与巨人同行，拓维信息：深度绑定华为，国产软硬一体化领军企业

与巨人同行，拓维信息：深度绑定华为，国产软硬一体化领军企业

（报告制作人/分析师：国泰君安李慕华王彦龙）

1、与“巨人”同行，护城河坚固

1.1.产品矩阵日益完善，业务结构全面升级。

依托AI（即开源鸿蒙）、大数据、云计算、物联网等核心技术能力，拓维持续发展软件云服务、国产智能计算、开源鸿蒙三大核心业务。

公司定位为中国领先的软硬件综合解决方案提供商。其主营业务为软件云服务、硬件及鲲鹏，以及基于鸿蒙、欧拉的操作系统。

为实现公司战略目标，依托在工业、交通等领域的软件产业，构建了以鲲鹏、升腾、鸿蒙、华为云等华为基础技术为支撑的“1+4+N”体系。 、教育、考试等领域拥有20多年的行业经验，华为底层技术与行业经验相结合，最终打造出一体化的软硬件产品，形成合作并销售给终端客户。

公司持续加大战略投入，不断完善公司产品矩阵，推动业务结构全面转型升级。

一方面，面对自主IT创新和万物互联的趋势，公司不断加大国产智能计算、开源鸿蒙等战略业务布局。

在智能计算方面，公司加大人工智能计算设备的研发力度，基于培训推广一体化、边缘平台建设、模型应用算法优化等不断提升计算产品性能，整合重点行业数字化技术和经验，打造多种具有差异化优势的智能计算产品；在开源鸿蒙领域，公司持续加大开源鸿蒙行业版本的研发投入，在多个领域打造基于开源鸿蒙的创新解决方案和软硬件一体化设备。目前，公司已与华为成为鲲鹏/升腾AI+开源鸿蒙领域的全面战略合作企业。

另一方面，面对政策环境和技术的迭代变化，公司在发展战略性新兴业务的同时，积极推动传统软件业务与鲲鹏、升腾AI、开源鸿蒙等新技术、新业务的持续融合。实现传统业务升级。创新升级。拓维信息正在通过合作将自身的行业能力和经验与华为的根技术相结合，打造自己的核心竞争力和护城河。

在产品层面，华为依靠研发团队的优势，将技术与产业能力相结合，打造核心竞争力。

在渠道层面，我们结合华为在数字政府和各行业的渠道能力，推动产品和解决方案的共创，与华为互为渠道，共同开拓市场。

随着与巨头华为同行，公司的渠道能力不断强化，形成了坚实的护城河。

公司与华为的合作流程分为几个层面。第一阶段是2017年之前的电信业合作，包括中国移动在9个省的项目和5个省的电信项目。海外业务涉及15个国家。

依托华为云，该公司成为其同舟共济的合作伙伴。在此过程中，2019年成为鲲鹏合作伙伴，2020年成为升腾合作伙伴，2021年将重点发力鸿蒙联合创新。公司持续与华为合作，逐步从运营商大数据向四大核心技术拓展到深度合作，成为A股市场上少有的与华为深度合作且兼具软实力的公司。和硬能力。

1.2.适配华为基础软硬件，卡槽优势显着

拓维信息在年报中披露，公司目前是华为生态系统中唯一的“鲲鹏/升腾AI+行业大模型++云”一体化软硬件战略合作伙伴，优势显着。

依托人工智能、开源鸿蒙、大数据、云计算、物联网等核心技术能力，拓维信息持续发展开源鸿蒙操作系统、国产智能计算、软件云服务三大核心业务。 2022年，其软件云服务、国产自主品牌服务器和PC业务分别实现营业收入12.67亿元和8.05亿元，分别占营收的56.63%和36.00%。

市场上华为鲲鹏系列计算合作伙伴大多缺乏软件生态能力，华为开源鸿蒙合作伙伴缺乏计算服务。拓维信息卡定位华为的优势非常显着。

在打造本地化算力方面，拓维信息围绕华为鲲鹏/升腾AI进行了深入布局，丰富了鲲鹏信息创新体系。市场开拓方面，公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏、新鸿智能计算等智能计算控股子公司，精准定位多个“东数西算”国家级算力枢纽节点，持续推进为党政、国有企业和重点行业客户提供国产智能计算产品和服务。

