科创板第一股最全打新指南：发行价贵不贵，中签后怎么操作

科创板第一股最全打新指南：发行价贵不贵，中签后怎么操作

“科创板第一股”华星源创今日启动申购。

“科创板第一股”今日再创新价，你准备好了吗？

6月27日9时30分起，华星源创（）将进行线上线下发行及申购。作为科创板首只进入发行程序的股票，华星源创的认购引发了市场关注。

本次发行的股票简称为“华星源创”，扩大后简称为“苏州华星源创科技”。股票代码为。本次发行预询价和网下申购均使用该代码，网上申购的发行代码为。

经初步询价，确定发行价格为24.26元/股。若发行成功，华兴源创募集资金总额预计为9.73亿元。扣除发行费用后，预计募集资金净额为8.81亿元。

澎湃新闻记者从参与新股上市的资格、方式、发行价格合理性等角度整理了一份新股上市综合指南，供投资者参考。

谁可以参加新游戏？

创造新产品有两种渠道：线上和线下。

由于线下申购对象不包括个人投资者，对于普通个人投资者来说，直接参与新增投资的唯一途径就是通过网上申购。

如果想要网上认购，第一步就是开通科创板交易权限。开放权限有两大门槛。一是申请许可前20个交易日内，证券账户和资金账户日均金融资产不得低于50万元。二是参加证券交易时间超过24个月。

第二步，满足持有市值要求，即参与科创板新股申购的个人投资者持有非限售A股及非限售存托凭证的总市值上海市场1万元以上。 （含10000元）。

能够参与线下创新的必须是机构，包括合格公共产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者基金等六类中长期资本对象。

需要注意的是，线上和线下购买时间略有不同。线下购买时间为9:30-15:00，网上购买时间为9:30-11:30和13:00-15:00。任何配售对象只能选择网下发行或网上发行之一进行认购。

网上买一个新的要花多少钱？

投资者在认购阶段无需付款，中标付款日为7月1日。

网上认购时，个人投资者持有的市值越高，分配的单位就越多。根据规定，每市值5000元可申购1个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。深圳市场非限售A股市值不纳入计算范围。

每个认购单位为500股。单个证券账户的委托申购数量不得少于500股。超过500股的股份数量必须为500股的整数倍，但不得超过持有上海市场非限售A股的市值。网上申购数量不得超过网上首次发行股票数量的千分之一，即7500股。如果超过，则订阅无效。

也就是说，新华星源创的起拍价为1万元，而单个账户最高申购价则需要市值7.5万元。

投资者需要注意的是，申购期间，投资者按照发行价填写委托单，按照委托购买股票。一旦声明，订单将无法取消。

此外，投资者参与网上公开发行股票认购的，只能使用一个证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一新股申购的，且投资者多次使用同一证券账户参与同一新股申购的，以该投资者首次申购为有效订阅，剩余订阅无效。 。如果投资者持有多个证券账户，则多个证券账户的市值将合并计算。

市值的计算方法以投资者为单位，根据T-2之前的20个交易日（含T-2）日均持仓市值计算（T日为《公告》中确定的网上申购日）发行公告）。对于认购华兴元创的投资者来说，T日为6月27日，因此应按6月25日之前20个交易日（含当日）日均持仓市值计算。

融资融券客户信用证券账户市值合并计算。不合格、休眠、注销的证券账户不计算市值。非限售A股的司法冻结、质押，以及上市公司董事、监事、高级管理人员的交易限制，不影响证券账户持有市值的计算。

线下配售火爆，认购倍数超200倍

华星源创6月25日在公告中披露，根据《发行安排及初步询价公告》规定的有效报价确定办法，按照淘汰原则淘汰后，报价不低于发行价24.26元/分享。 148家网下投资者管理的1285名配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象。对应有效申报申购数量为75.81亿股，申购倍数为257.62倍。凡有有效报价的配售对象均可且必须按发行价参与网下申购。

澎湃新闻记者梳理投资者报价信息统计表发现，参与报价的线下投资者配售对象有1752人，来自214家机构。其中，无效报价6家，高价淘汰175家，低价未入围286家。

这些配售对象中，东海证券股份有限公司自营账户报价最高，达到31.76元。 26.82元及以上报价全部被高价淘汰。最低价格为兴业基金某产品报价10.65元，该产品也因价格过低而未能入围。

剔除最高报价后，线下投资者所有报价中位数为25.56元，加权平均为25.2587元。

参与配售的机构中，公募基金是主力。汇添富基金、中欧基金、招商基金、博时基金等大型基金公司有多款产品参与配售。多家知名私募机构也参与其中，包括期货大亨葛卫东旗下的上海混沌道然资产管理有限公司、但斌旗下的深圳东方港湾投资管理有限公司等。此外，东方证券、平安证券、国泰君安证券等券商也参与线下报价。

这些参与报价配售的机构投资者也将于6月27日9点30分同步开始申购。

根据要求，网下投资者参与网下申购时，须在上交所网下申购电子平台填写并提交其管理的有效报价配售对象的申购价格和申购数量。其中，认购价格为发行价24.26元/股；申购数量为初步询价阶段提交的有效报价对应的有效申报数量。

