十二只新股深度分析（一）

十二只新股深度分析（一）

1. 谷奥科技

一、公司简介

公司是一家从事金融设备研发、生产、销售和服务的综合性高新技术企业。是我国专业的金融设备产品服务商。产品涵盖人民币智能点钞机、清钞机、捆扎机、点钞捆扎一体机、捆钞机、自助收据柜等金融设备。公司凭借先进优质的产品和优良的售后服务，成功成为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等银行的龙头银行。中国：招商银行、民生银行、中信银行、中国光大银行和上海浦东发展银行。等国内各大商业银行的供应商。 “瓜奥”产品不仅畅销国内金融市场，还深受海外客户青睐，远销欧洲、美国、东南亚等地区。公司已成为集金融设备研发、生产、销售、服务于一体的国内外知名专业企业。

值得注意的是，公司股东中存在大量PE投资机构。

2、行业信息及竞争格局

金融设备主要是指银行等金融机构日常使用的设备产品，如防伪点钞机、验钞机、纸币分拣机、扎钞机、捆扎机、身份证鉴别器等产品，涉及现金处理设备、票据处理设备、卡片处理设备等领域。

截至目前，尚无公司主要产品所属子行业市场占有率的权威数据。各子行业主要企业情况如下：

1）点钞机：据国家质量监督检验检疫总局网站显示，截至2016年8月15日，国内获得人民币鉴别器生产许可证的企业数量约为95家，其中拥有A-点钞机一级生产资质。企业约30家，包括康意电子、中钞信达、聚龙股份、国奥电子等。

2）钞票清分机：目前国内金融设备制造商主要以小型清分机为主，大中型清分机主要以进口品牌为主。在钞票清分机市场，中大型钞票清分机90%以上的市场份额被德国G+D等国外企业占据。在小型钞票清分机市场，昂贵的国外品牌产品正面临着质量高、价格低、售后服务好的国产品牌的挑战。经过几年的快速发展，本土企业已经占据了一定的市场份额，并且正在逐步增加。趋势。在中国市场，国产品牌在纸币适应性、服务、价格等方面优势明显。中小型钞票清分机国产化将是必然的发展趋势。 2012年，在小型钞票清分机市场，国内厂商占据了50%以上的市场份额。在我国小型分选机市场，主要品牌有日本光荣、巨龙株式会社、中超新达、固奥电子等公司。

3）打捆机：目前国内银行使用的打捆机主要品牌有浙江仁杰机械电子有限公司、浙江广汇电子有限公司、聚龙股份有限公司、广东百家百特实业有限公司、有限公司、国奥电子等

注：新版百元纸币对公司有利。

中国人民银行宣布将于2015年11月12日发行2015年第五套人民币100元纸币。由于新版第五套人民币100元纸币与旧版相比主要变化是图案、水印、凹印和正面的序列号，纸张材质、正面尺寸和纸张厚度没有变化。因此，本次新版纸币的发行主要涉及发行人具有防伪技术的金融设备（如点钞机、钞票清分机等）的升级，不涉及不具有防伪技术的金融设备（如决胜机等）。

2015年9月至10月，应中国人民银行和地方商业银行的要求，公司对仓库所有点钞机、清钞机软件进行了升级，并在保修期内发放新版本100元钞票。 。由于本公司目前在售及保修期内的点钞机、分钞机均配备USB接口进行程序升级，因此上述产品可通过USB读取包含升级程序的U盘并运行安装。兼容新版100元纸币。截至2015年10月中旬，公司已完成所有在售及保修期内产品的升级，并顺利通过中国人民银行各分行对新钞上架产品的专项检测验收。

3、公司信息及核心竞争力

公司拥有较为完善的产品体系。目前产品包括点钞机、分拣机、捆扎机、捆钞机、点钞捆扎一体机等金融设备产品。产品种类丰富，能够满足银行客户的不同需求，有利于公司渠道拓展和客户维护。公司产品采用模块化设计，因此不同产品之间的生产工艺和原材料通常具有很强的通用性，产品类型的多样性可以有效降低生产成本。此外，公司现有主要产品的核心技术具有较强的通用性，因此无需再投入过多的研发资金，就能保持产品技术的先进性，保证产品具有较强的市场竞争力。

公司产品的主要客户是银行。银行对金融设备供应商的选择有严格的评价体系，对金融设备产品的技术要求较高。一般情况下，银行不会轻易更换供应商。因此，新厂商想要成为各大商业银行的金融设备供应商，存在着技术含量高、资质高、品牌高等诸多壁垒。经过长期的市场开拓和自主研发，凭借过硬的产品质量、良好的售后服务和强大的技术支持，公司成功入围中国工商银行、中国农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行等银行、中国民生银行、中信银行、光大银行、浦发银行等国内主要商业银行的供应商体系拥有明显的客户优点。

4.财务状况

2013年至2015年，公司营收分别为2.44亿、3.27亿、2.58亿，净利润分别为4100万、5600万、5100万。乍一看，2015年公司业绩有所下滑，主要原因是商业银行因预期新钞发行，不同程度推迟了点钞机、清分机的采购计划。受此影响，发行人2015年销售收入低于上年。已下降。 2016年1月至6月，各商业银行陆续启动招标程序。公司营业收入较上年同期增长43%，增幅较大。营业利润较上年同期增长86.95%，但净利润与上年同期基本持平。主要是本期营业外收入较上年同期减少所致。

