溢价6倍跨界光伏后续：沐邦高科拟定增17亿，账上仅1.1亿，需募资付款

溢价6倍跨界光伏后续：沐邦高科拟定增17亿，账上仅1.1亿，需募资付款

以益智玩具起家的木邦高科，正逐步将主业转向光伏。财报显示，2023年1月至6月，玩具、光伏业务收入分别为3888.06万元、5.26亿元，分别占木邦高科主营业务收入的6.85%、92.71%。玩具业务只能贡献很少的收入。

9月14日，《时代周报》记者致电作为投资人的木邦高科董事会秘书。相关工作人员表示，“我们目前正在慢慢转向光伏，光伏收入是大头，但我们还没有完全淘汰玩具。”商业计划。”

股权收购项目募集资金大幅减少

对于木邦高科的跨界光伏来说，资本是关键，定向增发是补充资金的主要方式。

时代周报记者注意到，本次定增从2022年2月16日开始，但定增方案多次修改，募集资金金额不断调整，从24.15亿元调整为17.06亿元，累计减少7亿多元。定增计划中，除万吨/年智能净化回收项目募资金额7.15亿元不变外，收购浩安能源100%股权项目由11亿元减少至5.85亿元。元。补充流动资金由6亿元减少至4.06亿元。

2022年2月16日定增金额截图 图片来源：公司公告

事实上，浩安能源100%股权已于2022年5月11日转让给木邦高科。公告显示，木邦高科收购浩安能源的最终交易对价为9.8亿元。那么，浩安能源已经完成过户一年多了，为何木邦高科还要对这个项目进行增资呢？

在木邦高新9月13日发布的《向特定对象发行股票申请文件审核问询函（2023年半年度财务数据更新）》中，木邦高新表示，截至6月底2023年，其货币资金余额仅为1.12亿元，远低于收购浩安能源的资本要求。因此，公司需要通过向特定对象发行股票的方式筹集资金支付收购价款。

这意味着，浩安能源虽然已转让股权，但木邦高科尚未完成付款。浩安能源的现金收购方式和高溢价率也引发监管质疑。

最初，木邦高科公布的拟收购对价为11亿。上交所4月下发的《关于江西慕邦高科技股份有限公司定向发行股票申请文件的审核问询函》中提到，截至最近一年末、浩安能源资产负债率较高，经营活动现金流量为负，存在大量已背书转让但无法终止确认的应收票据。发行人采用收益法评估的增值率为751.24%。

公告显示，截至2021年12月31日，浩安能源净资产为1.23亿元，因此木邦高科9.8亿元最终收购溢价率为694%。

本次交易完成后，慕邦高科因收购浩安能源而获得商誉7.83亿元。如果浩安能源未来经营中实现的收入未达到预期，则收购浩安能源形成的商誉将面临较高的减值风险。商誉减值一旦计提，将直接影响上市公司的损益。和净资产。

2021年下半年，木邦高科制定了“硅材料-硅片-电池芯片”的光伏产业链布局规划。随后，自筹资金实施5000吨/年智能硅提纯回收项目，实现跨界进入光伏硅材料环节。 2022年5月，完成收购浩安能源100%股权，进入硅片阶段。同年7月，与梧州市人民政府洽谈合作建设光伏电池项目，进军电池领域。

事实上，木邦高科目前只涉足硅片环节。

据时代周报记者了解，牧邦高科5000吨/年智能硅提纯回收项目计划于2023年下半年全面投产。目前，1号硅提纯炉已建成并投产。正在试生产中； 1万吨/年智能硅提纯回收项目计划202年 2023年下半年投产，目前处于工程设计阶段； N型高效单晶硅棒建设项目计划2023年第四季度投产，正在建设中；与梧州市合作的10GW光伏N型电池项目计划于2023年中期投产，目前正在建设中。

“梧州的项目还在建设中，主要是出现了新的原因，导致进度放缓。”上述秘书长办公厅相关工作人员告诉时代周报记者，“制作时间还不确定。”

公告称，木邦高科收购浩安能源的原因是原玩具业务盈利能力大幅下降，公司迫切需要拓展新的利润增长点，造福全体股东。

2019年至2021年，玩具业务收入占木邦高科当年收入的75%以上。但公司玩具业务净利润从2019年开始持续下滑，直至2021年陷入亏损。木邦高科在公告中提到，如果公司保留当前玩具业务的全部资产，基于亏损玩具业务2023年上半年，玩具业务每年将减少公司净利润约7364万元。

财报显示，2023年上半年，浩安能源贡献光伏业务收入6.27亿元，净利润9001.43万元，远超公司原有业务。从目前的成绩来看，木邦高科的跨界光伏暂时算是“成功”了。

多次尝试转型失败

在跨界进军光伏领域之前，木邦高科曾希望扩大其主营玩具业务。

2018年，木邦高科收购美其林，试图增加国内市场份额。美其林是一家玩具运营商，营业收入主要来自大型商超、百货商场、玩具连锁店、母婴店等渠道。

根据当时的公告，2017年12月31日为评估基准日，美其林归属于母公司所有者的股权评估值为4.42亿元，增值额为3.53亿元，增加值率高达393.99%。由于木邦高科支付的收购价款人民币4.4亿元高于收购日美其林可辨认净资产公允价值人民币1.14亿元，美其林此次收购产生了人民币3.26亿元的巨额商誉。

刚刚收购的美琪林，对木邦高科的业绩有很大提振。

时代周报记者梳理财报后发现，2018年合并后美琪林对木邦高科营收贡献在50%左右，但2020年后业绩出现下滑迹象，2021年非净利润将转向利润。赤字。由此，木邦高科2020年商誉减值1600万元，美琪林未能履行三年业绩承诺。

此后，美琪林在2021年、2022年持续亏损，木邦高科于2020年、2021年、2022年分别计提商誉减值损失1579.65万元、1.5亿元、1.6亿元。截至2022年底，木邦高科收购美其林形成的商誉账面值为0，通过收购扩大玩具主营业务的希望已经破灭。

目前，木邦高科正在尝试通过拍卖的方式出售美其林。拍卖底价为1亿元，但首拍失败。

玩具主营业务摇摇欲坠，木邦高科也尝试开拓新的主营业务。

疫情期间，医疗物资供应出现缺口，成为投资机会。木邦高科于2020年进军医疗用品业务，主要涉及医用外科口罩等疫情医疗耗材。财报显示，2020年，木邦高科医疗器械销售额占当年总营收的20%，毛利率高达43%。但2021年之后，医疗物资需求下降。木邦高科2021年医疗用品营收较2020年下降6794.81万元，毛利润下降2633.54万元。

昙花一现的医疗用品业务无法扭转木邦高科玩具主营业务的颓势。跨界光伏后，木邦高科2023年上半年交出了不错的业绩。

2023年半年报显示，木邦高科实现营业收入6.4亿元，同比增长65.92%；归属于母公司净利润1148.23万元，同比增长31.80%；归属于母公司净利润535.48万元，同比下降46.58%。

值得注意的是，2023年上半年，木邦高科经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，同比增长621.21%。 “主要是报告期内收到政府补助2.4亿元。”木邦高科在财报中解释了经营现金流大幅增加的原因，这也意味着木邦高科尚未能够真正依靠光伏业务实现“造血”。

截至9月14日，木邦高科收于21.14元/股，下跌1.67%。