泰康资产原投资经理“老鼠仓”曝光 业内人士称或导致投资者用脚投票

泰康资产原投资经理“老鼠仓”曝光 业内人士称或导致投资者用脚投票

本报记者 任伟夏欣 上海报道

近日，裁判文书网的一份判决书揭露了泰康资产管理有限公司（以下简称“泰康资产”）“老鼠仓”的旧事。泰康资产公司原投资经理王某群在其管理的投资账户股票交易信息被公开之前，多次向他人通报未公开信息从事相关股票交易。

“老鼠仓”运作期间，王某群等人管理的投资账户累计交易金额1.17亿元，获利346万余元。

北京盈科（上海）律师事务所资产管理法律事务部主任刘占耀表示，治理“老鼠仓”违法行为的措施应该是综合性、多角度的，而不是仅仅依靠一种措施。他建议相关立法部门制定和完善法律和政策，如建立就业禁令、违法处罚、赔偿制度等。监管部门还应加强对“老鼠仓”等违法行为的监管查处。

融合交易额突破1亿，利润突破340万

裁判文书网信息显示，2016年9月至2018年6月，王某群担任泰康资产股权投资部投资经理期间，在“传统（医药集团）”、“团红”拥有交易决策权。 （制药集团）”。在“集团”等产品投资账户群的股票交易信息公开前，李某、王某多次通过电话、微信、会议等方式向李某、王某通报上述未公开信息，并暗示两人进行了关联股票交易。

为了谋取非法利益，李某在明知王某集团利用职务之便获取上述股票交易决策等未公开信息的情况下，利用自己及实际控制的7个证券账户进行股票交易。除李某外，另一人王某也利用其证券账户进行股票交易。

经审计，李某控制的证券账户与王群管理的泰康资管账户群之间存在聚合交易股票39只，交易金额8847万余元，盈利260万余元。王某的证券账户与王某集团管理的泰康资产账户集团之间存在聚合交易股票27只，交易金额2806万余元，盈利86万余元。

据裁判文书网信息显示，王群、李某经有关部门通知后赶到案发现场，如实供述了主要犯罪事实。涉案人李某、王某已主动退还全部违法所得。

法院认为，王群作为金融机构工作人员，违反规定利用因职务便利获取的未公开信息，暗示李某等人从事与该信息相关的证券交易活动。情节严重，其行为已构成剥削。交易未公开信息罪。

法院判决王群、李某犯利用未公开信息进行交易罪，均判处有期徒刑两年，缓刑两年。此外，王群、李分别被判处罚款85万元、265万元。另一涉案人员王某将另行处理。

刘占耀分析，“老鼠仓”是一种损公益私的腐败，即利用公共财产谋取个人利益，因此主要损害的是机构投资者的权益（公共财产）。换句话说，这种违法行为可能会损害泰康资产和持有该产品的投资者的利益，甚至可能对其服务的机构造成严重损失。

“如果持有该产品的投资者确实因该违法行为而遭受损失，可以根据其签署的投资协议及其他合同文件的相关条款，与公司协商维护自己的合法权益。泰康资产也可以依法追究重大过错（违法）行为人有相关责任，维护自身权益。”刘占耀强调。

第一财经记者就此事多次致电泰康资产相关人员并发出采访函，但截至发稿尚未得到回复。

刘占耀表示，根据法院的判决，可以看出，这起事件是王某群实施的违法行为。这种违法行为总体上是职业经理人职业道德低下的体现，因此很难简单推断泰康资产的风控是否存在问题。

不过，在刘占耀看来，泰康资产未来应加强员工管理，强化公司内控体系；资产管理行业从业人员还应提高和维护个人素质、职业道德和职业道德。综上所述，应采取综合配套措施，预防和控制此类违法行为的发生。

基金公司和投资者双输

上述投资管理人指使他人与其管理的投资账户进行趋同交易，“老鼠仓”操作较为简单粗暴。相比之下，近年来疑似“老鼠仓”事件多发，且操作手段更为复杂、隐秘。

2021年5月，国内知名私募基金经理叶飞在微博发文举报公募基金的两条潜规则：1、公募基金与券商资管的合作模式相同。只需花费几个点。 2、公开发行与做市商合作。公募公司交出自己的股票池，然后做市商选择认可的股票，做市商先买入。比如你买了3亿元，那么就用市值的3000万元给公募基金经理买。