公司毛利率约为47%，净利润率不足20%。 ROE从2014年的28.8%下降至20.5%，主要是净利润率和周转率同步下降。

公司资产质量很差。尽管2015年业绩下滑超过20%，但其应收账款同比增长66.3%至1.11亿，库存也增长20%至1.25亿。公司应收账款历史较长，主要余额来自各银行。由于应收账款大幅增加，公司2015年经营现金流净额不到2014年的1/3，仅为2094万，远低于净利润。

公司货币资金1.6亿元，短期借款3000万元。现金还是不错的。

5、募集资金项目

公司预计募集资金2.8亿元，主要用于：服务网络系统建设项目5000万元、智能现金处理设备生产项目19212万元、技术中心提升项目3866万元。产能利用率方面，2016年公司产能利用率保持在100%以上。

6. 风险点

票据、银行卡等非现金支付工具的使用对现金流通具有一定的替代作用。支付宝、财付通等在线支付工具强化了金融信贷工具的使用空间。一个明显的趋势是，银行正在推广“无纸化、电脑化”的办公解决方案，这不仅拓宽了货币流通渠道，也缩小了现金的使用范围。依赖银行的国奥电子确实没有太多选择。固奥电子最重要的竞争对手聚龙股份（小型钞票清分机行业龙头企业）近两年业绩增速大幅下滑。

七、结论

该行业前途渺茫，电子支付对公司的影响不可避免。与同行业聚龙股份相比，公司各项指标存在显着差异。与此同时，公司资产质量较差，业绩大幅下滑。不建议关注。

2. 道路通讯

一、公司简介

无锡路通视频网络有限公司致力于成为“全球网络综合解决方案知名企业”，为全球网络运营商提供综合解决方案和服务。公司已形成端到端光纤接入（FTTx）、CMTS+CM（HFC）、xPON+EOC等网络建设和网络优化解决方案；智能家居网络设备及系统；视频监控、视频会议、智慧社区、智慧工业、应急广播、WIFI覆盖等网络应用综合解决方案；同时提供专业的网络规划设计、网络优化、工程建设、运维、系统集成等技术服务，帮助网络运营商取得成功。

2、行业信息及竞争格局

广电网络双向改造分为核心传输网和接入网改造。与核心网相比，广电接入网是指核心网（前端机房）与用户终端之间的所有网络设备链路。其长度一般为数百米至数千米。由于核心传输网已采用成熟的光传输网络技术，与电信运营商基本相同，因此广电网络改造的重点对象是接入网的双向化。广电网络双向改造主要涉及广电网络接入网改造，实现互动业务信息的双向传输。

接入网的双向改造需要接入网技术方案和各类设备的支持。目前，国内双向网络改造主流技术方案主要有CMTS+CM、EPON+EOC、EPON+C-、FTTH等。发行人主要提供以广电网络宽带接入设备为主的综合解决方案。其产品涵盖了广电网络改造的主流技术解决方案。因此，它是三网融合下广电网络双向改造的直接受益者，也将跟随广电网络双向改造。转型快速推进，持续增长。

在三网融合背景下，建设下一代广电网络不仅是解决广电网络双向问题，更是要建设一个能够承载全业务的广电网络。除了传统的视频传输外，还包括语音、互联网接入、网络视频游戏、远程医疗等。目前，我国广电网络改革正在加速推进，从而为发行人的业务创造了长期持续的需求。

2007年2月，国家广电总局根据《我国有线电视数字化转型时间表》的要求，发布了相关规范性文件，要求年内基本完成省市有线电视整体数字化转型。 2008年，县级有线电视基本完成，2010年基本完成。城市有线电视数字化改造。 2015年，全国有线电视全面数字化改造完成，模拟电视信号关闭。 （2015年已全部竣工，未来业绩取决于什么？）

此外，由于互联网技术的发展、移动技术的进步、智能终端的普及以及三网的深度融合，广电面临着来自IPTV、手机电视、网络视频、OTT等新媒体的巨大竞争压力。尤其是IPTV、OTT TV的快速发展，对广播电视的基础收视业务产生了巨大影响。

在复杂的市场竞争环境和转型压力下，广电充分认识到面临的机遇和挑战，加快网络融合步伐和深度，加大网络双向转型建设力度，牢牢抓住视频业务在此核心前提下，通过提高双向网络改革的覆盖率和渗透率，占领双向互动电视市场，加快业务创新和服务创新，培育新的业务增长点。例如：占领移动终端屏幕，推出跨屏业务，实现电视、PC、手机、平板等终端的跨屏交互，让视频业务在不同屏幕之间无缝切换，成为关键选择适用于广播、电视和电信运营商。共识;一些广电运营商已开始对中长期经营和产业发展进行规划和部署。在原有专网服务的基础上，结合当前经济社会热点需求，从服务公众和政府的角度出发，充分利用自身网络的优势，寻找新的业务形态，例如推广无线宽带覆盖、视频监控等服务；世界一流的广电网络运营商，如时代华纳等，都选择发展自己的OTT电视业务，以适应互联网新趋势。华数传媒、百视通等国内运营商也竞相推出自己的OTT服务。

2013年3月，国家广电总局在专题报告中提出目标：到2015年，全国县级以上城市80%的有线广播电视网络基本实现双向化。截至2016年6月底，我国有线电视用户总数达25376.9万户，其中：双向网用户数达13974.7万户，覆盖率达55.07%；双向网络渗透用户达5798.2万户，渗透率为22.85%；宽带用户增长加快，达到2164.8万户，宽带服务普及率达8.53%。广电网络改造进度远未满足上述规划要求，广电网络改造仍有巨大空间。

