打新热情急剧降温 新股平均申购户数下降近两成

打新热情急剧降温 新股平均申购户数下降近两成

证券时报记者 郭杰

今年全面注册制下，共有129只新股上市，24.03%的新股上市首日破发，72.09%的新股上市后第5天录得下跌。在新股收益下降、突破频繁的背景下，投资者买入新股的策略将逐渐从打击新股转向精选个股。

上市后股价表现优秀的股票有哪些特点？证券时报·数据宝推出《聚焦综合登记制新生态》系列报道，用大量历史数据带投资者一探究竟。本文以2021年以来上市的科创板、创业板、北交所、主板（注册制）共计979只股票为回测对象，从参与者人气、市场定价、和机构关注。

新产品热情大幅下降

全面注册制实施以来，参与新增投资的投资者数量总体下降。参与主板、科创板、创业板、北交所新股网上挂牌的投资者总数为76,436.76万户，平均有效申购投资者数为592.53万户，下降19.42%与去年同期的平均水平相比。其中，北交所新增网上投资者数量下降幅度最大，平均有效申购户数为5.1万户，同比下降68.61%；上交所主板、深交所主板平均有效申购户数分别下降13.27%、14.31%。 %。

新股中标率有所上升。 4月10日以来129只新股平均中签率为0.61%，同比上升0.47个百分点。其中，北交所新股平均中标率最高，达到3.12%，同比上升2.46个百分点。总体来看，随着全面注册制的实施，投资者在投资新股时更加理性。他们不再盲目投资新股，投资者认购新股时选股也变得更加谨慎。

发行价低的新股更受欢迎

据统计，2021年以来上市的979只股票平均发行价为32.27元，平均发行市盈率为47.49倍。与行业市盈率相比，平均偏差值为39.62。

从上市后的市场表现来看，上市首日股价涨幅与发行价、发行市盈率总体呈负相关。即发行价越低，上市首日平均涨幅越高。 237家企业上市首日破发。这些公司的平均发行价为36.26元，大幅超过32.27元的平均水平；发行市盈率也偏离行业市盈率。相比之下，首日涨幅超过50%的股票平均发行价为24.73元，发行市盈率偏离行业市盈率最低，仅为21.08。

上市首日股价涨幅超过500%的27只股票中，70%的股票发行价在10元以下，杜克文化最低发行价仅为1.55元。上市首日就受到市场青睐，暴涨1942.58%，股价直冲31.21元。这些上市首日表现良好的股票，大多市盈率明显低于行业平均市盈率。再看上市首日大涨920.59%的中金辐射，该公司市盈率仅为15.95倍，行业市盈率为34.23倍。

从其背后的原因来看，大多数新投资者在认购新股时并没有过多分析上市公司的基本面。一般投资者更关注发行价格和发行市盈率。较低的新股定价可以获得合理的利润。吸引投资者积极认购新股的空间。

注册制下，新股上市首日没有涨跌幅限制。不过，新股上市后股价并未继续上涨。许多新股的股价在上市第二天就开始下跌，逐渐抹去了首日的涨幅。跨部门统计发现，发行价在20元以下的新股组合上市后股价最具韧性。上市后5个交易日股价较发行价平均涨幅高达187.97%。恢复涨停当日，整体股价表现最好。

资金过剩越多，股价承受的压力就越大。

超额募资可以给上市公司更大的发展空间；对于券商来说，可以增加承销收入。近年来，随着市场发行机制的不断改革，过度融资的比例有所上升，新股突破的现象也有所增多。

上市首日突破IPO价格的237只新股中，55%的股票募集金额超过计划金额，其中24只的超募幅度超过100%。华宝新能源、万润新能源、星辉环保材料、龙阳电子、中亿科技、科孚医疗超募利润率均超过200%。

2021年以来上市新股注册超募金额合计1.84亿元，平均超募幅度23.36%。根据上市首日涨跌幅统计，新股发行总额超募2.86亿元，平均超募率为32.87%，明显高于整体等级。上市首日涨幅超过50%的个股组合，平均超募金额仅为3300万元，平均超募幅度为6.15%。可见，资金过度在一定程度上会抑制新股上市后的市场表现。

目前，A股市场已全面进入注册制时代。在没有23倍发行市盈率限制的情况下，新股融资过度的现象频频发生。

事实上，综合注册制下市场化发行确定的实际募集资金数额与公司提前规划并在招股说明书中披露的投资项目所需资金数额之间的差异很难准确匹配。从历史数据来看，首次超募的股票平均发行价较高。当二级市场状况不佳时，高发行价新股被破发的风险加大。

但从另一个角度来看，市场化发行可以让优秀的企业筹集到更多的资金。从长远来看，全面注册制将使新股定价更加合理。