在算力方面，拓维信息是首批华为升腾整机合作伙伴之一。旗下九霄鲲鹏、云上鲲鹏以国内自主研发的“兆瀚”智能计算品牌和AI推理服务器为载体，以数字化应用和解决方案为起点，不断深耕场景，赋能千行万业。

2022年，拓维信息旗下自主品牌“兆瀚”共推出8款 AI产品、2款鲲鹏通用服务器、2款台式机。其中，兆瀚通用服务器产品在2022世界计算大会服务器性能测试中发布。鲲鹏技术路线中排名第一。

2022年，产品出货量在华为整机合作伙伴中排名第二，并荣获华为最佳实践合作伙伴奖等荣誉。同时，拓维信息结合自身软硬件集成能力，打造了多种面向分布式存储、容灾备份场景的软硬件集成产品。

明确战略定位，构建以“AI+开源鸿蒙”为核心的核心战略产品矩阵。

2020年以来，拓维信息持续布局开源鸿蒙相关业务，重点关注智慧交通、智慧教育、智慧城市、工业互联网等领域。基于开源鸿蒙技术基础，自主研发并推出行业操作系统“再鸿OS”。目前已率先面向教育、交通等领域发布。

公司专门成立了子公司凯虹智谷，用于开源鸿蒙。现已实现产品研发、标准制定、商业化，实现了从0到1的闭环。

凯虹智谷全面构建基于开源鸿蒙的技术创新和商业实施成果，推出再虹控制器、再虹实验盒、再虹学生终端等多款开源鸿蒙产品和行业解决方案。其中，在智慧交通领域，凯虹智谷联合华为发布了再虹控制器，目前已在山东省杭鲁隧道实现商用，共同打造全国首条启用的智慧隧道；在智慧教育领域，凯虹智谷推出再虹学生终端和智能家居产品，打造开源鸿蒙智慧校园解决方案，并在湖南雅丽泸沽中学、仰天湖赤岭小学形成应用示范。

在智慧城市领域，凯虹智谷联合华为等单位共同制定了城市感知系统总体技术规范和设备系统规范，项目获得工信部立项。

此外，基于开源鸿蒙和“昭汉”计算硬件开发的鸿蒙家用游戏机原型机，实现了开源鸿蒙对桌面硬件的适配，并完成了高性能GPU驱动的适配和开发，使得开源鸿蒙在游戏、音视频应用开发乃至AI等领域的应用都成为可能。

1.3.基于行业解决方案经验，依托华为云强化竞争壁垒

拓维信息坚持推进软件云化，与华为结成优势互补的战略合作伙伴关系。结合云和SaaS解决方案，我们专注于为深耕行业提供云解决方案。主要业务包括教育+考试，然后是运输和制造。

工业互联网合作伙伴主要有中烟集团、三一重工等。教育提供G端、B端教育云平台，交通主要提供高速公路AI+综合解决方案。

运营商方面，是云服务、大数据领域。 2017年，拓维信息与华为云签署“共迎合”合作协议，以华为云为基础，为政府和企业打造九大公有云行业解决方案，并在云服务、云生态建设等方面展开深度合作。

双方凭借可靠的产品和技术优势，相互赋能的同时也帮助各大行业客户加速工业互联网转型。

基于差异化、优势互补的合作逻辑，在与湖南中烟的三方战略合作中，拓维信息携手华为云，帮助湖南中烟建立“和谐+生态圈”，为湖南中烟提供IT架构治理、公有制在云IaaS、公有云PaaS、混合云、工业物联网、云设计、云仿真等领域提供领先的解决方案；

在与芒果TV的三方战略合作中，拓维信息与华为云为芒果TV提供了公有云IaaS、云存储、云转码、CDN等领域的解决方案。华为云发挥综合优势，为芒果TV、拓维云提供解决方案。伟提供有竞争力的产品和服务，携手拓伟、芒果TV，共同推动芒果TV视频业务的发展；

拓维信息与映客直播合作，为映客直播提供高清低码、实时转码、直播加速、视频AI等技术，帮助映客直播更快更好地实现产品创新、降低成本并提高效率。

1.4.依托自身的AI能力，该平台将与盘古合作，加速大规模交通模型的落地。

公司积极探索AI+行业应用，打造多个标杆产品。

作为华为首批授权的升腾硬件制造合作伙伴之一，以及华为“升腾智行”和“升腾智造”双域解决方案合作伙伴，公司基于自身的AI中台能力，正在多领域探索AI+产业。 。应用程序创建。公司升级打造智慧交通领域RPA审核工单机器人产品，加大产品推广力度，在多个省份实现市场突破；