主要竞争对手来自国内企业。易通科技、初灵信息为上市公司，国内其他一些公司未上市。

3、公司信息及核心竞争力

路通视觉积极致力于网络设备及相关技术的研发。在无锡​​总部建立了强大的研发中心，在重庆建立了研发基地。还与科研院所广泛合作，与南京邮电大学建立了深入的合作关系。合伙。公司核心技术人员主持或参与制定国家标准2项、行业标准3项、行业规范1项。出版技术专着、专利、软件著作权、专业论文等知识产权成果在行业内名列前茅。

公司是国家高新技术企业、江苏省高成长重点培育企业、江苏省科技创业优秀民营企业、江苏省科技型中小企业、江苏省高新技术企业江苏省技术中心、无锡市十强高新技术企业、无锡市十强之一。网络企业、中国广播电视设备工业协会理事单位，荣获江苏省著名商标、无锡市科技进步奖、无锡市优秀软件产品飞峰奖、无锡市高技能人才贡献奖等多项荣誉人才培养。

公司研发投入占比约4%。

4.财务状况

2013年至2015年，公司营收分别为2.73亿、3.14亿、3.22亿，净利润分别为5200万、6600万、6000万。业绩增速缓慢，利润甚至出现下滑。在上述业务中，公司也可以看到业务模式存在一定的成长性不足，三网融合、双向转型业务未来的成长性难以把握。

公司毛利率比较稳定，在37%左右，净利润率不到20%。 ROE曾经高达40%，2015年仅为25%，净利润率和换手率下降影响很大。

公司总资产近60%来自应收账款，过去几年增速超过30%，最新期高达2.72亿。公司应收账款占比远高于一般公司，而且公司应收账款项目很差，因为都是小地方的广电网络。公司各项资产质量指标明显落后于可比竞争对手。

公司目前有息贷款高达1亿，货币资金仅5800万多，全年经营现金流超过1000万，远低于净利润。

5、募集资金项目

公司预计募集资金3.54亿元，主要用于：研发中心升级改造项目2645.41万元、基于三网融合的广电网络宽带接入设备扩容项目20597.76万元、研发中心升级改造项目12125.18万元。 FTTH通信光纤到户系列产品产业化建设项目。

6. 风险点

公司的客户主要是广电运营商。报告期内，公司对国内广电运营商的销售收入分别占主营业务收入的84.12%、83.71%和93.69%。公司对广电行业依赖较大。 。

七、结论

行业前景不明朗，公司资产质量较差。这是同类公司中最差的。不建议关注。

3、禾仁科技

一、公司简介

浙江禾仁科技股份有限公司是中国领先的智慧医疗健康服务提供商。为全国医院、政府和个人提供智慧医院、智慧区域健康和健康服务等解决方案和整体服务。它是一个以核心产品和服务提供商为核心的整体解决方案。河仁科技作为中国人民解放军总后勤部卫生部共建单位，参与了军队医疗信息系统建设。还发展了湘雅医院、同济医院、天津市第一中心、浙医二院等一批国内知名医院。标杆客户，已在全国积累了300多家用户单位，推动了国家医疗卫生信息化建设的发展。

2.行业信息

医疗信息化是指通过计算机技术、网络通信技术和数据库技术，为医疗机构提供诊疗信息和管理信息的采集、存储、处理、提取和数据交换，并满足授权用户的功能需求。在国际医疗信息化产业的发展实践中，医疗信息化一般经历三个发展阶段：医院管理信息化（HIS）阶段、临床医疗管理信息化（CIS）阶段、区域公共医疗管理信息化（GMIS）阶段。

目前，我国大部分大中型医疗机构都建设了具备基本功能的HIS系统。在此基础上，他们完成了影像、放射、诊断等基础CIS系统的建设，并逐步向手术麻醉、心电图等更多类型的CIS系统延伸。这标志着我国医疗信息化进程进入临床医疗管理信息化全面建设阶段。医疗信息化的发展和应用不断深入，开始从以成本为中心的基础阶段转向以临床业务为中心的应用阶段。通过多个科室级CIS系统的应用，完成了临床诊疗行为的广泛覆盖，以电子病历为核心平台构建临床诊疗信息数据集成中心，实现临床信息闭环运行在合理利用医疗资源、优化医疗业务流程、完善医院管理决策等方面发挥着越来越重要的作用。

据原卫生部统计，我国60%的医疗机构信息系统仍处于以财务管理为主的阶段，30%已进入以业务为主导的临床医疗管理信息化阶段，10%已进入以财务管理为主的阶段，10%已进入以业务为主导的临床医疗管理信息化阶段。进入医院级临床医疗管理。信息系统集成阶段。由于CIS系统在国家医疗卫生系统宏观管理和医疗机构微观管理中的巨大作用，结合中国政府的相关政策引导，我国医疗信息化有望复制发达国家的演进路线。 CIS系统将成为“十三五”期间医疗信息化发展的重点。

据IDC统计，2012年，我国CIS系统整体市场规模为16.15亿元，同比增长24.71%。 2008年至2012年复合增长率为28.40%，超过HIS系统，成为医疗信息化最大的细分领域。市场。我国CIS系统市场覆盖率仍较低，仍有相当大的增长空间。 IDC预计，到2015年，我国临床信息系统市场规模将达到29.70亿元，2017年将达到44.64亿元，市场规模增速保持在20%以上。

