邀请讨论：原始股减持的根本问题和解决方法

邀请讨论：原始股减持的根本问题和解决方法

例如，股市是一个高端购物中心，客流量巨大。你们厂家生产的衣服，在外面卖只能卖50元一件，但在我们商城里，至少可以卖到200元，甚至400-500元。

不过，如果你想进入我们的商场，你必须支付每件150元的店面租金。或许厂家不会这么做，而是卖家会这么做。如果你租我的店铺卖衣服，卖家的成本是每件衣服50元加上150元的租金费用，200元是基本成本。然后卖到300元或者400元，然后就盈利了。

不要太贵，因为我的大商场的名字是股市。人多钱多，可以卖。而且就只有这个，不进来的话就只能在外面卖50块钱了。

明白了，这些流通股就是在商场里开店的商家。他们的成本是50元的衣服成本加上150元的流通权成本。花150元，他们就可以买到衣服在商场里自由销售的权利，这就是流通。权利成本称为交易价值。

可现在你们厂家也派人来了，利用商场守门人不注意的漏洞，直接拎着一大包货物到这家店门口摆摊，说我也卖这个同样的衣服，它卖300，我卖250，都是一样的衣服，买我的比买商店的好。这行得通吗？

店主不干了，你这样卖不是不公平竞争吗？你的成本是50元，但是你没有支付150元的入场费，然后你和我们竞争。这绝对不公平！

厂家说，同股同权，同样的衣服，我卖的和你的一样，没有什么问题。再说了，这也是商场让我进去的事，我能进去，就说明我有道理。

为何投资者对于减持原有股票的态度如此强烈？归根结底，还是因为不公平！

不要因为系统允许就说这是对的。

如果某件事确实不合理，而且大多数人都认为不合理，那么即使制度允许，也行不通。换系统吧！

有人说西方股市都是这样，为什么会出现问题呢？

那么西方呢？我们只讲是非，不讲东方或西方。西方仍然允许人们吸毒、贩卖枪支，这合理吗？

原来的库存是商场外面的衣服。商场不收取入场费。成本和商场里卖的衣服根本不是一个水平。

如果您一直在商场外销售原装库存服装，那没问题。卖50元到100元就是你的本事了。

但如果不缴纳入场费就进入商场卖衣服，这对于已经缴纳入场费的商店来说是不公平的。

大家想一想，我们股东手中的流通股是上市时全额支付发行价购买的，比公司资产价值高出很多倍。拥有这个既包括金融投资价值，又包括流通权股票的交易价值？

而原股东付出了怎样的代价，如何才能将只含有金融投资价值的股份变成兼具金融投资价值和交易价值的流通股呢？

而且，流通股的交易价值远高于原始股的基本价值。让他们只听一声锣响，就赚万两黄金？

就连帮助公司上市的费用也必须从公司财务账户中报销。

这不是不公平吗？

为什么会出现如此多的IPO前突击搜查以及为何会出现如此多的虚高发行价？就是为了攫取不公平的利益！

有人说你的观点有法律依据吗？

别告诉我，确实如此。

很多人都不是老股民了，甚至当时还在泥土里玩，所以不知道19年前的2005年中国股市发生的股权分置改革。这次改革是上海股市在2006-2007年达到6124点牛市的基础。这是毋庸置疑的事实。

此前，中国股市上市公司大部分是国有企业。为保护股东利益，认为国有股持有原始股成本过低，不允许其上市流通。否则，对流通股东不公平。

当时的股份分为流通股和非流通股。流通股是指首次公开募股时发行的股份以及之后新发行的股份。非流通股就是我所说的原始股，没有流通权。

之所以不允许流通，是因为成本太低，不具备流通资格！

你看，是不是和我们现在原始股和流通股的矛盾一样？

那么非流通股如何才能上市流通呢？

提供补偿。非流通股直接补偿非流通股，相当于买入场券的价格。当时的补偿方式比较复杂，有送股份的，也有直接送钱的。方案的质量需要通过股东大会的投票来决定。所有中小股东均参加了投票，不包括非流通性大股东。