在智慧考试领域，公司持续优化AI智能评分系统和AI智能视频行为分析系统，并将其应用于中高级会计考试等大规模考试，帮助客户提高效率和准确性标记纸。

公司成为华为盘古大模型合作伙伴，加速大交通模型落地。

2023年7月8日，公司正式成为盘古大模型生态合作伙伴。据公司人工智能技术专家倪奎介绍公司交通CV大模型，交通CV大模型已正式应用于高速公路审核等场景，可实现高速公路图片实时上传及服务。通过智能压缩，可以极大地改善大规模交通CV模型。提升形象服务能力，助力提升审计工作质量和效率。

公司深厚的行业“know-how”经验和能力以及海量的优质数据为大型模型提供了持续迭代的动力。

在7月的2023华为开发者大会上，华为云联合中国公共关系协会、文化大数据产业委员会、拓维信息等合作伙伴，共同发起成立大模型优质数据联盟。联盟旨在整合各成员单位开放数据，打造覆盖数千个行业的优质数据集，推动大行业模型快速发展。

公司在20多年的行业数字化转型服务中，在交通、教育等领域积累了深厚的行业经验和海量优质数据，将显着有利于大行业模型的开发和训练。

1.5.成立子公司深化与华为合作，持续拓展当地市场

公司创始人为实际控制人，深化子公司在各地的布局。公司实际控制人、第一大股东李新宇持有公司11.78%的股权，也是公司创始人之一。

随着公司与华为的合作不断深入，公司围绕鲲鹏/升腾以及开源鸿蒙业务成立了多家控股子公司（湘江鲲鹏、九霄鲲鹏、云上鲲鹏、凯虹智谷等）。同时，公司还携手湖南长沙、贵州贵阳、甘肃兰州等地方政府，成立基于国内智能计算和数字化转型业务的平台公司，进一步提升公司业务在国内的发展。当地地区。

1.6.营收增长恢复，但净利润持续承压

公司收入增速放缓，大额拨备导致归属母公司净利润亏损。

2022年，公司实现营业总收入22.37亿元，同比增长0.29%。归属于上市公司股东的净利润-10.13亿元，主要是大额计提商誉、无形资产和开发费用减值准备75,531万元、4,883万元、5,310万元影响分别。

公司软件云服务业务实现营业总收入12.67亿元，同比下降1.38%。

国内自主品牌服务器及PC业务实现收入8.05亿元，同比增长13.36%。手游业务实现收入1.65亿元，同比下降30.01%。

公司上半年营收增速恢复，但净利润持续承压。

2023年上半年，公司实现营业总收入10.73亿元，同比增长14.84%。归属于上市公司股东的净利润5800万元，同比下降25.04%。由于游戏产品本身生命周期的影响，高利润的手游业务收入持续下滑，这也导致净利润持续承压。

公司软件云服务业务实现营业总收入5.29亿元，同比增长4.99%。国内自主品牌服务器及PC业务实现营收4.63亿元，同比增长49.68%。手游业务实现收入8200万元，同比下降32.92%。

图17：拓维信息国产自主品牌（兆瀚）服务器收入占比呈上升趋势

拓维信息软件云依托10多年的行业云服务能力，为政企客户提供一站式拓维云服务。

作为中国领先的软硬件集成产品和解决方案提供商，拓维信息依托10多年的行业云服务能力和自主研发的行业PaaS平台，为政企客户提供基于SaaS的产品和基于云的智能解决方案。解决方案。拓维云提供硬件、咨询规划、项目设计、运维服务、信息安全等一站式服务。目前，其业务已覆盖全国近20个省市，涉及政府、教育、通信、金融、制造、交通等十多个行业。字段。

2023年上半年营收5.3亿元，同比增长7%。

2、全球算力竞争加剧，华为多元算力优势凸显。

2.1.政策持续发力，抢占全球算力制高点

作为数字经济发展的基石，云计算产业有望依托政策拐点迎来新一轮产业繁荣。 “十二五”以来，云计算软件产业成为国家重点发展任务。

2012年，国家发布《中国云技术发展“十二五”规划》，对云计算软件相关技术进行规划。云计算经历了“十三五”期间夯实基础，而后在“十四五”期间分阶段发展培育壮大产业。