3.业务分析

公司医疗信息化业务在大型医疗机构临床医疗管理信息系统建设项目实施过程中不断发展和完善。公司发展初期，定位于围绕医疗机构临床信息化需求，整合全院层面的医疗信息化应用。同时，通过解放军总医院等标杆项目的实施，公司对军队医院的业务流程和管理需求有了深刻的了解。现已成为解放军总后勤部卫生部“新一代军队医院养老院信息系统”合作开发单位。该公司电子病历系统基础版已分发至部队各医院。据解放军卫生信息中心出具的证书显示，该公司研发的电子病历系统已在全军155家医院应用，其中三级医院76家。公司在军工客户中建立了较为明显的竞争优势。

军工业务的成功为公司树立了良好的品牌声誉。加之公司在大型医院实施综合信息化项目的丰富经验，公司本土医院业务得以快速增长。先后实施湘雅医院、武汉同济医院、大连大学附属中学。汕头医院、天津第一中心医院、浙江大学医学院附属第二医院等具有代表性的地方医院项目，并已成为浙江富阳、杭州、湖南长沙、株洲、湘潭、广元、四川省等系统建设合作单位。该公司已成为电子病历领域的领导者之一。

目前，公司核心产品主要涵盖以下两大类： 1）临床医疗管理信息系统，主要包括电子病历、医疗信息集成平台、临床数据中心、临床路径系统、集成化医疗记录及应用等。医疗工作站和移动护理系统。扩展系统，整合业务分析（BI）、企业资源计划（ERP）、客户关系管理（CRM）等企业管理理念应用于医疗机构日常运营的管理应用系统； 2）数字化场景应用系统，主要包括一体化手术室系统、远程协同医疗系统、医疗机构运行控制系统等，整合临床医疗管理信息系统，应用于不同医疗服务地点的个性化信息管理应用系统。

2013年，中控信息为公司第一大客户。 2014年、2015年，中控信息为公司第三大客户。中控信息业务收入占公司总业务收入的比例由2013年的24.16%下降至2015年的4.71%。2015年以来，公司与中控信息未签订新合同。 2016年1月至6月，公司来自中控信息的收入为零。

公司成立初期，资金实力薄弱，缺乏大型智能系统集成项目经验，建筑智能化工程设计、施工资质证书需要逐年取得。中控信息主要从事弱电网络、安防门禁等智能化工程建设，具有一定的市场竞争力。在信息系统建设过程中，一些医院会将临床医疗信息系统或医疗信息场景化应用系统作为整个医院建设智能化工程的一部分进行整体招标或采购。从事传统建筑情报（例如弱当前安全性）的公司没有采用临床医疗信息系统或基于医疗信息方案的应用程序系统的技术能力。同时，作为最终所有者的医院对临床医疗信息更加重视，并且对公司在医疗信息领域的技术不感兴趣。公司的实力相对认可，对相关技术标准的明确要求将在竞标文件或相关合同中提出，为公司提供相关施工内容的基础。因此，在整个医院竞标或采购的情况下，将由公司进行临床医疗信息系统或基于医疗信息方案的临床医疗信息系统或医疗信息方案的施工内容，并将由公司进行，以及其余的情报与医疗信息相关，公司将由公司进行。化学工程项目的系统集成通过中央控制信息完成。根据完成负责的施工内容，公司和信息需要合作以使整个流程项目满足所有者的要求。

在报告期间，上海扬华智能技术（Group）Co.，Ltd。，Taiji Co. Co.，Ltd。以及其他客户和公司类似。

4.财务状况

该公司从2013年到2015年的收入分别为1.4亿，2.27亿和2.25亿。增长率仍然非常快。 2016年上半年的收入为9558万。在报告期间，该公司的数字方案应用系统收入迅速增加，临床医疗管理信息系统收入在2013年增加，但在2014年下降。由于大型门诊和紧急情况带来的支持硬件大规模销售2014年人民解放军综合医院复杂建造，其他类型的收入和比例相对较高。 2015年，临床医疗管理信息系统的收入大大增加，数字方案应用系统的收入略有下降，其他收入也大大减少。结果，与2014年的比例相比，公司的临床医疗管理信息系统收入和其他收入的比例发生了很大变化。但是该比率接近2013年。

在2014年和2015年，该公司最大的客户是人民解放陆军综合医院，其收入贡献分别占公司总收入的58.3％和39.4％。在2016年，其收入贡献仅占4.2％，在第六大客户中排名第一，表明该公司不依赖一个客户。

该公司从2013年到2015年的净利润分别为4,380万，4,600万和5100万，2016年上半年的利润为1,276万。该公司在2014年的收入大大增加，但是利润仅略有增加的主要原因是增量收入主要来自硬件销售，并且该领域的毛利率较低。

在过去的几年中，该公司的毛利润率约为50％，这与We We We We and 基本相同。 ROE逐年下降，2014年达到33.3％，2015年仅27.5％。主要原因是营业率太快了。

该公司从2013年到2015年的应收账款分别为5,900万，1.04亿和1.21亿。在今年上半年，他们达到了1.55亿。就绝对价值和增长率而言，应收账款相对较高。 ， 还面临应收账款过多的问题。该公司的库存很小，基本上可以忽略不计。该公司在2015年运营活动的净现金流量为40071万，这比当前时期的净利润少，但仍然可以接受。该公司在2016年上半年的现金流量为-33万。

