牛市还是熊市：任泽平、但斌与大猩猩谁预测更准？

牛市还是熊市：任泽平、但斌与大猩猩谁预测更准？

在笔者所在的投资群里，前段时间经常看到朋友说现在市场很难做。牛市来了，大家都应该喊回来。这意味着熊市赚钱难，牛市赚钱容易。如果你判断牛市即将来临，那就入市赚钱。持有这种观点的人可能很多。问题是，谁能准确预测未来是牛市还是熊市？无独有偶，前段时间著名经济学家任泽平与投资人但斌的争论为我们提供了一个观察和学习的窗口，或许可以给我们一些启发。

国庆节前的两次会议结束后，A股和港股的多头情绪瞬间被点燃，持续大幅上涨。假期期间，任泽平表示，节后交易日，“A股一开盘就收盘，大家可以早点下班。” 8日，A股高开低走。任泽平说：“花很多钱很难买到一头牛，但只能帮到这里了。” “他认为，面对五年一次的牛市，即使不上车，即使做空，也不要做空。不要试图阻止牛市，否则你将付出巨大的代价，尤其是在牛市点火和启动期，做空者会瞬间爆炸。

但斌在微博上发文称，“如此大幅上涨，必然会导致大幅下跌，如果这次再次陷入困境，该调动的力量都调动起来，解散就遥遥无期了……” 6日，他表示，“我从业32年，经历了A股所有的牛市和熊市，很高兴能看到A股真正的牛市。当然，我仍然留意一个反弹！”他8日继续相信！如：“如果定义是反弹，上涨趋势越高，持仓越多，需要的资金就越大。如果是牛市，看涨的人会持有更多的股票来上涨，所需的资金量会相对较小。但在大牛市中，所需的资金量会相对较小。牛市需要经济和企业基本面持续增长甚至高增长……牛市在当前宏观环境下将面临挑战。 ”

因此，他们的观点是明确的。任泽平认为是五年一遇的牛市，而斌则认为只是熊市中的反弹。从节后几天的市场走势来看，丹斌的观点似乎得到了验证。然而，18日A股和港股突然再次上涨，似乎在说前几天的下跌正是任泽平所说的“牛市转向”。节后短短9个交易日里，无数人为了追涨杀跌而削减利润或平仓，但多头和空头似乎仍然没有结论。

1、没有人能够准确预测牛市和熊市。两位著名专家的预言历史也是如此。准确度还不如大猩猩扔飞镖。

任泽平过往的预测中，大家记忆最深的是2022年5月，他高调宣称“现在不买新能源，就等于二十年前不买房子”。那时，正好是A+H股新能源板块的历史。一个高点，然后是一个长期的下降。由于一贯咄咄逼人的看涨作风，近年来任泽平给人的印象是越来越不专业。他只是“继续死，没有任何意外”。他以网红经济学家的身份赚取流量，同时大力宣传自己的生发液。所以，他的不准确似乎也可以原谅。那么，作为高举价值投资大旗、往往在私募基金中名列前茅的资深专业投资人，但斌以往的牛熊预测记录又是如何呢？

我们来看看丹斌对近五年市场的预测：

2018年大熊市，2019年2月，丹斌表示，“考虑到经济形势的严峻性，不排除2019年进一步下跌的可能性。当然，每次股市暴跌的原因都不同”未来，假设主板有10%的增长，那么2019年主板PE中位数将达到15倍，从这个角度来看，主板下降的空间有限。从目前创业板公司的债务状况、业务恶化、商誉减值及摊销等因素来看，创业板估值仍处于27倍的高位。从科创板来看，2019年创业板大概率会进一步下跌。

实际业绩：2019上海主板：全年上涨22.3%； 2019创业板：全年上涨43.79%，全球第一。有两个预测完全错误。

2020年6月18日，但斌表示，“我认为目前的市场位置更有可能处于底部（6月19日上证指数为2968）。”

实际结果是，2020年上证指数收盘点位为3473.07点。今年，上证综指较年初的3050.12点上涨422.95点，涨幅13.87%。这个预测是正确的。

同时他还表示，“我认为注册制到来的那一天，就是A股长期缓慢增长的开始。注册制可能会让A股市场从卖方市场变成买方市场。”市场。”

实际结果：2023年2月1日启动注册制，熊市23年。预测错了，24年还没有结束。

2021年3月31日，但斌表示，“很多朋友问我对2021年有什么看法，短期预测其实就是算命。如果非要说的话，我觉得2021年是牛市的一年，是牛市的一年”还在那里。”

实际业绩：2021年上交所主板：全年上涨4.8%； 2021年创业板：全年上涨12%。预测是正确的。

但斌对上半年的预测并没有发现2022年，但他在年底表示，“国内部分4月份没有买到底，6月份不应该追求更高的采购，导致又一次回调。”他说：“连续两年，逆境带来很多教训……反省……唯一的办法就是努力！”从他关于追低和追高犯错误的言论来看，应该是预判错误。但出于严格计算，并未纳入统计。