2021年“十四五”，数字中国建设被提升到新高度，云计算成为重点发展产业。

近年来，国务院、工业和信息化部等部门出台了一系列与云计算相关的法规和标准。一方面，它们将用于指导云计算系统的设计、开发和部署。另一方面，规范和指导云计算基础设施建设，完善云计算。服务能力水平、规范市场秩序等。数字化转型、产业升级是大势所趋。云计算作为数字经济的基石，有望基于政策拐点率先迎来新一轮行业景气度提升。

云计算基础设施建设和产业融合是当前发展的大趋势。工信部印发的《数字经济发展“十四五”规划》提出，持续加强云计算基础设施建设，提高云计算、大数据产业安全。增强国家战略科技实力，实施云计算等一批前瞻性、战略性国家重大科技工程；推动云计算与其他产业深度融合，建设一批特色鲜明、优势互补、结构合理的战略性新兴产业。增长引擎；推动数字产业化和产业数字化；通过云计算等技术加强数字社会和数字政府建设，提高公共服务和社会治理数字化智能化水平。

放眼全球，算力已成为各国科技战略布局的重点。近年来，随着人工智能、数字孪生、元宇宙等新兴技术快速发展，全球算力需求爆发式增长。 2023年2月，中共中央、国务院印发的《数字中国建设总体布局》提出“要夯实数字中国建设基础”、“打通数字基础设施动脉”、“系统优化算力基础设施布局，促进算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超级计算中心、智能计算中心、边缘数据合理梯次布局中心等”，为新时代算力网络布局指明了方向。

图19：2018-2023年全球算力网络市场规模预测趋势如下

2.2.国内云计算及服务器市场规模快速上升

云计算战略价值持续提升，云计算市场保持快速增长。过去一年，全球云计算市场稳步增长，增长率约为19%。与全球增速相比，我国云计算市场仍处于快速发展期。

据中国信息通信研究院统计，2022年我国云计算市场规模将达到4550亿元，较2021年增长40.91%。其中，公有云市场增长49.3%至3256亿元，私有云市场增长25.3%至1294亿元。与全球19%的增速相比，我国云计算市场仍处于快速发展期。

在政策和需求的双重推动下，国内独立服务器业务快速发展。

近年来，各地政府相继推动大数据和智慧城市建设，推动大数据和智慧城市产业落地。智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业已经开始运用云计算和大数据先进技术创新产品和服务。需求持续上升，导致服务器产品市场繁荣。

IDC发布的《中国服务器市场季度跟踪报告》数据显示，2021年中国服务器市场销售额将达到250.9亿美元，同比增长15.89%，继续领跑全球，占全球市场的25.3%，同比增长15.89%。同比增长1.4个百分点，出货量达到391.1万台，同比增长8.4%。

预计2023年中国服务器市场销售额将达到308亿美元，增长率为12.66%。

图21：2019-2023年中国服务器市场规模及预测

2.3.华为双引擎战略赋能千行百业数字化转型

华为深耕算力业务，“升腾+鲲鹏”双引擎助力华为云业务。

双引擎是指围绕“鲲鹏”和“升腾”构建的两个基础芯片家族，构建异构计算架构。两个翼指的是智能计算业务和智能数据与存储业务。

在智能计算领域，为端、边、云提供“鲲鹏+升腾+x86+GPU”的多元化算力。

在智能数据与存储领域，融合存储、大数据、数据库、人工智能，围绕数据全生命周期，优化每比特成本，实现数据价值最大化。

“一云”是指华为云，通过全栈创新提供安全可靠的混合云，成为生态伙伴的黑土地，为世界提供普惠算力。同时，华为坚持“硬件开放、软件开源、赋能合作伙伴、培养人才”的战略，与合作伙伴共同推动产业发展、加速生态繁荣。

在当前的计算架构中，华为是业界第一家拥有CPU、NPU、存储控制、网络互联、智能管理五大关键芯片的厂商。

按照“一代量产、一代研发、一代规划”的节奏投入芯片，鲲鹏处理器从2007年到现在，已经用了十几年的时间。鲲鹏920现在是第三代芯片。鲲鹏+升腾将不断演进，华为将在保证向后兼容的同时不断提升自身竞争力，不断推动整个计算产业的发展。鲲鹏包括服务器和PC芯片，升腾包括训练和推理芯片。

