房地产退潮后，明年资产更荒！

房地产退潮后，明年资产更荒！

今日焦点

房地产低迷之后，明年的资产短缺将会更加严重！

文/新浪财经意见领袖专栏作家任泽平

居民购房需求下降后，有望回归银行体系购买理财产品。理财收益率可能下降，银行资产配置压力加大。同时，未来抵押贷款的收缩将进一步加大银行资产配置和外包需求的压力，资产短缺现象将加剧。再加上债转股，银行可配置的资产大幅减少。

1、国庆期间房地产调控标准很高，这是最新的中央精神。国庆期间，热点城市密集出台调控措施，主要是落实中央精神。我们预计本次热点城市房价将平稳。如果不能稳定和加强管控措施，我们将被追究责任。因此，我们判断房地产小周期已经结束，本轮房价上涨即将结束。

2.调控目标是稳定一二线热点城市的房价，而不是抑制房价。三四线继续鼓励去库存，与2011年初严格的“新国八项措施”不同。2009年4万亿元刺激后，2010-2011年经济过热，通胀严重。 2011年一季度GDP增速高达10.2%，固定资产投资增长25%，2011年3月CPI高达5.38%，引发了2010-2011年的多轮宏观调控一、房地产调控是宏观调控的一部分。 2011年初，“新国家八条”非常严格。除限购、限贷外，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。此外，2011年三度加息，一年期贷款利率升至6.65%。整个货币金融环境趋紧。

2016年国庆前后新一轮房地产调控的宏观背景是经济呈L型触底，存在通缩担忧。稳增长的压力仍然很大，所以整个宏观政策不会收紧。当前货币金融环境保持中性，一年期贷款利率处于几十年来的低位4.75%，2017年随着经济通胀回落，仍有进一步降息、降准的空间。因此来看，本轮房地产调控的目标是稳定一二线热点城市的房价，而不是抑制房价。三四线将继续鼓励去库存，落实因城施策，维持和抑制房价。国务院还将推动一亿非户籍人口进城落户。 。

3、预计，只要不大幅加息，不因汇率贬值引发大规模资本外流，房价未来可能会横盘消化，不会出现大起大落。目前的监管政策主要是通过限购、限贷来控制需求，目前的低利率环境依然存在。历次世界各地的房地产泡沫表明，尽管时代和国家不同，但历次房地产泡沫的疯狂无一例外是由流动性过剩和低利率刺激的，而所有房地产泡沫的破灭都与货币紧缩和加息有关。率增加。

4、本轮房地产调控对经济的影响可能是立竿见影的，但无需过度悲观。政策可能会通过增加基础设施建设和PPP来对冲。预计经济将继续维持L型，增速由快速下滑期转向缓慢筑底期。由于房地产低迷，第四季度房地产销售和投资都会大幅下降，但今年还不错。一、二季度GDP增速为6.7%，三季度大致在6.7%左右。即使四季度出现修正，全年GDP增​​速也将达到6.5%。 %-7%的目标可以实现。房地产调控对经济下行压力的影响将主要在明年体现。国际货币基金组织预测 2017 年 GDP 增长 6.2%，我们预测 6.3%。但2020年翻一番的目标要求未来四年年均增长率达到6.52%。因此，预计2017年中国可能会加大基础设施建设、发展PPP、提高赤字率、发行专项金融债券等方式来抵消房地产调控对经济的影响。

从长远看，刺激房地产是短期长期投资，及时调控房地产是短期长期调整。本轮房地产调控将为改革转型赢得时间窗口。未来国企混改、PPP、债转股、发展生活服务业、促进股权市场健康发展、简政放权、保护私有产权预计将受到关注并加速推进。

5、未来银行资产配置压力较大，明年资产缺口更大。居民购房需求下降后，预计将回归银行体系购买理财产品。理财收益率可能下降，银行资产配置压力加大。与此同时，2016年新增人民币贷款大部分为住房贷款，每月约5000亿。未来住房贷款收缩将进一步加大银行资产配置压力和外包需求，加剧资产短缺。再加上债转股，银行可配置的资产大幅减少。