本来就合理、有理有据，现在为什么不能做呢？

当时的历史事实至少说明了两点：

1、股票市场交易的股票价值本身就包含流通权。 2、想要获得流通权，就必须付出代价。

更重要的是，当时的非流通股东主要是国有资产。现在，大部分是私人资产。

当原始股份为国有资产时，要获得流通权就必须付出代价。

那么为什么私人持有的原始股无需付出代价就可以享有流通权呢？

当时10股10股，10股几十元现金，大部分都是国有资产支付的？

难不成当年花国家资金的钱没人心疼，现在却出现了私吞钱的问题？

因此，我坚信：

原始股想要在股票市场上拥有和流通股一样的买卖权利，就必须付出代价，否则就是不公平的！

那么既然不公平，那么不让原来的股票进入市场出售可以吗？

答案是否定的，绝对不是！

哪怕我只是一个散户，没有任何原始股，我也觉得不行！

原来的股份必须能卖，必须减持！否则，对股市的健康发展将十分不利。

对于非国有企业来说，原始股东大多是企业的创始人、实际控制人或核心管理人员。他们对企业业务发展的作用和贡献是巨大的，对企业未来的发展也起着决定性的作用。的。

这些人拥有股权，就是合法的收入和合理的财产。但如果股权没有变现，就只是虚拟财富，无法换取现实生活中相应的物质和生活条件。

我们无法阻止人们对美好生活条件的追求和向往，更何况他们已经基于自己的劳动创造获得了相应的资产，更没有理由禁止他们套现。

而且，这些人是企业发展的关键。要马跑千里又不让它吃够草可以吗？如果连合法拥有的股权资产都不能享有，又怎么指望这些企业家和管理者为公司努力奋斗呢？

而且，不允许减持，就等于切断了这些人与股价之间的利益联系。反正股价对他们来说也不好，又何苦去保护公司的市值和股价呢？当股价下跌的时候，你还想指望他们增持保盘吗？走吧，不关我的事，我又没钱！

确实，股价下跌的时候，增持几百万、千万根本没有什么作用。没有一个亿的小目标，可能连水花都没有。但如果不让减持，创业者哪里来的钱去增持呢？

你们有人支持给创业者每年上亿的工资吗？

抵押贷款？你不想还钱吗？你不想要利息吗？如果增持成功保市，受益的是社会公众股东，但如果失败，谁来帮忙弥补损失，谁来帮忙偿还利息和本金？

因此，减持原有股票绝不能被禁止。

如何解决问题？

减持是必要的。市场并不反对减持。只是需要一个合适的减持计划。

我和小说里的几个人物，包括唐胖子、李相龙、莫如云、卢军一起，想出了一个我认为比较可行的方案，提出来供大家审阅。

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原始股取得上市流通权及减持预案

上市公司首次公开发行股票之前发行的股票称为原始股。无论股东持股比例如何，他们都没有流通权。

首次公开发行股票后发行的股票称为流通股，具有在股票市场自由交易的权利。

原股如果想要获得在股票市场自由交易的权利，除了遵守现有的减持规定外，还必须向上市公司支付补偿金，就像当年IPO上市股票的对价一样直接给予上市公司。

支付原始股份补偿对价的条件是减持开始。如果不参与原股份减持，则无需补偿对价。

以首次减持开始（公告）时上市公司当前财务数据净资产值，并以当年IPO上市发行价为参考，净资产低于发行价的，每股需要向上市公司补偿中间价差，因此相当于原始股的成本也与IPO发行价和全部流通股的起始成本一致。

若净资产等于或大于发行价，则无需支付补偿金，可按照相关规定减持。

所有报酬均可由原股东在所得税前扣除。该补偿金从交易所直接转入上市公司账户并计入资本公积，成为公司净资产的一部分和公司现金储备的一部分。

解释：

1、本预案以公司净资产作为原股东的成本，可能无法准确反映原股东的真实投资成本。这个选择必然会引起争议，但却是可以想象到的最好的方式。

2、从财务角度看，原股东的投资成本是直接资本投入，加上历年利润的积累，最终体现在净资产中。这并没有太大争议。但有争议的是，流通权值多少钱？

3、流通权价值的界定有两种方式。一是“流通权价值=发行价格-股份资产价值”，二是“流通权价值=发行价格-资产投资成本（每股净资产）”。从实践上来说，用发行价来降低股份资产价值更为合理，因为每股资产的实际价值不仅包括净资产的价值，还包括资产未来盈利能力的预期值。但问题是，这项资产的未来盈利价值很难界定。你的资产未来能带来多少利润？你敢承诺业绩吗？如果达不到，你敢接受惩罚吗？我绝对不敢。股票市场上的股东已经受够了公司上市后突然变脸所带来的损失，他们根本无法相信你的盈利预期。因此，无法评估这种未来盈利预期的价值。

4、因此，本预案采用折中的方法，采用发行价减去净资产的思路。不过，这个净资产并不是上市时的净资产，而是减持时的净资产。一般来说，原多数股东作为实际控制人的股份只有在上市三年后才能减持。在这额外的三年里，公司可以通过盈利大幅增加净资产。这种差异的价值会随着时间的推移而增加。它不断变小。这实际上给了原股东一个机会。你不是说上市资产除了资产净值还有盈利预期值吗？现在您将有几年的时间来实现利润预期。

5、举个例子：假设有一家公司，IPO前有8000万股，每股净资产5元，净利润1.25元。那么公司净资产为4亿元，净利润为1亿元。 ”

募资5亿元，以25元/股发行2000万股，发行市盈率为25倍。那么发行后净资产等于4亿加5亿等于9亿元，净利润仍为1亿元，总股本为8000万加2000万等于1亿股，总市值价值25亿元。 ”