公司的资产责任率为40.4％。该公司在其账簿上的货币资金为5141万，在过去三年中约为7500万。书籍上也有4800万个长期贷款。

总体而言，公司的绩效增长是平均值，利润增长低，盈利能力正在迅速下降，资产质量差，现金较少，并且有一些责任。

5。筹款项目

该公司特别提到，2010年底Weing 的净资产少于1亿元。该公司于2011年8月上市，筹集了约3.4亿元的净资金。在上市后，Wee 的财务实力得到了极大的提高。推动。该公司目前的净资产为2.37亿。这次筹集了2.11亿美元之后，其财务实力大大提高。

6。风险点

没有北京遗产，就不会有遗产技术。北京赫伦（ Heren）成立于2006年5月，注册资本为1000万元。 持有40％的股份，Yang 持有20％的股份，而其他四个股东持有的股票总计40％。 2010年1月，信息将其400万股北京Heren转移给了Chu Jian，Li ，Fu 和其他人，价格为每股2.5元。另一位股东Ke 将他在北京Heren的130万股股票转移到了Yang ，以325万元人民币。转让后，杨持有33％的股份，并成为该公司最大的股东； Chu Jian持有25％的股份，并成为该公司第二大股东。 Chu Jian以前曾是 的副校长，也是 Group的主要创始人。他曾经间接持有 Group股份的54％。 2013年10月，楚尼安（Chu Jian）因涉嫌腐败，挪用公共资金，贿赂和其他行为而被捕，目前正在司法当局进行调查。 Chu Jian被指控其中的一项犯罪是在中国国家控制集团一系列公司的股权转让中损失了国有资产。

2010年4月，Chu Jian将北京Heren的25％转移给了Shi ，后者曾担任 Group董事长，董事和副总裁。 2012年12月，北京·赫伦（ Heren）被解开了。拟议的招股说明书表明，北京Heren在2010年的营业收入为9217万元人民币，其净利润为132万元。 2011年，该公司的营业额为3089万元人民币，其净利润变成了2394万元人民币。拟议的招股说明书没有解释为什么取消之前会有巨大的损失。在北京赫伦（ Heren）进行了防止之后，北京赫伦（Heren）的30多个技术主持人加入了Heren ，而北京Heren的主要客户也成为Heren 的客户。

在整体重组之前，2013年8月， 持有的Heren技术股权的9％突然消失了。股权去了哪里？拟议的招股说明书没有提供相关信息。此外，Heren Co. Ltd.的原始创始人Yao 和Ren 的谜团已成为一个谜，它参加了重组以及他们的公平去向。

拟议的招股说明书表明，信息是北京Heren的原始控制股东，也是Heren技术的重要客户。 2013年， 是该公司最大的客户，交易量占营业收入的24.16％；在2014年和2015年， 是该公司的第三大客户，营业额分别为8.10％和4.71％。从拟议的招股说明书来看，信息和Heren技术的客户有很大的重叠。

在2011年4月之前，公司的股东持有该公司5％以上的股份， 和信息受集团的相同控制权；在报告期间，间接持有公司股份超过5％的自然人Shi 间接持有信息。公平;在报告期间，公司的董事兼副总经理Yang Bo，主管Chen 和Fu 曾经在 工作；该公司的前董事Yao 和Ren 在 工作。

七、结论

即使没有最大客户的人民解放陆军综合医院，该公司仍然在2016年上半年取得了良好的业绩。从这个角度来看，该公司的全年表现仍然值得期待。另一方面，通过IPO筹款活动，公司的财务实力大大提高，这可能会促进公司以实现快速增长（列表后的企业家软件的性能相对平均）。一般而言，公司的质量非常好。在未来跟踪Wee 时，您可以注意该股票。

4。Jizhi分享

1. 个人资料

Jizhi and Co.，Ltd。位于 Xihu区的西海科学技术园，是一家高科技企业，专门研究动态平衡技术的研究以及开发全自动自动动态平衡校正设备。经过数年的努力，该公司为公司开发和生产的微型转子的全自动动态平衡机已被Bosch，Valeo，， Denso， Denso，Midea ， Crown， Crown，，， Motor， ， ， 企业家例如Hong，和已广泛使用并逐渐取代了进口设备，在国内市场份额中排名第一，并已出口到欧洲，东南亚，南美，西亚，西亚和其他地区，实现了这一点的出口国内高端设备的类型零突破。

2。行业信息和竞争格局

全自动平衡机主要用于检测和自动纠正旋转零件的不平衡。由于设计，材料不平坦，制造和安装等原因，旋转零件通常具有较大的初始失衡。这种不平衡的旋转零件将在高速旋转时会产生周期性的激发力，从而引起振动和噪音，增加设备能量消耗，加速机械磨损，降低使用寿命，导致设备故障，甚至导致事故。因此，有必要进行动态平衡，以使其达到合格的标准。数据表明，导致高速旋转机械振动过度振动的激发力的95％是由旋转部件平衡差引起的不平衡力。平衡技术及其相关设备被广泛用于电动机，电动工具，家用电器，泵，风扇，汽车，化学药品，高速导轨，电力，船只，航空航天和其他行业。

平衡校正主要在开发的早期阶段使用手动平衡。手动平衡存在缺点，例如高劳动力，效率低和准确性不稳定。它无法满足现代质量生产的精确制造需求，因此随着时间的要求出现了全自动平衡机。平衡机可以分为许多类别。根据测试单元的支撑属性，可以将它们分为坚硬的平衡机和柔软的平衡机。根据支撑结构，它们可以分为垂直平衡机和水平平衡机。根据自动化程度，它们可以分为一台全自动平衡机和非自动平衡机。