6、房地产调控有利于股市资金，但不利于基本面。但房地产投资的下降预计将被基建和PPP部分抵消，增量资金预计存在变数。因此，房地产调控对股市的影响总体是中性的。我们维持股市震荡的判断，预计四季度活跃板块、个股和题材，重点关注国企混改、债转股、PPP、轨道交通和消费股。

7、房地产调控将加大未来经济下行压力和通胀压力，利好利率债券，但中性货币政策和人民币贬值压力将制约债券市场空间。按下葫芦，瓢就会升起。密切关注房地产调控后的资金流向。债券市场和股票市场都可能受益。由于需求萎缩，大宗商品很难推高通胀。

8、房地产调控与美联储加息预期相结合。预计近期汇率将开启第四波贬值。对国内金融市场的影响值得关注。 2015年8月、2016年1月和2016年5-8月的前三波贬值对金融市场的影响截然不同。前两波贬值都对应了A股闪崩，但第三波贬值则对应了债市的上涨。是的，A股也经历了一波粮价上涨。金融市场对前三波汇率贬值的反应模式截然不同，这可能与央行监管难度加大和资本外流有关。如果央行能够通过干预资本外流来阻断汇率贬值影响金融市场的通道，那么第四波汇率贬值的影响可能总体上是可控的。

汇率与房价的关系以及未来的走势如何？ 1990年和1997年，日本和东南亚国家为了保护汇率收紧国内金融条件，导致房价暴跌。 2014年，俄罗斯让汇率贬值，维持房价不变。中国将遵循哪种模式？日本和东南亚均维持汇率不变，导致房价暴跌。但中国不像东南亚那样拥有大量对外负债，也不像日本那样受制于美国“广场协议”，因此中国没有必要在汇率上逆势而上。未来汇率和房价可能的演化路径是，汇率逐步修正高估，但资本管制加强，资金留在国内，国内人民币资产价格得以稳定。同时，高估的汇率修正将有助于缓解贸易部门的压力。当然，这是理想的情况。需要注意的是，人民币贬值并非竞争性贬值，而是对2014年至2015年这个世界第二强货币被高估部分的修正，并且面对美联储加息，中性国内货币货币政策、房地产。监管等市场压力下的合理应对。

9、总体判断，及时调控房地产有利于中国经济转型。预计政策将加大基建和PPP力度，抵消房地产投资下降的影响。密切关注房地产调控后大类资产的轮动。股票市场和债券市场都可能在资金方面受益。国企混改、PPP、轨道交通、海绵城市、债转股、深港通、消费等或将成为4季度重要的主题投资机会。潜在风险来自美联储加息、人民币贬值、资本外流、房地产调控政策过度修正等。

（本文作者简介：方正证券首席经济学家。曾任国务院发展研究中心宏观经济部研究室副主任、国泰君安证券研究部董事总经理、首席宏观分析师）研究所。）

其他财经新闻

中国最赚钱的公司是哪家？不是阿里巴巴和腾讯，不是华为，而是台积电

网易财经：近日，据多家科技媒体消息，全球最大的芯片代工制造商台积电近日发布了公司2016年第三季度财报：台积电营收约82.16亿美元，净利润约10.16亿美元。 30.8 亿美元。由此，在中国的大企业尤其是科技企业中，台积电成为盈利能力最强的中国企业，净利润超过30亿美元。相应的，无论是华为还是BAT这三大互联网巨头，净利润都暂时落后于台积电。

1.中国出口下降10%，为七个月来最严重

大公财经：上月中国外贸数据差于预期。以美元计，当月进出口“双降”，同比分别下降1.9%和10%。其中，出口降幅创今年2月以来最大。市场此前预计进出口将分别增长0.6%和下降2.3%。

2、巴基斯坦恰什马核电站3号机组正式并网发电。

华尔街日报讯：巴基斯坦当地时间2016年10月15日16时35分，中国第三台海外出口核电站恰什玛核电3号机组正式并网发电。

3、我国首批机器人认证项目已启动

新华网记者：为促进我国机器人产业健康有序发展，国家多部委正在共同推动我国机器人产业标准、检测和认证体系的建立。首批机器人认证项目已启动，认证标志和首批证书将于近期正式发布。业务情况。

