停复牌新规细则出台 重组停牌不超10个交易日

停复牌新规细则出台 重组停牌不超10个交易日

上市公司停复牌制度是资本市场的一项基本制度安排。中国证监会近日发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《指导意见》），明确了上市公司停复牌的基本原则，缩短停牌期限，强化信息披露要求，维护交易秩序，稳定市场预期，充分保障投资者交易机会。为落实《指导意见》要求，上海证券交易所、深圳证券交易所起草了《上市公司停复牌业务信息披露指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）。 《关于停复牌的指引》）并公开征求市场意见。

近年来，沪深证券交易所持续规范上市公司停复牌，完善规则，强化监管，鼓励引导多项措施减少交易阻力，保护投资者交易权益。在各方共同努力下，上市公司“任意停牌”、“任意停牌”、“长期停牌”等问题得到有效缓解。深交所停牌公司数量由2016年的约9%下降至目前的约1.4%。开业时间超过三个月的公司数量已从备忘录发布前的68家减少至目前的14家。今年以来，深交所多家公司在未停牌的情况下筹划重大资产重组，并披露了重组预案或提示性公告。 “不停牌”、“少停牌”、“短停牌”的市场共识逐渐形成。

对于上交所来说，今年下半年以来，股票交易市场出现了一定的调整。在中国证监会的总体规划和部署下，上交所依法合规及时作出相应监管安排。近段时间，上交所停牌公司数量已降至平均每天10家左右，约占上交所全部公司的0.7%。目前实践中，小停顿、短停顿、临时停损已成为普遍共识，为停复牌回归功能本源奠定了良好基础。

今年以来，“停牌避险”情况明显增多。深交所此次起草了《停复牌指引》。在总结以往监管做法的基础上，积极应对新情况、新问题，坚持“非停牌为原则、例外停牌、短期停牌为原则、长期停牌为原则”。一个例外。” 《以间歇性停牌为原则，连续停牌为例外》，引导上市公司审慎行使停牌权利，确保停复牌功能有效履行。

不过，四川证券研究所所长陈力表示，与海外成熟资本市场相比，国内A股市场仍存在停牌原因较多、停牌时间较长等问题。交易所发布新的停复牌规则。重组停牌时间不超过10个交易日，缩短停牌期限，强化信息披露要求。这意味着A股未来很难重演长期频繁停牌的怪象。

《停复牌指引》重点从减少停牌原因、缩短停牌期限、加强信息披露、完善停复牌监管等方面对上市公司停复牌进行规范。比如，《停复牌指引》取消了不涉及发行股票、非公开发行股票、对外投资、重大合同签订等筹划重组的停牌；明确仅涉及发行股票的重组事项可以停牌，停牌时间不得超过10个交易日。因筹划控制权变更、要约收购等原因停牌时间原则上不超过5个交易日，因特殊事项停牌时间原则上不超过25个交易日；规定未停牌筹划股票发行及重组的，在筹划披露前不得披露相关信息；明确本所审核问询重组方案及公司回复期间原则上不停牌；对滥用停牌、无理拖延复牌、期满拒绝复牌等行为，交易所可以采取现场检查、强制复牌等措施；对股票停牌时间过长或者停牌频繁的公司，应当建立停牌信息披露制度。

上交所相关部门负责人表示，为减少停牌随意性，防止滥用停牌现象发生，结合实际情况，《停复牌指引》还对上市公司可以申请停牌的其他重大事项作出了更加详细的规定。具体来说，主要有三类情况。一、上市公司拟发生控制权变更、要约收购、股权激励、员工持股计划等重大事项，确需停牌的，可以申请停牌，停牌时间不超过2个交易日。确有必要的，可延长至5个交易日。天。二是上市公司破产重整期间，股票原则上不停牌。确需停牌的，可以申请停牌，停牌时间不超过2个交易日。确有必要的，可延长至5个交易日。三是上市公司风险事项存在重大不确定性，可能严重影响市场秩序，损害投资者合法权益。中国证监会、上海证券交易所认为必要的，上市公司可以申请停牌。除上述情况外，上市公司不得因筹划非公开发行股票、签订重大合同等事项申请停牌。

此外，交易所是市场的组织者和参与者。此次《停复牌指导意见》还对交易所履行职责做出了更加具体的规定，要求交易所完善停复牌自律规则，提供自律管理服务并暂停交易。复牌期间及复牌后监管。早前证监会发布的《证券交易所管理办法》也明确了证券交易所停复牌业务的处理原则以及事中和事后的监管责任。这些规定为交易所开展停复牌监管提供了规范依据。

此次修订，《停复牌指引》具体落实了这些原则和要求，明确和细化了交易所应承担的监管职能。具体来说，主要包括四项内容：一是业务办理。上海证券交易所按照本指引及其他相关业务规则办理上市公司停牌申请。停牌申请不符合规定的理由或者本指引规定的条件和要求的，上海证券交易所可以拒绝办理。二是事中事后监管。发现停牌、复牌原因不符合实际情况和规定的，可以要求公司复牌；若公司未能申请复牌，则可能被迫复牌。三是极端异常情况下暂停复牌。证券市场交易出现极端异常情况的，上海证券交易所可以根据中国证监会的决定或者市场实际情况，暂停处理上市公司的停牌申请。四是强化信息公开。 《指引》规定了暂停和恢复交易公示制度。公司股票累计停牌时间过长或者停牌次数过多的，交易所可以酌情公告其停牌和复牌情况。

（经济日报-中国经济网记者 温继聪）