审计人可以从浑水公司的做空研究报告中学习到哪些招式

审计人可以从浑水公司的做空研究报告中学习到哪些招式

2020年，瑞幸咖啡销售数据造假22亿元、股价暴跌超80%、40分钟五次熔断等新闻铺天盖地，各大媒体纷纷报道评论。与此同时，浑水公司关于做空瑞幸咖啡的研究报告也浮出水面。浑水公司的这份研究报告内容详实、证据充分、视角独特。非常值得审计人员从中学习一些方法并运用到实际工作中。

1、现场观察法

我们动员92名全职和1,418名兼职人员进行现场观察，成功记录了981个工作日的门店客流量，100%覆盖了620家门店的营业时间。

浑水人员坐在瑞幸咖啡门店内可以直接看到收银台的位置进行现场观察和记录。

尽管大数据审计和智能审计的应用越来越广泛，但现场观察方法仍然是审计人员的重要工具。在实践中，现场观察方法与现代工具相结合更加强大，可以让审计人员发现重要信息。

2、视频录制方法

在统计每家商店的人流量时，从商店开门到关门，平均每天记录11.5小时的视频片段。

在跟踪的 981 个工作日中，浑水的工作人员坐在店内可以直接看到收银台的位置，一边录制视频一边统计购买产品的顾客数量。

随着手机拍摄功能越来越强大，审计人员也可以利用视频录制作为收集审计证据的手段。当然，审计人员也应该注意被审计单位的隐私保护。

3、物理验证方法

浑水公司派员到店根据观察到的数据计算出单店日订单量：提货的顾客数量+配送人员取走的纸袋数量=单店日订单量店铺。

4.微信取证方法

见下图：

实践中，一些审计人员还潜入被审计单位相关人员的微信群了解情况或收集证据。

5. 票据验证方法

共收集45个城市2213家门店10119名顾客的25843张顾客收据。 25,843 份收货分别代表每个订单的取货订单和送货订单 1.08 件和 1.75 件商品，或者每个订单总计 1.14 件商品（置信度为 99%）。这标志着单笔订单商品数量从2018年第一季度的1.74件下降至2019年第四季度的1.14件，呈现下降趋势。

6、对比分析法

报告称，2019年第三季度净销售价格为每台11.2元。在2019年11月13日的财报电话会议上，瑞幸首席财务官预计2019年第四季度价格将会上涨。但浑水收集的25,843张收据显示，净销售价格为9.97美元，报告的数据通胀率为12.3%。

7、敏感性分析方法

八、外部咨询方式

CTR 的追踪数据显示，2019年第三季度广告支出被夸大150%以上：2019年第三季度，CTR建议分众传媒支出为4600万元，仅占广告支出的12%，明显低于往年。四分之一。

九、会计核算方法

实际情况与报告中的情况相比，2019年第三季度门店层面营业利润被多报了3.97亿元。也许巧合的是，分众传媒报告的广告费用与CTR追踪的分众传媒实际支出之间的差异为3.36亿元人民币，这与夸大的门店层面营业利润非常接近。

10. 税款扣除方法

为了确保其他商品的增值税税率为13%，浑水公司在调查过程中进行了消费并索要增值税记录。发票上明确显示，坚果、华夫饼、果汁等的增值税税率为13%，生鲜饮料和送货费的税率为6%。

十一、相关调查方法

根据2020年1月8日发布的招股说明书，董事长陆正耀、首席执行官钱治亚和陆正耀妹妹黄分别质押了30%、47%和100%的股份。招股说明书并未透露陆正耀与黄某是兄妹关系。他们的关系在神州优车（UCAR，CH，与陆正耀相关的新三板挂牌公司）2018年年报中披露。

瑞幸董事长陆正耀通过收购宝沃，将1.37亿元从神州优车转让给其关联方王柏银。神州优车、宝沃和王百银将在未来12个月内向北汽福田汽车支付59.5亿元人民币。现在，王柏银拥有一家新成立的咖啡机供应商，位于瑞幸总部隔壁。