4、被曝万科、万达向工商局领导行贿，造成国家损失逾千万元。

凤凰财经：唐山市工商局原副局长马艾因受贿罪一审被判刑。经查，河北唐山万科、万达子公司涉嫌向唐山市工商局原副局长马艾行贿，造成国家损失1155万元。

5、国考报名9小时突破13000人。您可能没想到最受欢迎的职位。

中新网记者：15日上午8时起，2017年国家公务员考试网上报名正式开始。截至当日17:00统计显示，报名人数突破1.3万人。报名首日，竞争最激烈的职位来自辽宁省储备物资管理局保卫处，竞争比例超过50:1。

6、央视曝光深圳炮制房地产蓬勃发展假象

央视新闻：近期，深圳楼市十分火爆，房价屡创新高。然而，火热的市场背后，一些房地产开发商却利用各种违法手段，人为制造火爆现象，加剧购房者的恐慌情绪。

7、深圳一周最严调控：房价下跌24%

经济观察报：查阅深圳市国土资源委员会10月以来每日更新的房地产交易数据显示，10月1日至11日，深圳市新建商品住宅共销售1466套，均价46968元/平方米。与9月均价6.16万元/平方米相比，下降23.75%。

8、南京最严新楼市政策生效，认购量不足前30%

经济观察报：新政实施一周后，南京楼市新房认购和成交数据大幅下滑。其中，认购量从此前日均400份下降至104份，不足此前水平的30%。

9、港媒：内地每年卖地收入预计超4万亿，政府加速吸金

参考消息网：港媒称，内地仅今年前三季度的卖地收入就已超过去年全年，全年卖地收入预计将突破4万亿元。今年7月至9月三个月，300个城市土地出让金总额超过8400亿元，地方政府用地吸金速度正在加快。

10、谁是地图老大：高德地图呼吁百度“加监控代码”

网易财经：阿里巴巴称，高德地图手机客户端日活跃数据已超越百度地图，成为行业第一的移动地图应用。它声称其用户总数超过7亿。并要求百度地图用“加监控码”的实际行动来竞争。

11. 10月是跳槽季吗？超过60%的白领想跳槽

南方都市报记者：智联招聘调查显示，广州超过60%的白领计划在金秋换工作。跳槽的三个主要原因是薪资、发展前景和职位晋升。

12、中国汽车销售蓬勃发展，9月份汽车销量同比增长26.1%。

华尔街日报：进入“金九银十”，汽车销售持续火爆。中国汽车工业协会本周公布的数据显示，9月份汽车销量同比增长26.1%，其中乘用车同比增长28.9%，创2013年1月以来最快增速。

13. 超过10万辆有缺陷的汽车将被召回，其中包括部分吉利和起亚产品。

中国经济网记者：近日，我们从质检总局获悉，多个品牌共计10万余款车型因存在缺陷问题将被召回。这次，一些自主品牌也成为了目标。帝豪GX7、豪情SUV、GC7、起亚KX5、宝骏630等车型均有涉及。

14、材料成本上涨，家用冰箱价格五年来首次上涨。

国家电网：冰箱价格自2012年以来一直在下降，明年将全面涨价。涨价的原因是原材料价格大幅上涨。其中，冰箱保温材料泡沫、黑料涨幅均超过100%至2.1万元/吨，白料涨幅超过30%，铝、铜涨幅超过20%。

15、今年游戏行业收入或将突破1750亿，与欧美相比还存在较大差距。

上海证券报记者：近年来，我国游戏产业呈现快速稳定增长的态势。 2016年，游戏行业整体收入预计将突破1750亿元。但从文化影响力和全球产业链建设来看，中国国产游戏仍落后于欧美，迫切需要创意人才。

16、微距摄影成为全国石材贸易新宠，青田石雕拍出68万元高价。

中新网记者：日前，一石雕微摄影集团成功以68万元高价售出一尊石雕，创下历史新纪录。据了解，这件价值68万元的石雕来自青田石雕微拍卖团“观世坊”。是迄今为止青田石雕网上拍卖成交价最高的作品。