鲲鹏920是业界首款64核数据中心处理器。其性能比业界主流处理器高出25%，内存带宽高出60%。同时，它将CPU、桥接芯片、网络和磁盘控制器组合成“4合1”系统，是业界首款集成度最高的数据中心处理器； 包括训练和推理芯片。用于训练的 910半精度（FP16）计算能力为256，是业界的两倍。

用于推理的升腾310整数（INT8）计算能力为16 TOPS，功耗仅为8W。此外，存储控制芯片采用独特的磨损均衡算法，使SSD盘的寿命提高20%。智能网卡芯片支持OVS、VxLAN、RoCE等多协议分流，特别适合云端和低时延场景。

智能管理芯片实现智能功耗和故障管理，是大型数据中心自动化管理的基础。

鲲鹏以开发套件为基础，构建数字化基础，深化行业数字化。

鲲鹏从迁移到原生，从可用到易用，生态稳步发展，为千行百业构建数字化基础。目前，鲲鹏拥有超过4200家合作伙伴，190万开发者，超过12000个解决方案通过鲲鹏兼容性测试认证。此外，华为还升级了鲲鹏开发套件（）和鲲鹏应用使能套件（），帮助开发者提高开发效率、优化应用性能，构建鲲鹏生态。

过去一年，随着更多开发者、公司和组织的加入，两个开源社区的创新性和活力日益凸显。

九家主流操作系统合作伙伴基于22.03 LTS版本发布了商业版本；成立多个欧拉生态创新中心，服务区域基础软件生态建设；与合作伙伴完成500多个行业解决方案适配，涵盖政府、金融、运营商等行业。

图24：鲲鹏全生态建设策略如下

建立了智能基础，并加快了行业的智能升级。

尚腾AI行业正在迅速发展，为数千个行业奠定了智能基础。 开发了超过120万的开发商，并共同推出了2,000多个具有1,000多个ISV的行业AI解决方案。

异构计算体系结构CANN为多个主流AI框架提供了支持，而新版本本来就支持C/C ++操作员开发语言，这可以更好地降低操作员开发阈值并提高效率。

开源社区继续发展，该社区中有8,700多个开源贡献者。它与200多个大学和科学研究机构进行了创新合作，并获得了800多家公司的技术认证。 促进了AI的加深，并加速了AI在智能城市，制造，金融，运营商，医疗，教育和其他行业中的应用。

华为云将“一切作为服务”实施，全球市场正在迅速增长。

面对整个行业的数字转型趋势，华为云继续实施“一切作为服务”策略，并帮助客户通过基础架构作为服务，技术作为服务以及服务的经验来加速数字生产力的发行。 2022年，华为云推出了240多种服务，其云服务能力继续提高，全球市场已取得了迅速的增长。 10月，华为云被选为2022年云基础架构和平台服务（CIPS）的魔术象限。

华为云继续进行创新，开辟了华为在ICT领域的技术积累和产品解决方案30多年，为客户，合作伙伴和开发人员提供稳定，可靠，安全，可信赖，可信赖和可持续性的云服务。

在2022年，华为云将发布具有统一体系结构的全局存储和计算网络，提供基础架构服务，例如计算，存储，网络和安全性。

截至2022年底，华为云覆盖了29个地理区域的75个可用性区，为全球170多个国家和地区的客户提供服务。在这些国家和地区，企业不再需要建立新的数据中心。他们可以一键单击获得华为云服务，从而使他们的企业很快到达世界。

图25：华为云服务系统如下所示

目的是基于全幕，完整连接和全智能时代的开源方法来为智能终端设备操作系统构建一个框架和平台，以帮助连接一切。连接开发人员和终端设备合作伙伴，以创建一切互联网的互动体验，从而赋予所有行业。