12.官方查询方式

正哲于2019年10月取得《食品经营许可证》，经营范围包括“酒类、饮料、茶叶批发”。

申请人《食品经营许可证》备案

正哲的经营范围及注册地址

浑水公司发现，正哲国际贸易有限公司就注册在其厦门总部旁边。拥有双总部（北京+厦门），其中之一位于下方国际航空航运中心D栋。正哲国际贸易有限公司注册地位于厦门国际航空C栋，毗邻总部。

瑞幸厦门总部注册地址

13.关系图分析法

杨飞与瑞幸、QWOM、西桥/iWOM的密切关系

14.趋势分析法

亚洲人均咖啡和茶消费历史

中国人均咖啡豆消费量

15.行业标杆管理方法

典型的中国瑞幸咖啡店

典型的星巴克咖啡店图片

...相比之下，星巴克清楚地知道功能性咖啡的需求还不够。在中国经营20年，星巴克明白，在大多数中国消费者心目中，“捧着一杯咖啡”不仅满足了咖啡因摄入的需要，更重要的是找到了一个休闲的空间……

16.经济分析方法

瑞幸门店层面的单位经济效益

17.尽职调查法

瑞幸咖啡联合创始人兼首席营销官杨飞因非法经营罪被判处有期徒刑18个月。彼时，他是北京口碑营销策划有限公司（“iWOM”）的联合创始人兼总经理。后来，iWOM与北京QWOM科技有限公司（“QWOM”）成为关联方，该公司现为神州租车的子公司，并正在与进行关联交易。

杨飞作为代表多次公开露面，与董事长兼CEO关系密切，是神州优车前核心成员，甚至还写了一本书宣扬采用增长模式的优势。然而，他的名字从未出现在瑞幸咖啡、神州优车或官网的任何文件中。

18.符合性评价方法

《商业特许经营管理条例》第七条明确规定，“特许人从事特许经营活动，应当拥有直营店不少于两家，经营时间应当在一年​​以上”。据首席运营官刘健介绍，2019年10月之前，小鹿茶没有任何独立经营的门店。因此，小鹿茶不符合中国成为加盟商的资质要求。

此外，《商业特许经营管理条例》第八条明确规定，“特许经营合同自首次订立之日起十五日内，应当依照本条例的规定向商务主管部门备案”。然而，我们在商务部商业特许经营信息登记系统（链接）上用英文（“”和“”）和中文搜索关键词“小鹿茶”和“瑞幸”，没有发现任何在这些网站注册的企业。关键词。公司。

商务部商业特许经营信息登记系统查询结果

小鹿茶违反上述规定的潜在后果： 违反​​第七条规定：由商务主管部门责令改正，没收违法所得，处十万元以上五十万元以下罚款，并予以公告。违反第八条规定的，由商务主管部门责令限期备案，并处一万元以上五万元以下罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。逾期仍未备案的，处五万元以上十万元以下罚款，并予以公告。不符合“合法经营”要求的负面影响可能远远超过对上市公司的罚款数额。

如果你仔细阅读浑水公司的研究报告，你一定会发现他们使用的手段远不止上面提到的“十八般武器”。我们审计人员也需要对其进行总结、补充和完善，并将这些方法运用到审计检查中，以获取更多的信息。重视审计结果。事实上，如果我们能仔细阅读和消化浑水对瑞幸咖啡的研究报告，并遵循其方法，

不怕贼偷，就怕贼想你。浑水竭尽全力搜集瑞幸咖啡的经营数据和信息，获取了隐藏在“繁荣”背后的“真相”。审计人员也要有“贼心”，学会仔细观察，因为如果小偷观察不够仔细，判断失误，肯定会锒铛入狱。虽然大多数审计项目不可能全部采用浑水公司的上述研究方法，但上述研究方法和方法可以应用于审计检查。

审计人员要拓宽视野，多方学习，运用新方法。他们不仅要学习“十八般兵器”，还要培养一双“火眼金睛”，看清各种复杂现象背后的“猫腻”。

本文首发于2020年4月4日，2024年4月29日略有补充。

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