财经观察家 |张翠霞：3亿元老鼠仓大案 券商所长和基金经理双双入狱

财经观察家 |张翠霞：3亿元老鼠仓大案 券商所长和基金经理双双入狱

【核心观点】

1、鼠窝行为明显违法违纪。袁某、区志航案交易金额约为2.8亿元，违法所得达324万元。

2、袁、区志航作为行业从业者犯下了不可挽回的错误。这种错误是明知故犯，也踩了红线。这对我们所有基金从业者来说是一个警告和一个警钟。

3、从最初使用传统方法检测鼠仓，到现在在大数据系统下有了非常清晰的穿透式监管。如果你有老鼠仓交易行为，那就无处可逃。

4、通过这些数据案例，我们看到部分肇事者是行业内的知名人物。这些员工最终因为老鼠仓事件而终止了自己的职业生涯。这是一种遗憾和耻辱。

欢迎收看《财经观察》。我是易学投资金融研究院院长张翠霞。今天我们聊的话题是：老鼠仓库的故事。

【新闻背景】

2017年8月15日，区志航、袁媛分别被公安机关抓获。随后，区志航突然失联的消息引起业界巨大震动。紧接着8月30日，先贤基金发布基金经理变更公告，称袁媛因个人原因辞去基金经理职务。如今，两年来的传闻终于尘埃落定。

9月17日，中国裁判文书网披露的《袁某、区志航利用未公开信息进行交易的二审刑事判决书》显示，2019年8月29日，上海市高级人民法院对原被告区志航、区志航宣判在第二种情况下。上诉人袁某犯利用未公开信息进行交易的罪。但区志航的刑期被减为三年零六个月，袁的刑期被减为两年；区志航的罚款减至320万元，袁的罚款减至15万元。

首先，我们都需要定义一下什么是鼠仓？所谓机构老鼠仓行为，是指金融机构工作人员利用职务便利，获取内幕信息等未公开信息，违规从事相关证券交易。然后通过泄露未公开信息或者明示他人从事相关交易活动，这就是老鼠仓，这是明显的违法违规行为。

中国裁判文书网披露的二审判决书称，袁某、区志航利用未公开信息进行交易。我们来看看本次判决的具体内容：2019年8月29日，上海市高级人民法院二审对原被告区志航作出了宣判。案中，上诉人袁某犯利用未公开信息进行交易罪，区志航被判处有期徒刑三年零六个月，袁某有期徒刑二年。随后区志航被罚款320万元。好，我们来看看袁的案例。他还被罚款15万元。

所以这个犯罪事实实际上给我们敲响了警钟，这意味着在整体的证券交易行为中，如果你犯了老鼠仓的违法违纪行为，你实际上会被卷入监狱，而且还会有罚款。

故原审期间，2012年6月至2016年3月，被告人区志航利用其在深圳长城证券有限公司研究员的职务，受该公司委派到泰信基金管理有限公司工作。后又提供证券咨询 由于职务便利，他长期频繁向泰信基金公司泰信高级策略开放式投资基金相关基金经理袁某推荐股票。

请注意，第一个前提是经常推荐股票，然后提出具体的买入或卖出建议。

被告人袁某明知区志航非法买卖股票，但仍利用其负责的泰鑫第一基金买卖区志航推荐的股票，并向区志航反馈泰鑫相应的股票决策和交易情况。第一基金等未公开信息。那么这其实就是标志性的老鼠仓行为和违法行为。至于区志航，他还利用从袁某处获得的上述未公开信息，非法获利324万元，就是这么一个规模。

也就是说，2017年8月15日，我们来看看分别被公安机关抓获的被告人袁某、区志航。一审期间区志航退还了相应欠款。那么从这个事实我们就可以看出，其实这两个人基本上都是这个行业的从业者。区志航的专业职位为证券投资咨询业务，分析师。

我们再看看基金经理袁先生。从她任职开始日期来看，她整体时间也比较长，最重要的一点是，她任职期间最好的基金回报率为30.25%。事实上，这个数据在业内应该说是比较优秀的。

那么在这里，我们就来看看既成事实的基本事实。被告人袁媛明知区志航非法买卖股票，但仍利用其负责的泰鑫第一基金买卖区志航推荐的股票，并将泰鑫转入相关股票投资决策、交易等。先锋基金未公开信息反馈给区志航。

从这一点来看，作为基金经理，绝对是一个不可挽回的错误。所以这样的踩红线的行为，其实是对我们所有基金从业者的一个警告和一个警钟。

同时，区志航利用从袁远处获得的未公开信息，违反相关规定，利用其控制的相关证券账户，在泰信第一基金之前、同时或稍晚的时间买卖股票共计79只。 。随后带动交易金额达到2.8亿元，利润也达到300万元以上。

那么在这样一个非常明显的交易同一股票的过程中，他就获得了非法收益。也就是说，从这两人所犯的错误来看，这不仅仅是行业违规，而是什么呢？一种越过红线的行为。

那么我们知道,老鼠仓位其实是我们所有证券机构或者证监会明确强调的一条不可逾越的红线。也就是说，其实说起这两个人在这段时间所犯下的错误，我们可以清楚地看到，他们其实并没有什么意思？切实遵守行业法律法规，同时无视公司规章制度。所以说实话，他最终走到了演艺生涯的终点，是令人悲伤和遗憾的。

那么在这里，我们看到这样一个例子之后，实际上来讲，我们要看到过去有很多这样的情况。比如2017年，我们看到1月9日，有长城证券独立董事宋昌的市场禁入决定和行政处罚决定。所以宋昌本人也犯有内幕交易和短线交易罪。对于这样的行为，中国证监会对其实施证券市场十年禁入，并罚款合计110万元。这个惩罚应该是比较大的。