我们先来看看。每股净资产由4元增至9元。此时，原股东仍持有8000万股，但净资产已从4元增至9元。这5元的净资产凭空增加，本身就是IPO新股东对原老股东的补偿，同时也减少了补偿差额的价值。此时市净率为2.78倍。

如果减持补偿按照IPO时间计算，需要补偿价差=25-9=16元。你带着每股4元的资产净值上市。上市后，可以卖25元。扣除赔偿金后，还剩9元。是不是亏了？

如果说原来的股票很赚钱的话，那么好吧，净资产4亿的公司拿到了5亿现金，应该可以大展拳脚，利润应该也会大幅增长。如果每年增长50%不过分的话，就以原来一年1亿的利润为起点。上市后第一年利润1.5亿，第二年2.25亿，第三年3.375亿，三年累计利润7.125亿。此时，赔偿金又缩水了7.125亿元，只剩下8.875元赔偿金。

你还觉得赔偿多吗？如果再等一年，第四年的净利润就是50625万，差价也只有3.8亿。如果再等半年，价差可能会归零。你看，如果资产的盈利能力像所说的那么强，不到5年就可以直接享有流转权，无需支付任何补偿。如果盈利能力更强，业绩不断翻倍，不到三年就能让价差归零，还需要担心什么补偿？

如果你说业绩增长没那么高，抱歉，说明你的资产没那么值钱，自然要补差额。

如果你的资产质量很差，上市后利润为负，你的净资产越来越小，说明你推向市场的资产是假冒伪劣的，你需要支付更多的赔偿金价格差异。你应该被罚款！

6、如果原股东希望支付尽可能少的差价补偿，有两种方式。一是长期持有股票。只要公司始终盈利，价差总是可以被抹平。另一种方法是上市时不抬高发行价。如果价格较低，可以尽快抹平价差。

7、如果通过新融资增加每股净资产，也是一种方式。能够吸引新的资金投入，提升企业的整体实力也是一种功劳，价差的缩小也是一种回报。如果公司质量不好，找一个愿意掏钱的人就是你的本事了。但可以规定，不得以全体员工为代价公开发行和配股。

8、如果还有原始股东强调我的资产有很强的盈利能力，他们只是不想等到它盈利，但它的盈利潜力价值是不能抹去的。好吧，请先购买我提供的鸡蛋，价格是一万元一个，因为我的鸡蛋会孵出小鸡，小鸡会下蛋，鸡蛋会生小鸡。鸡和鸡蛋的供应源源不绝。我只是不想等它长大了，下蛋了，收你一万块钱也算是一个友好的价格了。我还有10万，大家一起买吧。鸡蛋就是鸡蛋的价格，不要用鸡的价格来评价价值。

9、价差补偿直接给予上市公司。如果数额足够大，一家烂公司也能变成一家好公司。如果一家百亿市值公司的原股东减持30%的股份，对上市公司的补偿可能达到201亿，那么发财的公司就会瞬间变得更强，而它可以用这些钱去收购好的资产，扩大生产，不是很好吗？剩下的股东要喊你多卖，我就等着收钱！

10、本次价差补偿直接补偿给上市公司，直接增强了公司的资本实力，间接让全体股东受益，也让原股东在支付合理对价后解开了减持的束缚。这是基于在限度内平衡三方利益的最大A选择。

这一方案还可以有效鼓励优质资产上市、鼓励长期持股、降低虚高发行价等，值得认真研究。

投资者对原始股减持的抱怨是真实的，但现有的减持规定只是试图减缓减持过程中对市场的影响，但并没有从根本上消除投资者对原始股减持的不满持股。如果能够以IPO发行价线为参考，让原始股和流通股的成本回到同一起跑线，那么估计绝大多数投资者都不会反对。

新出台的减持规定当然是有益的、正确的，会对存在的问题做出一定的修复。我们也希望未来能够在原始股减持方面继续深入改进，让我们的股票市场更加和谐、稳健。

我写这篇文章，是希望引发公众对原始股减持矛盾的更深入思考，希望从根本上解决这个问题。我提出的方案只是一个介绍，可能还有更好的方案。如果这篇文章能够引发公众对原始股减持根本性问题的思考和讨论，并引起管理部门的重视就足够了。

老唐十多年来，写下了数千篇数百万字的文章。今天，我第一次请求各位朋友帮忙转发这篇文章，让更多的人看到。如果你同意本文的观点，老唐不需要作者，也不需要流量。您可以复制全文并签名。只要有更多的人看到，你就满足了。

如果您有不同的意见，欢迎大家讨论。

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本文的想法和观点来自我的小说《股价风暴》。为了帮助大家更好地理解文章内容，摘录了小说的部分章节，以供参考。