2023年1月，但斌表示，茅台“按照明年价格的40倍，不提价就创历史新高，提价可能是一个意想不到的惊喜”。当时，贵州茅台股价约为1860元/股，较2021年2月18日的历史高位折价26%。这意味着，如果茅台不提价，但斌认为，贵州茅台股价未来仍有至少26%以上的增长空间。

实际结果：茅台年末收盘价为1576.6元，方向相反，完全错误。

对于2023年的市场走势，据私募排行网显示，但斌重点从政策、疫情、中美关系等角度进行了讨论。他认为，在货币强势、财政支持、房地产放松，消费短期内可以实现复苏。中长期来看，随着美联储加息步伐放缓，中美多领域竞争或将成为常态。对于具体的股票市场，斌君对A股、港股和美股市场持积极态度。 A股市场有望复苏，但港股风险大不如前，我们仍看好美股市场。

实际业绩：A股2023上海证券交易所主板：全年下跌1%； 2023年创业板：全年下跌19.4%。预测错误。 2023年，香港恒生指数全年下跌13.82%，预测错误。 2023年美国标普500指数将上涨约25%，这是一个正确的预测。

综上所述，如果忽略22年，丹斌在剩下的四年里总共有9次预测。其中，对20日、21日、23日美股市场的3个预测是正确的，其余对上交所主板、创业板和2020年的预测是关于注册制的。牛七七对2023年茅台、A股、港股一共做出了6次预测错误，准确率是三分之一，错误率是三分之二，比随机的50%差很多，这就是有点出乎意料。

如果让一只大猩猩扔飞镖十次，准确率很可能会超过任泽平和丹斌。

可见，像但斌这样的资深专业投资者往往无法预测多年的市场走势。不过，他的基金长期投资业绩不错，这也说明他并没有用自己对市场的预测来指导自己的投资。

2、他们的证据是正确的：宏观经济依然疲软，政策积极，但他们的结论却完全相反。经济和股市是复杂系统，影响因素较多，难以预测。

虽然两人对于这一轮的预测还不能下定论，但各自的依据都是事实。但斌认为，当前宏观经济依然疲弱，不支持牛市。第三季度GDP增速仅为4.6%，今年以来逐季下滑，表明但斌的证据得到了支持。任泽平认为，中国经济的韧性和强有力的政策支持将为股市的上涨提供动力。 924以来的一系列会议，包括18日央行行长的最新讲话，也证实了政策确实已经发生转变，而且还会有更多的转变。也许正如哲学家尼采所说，“这个世界上没有真理，只有观点”。

他们的论点都是正确的，那么为什么他们的结论却完全相反呢？只能说，经济是复杂的，股市也是复杂的，有很多影响因素，也有很多意想不到的因素在动态博弈中演变。比如，当向强大的AI助手Kimi和腾讯元宝询问明年美国大选对经济和股市影响较大时，Kimi认为哈里斯略占上风，而元宝则认为很难说。人们如何判断这一点呢？

大牌的预测不靠谱，个人的预测也好不了多少。我们应该如何做出投资决策？

3、牛市和熊市都是事后诸葛亮。只有看公司的基本面和估值，才能做出相对准确的判断。

《聪明投资者》对此给出了建议。格雷厄姆会问一个简单的问题：如果上次“专家”表现得那么糟糕，为什么聪明的投资者现在应该相信他们呢？根据经验法则，对于股市来说，未来看起来越糟糕，结果通常就越好。投资者对股市长期方向越乐观，他们在短期内出错的可能性就越大。

对于牛市和熊市的讨论，段永平也明确表示：“看牛市和熊市的定义就知道了。所谓‘牛市’，又称牛市，是指普遍看涨的市场。”所谓“熊市”，也称空头市场，是指市场普遍看跌的情况。相对持久的崩溃。牛市和熊市的观点都是事后诸葛亮。没有人能够预测，或者只有一半的人能够预测，但没有人事先知道哪一半是对的，哪一半是错的。 ，不在乎别人怎么想，所以不应该考虑。”

就我持股而言，今年924会议之前，腾讯和美团分别上涨了40%和100%以上。这也说明，在熊市中，好便宜的公司也会大幅上涨。如果没有心中的估值锚定，牛市后涌入的投资者将会有大量类似的小说作者，他们在节前实现了财务自由，并宣布停止更新小说，但节后却暴跌，被迫续订；还有一些网红程序员带着百万美元入市，几天之内亏损48%并停止更新的轶事。也会有涉及大户朋友的意外，正如但斌所说：“这次太冲动了，不仅补仓，还融资买了海外上市券商，几乎是最高价买的。”如今，多年来积累的数亿财富，已经缩水了近一半。”

牛市和熊市的预测并不可靠，基于这些预测的投资更不可靠。你能了解的公司现在足够便宜，是最可靠的投资。

#北港股持续活跃，京证50创历史新高#

#军工股震荡走强，板块掀起涨停走势# #光伏板块持续上涨，晶澳科技强势涨停#

VX疼痛价值探讨