“公募负责拉升股价，做市商赚到的每10%都会提取到公募。这样，表面上看起来很合规。因为做市商并没有操纵股价。” ，但公开发行正在操纵它。”叶飞在博文中提到。

上海某公募基金人士向记者解释，简单来说，庄家先买一些股票，公募资金进来后股价就会上涨。利润将由银行家和公共基金经理按 50-50 分配。但具体的利益划分取决于基金管理人与银行家之前的约定。另一种操作方法是庄家先拉高股价，然后让公募接盘，分享利润。

2022年初，有传言称上海陆家嘴某金融圈通过聚餐“传销”操纵股价。一般流程是卖方（券商）购买私募产品，私募优先建仓，然后与公司高管进行准确沟通，撰写研究报告和建议，同时准备专家进行公募研究，通过一系列的安排，最终拉高股价。上述情况的真实性目前尚不清楚。

历史上，做市商在二级市场小幅点差炒作的现象屡见不鲜，甚至有“没有庄家就没有股票”的说法。因为上市公司有一个价值底线——壳价值。上市公司壳的内在价值为20亿元至30亿元。未来肯定会出现公司重组、借壳上市的情况。这种运营模式往往会导致上市公司对市值管理提出更高的要求。市场资本与上市公司联合入市抬价，寻找公募、私募等机构资金接盘，欺骗散户入市接盘。最终由相关各方进行利益分配。

“但退市新规公布以来，上市公司价值大幅缩水，甚至可能为零。这也是注册制能够摧毁壳价值的内在逻辑。对于真正优质的公司来说，价值底线来自业绩和利润增长，优质私募基金和公募基金已经开始远离业绩不佳、利润亏损、没有发展前景的小盘股。”一位私募基金经理进一步指出。 。

他还表示：“大多数优质私募和公募机构的投资决策约束很少，因此在合规方面参与做市的可能性非常渺茫。”据他了解，退市新规正式实施后，不少私募、公募机构开始对纳入研究范围的上市公司市值设定下限。

对于实行市场联合管理的“老鼠仓”行业，上海一位公募基金人士总结称，简单地说，基金经理与基金经理合谋，通过操纵股价来“抬轿子”，以谋取利益。个人兴趣。

记者了解到，近年来，不少基金公司都被曝出“老鼠仓”事件，有的基金公司甚至发生了多起“老鼠仓”事件。但随着监管大数据系统的升级，打击查处效率有了质的提升。

上海证券基金评级中心分析师姚辉表示，基金公司发生“老鼠仓”事件，即使事实证明与公司无关，只是基金经理的个人行为，会导致投资者对公司失去信心，最终“用脚”。 “投票”，转投其他基金公司。特别是一些机构投资者，如社保、保险、养老金、财务公司等金融机构，都有自己的内部控制机制。一旦触发“警戒线”，就会启动强制赎回机制。 “老鼠仓”必将触发“警戒线”，这将极大影响基金公司的资产规模和未来的增长潜力。

“老鼠仓”的实质是通过减少基金投资者的合法收益来谋取基金管理人的个人非法利益。对于投资者来说，财务和精神上的双重打击是不可避免的。

姚辉坦言，无论基金经理最终是否获得个人盈利，基金投资者的损失都是不可避免的，因为基金经理故意错过了最好的建仓获利机会。对于基金投资者来说最痛苦的是，他们很难依靠个人判断来识别此类风险。回顾以往曝光的案例，一些知名基金公司也曾涉足其中。长此以往，一些规避风险的投资者可能会失望而彻底离场。

有基金研究人员认为，由于鼠仓相对隐蔽，需要一套完善的监控和防范体系。在科技日益发达的背景下，交易所、协会等监管部门的信息可以互联互通。合理配合。其次，加大处罚力度可以起到更好的警示作用。此外，还需加强对从业人员的教育，提高专业水平，从源头减少鼠仓行为的发生。

姚辉还表示，基金公司拥有成熟的内控制度和许多行之有效的做法。区别在于每个公司执行强度的差异。

她举例说，比如研究、投资、交易、风控四个环节是相互独立的。风险控制流程分为事前风险识别与预警、持续监控和事后评估与处理。一般操作隔离包括交易时间内的风险监控和控制。投资研究员手机集中保管，禁止无线上网，禁止使用无法监控、不留痕迹的即时通讯软件，基金管理人的投资决策与交易信息严格分开，办公电话记录备案、交易室全程监控等。