转发文案的时候不需要复制这部分，避免给我带来流量。

以下资料节选自百万字小说《股价风暴》第111章

第111章：原股入场券

（剧情提示介绍：代表们在2029年第一次全国股东大会初选陕西会场发言。）

第三个说话的是一位个人投资者，他姓唐，名字叫唐世龙。身材矮胖，圆圆的脸带着笑意，嘴唇上还留着两撇小胡子，整个人的气质看起来有几分恶俗和搞笑。

当他上台时，演讲台几乎齐肩。坐在观众席上的大多数人都只能看到一颗头露在外面。

他用独特的南方普通话说道：

“我们的股市才发展了三十八年，确实还不够成熟，所以难免有很多问题需要我们去解决。而我们制定的各种制度，包括我们的各种建议现在，以及我们平时的抱怨和抱怨，都是为了帮助我们的市场逐渐成熟和完善。”

什么样的股票市场才是成熟的？我觉得光有成熟的系统或者照搬别人的成熟系统是不够的。一个成熟的股市需要成熟的制度和成熟的投资者，两者缺一不可。

我国股票市场的现状是制度比较容易成熟，但投资者还远远不够成熟。就像一个五六岁的孩子，即使穿上一双成人的皮鞋，仍然走不好路。

在这种情况下，除了加强教育帮助孩子成长之外，我们还要保护他们。因为他还很弱小，因为他还没有长大。

我们刚才提到的原始减持问题也是如此。

不可否认的是，我们原始股的收购成本与我们普通投资者是不同的。这是两个不同时期的产物。 IPO前原来的股票交易处于非自由流通、公开交易的市场状态，定价自然较低。目前我们普通投资者买卖股票的二级市场是一个自由、开放的市场条件。由于股票流通方便，享有流通溢价，价格相对较高。

我们流通交易者买卖的股票之所以能在这个自由公开的市场上交易，是因为他们实际上买了一张票。此票为发行价。公司上市时，这些股票的资金全部按照发行价归公司所有。原股还没有买票，所以想直接入市享受流通溢价。这对于原本买票的人来说是不公平的。

也许有人说国外的人没有这个特殊性，但那又怎样。我们不必一切都以外国为标准。我们可以做适合中国国情的事情。您还记得20多年前的股权分置改革吗？当时我们做了什么，让非流通股，也就是和现在原来的股票一样的股票，有进入市场的权利呢？买票时需要对流通股东进行补偿，以换取自由流通权。

当时我们大部分流通股东都得到了补偿，没有人说这不合理。那么现在我们仍然遇到原始股和流通股的矛盾，我们是否还应该借鉴这个思路呢？

IPO前的股票也存在差异。有的是公司成立时获得的，有的是后来通过增资或收购获得的。那么假设我们把他们实际获得股份的价格，或者说公司的净资产，作为他们的成本，然后用这个成本来弥补发行价与发行价之间的差额。是不是相当于补了票？

利差=发行价-净资产或买入价，以较高者为准

如果这些原始股份在公司上市后想要减持，则需要向公司支付价差。价差直接补贴给公司，相当于间接补贴给每个股东。这公平吗？

当然，也可以讨论是否完全补偿差价。不管是30折、50折，还是全额赔偿，无论如何都要给予一定的赔偿，相当于补票费。这样不是更合理吗？

如果能实行这样的回票制度，相信以后无论原来的股票减持如何，争议都会少很多。 ”

“此外，这一制度一旦到位，也将有效抑制IPO发行价虚高的问题。如果公司发行价明显高于其盈利能力和净资产，那么原有股票的持有量就会大幅减持。”几年就要付出巨额赔偿，代价也是巨大的。

如果公司盈利能力突出，那么上市几年后的年利润将显着增加公司的净资产，缩小与发行价的差距甚至超过发行价，那么原持股时的价差补偿减少就会减少，甚至消除。

我曾经做过计算。如果一家公司以20倍的市盈率上市，如果是2倍的市净率，然后每年利润增长为零，那么净资产就会压平发行价10年内，无需额外减持补偿。

这是非常合理的。贵公司的盈利增长为零。 20倍的市盈率是否过高？ 2倍市净率是否太高？所以如果你想减持，要么等10年，要么赔钱补偿。

如果公司每年盈利增长率为30%，那么只需要5年半的时间，净资产就等于发行价，之后就不需要补偿了。

如果盈利能力很强，那么两三年就可以抹平价差，而且不用担心补偿问题。

如果你的发行价比你的净资产高很多倍，而你的盈利能力又不够，那你为什么要这么高的发行价呢？我值得你补偿！

如果公司一上市业绩就变了，那好吧，我们补差额，赔死你。这样的公司就是来骗钱的，应该严惩！ ”

…………

（以下内容节选自第116、117章，剧情提示介绍：对话发生在李相龙第三次拜访云通科技期间））

“我还有一个问题，请李总指点一下。你看，前天座谈会上的几个发言都是针对大股东和原始股的，包括限制原始股减持。你说少校造假的股东一定要严惩，赔偿小股东，为什么我感觉大股东和小股东之间存在阶级矛盾呢？我们有什么原罪吗？ 有？”

