我国上市公司股权融资偏好行为表现及其解释

我国上市公司股权融资偏好行为表现及其解释

江苏商业评论2008.3 [作者简介] 宋金奇（1976-），男，汉族，湖南邵阳县人，暨南大学经济学院博士研究生。研究方向为计量经济模型及应用。我国上市公司股权融资偏好行为的表现与解释 ●宋金奇（暨南大学，广东广州5 1 0 6 3 2） 【关键词】 股权融资偏好；股权融资偏好；大股东的控制权； [摘要] 我国上市公司普遍偏好股权融资，上市公司大股东控制着上市公司的行为，因此应从上市公司大股东实现其利益的角度来分析上市公司股权融资行为。兴趣。通过分析得出，股权融资是上市公司大股东实现控制权利益的必然选择。 [文件识别码] A[货号] 1 0 0 9 - 0 0 6 1 ( 2 0 0 8 ) 0 3 - 0 1 6 8 - 0 3 协会，2 0 0 6：1 0 6 - 1 0 8。 [2] 朱超.银行运营效率与股权结构——基于发展中国家印度的实证研究[J].浙江金融，2 0 0 7，（3）。 [3] 王元跃，马萌萌，彭岩。印度银行改革的演变[J]．国际金融研究，2 0 0 2，（7）。 [4] KRS mc gt for mE , 1 4, 6 8 1 - 6 8 6.&A . D 作为 . 2 0 0 4，印度np时期的效率。 A [编辑：庆瀚]我国的上市公司主要是由国有企业改制而来。

传统体制下，金融、银行、国企之间存在“三位一体”的关系。国有企业融资主要依靠财政拨款和银行指令性、政策性贷款。融资成本很低，形成国有企业。长期以来，融资结构和信用贷款约束相对单一。国有企业面临的“预算软约束”使其更倾向于债务融资，我们称之为国有企业债务融资偏好。然而，我国证券市场建立后，融资结构却是另一种情况：资产负债率较低，有的公司资产负债率甚至接近于零，负债能力较强，但上市公司还是更倾向于股权融资。通过配股或增发股票筹集资金。从我国股票市场十几年的发展来看，基本上没有上市公司在满足配股、增发股票资格后放弃股权再融资的例子。一、上市公司股权融资偏好的表现我国上市公司股权融资偏好的具体行为主要体现在上市公司追求公司首次公开发行股票并成功上市的强烈冲动；再后来在再融资方式的选择上。 、增发或增发等股权融资方式，公司集中“配股热”或“增发热”。企业再融资的非理性主要表现在以下几个方面：（1）为了“圈钱”而量身定做，按照再融资标准包装业绩、分配红利甚至重组。尽管监管部门多次监管，但面对大量没有任何回报、没有利息支付的社会资金，我国多数上市公司往往会拼命地选择配置资金，从而形成所谓的上市公司仍然乐意这样做。

一些上市公司甚至采取剥离原有不良资产、注入优质资产的方式，使业绩在短期内达到再融资标准。 （二）随意改变投资项目，导致资金使用效率低下。由于国内对再融资资质审核相对宽松，不少上市公司抱着先拿到钱再谈的心态，盲目实施再融资。这种盲目、冲动的融资行为，让上市公司在筹集巨额资金后显得措手不及。他们不知道将资金投资到哪里。他们经常寻找临时投资项目或在与主营业务无关的领域进行发展。有些只是存在。银行要么投资股市，要么直接被大股东拿走使用，导致上市公司再融资资金使用效率普遍较低。 （3）“金钱陷阱”完成后，业绩发生变化，投资者得不到应有的回报。一些上市公司在再融资前往往对未来业绩夸大其辞，并向投资者承诺各种回报。然而，一旦再融资完成，他们的业绩就会发生巨大变化。从上述现象来看，上市公司的股权融资偏好是一种不合理的融资行为。这种行为导致上市公司资本结构不合理。从其融资后的经营情况来看，股权融资筹集的资金并未得到充分利用，融资仅成为大股东获取控制权利益的手段。 2、上市公司股权融资偏好原因分析。由于我国制度环境的特殊性，我国上市公司的成长土壤与西方发达国家不同。我国上市公司的股权融资偏好具有浓郁的中国特色。目前国内有很多·金融·1 6 8