熊转牛何时会来？复盘2000年以来的四轮牛市

熊转牛何时会来？复盘2000年以来的四轮牛市

可以明显看出，当牛市逐渐见顶时，估值和换手率将接近底部时期的2-3倍，股票和债券的性价比将明显降低。

启动市场的催化事件

牛市开始前，市场大多处于极度低迷的状态，事件的催化成为市场的上行转折点。一般来说，启动和高峰市场的催化事件可以分为三大类：

1、融资政策；

2.资本市场政策（监管、交易成本）；

三、宏观调控政策

融资政策、资本市场政策、宏观调控政策、产业扶持政策的调整先后成为过去四次牛市启动的催化剂。

市场时期宏观层面的共性

2000年以来的四大牛市，从宏观来看，经济经历过两次上涨、一次下跌、一次深V反转；流动性曾三次宽松，一次逐步收紧。

总结共同特征，我们会发现，牛市的到来与经济、通胀、流动性等单一变量并无必然联系，但至少其中之一必然是良好的经济预期和宽松的流动性。

当经济和企业利润下降时，如果流动性缓解、风险偏好上升速度快于前者，资产价格仍有可能上涨，如2013年至2015年的牛市。

当流动性收紧但经济持续改善或风险偏好上升时，资本市场可能会继续表现良好，比如2005年至2007年的牛市。

当经济上行、流动性宽松时，市场会表现较好，比如2008-2009年的牛市。

可见，市场的演绎逻辑是复杂的。牛市的到来以及随后的牛熊转换并不是单一或纯粹的外生原因造成的。市场微观结构的变化和周期钟摆的转向都是长期因素。积蓄力量。

3、历次牛市中成长性最好的板块

牛市不会对所有行业一视同仁。四轮牛市主导行业及涨幅统计：

过去十年的经验告诉我们，每次牛市的主导产业、每个时代的核心资产，都是由与这个时代发展趋势高度契合的产业孕育出来的。

第一次牛市

2000年进入工业制造时代，中国加入世贸组织和房地产新政为经济注入新动力（维权）。城镇化大规模开展，有色金属、非银行、房地产等行业受益并领涨。

第二轮牛市

2008年金融危机后，政策全面放松，拨出4万亿元刺激基建和房地产。 A股上演牛市，重点关注相关有色金属、煤炭、房地产产业链。

第三轮牛市

2010年，我们进入智能制造、信息技术和新兴消费时代。 A股迎来创业板牛市和A股第三轮牛市，TMT相关板块大涨。

第四轮牛市

2019年后，中国传统经济增长动能持续加速，消费升级逻辑演绎，坡长雪厚的白酒医药崛起；进入2021年，“双碳”政策下，碳中和产业链接大棒崛起。

总体来看，前两次牛市期间，我国处于工业制造时代，投资是经济增长的主要动力。当经济和企业利润好转并主导市场时，与经济高度相关的周期性行业往往表现突出。 ，呈现出总量扩张的特征。

但在最近两轮牛市中，随着中国开始进入智能制造时代，新一轮朱格拉周期逐渐开始，结构性市场特征更加明显。在产业升级、科技浪潮、能源革命的催化下，更多新兴产业企业得到市场认可，市场转动速度进一步加快。

普通基督徒如何避免成为牛市中的“韭菜”？

要想避免成为牛市的“韭菜”，至少要满足三个条件：

1）基于委托人的安全；

巴菲特有一句流传最广的名言：投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是永远不要亏钱，第三原则是永远不要忘记前两条原则。然而，购买过基金或股票的投资者都知道，由于市场的波动，暂时的损失是不可避免的，所以我们可以从追求投资胜率的角度来理解巴菲特的投资第一原则。巴菲特不会投资他不理解的商业模式。无论未来听起来多么光明，他都永远不会碰触它。尤其是新兴产业，通常只有少数人能够主导新领域。除非他们是这个领域的专家，否则我们很难提前知道谁会获胜。 90%的企业会在激烈的竞争中成为失败者。

在投资过程中，我们会不断被新概念、新行业、新晋基金经理所吸引。但由于普通投资者信息更新滞后，等到行情火热才追涨买入，往往会导致高仓位。因此，如果你想避免亏损，就必须认真对待每一次投资，优先考虑你的胜率，并记住，投资最重要的是避免失败，而不是抓住每一次成功。

2）仔细分析投资标的；

投资收益是认知的实现。如果你不了解产品，不认同基金经理的投资风格，你可能会靠运气小赚一笔，但出错的概率也很大。

例如，可转债基金虽然是债基基金，但由于转换为股票的条件，所以具有股权特征。如果你不了解，只作为债基基金来投资，你可能要承担不必要的风险。

投资产品的选择与投资者的风险偏好密切相关。不同的投资者因资产状况、家庭背景、工作情况等差异，对风险的承受能力也不同，因此，在清楚了解自身风险偏好的前提下，选择与自己风险承受能力相匹配的基金产品是首要的选择基金的步骤。

第二步是了解基金经理的投资理念。跟风买入后感到焦虑和痛苦，主要是对基金经理能力的不确定。确定性的增强来自于理解。只有真正认可基金经理的投资策略，我们才敢逢低加仓，越跌越补。

3）期望适当的回报

我们要知道，在A股市场的发展过程中，投资收益从来都不是“线性”的，而是在波动中“非线性”上涨的。著名的“80/20法则”告诉我们，投资A股时，大约80%的回报发生在20%的时间，而剩下的80%的时间可能比较平均。

我们以最活跃的股票型基金的业绩基准和汇集了A股最佳公司的沪深300指数近三年的业绩为例。市场总是在长期底部促使估值回归，一旦突破，利润将是可观的。

市场变化如四个季节，投资也有高峰和低谷。 A股很多时候都是波动的，没有人能够在每个阶段都获得满意的回报。经济规律告诉我们，市场是永恒的循环。牛市必然再次来临，只有拥有长期投资目标的投资者才能获得长期稳定的回报。

对于我们投资者来说，与其预测市场、“炒作”，不如管理好自己的投资预期。这将直接影响我们的投资行为，最终影响投资回报！