国产大佬飞鹤再遭沽空！飞鹤回应：将保留提起诉讼的权利

国产大佬飞鹤再遭沽空！飞鹤回应：将保留提起诉讼的权利

7月8日，中国飞鹤被Blue Orca做空。消息发布后，中国飞鹤暴跌逾8%。但很快反弹，跌幅收窄。飞鹤也第一时间发布公告，对报道中的指控表示强烈否认。

蓝虎鲸说了什么？

做空机构Blue Orca直接将飞鹤与瑞幸进行比较，称中国飞鹤每股价值仅为5.67港元，夸大了婴儿奶粉的收入，还涉及虚报数十亿美元的运营费用和夸大数十亿美元资本支出等行为。

根据一份卖空报告，Blue Orca 表示，中国飞鹤自称是中国一家快速增长、高利润的婴儿配方奶粉 (IMF) 生产商。然而，该公司在美国上市的反向并购失败了，在一系列审计师被解雇和不当行为指控后，飞鹤于 2013 年私有化。随后股价暴跌，企业倒闭。然而，该公司的命运在2019年港股上市后奇迹般地发生了改变。

飞鹤2019年净利润率（净利率）优于苹果、腾讯（00700）和阿里巴巴（09988），2017年至2019年复合年增长率为54%。不过Orca 认为，飞鹤更类似于德国飞鹤支付公司和瑞幸咖啡比以上三大科技公司。

蓝鲸表示：飞鹤高估了国际货币基金组织的收入，低估了广告和人工费用等数十亿美元的运营成本，少报了多达10倍的员工人数，严重高估了盈利能力。

值得注意的是，飞鹤在产品交付给其物流供应商时确认收入，飞鹤一直认为物流供应商是独立的第三方。但我们的调查显示，飞鹤的主要物流公司是由飞鹤内部员工经营的，作为公司的一部分运作。该公司声称其大部分（如果不是全部）产品均已发货。我们认为这对飞鹤的信誉和财务诚信来说是致命的。

如果我们加上未公开的劳动力和广告费用预估，并调整收入以反映独立的零售数据，我们就会质疑飞鹤是否盈利。因此，如果我们根据企业价值/调整后销售额对公司进行估值，即使按照企业价值/调整后销售额的5倍（这是其他国际货币基金组织生产国的倍数），飞鹤的价值也仅为5.67港元。

飞鹤回应

奶粉行业评论记者立即联系飞鹤工作人员，飞鹤表示：“公司目前正在整理相关内容，并将发布澄清公告，请以官方回复为准。”

而飞鹤官网已发布盈利公告并表示：董事会注意到Blue Orca于2020年7月8日发布了一份报告，其中包含（除其他外）有关公司财务业绩的指控（“相关指控”）。董事会强烈否认报告中的相关指控，并认为相关指控不准确且具有误导性。

公告称：与截至2019年6月30日止六个月相比，飞鹤截至2020年6月30日止六个月的收入预计将大幅增长40%以上。高端婴幼儿配方奶粉。

飞鹤还表示，股东应谨慎对待相关指控。公司保留就本报告相关事项采取法律措施的权利（包括提起诉讼的权利）。