从技术特征的角度来看，基于分布式软总线，通过分布式数据管理和分布式任务计划，实现了不同设备的资源集成，并且将外围设备用作移动电话功能的扩展，以形成超级虚拟终端。

同时，它在多终端软件平台API中具有一致性，从而确保用户程序操作的兼容性并实现一次性开发和多终端部署。

由于它是一个组成的设计，因此可以在多个终端设备之间自由调整硬件资源的大小。一组操作系统可以满足大小不一的不同设备的需求。

图27：洪蒙系统促进了一切的互联网

开源生态系统促进了各方的共同利益和双赢的结果。

从2020年开始，华为将继续为开放原子开源基金会贡献其自己的终端操作系统的基本功能，然后将其他参与者的贡献整合起来，以形成开源项目。

相关公司共同制定并贡献代码以组成开源项目。

然后，这些公司或ISV基于本机，扩大应用程序范围，然后返回开源项目。

3。专注于独立创新并加深与华为的合作

3.1.区分和升级产品矩阵并增加饱和业务扩展

根据华为的关键技术，我们将继续促进主要行业的业务布局。

该公司将继续与该国引起共鸣，并进一步加深与华为的战略合作，并依靠“开源洪蒙，洪顿，和Cloud”的四个关键核心技术基础，以进一步整合软件和硬件能力以及积累的数字化功能过去27年中的主要行业。技术和经验，通过核心竞争力不断改善产品矩阵，并加深公司的护城河。同时，该公司将加强内部和外部能力的整合和联系，进一步集中于关键产品，关键行业以及饱和扩张和攻击的地区。专注于关键产品和关键行业，并专注于差异化的竞争优势。

对于关键产品，该公司将专注于建立一个由行业服务器和开源的“ 1+X”代表的团体级战略产品系统，努力以核心竞争力培养差异化产品；对于关键区域，该公司将加深“平台 +”生态学区域和渠道布局，重点关注关键区域市场，例如湖南，吉济式，甘努，甘努，重庆，山东等；对于关键行业，该公司将重点放在数字上政府，运营商，教育，运输和其他传统的有利行业，以进一步促进内部渠道，各种企业的能力和资源，我们努力在关键行业中实现全方位服务的布局。

3.2.为“ AI+行业”创建创新产品，并在 Zhigu中促进“ 1+X+N”的实施

加速促进AI产品并促进AI大型模型相关应用的实施。该公司目前是华为在人工智能领域的“软件 +硬件 +生态操作”的三位一体中的重要合作伙伴。

在硬件领域，该公司将继续增加人工智能硬件产品的研发，升级和市场突破，重点关注运营商，互联网和数字政府等关键领域，以帮助政府和行业客户建立人工智能计算电源网络并构建人工智能计算能力。根据;在行业应用和解决方案领域，该公司将进一步加速人工智能在各个行业的创新应用，并继续升级和推广人工智能产品，例如高速AI充电审计系统，RPA审计工作订单机器人以及工业AI质量检查解决方案。和解决方案，并探讨人工智能和开源洪蒙的技术创新和场景集成；此外，该公司将全面发挥其行业经验，软件能力和AI中端优势，以探索大型AI模型在行业中的开发和应用。不断改善公司在AI领域的技术障碍和护城河。

继续促进“ 1+x+n”战略的实施，并领导相关行业标准的制定。以“ 1” OS/Super Cloud平台为核心，通过构建“ X”类型的软件和硬件集成核心设备，例如 和学生码头，它将集中在南部的“ N” Key 上和北方的方向。生态学为行业带来了新价值，新的经验和新服务，以实现开源的洪蒙生态系统的繁荣和发展。

在教育领域，该公司目前根据开源的创建了教育 OS分销，学生码头和Smart 。将来，它将围绕“ 1+x+n”策略孵化和建立更多的核心设备集成软件和硬件。面对智能校园，更高的职业学院和其他领域，增加智能校园产品和解决方案的市场扩展，并进一步促进基于Niobe的 Box，以帮助物联网的行业 - 大学 - 研究集成项目的应用，人工智能以及系统和其他领域的运营人才培训。同时，该公司将继续与教育部，省教育部门，中国教育设备协会和重要的主要制造商合作，以共同促进教育领域的开源洪蒙工业标准，并促进工业的创建基准项目。

3.3.加强渠道系统的构建并增加“平台 +生态学”的区域布局

与地方政府合作建立平台公司，并继续丰富“平台 +生态”业务布局。该公司正在将本地化作为起点，并连续与长沙，匈奴，吉阳，吉州，兰州，兰州，甘努，，和其他地方建立基于国内智能计算业务和数字转型业务的平台公司的地方合作。通过推动本地软件和硬件行业的生态收集，促进公司业务的快速发展。同时，当公司垂直从事个人业务时，它还逐渐促进了当地整体业务生态的进一步扩展。近年来，“平台 +生态学”模型取得了有效的进步。

将来，该公司将继续加深在湖南，瓜苏，甘努和重庆等现有地区的渠道建设，并进一步将其市场能力从省级首都扩展到县，城市和县。另一方面，该公司将继续在多个地方促进“平台 +生态学”模型的扩展，并实现新市场的发展。此外，该公司还在北京设立了一个运营总部，以支持运营商，Pan-和主要企业客户在智能计算和开源等核心业务的发展。