平衡机已经在国外开发了一百多年。 1870年，引入了平衡技术。 1915年，德国的创始人Carl先生制造了世界上第一个双面纯机械平衡机。目前，德国的已发展成为世界上最大的平衡技术，平衡机器和服务的供应商。

在上个世纪中期，由于国防科学技术行业的需求，我国开始关注平衡技术的研究，并建立了一些研究机构并支持平衡机器制造商。自改革和开放以来，随着我国制造业的兴起，外国平衡机器制造商已开始在我国建立合资企业或全资企业，并且在我国进一步应用和开发了平衡技术。一些国内大学，科学研究机构和企业也开始从事平衡技术和相关设备的研究和开发。包括我们公司在内的一些当地企业已经取得了重大的技术突破，并开始开发，设计，生产和销售全自动平衡机。经过多年的技术积累和工业化探索，一些当地公司已经达到了某些市场影响力和品牌知名度，并有能力与某些领域的外国公司的类似产品竞争。

该开发与旋转零件制造业的发展密切相关。电动机，汽车，泵和风扇等工业领域是公司的重要目标市场。我的国家是全球汽车，汽车，泵和风扇的重要全球生产商。相关产品的产出非常巨大，为当地全自动平衡机行业提供了相应的开发空间和市场能力。此外，高速动态平衡技术及其产品不仅在我国具有广泛的市场前景，而且在提高我国主要设备的性能并增强国防和军事能力方面具有重要的战略意义。这是公司的重要研究和发展方向。

竞争格局

从全球市场的角度来看，日本高科技和日本DSK等外国公司具有较高的品牌知名度和市场影响力，并且在世界和我的国家 /地区拥有很高的市场份额。外国公司在技术和产品方面都有自己的特征，每种公司都在不同市场领域形成相对竞争的优势。德国的平衡技术和平衡机在全球市场上具有全面的优势。日本在汽车圆形组件平衡机上具有技术优势和产品特性。日本DSK更专注于电动转子自动平衡。

近年来，我国家的本地平衡机制造商已经取得了快速发展。代表性公司包括该公司，上海Sima，小， ， ， ，Wuhan Dawei等。汽车制造应用领域具有相对明显的领先优势。

3。公司信息，核心竞争力

自全自动平衡机业务的业务以来，该公司已推出了四个类别的四类：40个，全自动平衡机，四台全自动平衡机，五级自动平衡机和单个工作水平自动平衡机。其余规格和模型的产品用于生产家用电器，电动工具，汽车，泵和风扇的旋转零件。

该公司是为数不多的当地企业之一，可以全面掌握全自动平衡机的核心技术。平衡校正的技术条件（JB/-2016）。根据公司的核心技术开发全自动平衡机器，最快的工作假期射击可以达到4.5秒，动态重复测量精度振幅为3mg，阶段±1º，自动配对误差为0.02mm，一个时间成功率更高。超过90％，到达达到到达的到达或接近类似产品的技术水平。

目前，该公司的全自动平衡机制产品已进入Bosch，， Zhi，Baiyi，，Midea，，以及其他家庭和外国公司或其下属。同时，该公司不断提高新产品的开发和扩展，生产生产的全自动平衡机成功进入了汽车旋转组件的制造场，例如离合器板和组装。

2010年5月，该公司的全自动四站运动转子平衡机机器获得了科学技术部共同颁发的“国家密钥新产品”证书，环境保护部，商务部和一般管理质量监督，检查和隔离； 2010年6月，该公司承担了科学技术部的“全自动运动转子平衡机”项目的“全自动运动转子平衡机”项目的“中小企业技术创新基金管理中心”的创新项目，并于2012年3月通过了这一认可；在本月，该公司进行了科学技术部计划项目的“现代自动高处高精确的动态平衡技术与设备”； 2011年，该公司的全自动电动机转子动态平衡机器由省省人民政府获得。等待奖品； 2011年12月，该公司的自动电动机转子动态平衡机赢得了“杭州2011年优秀新产品新技术的一等奖”。

截至该招股说明书签署时，该公司已在全自动平衡机的6个主要技术领域中形成了17个核心技术，并拥有6项授权的发明专利，6份公用事业模型专利和7项软件版权。研发人员占27％，研发投资约为10％。这是制造业中的高水平。但是，它注意到该公司的主要产品主要是国内销售，这也意味着该公司的产品仍然没有竞争性的海外竞争。

该公司的权益非常分散，主要股东Lou 持有32.83％的股份。

4。财务状况

从2013年到2015年，该公司的收入为9075.6万，9824万和978.96亿，净利润为32061万，34.21亿和3025万。在过去的三年中，您几乎可以看到公司的表现。值得注意的是，该公司的2013年业绩增长了50％。它刚刚通过了列出3000万利润的门槛（GEM当前降低了绩效持续增长的要求）。

该公司的毛利润率仍然很高，约为57％，净利率逐年下降，从35％降至约30％。 ROE从29.5％下降到20.5％。

由于国内宏观经济的下降，该公司的业绩在三年内下降了。从一边，公司的产品没有太高的竞争力，与此同时，良好的利润率告诉我们，该细分市场的属性仍然不错。平衡机产品在整个机械制造过程中的成本应非常低，并且所有人的毛利率都很高（低成本对价格不敏感）。

除净利率外，公司的投资回报率下降主要是由于营业额迅速下降。该公司的应收账款在15年内增长了40％，达到364.86亿，占收入的1/3。库存研究所已下降，目前约有2100万。

该公司没有任何贷款，该帐户的现金约为7000万，其营业现金略低于净利率。

5。坡道项目

该公司预计将筹集2.1亿，用于：518.6亿个Jizhi R＆D中心的建筑项目，4000万其他与主要业务相关的其他运营资金，1.03193亿，建筑项目建设项目，Jizhi营销和服务网络建设项目1211.