与网上申购类似，投资者参与线下申购时无需缴纳申购资金。所有参与初步询价的配售对象，无论是否有效报价，均不能再参与网上申购。若您同时参与线下和线上认购，则线上认购部分无效，并自行承担相关责任。

值得一提的是，根据6月25日晚间发布的公告，本次发行新股数量为4010万股，占发行后公司总股本的10.00%。初步战略配售预计发行200.5万股，占本次发行股份总数的5%。

由于发行价格定为24.26元，相应公开发行总规模为9.73亿元。根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，发行规模低于10亿元的，后续投资比例为5%，但不超过4000万元。

最终，华星源创的后续投资比例定为4.11%，即164.88万股，低于最初预计的后续投资规模。根据《发行安排及初步询价公告》，差额35.61万股将拨回网下发行。

也就是说，还有356,100股可供新机构投资者网下认购。

发行价格为24.26元。是不是很贵？

谈到新产品，投资者最关心的问题之一无疑是价格是否贵，而这要结合市盈率来考虑。

公告称，发行人及保荐人（主承销商）根据初步询价情况，综合考虑了发行人基本面、本次公开发行股票数量、发行人所处行业、可比上市公司估值水平以及市场情况状况。综合考虑，募集资金需求、承销风险等因素，协商确定发行价格为24.26元/股，不再进行累计竞价。该价格对应的市盈率有4种算法结果。

一、每股收益按照2018年会计师事务所按照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润除以本次发行前的总股本计算。市盈率为36.97倍。

二、每股收益按照经会计师事务所按照中国会计准则审计的2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润除以此前总股本计算发行。市盈率为35.99倍。

三、每股收益按照2018年会计师事务所按照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润除以本次发行后的总股本计算。市盈率为41.08倍。

四、每股收益按照经会计师事务所按照中国会计准则审计的2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润除以本次发行后的总股本计算，即39.99次。

判断这个市盈率水平是否过高，通常是与同行业可比上市公司的估值水平进行比较。由于华兴源创属于特种设备制造行业，截至2019年6月24日，中证指数有限公司公布的近一个月行业平均静态市盈率为31.11倍，低于上述四种算法中最低的为35.99倍。

有两家可比上市公司，其估值水平均高于上述四种算法中最高的41.08倍。

晶策电子（）2018年非扣税后EPS为1.0812元/股。该股6月24日收盘价为53.22元，对应静态市盈率为49.22倍。

长川科技()2018年未扣税后EPS为0.105元/股。该股6月24日收盘价为18.96，对应静态市盈率为180.57倍。

相比之下，发行价24.26元/股对应的2018年非经常性损益前后稀释市盈率较低，高于中信建投证券公布的最近一个月行业平均静态市盈率有限公司指标低于同行业。可比公司的平均静态市盈率。

澎湃新闻记者发现，在华兴元创询价之前，华创证券已发布公告，给出华兴元创的发行价格区间为23.24元至31.34元。最终价格24.26元就在这个区间内，并且接近该区间的下限。

兴业证券也在研报中表示，考虑到华星源创想作为科创板第一股的稀缺性，给予其25%的估值溢价。按公司2018年未扣税后EPS为0.67元计算，认购价格为24.41元，即挂牌价低于24.41元时，建议投资者积极认购。

订阅后还需要做什么？

6月27日申购结束后，主办方将于6月28日公布网上申购中签率。

中签投资者应根据中签结果履行资金结算义务，并确保7月1日末其资金账户有足够资金用于新股申购。

认购资金未足额缴纳的，不足部分视为放弃。但由此产生的后果及相关法律责任将由投资者自行承担。根据业务规则，投资者连续12个月内3次中奖但未足额缴纳的，则自结算参与人最后一次声明放弃认购之日起6个月内（以180号网上无人认购为准）新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券的认购期限为自然日（含次日）。

需要提醒参与网上新股上市的投资者，科创板的交易制度安排与目前的A股有所不同。新股上市前五个交易日价格没有涨跌幅限制，因此风险相对较大。

对于通过购买机构产品间接参与线下创新的投资者来说，回报率也是一个关键问题。

兴业证券研究报告写道，基于对发行制度的深入研究，构建了科创板线下新的收益率测算模型，并对模型中涉及的相关参数进行了测算。模型测算结果为，在科创板首年融资总规模1000亿、新股首日收益率70%、单账户规模100%的核心假设下， 3亿，预计中长期投资者单账户线下新投绝对收益约1843万元，其他投资者单账户线下新投绝对收益约1217万元，线下新增投资收益率分别为6.14%和4.06%。

招商证券的测算进一步细分了不同类型的线下投资者。该机构在研报中表示，经测算，假设科创板上市公司涨幅40%-80%、产品规模2亿-5亿元，A/C类投资者将在线设定新的回报率。分别为1.39%-6.93%/0.95%-4.74%；假设产品规模2亿-10亿元，B类投资者新增收益为0.64%-6.4%。但考虑到个股的业绩差异会比较明显，选择上市公司对于创造新的利润至关重要。