李相龙听到这话，有些尴尬，因为他似乎也参与了莫如云针对大股东的言论。

“莫先生，其实在我看来，绝大多数大股东都是好人，在股市上造假、欺骗的人只是少数人。而我说要严惩的也只是少数人。”那些干坏事的人，绝对不包括云通科技。”

“是的，像你这样看得清楚的投资者很少，但在大多数投资者眼里，我们企业家都是资本家，都是黄世仁。当股价上涨的时候，还有人记得你的好事，他们说了一些好话。”事情，但是当股价下跌时，他们都转过身来咒骂我们这些企业管理者，好像股价下跌都是企业家的错。”

“错了，这个观点是绝对错误的。” Li 迅速强调：“我一直说上市公司负责其基本面，零售投资者负责其股票价格。股票价格的错误不能完全归咎于上市公司，更不用说全部了。对于企业家而言。”

“从根本上讲，影响股票价格上涨的是参与交易的人，但是上市公司的绝大多数主要股东和创始人不参与交易，也没有影响股票价格变化。例如，莫先生自上市以来就没有将其持股量减少，因此股票价格上涨的来源不能归因于您。

“根据您的说法，李老师只要不出售主要股东的股份，它们就不会影响股票价格的上涨或下跌。这是否意味着，只要主要股东减少其持股，他们就会成为股票价格下降了吗？

“这是不能那样说的。实际上，从法律上讲，主要股东的股票与普通股东的股票相同。相同的股份具有相同的权利。没有理由为什么只允许股东出售股东但是，不允许主要股东出售的主要股东，如果他们在短期内出售的股票数量相对较大。要受到限制。价格是公平的，如果主要股东在人为的股票上出售股票。

“一位发言者之一昨天前一天提出，应为降低原始股票持有和购买市场票的上市公司得到补偿。不是每个人都支持这项提案吗？有道理。”莫·鲁恩（Mo Ruyun）继续问。

Li 知道Mo Ruyun在谈论的是Tang先生的看法，他实际上觉得这一提议非常聪明和富有创造力。

“莫先生，由于多年来股市的起伏，整个投资者大部分时间仍然损失钱，因此总会有一些情绪需要找到某人来发泄。在中小型投资者的眼中，主要股东的股票持有，在这种情况下，最大的利润制造商已成为第一个目标。当前股市的矛盾。关于解决冲突而不是试图推理的方法。”

“实际上，我还承认，原始股票持有的减少完全符合法律基础。但是，在股票市场的特定国家条件下，普通股东是造成股票损害福利和危害的最大贡献者市场和最弱的群体目前需要保护，我们所制定的一些措施将不可避免地对一般投资者群体有偏见。股票市场系统，当然，它是大型股东群体的法律受益人。转移利益以补偿弱势群体。”

“我们的想法不是要争论谁是正确的，谁是错误的，谁是合理的。我们的目的是缓解或解决冲突，即使一方遭受了一些损失。在减少原始股票持有的计划中，实际上，主要股东会花更多的钱，但这只会使他们的收入更少，这并不意味着他们将无法生存。我认为这是一个很好的解决方案。”

Mo Ruyun实际上对该原始股票计划没有太大的抵抗力，因为根据该计划， 不需要赔偿任何补偿。多年来， 的性能非常出色，并且已经涵盖了其发行价格。这就像一个顶级学生，他不在乎老师是否会通过复制文本三次来惩罚他是否会受到惩罚，如果测试分数小于80％，因为他根本不会受到惩罚，但只会惩罚那些谁不努力学习，考试成绩较差。

“是的，如果可以通过此计划，并且可以以一定的价格为所有原始股票实现公平，简单的交易环境，那将是非常值得的。”莫·鲁恩（Mo Ruyun）非常重视。

第117章谜团被揭示，人们感到震惊

Li 实际上想问，Mo先生，您也想减少持股。但是考虑到他和莫·鲁恩还没有彼此认识，因此仍然很难说什么。

出乎意料的是，李木隆（Li ）没有问过，所以莫·鲁恩（Mo Ruyun）自己说：“李老师，让我问你，如果我们， ，也想减少我们的持股，我们如何在不引起投资者和恐慌的反对的情况下做到这一点在市场上？” ？”

Li 奇怪地问：“ Mo先生，您真的想减少您的持股吗？”

当莫·鲁云（Mo Ruyun）看到李小龙的反应时，她有些惊讶。她平静下来，说：“这很奇怪吗？实际上，这并不是我想减少我的持股，而是我们的员工股票所有权计划已经到期了。我们需要撤回资金并减少我们的持股。”

Li 说：“如果这是减少雇员股票所有权计划，那取决于销售的时机和价格。您现在准备出售了吗？”

“这是什么意思？”

“如果您现在出售，股权计划的成本为20元，现在不到13元。出售股权计划后，急剧急剧，据估计，没有多少人会来责骂我。”