值得注意的是，2013年，公司的容量利用率仅超过100％，在接下来的几年中，它在83-89％之间徘徊。

六、结论

该公司的传统制造业， 的细分产品不高，公司的研发能力很好，并且具有一定的市场地位。但是，产品竞争力不是很高。环境和性能增长非常平均。筹款资金和该项目的未来目标远远超过了当前公司的收入（收入少于1亿美元）。建议您不需要注意，但是您可以保持公司的绩效跟踪。

5。Wanji技术

1. 个人资料

北京旺吉技术有限公司（Ltd. Wanji 开发了各种产品，具有动态的重量，专用的短距离通信和激光检测作为其核心技术。它在智能交通信息收集和加工行业中取得了领先的市场地位。高速公路收费站，速度测量工具，监控等以及其他普通高速公路外围产品是公司的主要产品。

公司的权益相对集中：

2。行业信息和竞争模式

1）智能交通系统

智能运输系统（称为ITS）是一种信息技术，数据通信传输技术，电子传感技术，视频检测技术，激光检测技术和计算机软件处理技术有效地集成了整个交通管理系统。建立了一个大规模和全面的全面运输管理系统。它通过各种科学和技术手段和设备通过各种科学和技术手段和设备来协调并处理各种交通状况。它可以充分利用来提高运输运营的效率和安全性，并最终建立运输服务和管理情报，并实现对运输的强化发展。

我国家的聪明运输业始于1990年代。近年来，它受益于该国对公路基础设施的大力投资，对城市道路交通拥堵的有效需求和对智能运输的形成，信息技术的快速发展以及公民对诸如因素的积极影响的有效交通问题。近年来，随着城市铁路智能运输系统和公路智能运输系统的提高，城市道路智能运输系统以及近年来的公路智能运输系统的发展。但是，与发达国家相比，我国智能运输系统的发展水平仍处于起步阶段，并且智能运输行业的发展具有巨大的发展空间。

根据“国家高速公路网络计划（2013-2030）”，到2030年，高速公路开放的里程为118,000公里，长期前景线的18,000公里和265,000公里的普通国家道路。其中，高速公路投资的投资约为2.5万亿元。我国家的智能运输建筑仅占高速公路总投资的1％至3％，而且差距仍然很大，而国外发达国家的7％至10％。如果以2％的比率计算，那么在未来几年中，对智能运输的投资也将达到约500亿元人民币。如果在未来十年内建造我国智能运输系统的建设接近向发达国家的智能运输投资水平，那么智能运输行业的投资规模将进一步提高。随着公路里程的增长，对现有高速公路的智能运输系统的运营，维护和升级的需求也很大。一般而言，维护高速公路智能运输系统的投资将占新项目的3％。 。每年需要升级的高速公路里程超过10,000公里，每年对升级和重建的市场需求将超过30亿元人民币。

2）智能交通信息收集和处理设备的概述

智能运输信息收集和处理设备是指重量，驾驶速度，驾驶状态，车辆，交通，外观，道路状况，车牌号，违规行为，违规和违规事件，例如车辆，行人和道路。软件和硬件平台（例如数学模型）是一种使用数学模型来智能识别，计算，分析和控制的智能设备。

目前，智能运输信息收集和处理设备主要是动态的称重，专用的短距离通信，激光检测，视频检测以及上述设备的各种全面应用。从技术角度来看，智能运输信息收集和处理设备行业的核心技术很常见，例如动态称重类，专用的短距离通信，激光检测，视频检测等。主要核心技术包括数据建模和算法处理，硬件平台设计，嵌入式软件，通信接口等，公司的产品扩展功能很强。

3）竞争模式

我国家的智能运输信息收集和加工设备行业有很多细分市场，并且最初时期的制造商数量也有大量的制造商，并且市场集中度较低。在各个领域的竞争开发阶段的流动发展阶段之后，有必要体验集成并输入进入和输入。有序竞争的阶段。以动态权重子场为例，参与动态称重系统产品和服务的40多家公司已达到40多个，当前的市场份额主要集中在20多家公司中。

目前，在国内智能运输信息收集和加工设备行业中，在动态称重领域，公司，， ， Dru Tai和其他公司占据了相对领先的市场份额。在ETC领域，它具有影响力。企业包括该公司深圳Jinyi，持有数据，北京朱利。列出了公司的主要竞争对手。

智能运输行业（例如运输部或相关媒体）的有能力的单位会不时发布ETC车辆标签的用户数量。加上公司多年来的车辆标签销售总数，可以计算公司的市场份额。截至2015年底，该公司的特殊短期通信产品市场份额约为16％。该公司的OBU已在全国27个省和城市中应用，市场覆盖率位于该行业的最前沿。公司的动态称重领域没有宣布市场份额。