我们再看一下同年4月，广东证监局对长城证券员工赵成因违法股票交易行为作出的行政处罚决定书。那么在这里，我们就来看看吧。广东证监局没收赵成违法所得0.51元，并处罚款3万元。罚款、没收共计22.83万元。那么这又是另外一种情况了。

那么同年8月份,我们看到长城证券原董事刚刚因为非法股票交易被罚款几千万。当时的原长城证券总裁助理，包括金融研究所所长黄勤来，都曾在长城证券工作过。期间，利用另外3人账户买卖股票，总交易额1.09亿元，获利363.7万元。实际操作中，我们看到，北京证监局还对黄钦来作出了行政处罚，包括罚款1项、罚款3项，总金额达到1454.38万元。

也就是说，从这三起案件的处罚决定书来看，均属于长城证券，与刚才区志航、袁某是同一机构。这样的基本情况说明了长城证券整体的内控合规管理情况。事实上，该区块有一定的缺陷，或者从严谨性、严格性来说，暴露了行业的风险隐患，我们所有其他行业的机构都应该考虑到这一点。辞职。

我们也看到类似事件在其他金融机构也发生过。 2017年底，安信证券资产管理部原副总经理姜峥也因职业生涯炒股受到处罚。采购总额达到4.7亿元，但利润只有5.37万元。经过不是一次处罚而是两次处罚，总共罚款只有16.1万元。因蒋正违法行为相当严重，被处以证券市场禁入五年的处罚。

所以从实际来看，我们看到在二级市场上，2017年，有那么多的行业从业者因为这样那样的违法行为而被市场禁入或者被罚款。

我举了几个例子。第一个是唐健，第一个向公众筹集资金的人。 2008年，作为中投摩根基金管理公司员工，因违反证券法规，被撤销基金资格，没收违法所得，并处罚款50万元，并终身禁入市场。所以唐健作为中国资本市场老鼠仓交易被查处的第一人，理应载入史册。同时也给我们所有修炼者敲响了警钟。

我们再看第二个人，韩刚，他是整个资本市场第一个被判刑的人。长城基金经理韩刚被判处有期徒刑一年。那么2009年2月28号我们看到了刑法第七条修正案开始实施的一个情况,现在我们知道利用未公开信息交易罪正式受到处罚了。

事实上，我们看到不少行业从业者存在老鼠仓行为。如果重大犯罪事实成立，情节严重，那么基本上不仅会没收收入，而且还会有不是一罚而是三罚的处罚机制。这很重要，有什么意义呢？它还具有刑法中包含的刑罚。

那么在这样的情况下，我们再来看看第三人黄林，他是一个亏损仓位的基金经理。不管你是盈利还是亏损，如果是既成事实，这个老鼠头寸的行为仍然有效。这是怎么回事？惩罚。

那么我们再来看第四个人，李旭利，他是第一个申辩无罪的案件。从这个案例中，我们不难看出，2010年，证监会对交行施罗德原基金经理李旭利进行了宣判。被判处有期徒刑四年，并处罚金1800万元，随后追缴违法所得1000万元以上。

也就是说，从这个事实的一个基本情况也可以看出。虽然你去辩护，但辩护是既成事实的基本事实，并不能让你真正清白。

我们来看第五个案例，马乐。该案涉案金额最大。然后2013年8月初，我们看到证监会最新通报，判处博时基金原基金经理马乐有期徒刑三年，缓刑。五年内，追缴违法所得，罚款1884万元。

从实际来看，我们知道博时基金作为一家非常知名的基金机构，有着非常大的市场影响力。事实上，作为一名基金经理，马乐这段时间涉案金额最大，因此罚款金额接近2000万，这也是突破记录的罚款金额。

那我们看看第六个人就是胡托甫。这是大数据系统记录的新型隐鼠仓被查处的案例。随后我们看到，原工银瑞信基金交易室副主任胡拓甫利用职务便利，控制其父亲、岳父的股票账户，花费1700万元，并同时或延期104只股票共成交113次，盈利超过4200万元。遂依法移送检察院审查起诉。

也就是说，从这些相关的非常明确的案例中，我们发现，传统的检测鼠舍的方法，在大数据系统下，已经进化成了非常明确的穿透方法。一种监管。事实上，如果你有老鼠仓交易行为，其实你也没什么好隐瞒的。

【新闻背景】

有关统计显示，四年来，人民法院一审受理操纵证券期货市场、利用未公开信息进行交易等刑事案件110余起。其中，操纵市场案件涉案金额普遍超过1000万元，有的甚至达到近百亿元。依法查处市场操纵行为和“老鼠仓”是证券期货监管执法的重点。

所谓机构“老鼠仓”行为，是指金融机构工作人员利用职务便利，获取内幕信息等未公开信息、违规从事相关证券交易、泄露未公开信息或者明示他人从事相关证券交易等行为。关联交易。

近日，证监会通报了“老鼠仓”执法情况。 2014年至2017年，证监会共开展“老鼠仓”违法线索核查99起，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉及交易金额约800亿元。 。

通过这些数据案例包括我们看到的一些时间表，包括如果我们在百度上搜索，我们可以看到研究院院长和基金经理的老鼠仓位。你看，经常有这样的报道。 。

事实上，这样的报道我们已经看到很多，甚至可以看到有些人是行业内有影响力的人物。然后这些员工最终因为老鼠仓事件终止了自己的生意。事业，我觉得是一种遗憾和耻辱。

在此提醒各位从业者，在实践中一定要坚守初心，不忘初心，把事业当作终身大计，要认真对待、珍惜、严谨。同时，我们也提醒业内工作人员不要进行主动引诱或被动行为，进而煽动同行业人员进行老鼠仓交易。

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