“相反，如果股权计划要高水平出售，或者股价在出售时继续下跌，那么您一定会被责骂。”

Mo Ruyun听起来有些沮丧：“我们是唯一遭受痛苦的人吗？如果我们不幸的话，我们会遭到批评。

Li 无奈地说：“尽管这一事实有些残酷，但这就是我们面临的。”

“嘿，李先生，您认为我们面临的这些是公司的股东或公司的敌人吗？为什么他们似乎对我们有仇恨？我们员工股票所有权计划的最初目的是激励员工努力工作。促进公司的绩效增长，这对每个人都有好处，我们的股票所有权计划使用员工从股票市场购买股票，这并不损失该公司的一分钱，并且没有利用我们的所有人在这种情况下。我们在我们的股权计划中失去了很多东西，我们没有向任何人抱怨。

尽管Mo Ruyun不是一个直言不讳的人，但在谈论这个问题时，他忍不住抱怨了一点。

Li 认为这确实有点过大，所以他很快就安慰了他：“实际上，只有少数股东在责骂，主要是那些迫切不愿赔钱并且是不合理的。仍然很好。”

Mo Ruyun还微笑着，没有深入地追求这个话题。

…………

（从第118章中选择以下内容）

“说到哪个，李先生，我也想询问您对股票价格的理解。这是我不久前的想法。您说公司可以确定其运营质量，股东确定我的股票价格很高，我认为股东和公司之间的关系可以连接。

“让我这样说，我认为股票价格实际上是股东对公司的信心和信任的反映。如果股东对公司充满信心，那么他们对公司很乐观，股票价格将会如果股东对公司失去信心和信任，那么公司将被放弃，股票价格将很容易下降。”

“包括你所说的话，即使我想在员工股票所有权计划到期后减少股权，我也必须仔细观察小股东的面孔，以免受到责骂。实际上，我害怕别人会责骂我吗？我的面孔不是那么宝贵。

“我们都知道股票价格与所有股东的利益有关，但是我们的上市公司实际上可以对股票价格做的事情非常有限。股权和回购的增加，这两种方法可以直接对股票产生一定影响价格，但根据规定，持有的规模和回购的规模限制，公司和主要股东在哪里购买股票的钱，我每年只从上市公司获得280,000的薪水， 哪个近年来，我们的公司只有足够的钱。我的家人和我的家人都必须在所有费用下，我不害怕让你笑，我的家人和我的家人都必须有两种。李先生，我手头上的资金平衡并不比您花在购买股票的东西上。 ，您一开始就购买了10,000个扬隆技术，而我只能用现金购买2,000批次。”

“上次我增加了1亿元人民币，全部来自股票保证，以保证贷款。利息为4％。我宣布了我的承诺情况。股息，有些人责骂我们的股份减少，并责骂我们削减韭菜和兑现，然后我们仍然没有钱而没有减少我们的持股。

“现在股价下跌了，小股东无法忍受，所以我们喊了为什么我们不回购或增加我们的持股。但是我们没有股息，不要减少我们的持股，钱来的何处？ ，我只能贷款，以增加我的股份，这不是股票贷款，但这不是很多钱，而且利息是如此之高。

“我的担保借入了员工股权计划的一半以上，否则员工可以获得40亿元人民币。现在，我保证保证底部，我对此负责。可以将其保证保证。您可能会知道，股票保证的比例通常为0.4-0.5。

“李老师，让我们谈谈它，这对我们的企业家有多困难！”

…………

（以下是从小说126，127中选择的）

（剧情提醒简介：李木隆·莫·鲁恩（Li Mo Ruyun）前往北京参加了第一届国民股东大会。

Lu Jun称Li ：“ ，您在此研讨会上注意到。有很多建议对上市公司的主要股东提出了许多建议。限制了什么并减少了其持股？盘子与股息有关。股东的态度似乎是股东的态度。对我们的主要股东来说，这不是一个敌人，或者是小偷。您的真实视图。

就这个话题而言，李江龙确实有自己的观点，这可能与大众股东的意见不同，但他做出了很多想法，并相信他可以具有独特的见解。

他整理了自己的想法，并说：“现在很容易引起股东和主要股东之间的矛盾，这是客观的。但这并不意味着股东和主要股东是无关的两个类别。 。

“哦，这全都是由股价造成的吗？你谈论的。” Lu Jun对这个新鲜的景色非常感兴趣。

“卢总统很清楚地说，您在股票市场上做什么？要赚钱以追求利益。但是，股票市场中的核心利益在股价中反映在股票上。如果期望是股东少于预期，股东会找到理由。

“哦，看来有很多不幸的人。” lu junle。

“就我本人而言，我认为股票价格正在责骂主席并责骂主要股东。这是不合理的。这应该非常清楚。我说该公司负责运营和股东。这意味着价格，这意味着价格股票直接影响销售行为，股东的行为是参与股票价格交易的最直接负责人。股票下降给公司和主要股东的价格。