3。公司信息，核心竞争力

公司的主要收入来自重型收费和等系统。大量收入收入的比例逐年下降。 ETC逐年增加，其他业务的比例非常低。

1）在大量收费项目方面，基于动态称重技术的成熟应用，该公司推出了一系列产品，例如秤，曲线，co固化的比例，轴刻度，车辆类型，便携式和其他系列产品涵盖高速高速公路应用领域，例如通行费，高速公路过载，道路桥梁和道路安全执法，并为用户提供各种系统解决方案。凭借其强大的研发力量，多年的技术积累和大量的研发投资，Wanji技术已在传感器设计，数据收集，核心算法和系统控制等技术方面取得了创造性的突破，并已成为最大的技术。国内市场中动态的称重设备供应商。 。

动态称重行业发展趋势：对于现有的动态称重设备，更新和维护周期约为六年。对于目前约有29,000辆的动态重量设备，年度更新量约为4,800辆，市场需求仍然很大。但是，这是一个阈值低的行业。未来的增长率不会很高，股票有限，并且商业公司收入的比例也在增加。

2) In terms of ETC, with the in -depth and of short -range (DSRC) in the past years, it has As a , the road -side unit unit, label, and that meet the GB/T 2085 have . With the of the of the non - toll , Wanji ETC have been in , , , , , , Hubei, , Inner , etc. The main in the are and for and and .

ETC trend: At the end of 2015, the of ETC users has 25 , and as of the end of June 2016, the of auto in the is 184 . The ETC still has huge space in the . In the of the of ETC , ETC and under the are from to . In , my is more car to use ETC .晋升。 In , the scope of after ETC's will be , which can be used as for lots and to . It can also be used for urban . , as a means of , the of ETC will the state of on the basis of video , , and . , And laid the for the of the of the road.

3) In terms of other , the 's new of model uses laser or coils and other to model , , speed , axial load, etc. on road . Real -time and save more than 10 years of time. to the of , a of high - have been . It is used in more than a dozen and in , , Hebei, , etc., and real -time of . data and - basis.

In terms of heavy , of key such as - Line, Line, Line, Line, Shen Da Line, and Shen Ring Line have been with high - of the . In terms of , the the of the Bay cross -sea , , , and other ; in terms of non - , in 2011, Wuhan City Road and Toll 290,000 OBUs and the "Six and One ". ETC have been by with the of low - , , and . In 2013, the won the label of the . In 2014, the won the 250,000 of the ETC ETC Card; in 2015, the won the bid for Jilin, , Hebei, , and other . ; In the first half of 2016, the won the ETC of Hebei, , and other and . The and of the has also sites in , Hebei and .

技术优势

The on the of the , in and with 10%of the sales, , and a for the and of . As of now, Wanji has a R & D team of more than 160 ( for 21.5%), and has been by 198 ( 29 , 163 new , 6 ), 94 ,和软件版权。 。

The has two major R & D in and Wuhan, and has built a 15,000 meter and base in , . It has nine major , and 32 -level that . on the and R & D and , it with real -time, , , and high - .

Wanji is a key high -tech of the Torch , and and and . It has the of and the of , and has . The has a of such as 's "100 of ", " and ", " High - ", and " for " and other , as well as China and Award and the and Award.

The ETC a for . If an in the of ETC , it must pass the layer and test of the layer of the of and . The is one of the first batch of five . The legal , and the 's have the by the and . In , the has a , , , and unit for . , OHSAS 18001 and and ISO 27001 .

4.

In 2013-2015, the were: 306 , 317 , and 512 , and net was 59.2 , 14.33 , and 63.94 , .

The net in 2014 has with 2013. The main is not the trend in or . In fact, its in 2014 still year -on -year. Wanji 's low -cost used in order to a new is one of the main for its 2014 .

to the draft of Wanji and , it was sold to Co., Ltd. in 2014 to 250,000 . The unit price of in the / at the same time was 50.56%, which was far lower than its unit cost of 89.39 yuan in 2014. In other words, the unit price of these 250,000 units is only 73.14%of the cost price, which is a loss - sales. This bank is a of a total of more than 1,500 yuan in .

In to the above , in order to the and the of in 2014, Wanji has from the year. The value -added tax is for a , and of VAT to the 2014 in a .

In , the 's has well, and the 15 has been . , the gross in the past few years has to from 45%to 39.6%, which may mean that the price sales in 14 years are not the case. The and of the are ( high -speed is more and more open and more open ).

The 's ROE is 17.6%, which is still from the point of 13 years, but it is still a high level.

In terms of the sheet, the rate of is slow, lower than the rate of . In 15 years, it only by 13.5%year -on -year to 280 (61%in ). The rate was . 1亿。

As of the first half of this year, the 's short -term was 116 , and the money funds were only 42.76 (165 at the end of the 15th year). With the in short -term , the 's funds fell . On the one hand On the one hand, the 's by 110 in the first half of the year, and the 's cash was poor.

In the first half of the year, the 's net cash flow was -183 , which was far lower than 86.21 at the end of last year. The half of the year was the peak of the . The be .

In , the 's is , the , and the asset is .

5.

The of 276 was used for: 134.91 in the and of , 60.5 funds, and 80.69 for and .

6. Risk point

1) The of and for a high of their , and in 2013, it for more than 42%of net .

2) The 's rate . When the 14 -year , it is only 52.1%, and the 15 -year order is 88%. In the first half of 16 years, it fell to 33.4%.有关的。

七、结论

The 's are , but there are no high but it is still . The 's and are good, and the share is high. , the does not have too high to the . It is not to pay , but it can be .

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