为什么茅台的股票价格那么高？（附带解析）

为什么茅台的股票价格那么高？（附带解析）

2021年2月10日，鼠年最后一个交易日，贵州茅台盘中大涨5.89%，收于2601元/股。你一只手就可以买一辆特斯拉。

2020年同一天，贵州茅台收盘价为1049元。

2019年同一天，贵州茅台收盘价为693元。

2015年同一天，贵州茅台收盘价为106元。

2014年同一天，贵州茅台收盘价为46元。

也就是说，七年时间，贵州茅台股价已飙升近60倍。

从价值4600元的中产股，变成了价值26万元的富豪股。

20年前一套房子才20万多元。

过去七年谁在买茅台？

很多人说，资金抱团，合力推高茅台股价，这就是抱团股的典型例子。

仔细查了资料，发现事实并非如此。

了解茅台为何上涨以及谁在买它是非常重要的。

了解了这些，你才能知道茅台什么时候会倒下。

因为盛衰同源。

你了解得越清楚，你对茅台股价的预测能力就越强。

茅台的股价非常重要。是白马股之王。茅台一旦崩盘，大部分白马都会崩盘，甚至市场都能拖垮你。这是已经被反复验证的事实。

在我之前的文章中，我从多个维度分析了茅台的一切，但还有一个维度我没有提到。

茅台不是公募基金买的，更不是集团股票。买茅台的人都是洋韭菜。

当然，现在我们不再称他们为韭菜，而是尊称他们为智能基金。

贵州茅台的股权历史

2009年，贵州茅台完成股份制改造，实现全流通。当时，公募基金、券商、保险公司等机构投资者合计持有贵州茅台21.77%的股份。

这群机构都是顶尖的，具有前瞻性的眼光和独特的智商。经过反复研究，他们认为贵州茅台的股价太贵了。

从2009年到2014年，这群机构用了5年时间疯狂抛售贵州茅台股票，将其总持股比例从21.77%降低至7.82%，并将所有股票全部抛售给散户。

这批机构投资者中，公募基金减持最多。

2009年底，公募基金持有贵州茅台21.29%的股份。

2014年底，公募基金持有贵州茅台股份仅为3.39%。

一笔销售被称为干净的销售。

直到茅台暴涨10倍之前，公募基金都没有回购其持有的茅台股票。

截至2019年一季度，公募基金持有贵州茅台股份比例为3.97%，与2014年末持平。

各机构合计持股比例甚至不断下降，从2014年底的7.82%下降至5.43%。头寸的减少幅度非常大。手中的茅台库存所剩无几，剩余库存已售出30%以上。卖。

2014年，茅台股价为46元。

2019年，茅台股价为693元。

在这10多倍的暴涨过程中，中资机构一直在抛售。

茅台不仅没有团购，反而出现了累计净抛售。

那么是谁把茅台带上天的呢？是散户投资者吗？

当然，散户买不到茅台，甚至绝大多数散户也买不起一手茅台。

现阶段疯狂购买茅台的都是国外韭菜。

现在，让我们回顾一下2014年发生的事情。

从韭菜到聪明钱

中国股市最早的外资企业称为QFII和RQFII，早在2003年就进入A股市场。

但这些基金获得的投资金额较小且所需审批严格。只有非常优秀的外资机构才有资格投资A股，资金流转不是很方便。

因此，这些基金规模并不大，大部分喜欢投资中国债券，很少比例配置在股票上。

2003年到2014年，中国投资者几乎感觉不到外资的存在。

为了改变这种状况，中国于2014年开通了沪港通。

沪港通分为沪港通和港股通两部分，俗称北向基金和南向基金。

一种是用香港资金购买A股，一种是用内地资金购买港股。

由于外资可以在香港自由兑换，流入和流出简单，因此通过沪股通购买A股非常方便。

香港的GDP只有3629亿美元，甚至不如深圳，仅相当于广东的24%，占中国GDP总量的2.3%。

呕心沥血打造沪股通，自然不是为了吸引来自一个GDP仅占中国2.3%的城市的资金，而是以香港为中转站吸引全球资金。

经过多年的严厉打击，外资基金已经形成了长期投资、稳健投资的偏好。这些资金的引入可以迅速扭转A股炒作、小炒的趋势。

于是2014年11月10日，沪港通正式开通。

初期，沪股通每日额度为130亿元，总额度为3000亿元。

开盘当天，外资直接抢购额度！其中，贵州茅台成为外资购买量最大的股票。

到12月，短短一个月时间，外资持股比例达到3.1%，一举成为贵州茅台第二大股东，市值占沪港通买入总额的11.1%。

一年后，沪港通3000亿申购额度即将耗尽，远远超出了最初系统设计者的预期。

2016年，中国取消了沪港通的额度限制。

2018年，我国将沪股通每日额度从130亿调整为520亿，港股通每日额度从105亿调整为420亿。

境外投资者购买变得更加方便，目前持仓总量已超过1万亿。

2017年，外资持股贵州茅台5.87%。

2018年，外资持股贵州茅台7.96%。

2021年，外资持股贵州茅台8.01%。

我有一个2020年一季度外资持股排名，贵州茅台排名第一，占外资持股总额的15%左右。

当初，中国股民嘲笑北上的资本是洋韭菜。

他们说A股那么贵，港股那么便宜，只有傻子才来A股买股票。沪港通一开通，大家都会去港股投资。

敢来A股抢盘的都是洋韭菜。巴菲特来了就会死。中国的镰刀不会认出你是不是巴菲特。

但这七年里，北上收购者的股票却水涨船高，贵州茅台更是享受了60倍的涨幅。

面对铁一般的业绩，中国散户心服口服，悄悄将中国韭菜改名为“聪明钱”。

要知道持有多少外资股，其实很简单。

按F10打开股东列表，查看股东姓名。

A股有两个非常独特的股东，一个叫香港中央结算（代理人）有限公司，另一个叫香港中央结算有限公司。

所谓香港中央结算（代理）有限公司，是指如果A股在香港上市，所有分割后的股份将由香港交易所持有，然后出售给香港投资者。所有H股的组合称为香港中央结算公司。 （代理）有限公司。