“该公司负责运营，股东负责股票价格。此声明是新鲜的。但听起来您的职位站在我们身边。是真的吗？”

Li 笑着说：“卢总统，我一直在追求股票价格的真实性。这是我思考的结果，但这并不是对谁说好。这是学术研究的类别。

“从另一个角度来看，我现在是一名专业股东。在我的下半年，我必须依靠股票市场吃饭。我想做的是认识到股市的真相以在股市。

卢朱笑着说：“哈哈哈，难怪那个老鬼反复说您的知识与普通百姓不同，这确实是非凡的。好吧，我相信您，请继续说，”

“有几种重要的观点，我们必须弄清楚。首先，股票价格上涨，主要由股东的交易行为决定，这就是我刚才所说的。”

“其次，股票价格的上涨和下跌和公司的运营是好是坏，实际的控制者和经理也有一定的间接关系，尤其是某些贫穷公司的实际控制器和管理。理解这一点。

卢朱朱回答说：“是的，一只老鼠打破了一锅汤，还有一些不合格的企业家，这打破了我们整个企业家在股东的想法。”

“第三，尽管责骂母亲的股东是少数群体，但不得注意他们。这些少数派的妇女可以轻松污染整个公众舆论环境，这导致了公众对公司的信任。每个人都说，股票价格反映了公司对公司的信心。

卢朱（Lu Jun）认真地听了，他迅速重复了一句话：有些人责骂母亲并不是一个大问题，但是如果有几个人责骂你，没有人会帮助你驳斥。大多数人选择保持沉默。那是一个大问题。 。

Li 继续说：“第四，原始股份是否减少其持股本身是一个问题吗？这是一个有争议的观点。这是有利的，对手有自己的有力证据。由于这种原因，原始股票减少了。股东和公司之间的冲突不适合两党的首选。难以避免持有的需求。

卢朱伸出他的手，表达了他的观点，说：“中断，夏安，你说原始股票可以减少他的股份，双方都有意义。

“卢总统，我首先谈论了支持的支持。出于原因，每个人都知道欧美股市都在流传，我从未听说过任何争议。此外，它已经在此之后散发我国家的股权分离。

“但是反对派基本上是股东。他们随意反对出售，认为他们是不公平的。但是他们是脆弱的群体。尽管他们感到不公平，但他们尚不清楚他们在哪里不公平以及如何解决这种不公平。”

“我为什么不能这么说？”卢顿问。

“因为他们感到不公平，但是他们没有能力看到这种不公平是什么，所以根源在哪里。”

“我们该怎么办？”

“我很长一段时间以来考虑了这个问题，我来帮助他们找出问题。问题的根源在于上市的那一刻。原始股票支付的财务成本与非原始股票之间存在巨大差距 - 原始股票。”

几个人在走路时说话，我走了半小时，然后回到了出发的门口。

“走吧，让我们继续聊天，听江伦基金会的根源。”

第127章必须减少原始股票

当我到达客厅时，卢太太过来为所有人煮茶并将其分开。

“来，喝热茶，外面还有一点凉爽。”卢詹喊道：“夏安，继续，谈论您的高昂意见。”

“我说，当列出时，原始股票与非原始股票不同。非原始股份是上市IPO发行的股票的一部分。其股东将发行价格作为成本支付，而费用为发行价格。

“当然，这一说法不是准确的，因为当列出了IPO融资部分时，非原始股东的一部分将资金的一部分拿走了，并将其变成了权益权益的净资产，这将增加原始股票的净资产。

“有很多吗？” Mo Ruyun问？

“这可以用作例子。卢总统，你有纸和笔，写信。”

“用这个！”卢夫拿起一个遥控器并按下它，李小龙发现一堵墙被证明是一个很大的显示器。

Lu Jun将另一台平板电脑带到了Li ：“这是操作平板电脑，您可以在这里写。”

Li 接管了操作平板电脑，并在上面写道：

“假设有一家公司，IPO之前有8000万股，净资产为每股5元，净利润为1.25元。然后，该公司的净资产为4亿元，净利润为1亿元人民币”。

“融资5亿元人民币，发行2000万股，每股25元，价格为25次。然后在发行后，净资产等于4亿美元，加上5亿亿元，等于9亿元。等于1亿股，总市场价值为25亿元。

“首先，让我们看一下，每股净资产从4元转变为9元。目前，原始股东仍然持有8000万股，但净资产从4元到9 yuan。好的，发行，发行P / E比仅为25次，如果是50次。

“所以我说，该净资产的5元的增加已经是对原始股东的补偿。这是原始股东的原始成本。原始股东的成本是25元的发行价格，数量2000万股。”

“在IPO之后，这2000万股股票开始在股票市场自由交易，耗资2500万元的非原始股票。原始股票。

“但是原始股票已被提起。您的原始股票没有这种循环溢价。您的费用仅为4元，或者您是9元人，但是现在您想从非流通股票转变为流通循环到流通。股票。库存。股票来我的流通市场出售，这根本不公平。

