红利策略为什么跌跌不休？

红利策略为什么跌跌不休？

5月下旬以来，一度相对防御性的分红策略随着大盘持续下跌，至今还没有止跌的迹象。

以中证红利为例，其跌幅超过沪深300，略小于中证全指。对于低估值策略来说，这个跌幅其实不小。

（数据来源：数据）

对于分红策略的下跌，比较有代表性的观点是，分红策略连续几年相对领先，交投较为拥挤，及时下跌属于正常现象。

股利策略持续暴跌的真正原因，其实是基本面的变化。

决定股息策略投资价值的一个重要指标是股息率。

股息率等于股息除以股票价格。一般情况下，如果股价下跌，股息率一定会上升。

但在本轮下跌过程中，股息收益率不升反降。

我们来看看本轮下跌期间中证红利、中证红利低波指数和东证红利低波指数的股息率走势。具体参见下图红框部分。

（数据来源：WIND）

6月7日，中证红利、中证红利低波、东证红利低波指数分别为5629.32点、11110.08点、3155.41点，分红率分别为5.73%、6.01%、5.18%。

8月28日，中证红利指数、中证红利低波指数、东证红利低波指数分别为5001.42、10240.16、33057.41，股息率分别为4.91%、4.99%、4.57%。

6月7日至8月28日，中证红利、中证红利低波指数、东证红利低波指数分别下跌11.15%、7.83%和3.11%，股息率分别下跌14.31%、16.97%和3.11%。 11.77%。

换句话说，指数的跌幅赶不上股息率的跌幅。特别是中证红利低波指数和东证红利低波指数的跌幅远小于股息率的跌幅，表明市场情绪相对乐观。

投资股息策略的目的很简单，就是为了享受相对稳定的股息，但稳定股息的前提是稳定赚钱。

在增速下滑的背景下，一批曾经经营稳定、股息稳定的公司也无法单独生存。

随着预期的变化，股息策略自然变得不那么有吸引力，下跌也就变得自然了。

股利策略的走势主要反映基本面的变化。从这个角度来看，市场还是比较有效的。

市场要改变趋势，基本面需要出现转折点，而这个转折点或许并不遥远。

有朋友指出，WIND的股息率计算是基于过去12个月的滚动数据。采用累积流通市值和分红数额的计算方式，波动较大。中证指数官网的计算周期与WIND不同，其使用的数据是按股息率加权调整的股票数据。最新股息数据可能无法及时更新。该数据显得更加平滑。因此，股息率的计算应参考中证指数官方网站。

为此，我特地在中证指数官网查询了中证红利的分红率数据，引用如下：

8月2日，中证红利指数点位5092.8点，股息率5.44%； 8月29日，中证红利指数点位为4928.91点，股息率为5.62点。

区间指数下跌3.22%，股息收益率上升3.31%。

这个数据基本吻合，这意味着如果使用中证官网的数据，股息收益率的基本面可能不会发生明显变化。 （前提是最新的分红数据可能没有更新）

本文前面部分使用的数据是同比数据，采用的方法与WIND一直使用的方法相同，因此也是一个参考角度。

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