4。利润预测和估值

4.1.核心假设

1）公司的“平台 +生态学”模型已扩展到多个省和城市，相关的软件云业务订单正在迅速实现。同时，核心业务逐渐增加了培养运营商，政府和主要企业领先客户的努力。可以预期，从2023年到2025年，软件云业务将实现45％，42％和40％的增长率；

2）该公司位于东部和西部计算的四个主要国家级计算集线器节点区域。同时，该公司依靠自己的行业数据积累和AI硬件功能，为教育/考试和运输等关键垂直行业（例如教育/检查和运输）创造了大规模的AI行业模型产品和开发产品。特定于行业的智能硬件产品，例如特定于行业的服务器，专用模块和AI边缘站，用于构建差异化的AI软件和硬件产品矩阵。国内自有品牌服务器和PC产品的数量正在迅速增加。预计国内服务器和PC的数量将从2023年增加到2025年。实现40％，39％和38％的增长率；

3）考虑到该公司在研发中的投资逐渐完成，软件云服务的毛利率水平将稳步增加。预计从2023年到2025年，软件云业务的毛利率将保持26％；同时，国内独立品牌服务器和PC相对稳定，因此从2023年到2025年，毛利率将保持在13％左右。

4.2.收入和利润预测

信息从2023年到2025年的收入预计分别为3.124/43.28/59.58亿元，归因于母公司的净利润分别为1.50/3.01/4.77亿元，并且EPS为0.12/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.24/0.38 YUAN分别。

4.3.估值

我们使用两种评估方法，即PE评估方法和PS来重视公司。

1）PE评估方法

该公司是一家以云服务，大数据，行业解决方案和智能产品为核心业务的信息技术服务企业。我们选择了中国大城市，尤恩·吉里安（ ）和宗克·苏贡（ Sugon）作为软件和硬件服务领域的可比公司。

据估计，来自2023 - 2025年信息的信息的净利润分别为1.50/3.01/4.77亿元，但该公司在2024年平均拥有48.91次PE。考虑到公司已成为唯一的 “ / AI+开源”股票，硬融合战略合作伙伴和华为根技术以及该公司27年的数字沉积物深度耦合，产品和渠道功能得到了极大的增强，产品矩阵已得到了显着增强越来越完整，护城河进一步合并。 PE估价，信息的合理市场价值为29.197亿元人民币，相应的价格为23.29元。

2）PS评估方法

我们仍然选择中国的长城，Yun Sai 和 作为可比的公司。

与2024年的平均PS相比，平均PS为2.5倍。考虑到该公司专注于关键行业和地方政府，有区域市场，并促进了更多关键城市的“平台+生态”游戏。

同时，该公司的“计算能力+数据+算法”综合AI布局优势具有明显的优势。 “ AI+行业”应用程序依靠自己的行业数据降水和AI硬件功能，具有先进开发的优势，相关的业务扩展节奏更快。

此外，公司的战略布局与国家独立控制战略高度一致。它叠加到了以前的公司在政府和企业方面的数字经验。作为国内替代服务制造商的先锋，预计将获得巨大的市场空间。因此，PS是2024年的6.7倍，合理的市场价值为289.9亿元人民币，相应的价格为23.13元。

根据上述估值方法，根据谨慎的原则，我们认为公司合理的市场价值为289.9亿元人民币，目标价格为23.13 ran yuan。

5。风险提示

1）技术创新风险

将来，随着新兴技术的加速迭代，例如云计算，人工智能，所有事物的互连以及物联网，技术本身和其他相关因素的复杂性引起的不确定性将导致公司的技术创新也许失败，这也将为公司的技术创新方向和持续投资带来某些挑战和风险。

2）投资和核心人员损失的风险

该公司的行业是一个智力密集型行业。人才不仅是公司的核心资源，而且是促进公司可持续发展的权力来源。如果公司无法继续引入高质量的专业人士和管理才能，或者引入核心人员无法带来公司的预期收入，那么核心人员的建设是不理想的，它将对公司的整体发展产生不利影响。

3）市场竞争的风险加剧

由于IT行业的激烈竞争和快速的产品迭代速度以及该行业中竞争对手的持续出现，该公司将面临严峻而不断变化的市场竞争挑战。

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