香港中央结算有限公司是一家严肃的北向基金。所有通过沪港通购买的外资股权统称为香港中央结算有限公司。

简单来说，这位香港中央结算有限公司股东所持有的股份相当于北上资本所有投资者累计买入的股份。

贵州茅台第二大股东为香港中央结算有限公司，持股8%。

8%其实不算多，但如果你看除国有资产之外的前十大股东的持股比例，加起来也只是一个小数目。 。 。

买茅台的主力是谁？从这张图就可以清楚的看出。

它既不是中国机构，也不是中国散户投资者。

持股比例摆在那里，再大声的口号也没有用。

但我相信2019年到2020年的暴涨是中国资金买的。

因为外资持股比例几乎没有变化。

但这不能说是集体拥抱，即使不说是追轿子，听起来也很好。

这或许就是教育经费风险偏好的代价。

虽然代价很高，但是这是必须的，而且这个代价迟早是要付出的。

我们越早付款，我们的总损失就越小。

中外资金联动

沪港通开通以来，中外金融联系更加紧密。

过去，中国的金融市场是封闭的，人们可以闭门玩自己的游戏。

现在国家开放了，自然会受到国外金融政策的影响。

2020年3月20日，贵州茅台股价突然开始上涨，涨幅高达160%。那天发生了什么？

当天，中国金融市场风平浪静，没有发生任何事情，也没有重大政策出台。

但A股市场大部分蓝筹白马股都是在那个时间点起步的，茅台只是其中之一，甚至不是涨幅最大的一只。

这就是中外资金联动的原因。

尽管中国没有发布金融政策，但美国却发布了。

2020年初，美国遭遇了新冠肺炎（COVID-19）疫情的袭击。股市几近雪崩，多次下跌、熔断。惊恐万状的美国政府开始疯狂降息。

2020年3月2日，美联储联邦基准利率为1.5~1.75%，仍处于正常区间。

2020年3月3日深夜，美联储突然宣布降息50个基点，利率降至1~1.25%。

但美国股市仍处于崩溃状态。

2020年3月16日，美联储宣布降息100个基点，将利率降至0~0.25%，低至近零利率。

如此可怕的降息还不够。

2020年3月26日，美国参议院全票通过2万亿美元经济刺激计划。

经过这一系列的组合拳，洪水泛滥，美国股市终于止住了跌势。

A股优质资产再次被抢。

短短一年时间，股息好的蓝筹白马股涨幅超过1倍是常有的事，2到3倍的情况也不少见。

比如五粮液的价格涨了两倍。

所有资产都在上涨，茅台也必然会跟着上涨。

美元资产的收益率特别低，几乎低至零利率。

港元常年与美元挂钩，利率也特别低。

汇丰银行港元存款的1年期定期存款利率仅为0.6%。

在A股，找到一家常年派息超过1%至2%的白马公司并不需要花多少钱。

0~0.25%的美元利率太低太可怕了，巨量的美元淹没了全球。

中国不少炒房团伙也在2020年3月下旬发起，有钱人突然抢购各种豪宅。

根据历史经验，美元一放出来，中国的房价就会立即暴涨，吸收多余的货币。

2009年的浪潮中，情况一模一样，中国的房价翻了一番。历史确实会重演，但并不是简单的重复。

2020年全年，中国房价保持稳定，没有像炒房者预期的那样翻倍。

只有深圳、上海等零星城市出现了躁动迹象，但远未全面翻倍，立即被行政措施打压。

在这波大水灾中，中国的蓝筹白马股暴涨，涨幅达1至3倍，而房价几乎保持不变。

没想到，惊讶与否，意外与否。

请注意，货币枯竭将导致中国股价上涨，而不是房价上涨。