17、VIP月嫂首次出现在家政市场，最高月薪达25800

晨报：进入第四季度，优秀月嫂的需求量越来越大。为了抢占先机，一些家政公司纷纷打出月嫂牌。 VIP月嫂首次亮相，月薪最高达到25800元，月嫂薪资也再创新高。

18、外媒称二孩政策短期不会带来人口红利：需要20年

参考消息网记者：法国媒体称，中国去年取消的一胎政策不会在近期带来人口红利。研究发现，二胎政策对劳动力萎缩和人口迅速老龄化带来的潜在好处至少需要20年才能显现出来。

19、李小佳：更愿意在11月中旬以后的周一开通深港通

大公财经：关于深港通开通时间，香港联交所行政总裁李晓嘉表示，会优先考虑周一作为开通日，因此预计深港通将会11月中旬系统准备完成后每周一开放。

20、中国化工及中化集团旗下多家公司澄清合并传闻

华尔街日报：*中国化工旗下ST沧达公告称，中国化工集团公司、沧州大化集团有限公司及公司尚未收到任何政府部门关于相关部门报道的合并传闻的书面或口头信息。媒体。中化集团旗下扬农化工也发布公告澄清合并传闻。

21、奖品已兑奖：黄山胶囊中奖号码出炉，共39006个

网易财经：安徽黄山胶囊有限公司共公布中奖号码39006个。每个中奖号码只能认购500股安徽黄山胶囊股份有限公司A股股票。

22、中州证券9月业绩环比增长180%，连续两个月环比增长

大公财经：中州证券近日公布了9月份经营业绩。当月净利润折合利润总额约1.33亿元，较8月利润4746万元，环比大幅增长180.56%。 8月份利润比7月份增加3786万元，环比增长25.3%。这意味着中州证券连续两个月环比增长，经营状况持续改善。

23、外媒：德国彩票玩家中得9000万欧元大奖，创下最高金额纪录。

参考消息网：德国媒体称欧洲彩票出现超级大奖，德国出现新超级富豪彩票玩家。 9000万欧元大奖的获得者来自德国巴登-符腾堡州。这是德国彩票历史上最大的头奖。

24.花旗：到2035年虚拟现实将成为万亿美元的产业

华尔街日报：机构持续看好虚拟现实（VR）行业。继高盛预测VR市场十年内将达到800亿美元后，花旗分析师则更加乐观。他们预测，20年内VR市场规模可能突破1万亿美元。

25、非洲乍得网吧一小时14元，打开一个网页需要5分钟。

中青网记者：非洲国家乍得的电信网络简陋且昂贵。这里的网吧上网速度相当慢。如果你要等五六分钟才能打开一个网页，那就算快了。非洲网吧上网费用一般为2美元/小时左右。

26、经济学家吴敬琏认为，房价飞涨、泡沫抬头的根本原因是杠杆率过高，即信贷扩张和货币发行过多。试图一只手汇款，另一只手压价，并不能解决问题。

27、执业律师、原上海证券交易所仲裁委员会委员应建中认为，在中国这个人口大国，让人民群众住得住是第一位的。因此，即使房地产市场降温，资金也不会大规模进入。股市。

28、申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明认为，投资结构限制的解除将有利于境外资金进入A股，也将使A股更好地对接规则。国际股市，这将为我国进一步开放资本市场奠定基础。

29、财经媒体专栏作家粟宇认为，保护中小投资者、促进股市健康发展是近期被喊得响亮的口号。我始终相信，只有善待散户，让散户赚钱，中国股市才能健康发展、繁荣发展。

30、海通证券首席经济学家李迅雷认为，中国自2012年起进入“资本时代”，未来仍将如此。到2020年全社会负债率将达到350%左右。能够应对货币扩张的主要资产有五种。配置：房地产、股票、债券、外汇、黄金。

版权声明：本公众号除了发布时政资讯、社会热点、人文历史等原创评论外，还致力于优秀文章的交流与分享。有些文章在推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，请联系原作者删除文章。

你｜价格

的|价值

划分|连接

享受｜城市