信息。报价区间为36.7元/股-77.3元/股。 。

值得注意的是，77.3元/股的天价较最终发行价高出36.67%，而这是广东天创管理的两只私募基金的结果，报价最终被淘汰。

相比广东天创的离谱报价，前海人寿在成都华为询价期间报出了最低价格。今年1月25日晚间，成都华为披露发行公告，确认科创板上市发行价格为15.69元/股，发行市盈率为37.04倍。公司近一个月行业平均静态市盈率为30.14倍。在成都华为线下询价中，上交所业务管理系统平台（发行与承销业务）共收到338名线下投资者管理的7557名配售对象的初步询价及报价信息，报价区间为10.55元/股-19.33元/股。元/股。

其中，最低报价为10.55元/股，由前海人寿旗下管理的两款产品报价，该报价最终被淘汰。值得注意的是，这一价格仅为最终发行价15.69元/股的三分之二。

前海人寿的离谱操作也发生在嘉实资本身上。

2022年10月25日，耐克装备披露发行公告，确定科创板上市价格为37.85元/股，发行市盈率为68.87倍，而平均静态市盈率-公司行业市盈率为33.56倍。

耐克装备线下询价期间，申购平台共收到360名线下投资者管理的8897名配售对象的初步询价报价信息，报价区间为2.88元/股至46.4元/股。

其中，2.88元/股的离谱报价是嘉实资本给出的。报价信息表显示，南京京恒投资管理有限公司管理的京恒五期资管证券投资基金最高报价为46.4元/股，拟认购650万股。嘉实资本管理有限公司管理的两只资产管理计划最低报价为2.88元/股，计划认购总量为1400万股。

报价为2.88元/股，较耐克装备最终发行价相差不到10%。

监督函内容

这四家机构的具体违法经营情况可以在监管函中简单了解。

其中，前海人寿监管函称：

1、内部控制制度制定和执行不健全。新股认购操作程序不明确，部分重要操作环节未设立A、B角或审核机制；尚未制定网下询价配售业务合规审核制度，未制定交易者以外的报价知情人沟通方式。设备管理系统。

2、估值研究不足，定价依据不足。部分项目询价建议书未按照内控制度要求对新股所属行业进行分析；盈利预测和估值部分相对简单，重要假设和参数没有详细阐述。部分项目评估结论缺乏严谨、完整的逻辑推导过程；部分项目最终报价决策过程记录缺失。

北京卓时监管函中出现了内控制度制定和执行不完善、估值研究不充分、定价依据不充分等两个问题：

1、内部控制制度制定和执行不健全。风险管理体系不完善，信息泄露、报价偏差等风险控制措施不足；价格变更程序和材料归档要求不明确。新增股价询价业务相关内部制度建立及审批流程、报价讨论决策流程等记录缺失；新的股票研究报告和模型文件不完整。部分人员通讯设备不受控制；部分人员未按照内部要求参加新股业务培训。

2、估值研究不足，定价依据不足。一些内部研究报告的主要内容包括对承销商投标报告的简单复制和摘录以及粘贴错误；部分新股盈利预测及主要参数假设未详细说明。新股研究报告的估值区间和最终定价缺乏严谨完整的逻辑推导过程、客观的研究支撑和合理的解释。

嘉实资本的监管函中提到：

1、内部新股制度制定和实施不完善。内部新股制度制定不严格，有的制度只是简单摘录规则，内容不当；风险控制措施不足，对已发生的过度报价行为未建立有效的风险控制措施；报价链接未按照内部系统要求进行审核。存在被控制人在查询日交易期间拿出手机且未说明原因的情况。

2、新股研究不深入，定价依据不足，行情集体决策机制不完善。研究报告主要内容简单摘录自发行人招股说明书等材料；估值区间缺乏严谨、完整的逻辑推导过程，部分估值区间结论与相关依据的逻辑相悖。定价团队成员不符合内部规则要求的；最终报价风险依靠个人人员进行投资决策，集体决策体现不够；集体决策过程的记录和最终报价的决策依据缺失。

广东天创出现了内部新股制度制定和执行不完善、估值定价依据不足、报价集体决策机制不完善等问题。

嘉实资本的监管函中提到：

1、内部控制制度制定和执行不健全。部分内部控制制度审批流程缺失，新股研究报告审批机制尚未制定明确且可执行的规定或流程。报价环节审核流程执行不到位，个别项目出现报价错误；个别项目的资金转移审批程序不完整。未能在规定时间内控制通讯设备的；无法控制计算机系统和其他通信软件。 2、计价定价依据不足，报价集体决策机制不完善。未履行研究报告审批程序；一些研究报告没有对财务数据、盈利能力等内容进行分析，个别项目的推导过程不合理。最终报价前未按照公司内控制度的要求进行审批程序；最终报价的决策过程记录缺失。

新股报价乱象在2024年1月12日证监会新闻发布会上已进入监管视野。

2024年1月12日下午，证监会发行部主任严伯金分享了逆周期调整以来新股发行节奏以及注册制下新股定价情况。他表示，IPO方面，将进一步做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调均衡发展。在发行定价方面，监测和限制异常报价行为，督促发行人和承销机构充分提示风险、审慎定价，严肃查处询价和定价过程中的违规行为。

面对缺乏研究支撑、集体决策机制不完善、制度制定实施不完善等诸多问题，深交所最终出手了。

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