这不是预测，而是对过去一年发生的事情的回顾。

我再说一遍，这是对已经发生的事情的回顾，而不是预测。

对于那些坚信房价会上涨的人，请停止尝试。美元的贬值已经近一年了，而不只是一天。

我不用和大家讨论美元的释放是否会导致房价或股价的上涨。难道你不看看过去一年发生的事实吗？

你发布你的预测已经一年了，但你的预测是一锤子。

聪明钱的本质

事实上，北上基金并不是聪明基金。他们只是根据自己的喜好购买高股息、高业绩增长的蓝筹白马股。

之所以能取得如此大的成绩，是因为中国蓝筹白马近年来恰好成为人们关注的焦点。

作为新资金，短期内持续买入确实有一定的引导作用。

但这并不是决定性的影响。

比如，在一些公司中，北上资本的持股比例已经达到28%以上，接近政策允许的上限，远高于茅台8%的持股比例。

这些公司后来确实涨得不错，但涨幅不是最高的，甚至还不如直接买茅台。

从这个角度就可以看出，首都北上并不是绝对正确的。他们这些年赚了很多钱，就是因为顺应了大势。

经历了这波教育之后，中国的基金也成熟了很多。无论是机构还是散户，大家都认可业绩和股息的长期价值投资模式。

综合分析茅台等白马股上涨的原因，是在回顾历史，但也是在预测未来。

因为只有知道为什么上涨，才能知道为什么下跌。兴衰必同源。我会在春节期间写的止损文章中解释这个原理。

2020年3月蓝筹白马的整体暴涨，导致很多个股的估值被大幅高估，处于投机泡沫的境界，这显然与业绩增长不相匹配。

但如果你看到美联储的利率一口气从1.5%到1.75%降到0%到0.25%，你就会发现这个泡沫其实是相当合理的。

如果按照0~0.25%的利率估值，那么提供1%股息的茅台简直太便宜了。

您可以自己回答以下2个问题：

1、明年茅台利润是增还是减？

2、未来20年，茅台业绩是否有可能突然崩盘，导致亏损甚至退市？

任何对中国现状稍有了解的人都会给出自己的答案。

至于其他估值天价的蓝筹白马，只要有稳定的业绩增长和分红，其实也有类似的定价逻辑。

因此，根据美联储目前的利率水平，这个估值确实是合理的。

涨跌同源，美联储的利率定价会导致利率上升，也会导致利率下降。

我觉得沪港通被切断、中外金融联系被切断的可能性不大，因为中国开放的大门只会越开越大。

剩下的只是美联储何时开始加息。

一旦美联储加息，将利率从0到0.25%提高回1.5到1.75%，目前的估值就会不合理，很多股票的股息和利润也不会很有吸引力。毕竟，仍需要扣除风险溢价。

不过，鉴于目前美国经济形势不佳，我认为美联储明年没有勇气加息。

所以泡沫可以持续下去。

结合我之前的分析文章，你可以得出这次上涨的全维度原因。

这些原因都是A股蓝筹白马崛起的支柱。

如果缺少其中一项，就可能导致业绩下滑。

只有了解了一切原因，才能在这场惊天动地的上涨中稳坐钓鱼台而不被冲走。

当然，如果有一天我觉得其中一个崛起的支柱不稳定，我也会发一篇头条文章通知大家。

最后，请不要幻想全球美元货币贬值会导致中国房价暴涨。仍然发表类似“预测”文章的人不是傻就是坏。

因为美元已经被抽干一年了，所以没有必要去预测什么样的资产会引起暴涨。你可以睁开眼睛看看外面的世界。

过去的经验不一定适用于未来，2009年的故事也不一定会重演。

永远做井底之蛙，以为井顶就是全世界，是不好的。

#国产台#