“让我举一个例子。股票市场是一个大型购物中心，可以带来巨大的乘客流量和购物体验。因此，购物中心的商人必须支付商店的租金，购物中心，然后是这件衣服可以比外面的人卖得更昂贵。在服装店的门上。不合理？

“但是客户不知道。客户只知道衣服是一样的，他们不知道它是购买了原始股票还是原始股票。您能说这个购物中心的服装店的所有者没有意见吗？

“在这里，我只能说不公平，不能说是不合理的或非法的，因为合法只是一个非常低的基本先决条件。不公平可能是合法的，但仍然存在矛盾。”

“在这个问题上，我只能证明这一步骤，我不能进行完整的逻辑演示。但是，当涉及到这一点时，这足够了，因为大多数股东确实有这种感觉。我付钱了数十个人民实际上，您可以与我一起出售的机会，实际上是不公平的。只有4元，我追踪循环股票。

“然后在后来的第一级市场融资中购买IPO之前就有一些原始股票。它的成本可能不是净资产，但可能是10元或15元，甚至高于25元的资产？在他们的投资价格开始时，有3个博士学位的博士学位，一个双重硕士学位和最糟糕的学历之一。

“ Xunzi所说的情况也存在，但是非常小，可以忽略。即使在成本之前这些IPO的成本高于发行价格，仍然存在当前的股票价格。发行价格可能可能是25元人，股票价格可能为40 40 -50元。

卢顿问：“但是原始股东的股票与该公司在非重要股东的公司股权相同，因此以相同的股票价格出售它没有问题。”

“卢总统说，公司的权益是相同的，但是公司外部的股权呢？原始股票是免费的，不免费的，而不是免费流通的。这个发行量是不值得的吗？如果您不想要发行权，您直接出售它，看看有多少钱值得吗？

Li 仔细观察了Lu Jun的表情，并且知道他无法完全说服彼此，而且他并没有过分强大。他说：“当然，股东和原始股东可能无法说服彼此，以证明这种不公平是合理的，这表明每个人在这个问题上仍然存在差异，而且矛盾也很大，而且矛盾也是如此锋利，对吗？

“是的，这种差异肯定在那里。” Lu Jun不会避免问题的存在。

“这种差异的存在对股票市场的健康发展产生了巨大影响。” Li 转过身，说出了其他所有人的惊喜：“首先，由于这种差异造成的矛盾，它影响了原始股东的大部分股份，应减少原始股东的持股。

“哦，这不是意味着不公平吗？为什么现在要支持原始股票？”卢夫很困惑地问李小龙。

莫·鲁隆（Mo Ruyun）也充满了好奇心，看着李小龙（Li ），看看他接下来会说什么。

Li 说了这么久，他的嘴干了。借此机会先喝一杯茶，然后继续说：“首先，我真的认为原始股东应该有机会减少其持股，而不是像盗贼一样被市场责骂。相同。

“这是一个简单的事实。上市公司的原始股东是公司的创始人或早期投资者。我的财富呢？就像我在银行里的钱一样，为什么我只让我看着人物财富，不要让我脱颖而出？

“有人说你的老板不乏钱。每年有数百万美元，还有数百万美元。你不能利用普通人的生活标准来问我们。我有这种能力来创造这种能力这么多财富。谁会努力工作？几年。

“如果不允许这些上市公司的所有者减少其持股，那么他们想花钱而没有钱。我应该做什么？等待肯定会比现在多。所有人都说高薪很高，不是要提到这一点，更不用说把它放回他们身边了。

“所以我说，上市公司的老板应该能够减少其持股并减少其持股。不要担心股票会减少。这些老板没有动力来在上市方面做得很好公司。数字，公司不太好？”

“从管理的角度来看，成熟的公司运作良好，可以依靠成熟的管理系统，而不是具有约束力的利益，然后将希望固定在几个人身上。股东，减少其持股可以激发他努力创造价值。对于大型股东而言。谁没有能力，让他早点离开

“因此，原始股东的原始股票减少了，不应阻止，也不应总是认为禁止的。相反，应该允许它减少其持股，而不要害怕减少其持股。”

卢·朱（Lu Jun）目前忍不住了，“我说，您就是那一端，是我们股东派遣的卧底吗？我无法弄清楚您的职位，哈哈。”

每个人都笑了一段时间。

Li 还笑着说：“卢总统，不用担心，我的意思是，原始股票应该具有减少持股的环境，但是如何减少以及如何以每个人都满意的方式减少它。”这就是重点。 ”

“原始股票不能减少，但是根据现有的减少持股的方法，股东必须有意见。我们需要找到另一种方法来找到平衡点，以便双方都可以接受减少其持股的方法，股东没有意见，原始股东也可以实现他们的财富和果实。

卢顿非常问：“有办法吗？”

“卢总统这次是否看到了代表团选择的建议？

“你看过吗？”