40倍PE到底贵不贵？段永平谈茅台估值

40倍PE到底贵不贵？段永平谈茅台估值

两个月前，贵州茅台股价在1600元左右。从2608元的历史高位来看，贵州茅台已经回撤了近40%。

茅台忠实粉丝段永平表示，他最近买了一些贵州茅台，并表示这与大家看到的任何新闻，甚至股价无关，只是碰巧有一点多余的现金。我总觉得从10年的角度来看，持有茅台比持有银行现金好一点。

一、段永平谈茅台估值

段永平是谁？

实业家出身，他创立了小霸王和步步高两个知名品牌，并拥有OPPO创始人陈明永、VIVO创始人沉巍、步步高CEO金志江和拼多多创始人黄峥四位弟子，组成了强大的阵容。

段永平的经历颇为传奇，一直被市场称为“隐形富豪”。他也被称为“中国巴菲特”，他确实是第一个与股神共进午餐的中国人。

2006年，段永平以62万美元购买了与巴菲特共进午餐的机会，并与巴菲特成为了朋友。

段永平在网易赚了百倍，在增塑剂事件中大举增持茅台，比巴菲特更早投资苹果。

段永平如何看待茅台酒？

茅台跌超30%，段永平正在买入。他给出了三个买入理由：1、从10年甚至更长的时间来看，我还没有找到比茅台更好的A股公司； 2、持有茅台优于持有现金。放在银行会好一些； 3、从10年角度持有茅台，跑赢通胀的概率很大。

段永平多次表示，从10年角度持有茅台，跑赢通胀的概率很大。

近两年来，人们对于如何对抗通胀非常焦虑。对于通胀如何选择公司，巴菲特给出了独到的见解。

巴菲特说，当通货膨胀爆发时，好公司的特点是：

首先，产品价格可能会上涨。 2010年全球原材料价格大幅上涨时，巴菲特表示定价能力是企业成功的关键。涨价后消费者依然会购买。通常只有拥有垄断品牌或其他无形资产的公司才能做到这一点。这些公司足够强大，可以通过提价来转嫁通胀成本。

其次，资本支出低。对于重资产企业来说，高通胀可能导致资本支出增加、利润侵蚀，甚至出现负现金流。

茅台产品可以提价，资本支出较低。这是一家好公司。这些早已是市场共识，但收购价格却备受争议。贵州茅台的滚动市盈率为40倍，动态市盈率为30倍。有投资者问段永平：你怎么看动态市盈率30倍的茅台？

段永平回复：

这取决于你如何看待以30倍的市盈率购买一家30年利润每年增长10%的公司。

对于稳定增长的公司来说，这几乎是一个简单的算术问题。年增长率10%，假设投资前利润为1，30倍PE意味着投资30，第10年的总回报是17.5，第20年是63（如果我计算正确的话）。

此外，茅台10%的平均增长可能被低估。如果您有一笔现金，但您不打算长期使用，您认为将其投资在哪里最合适？每个人的机会成本都不一样，就看你自己了。

话虽如此，市场似乎并不买账。今年以来，市场对白酒乃至整个消费行业普遍持悲观态度。

2、市场对消费行业普遍悲观

2022年以来，疫情在部分地区反复出现，聚会次数明显减少。市场预计白酒将受到较大影响。白酒没有保质期，但市场普遍担心库存周期。

有网友表示，他们对广东部分白酒经销商进行调查发现，4月至5月部分品种销量下降了20%。

今年追踪酒精的 ETF 普遍跌幅更大。

葡萄酒ETF()追踪中证葡萄酒指数()。 17年来，中证酒类指数年化收益率高达25.33%。

酒类ETF()过去一直是一只非常强势的ETF。其重仓的有贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。今年最高回撤超过30%。

（本文内容为客观数据及信息列表，仅供参考，不构成任何投资建议）

2020年12月30日上市的食品饮料ETF()也在下跌，重仓贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒和海天味业。权重前十的白酒占据半壁江山，回撤幅度最高。 35%。

众所周知，食品饮料一直是牛股的发源地，近20年来食品饮料指数表现亮眼。不过，从全球市场大牛股发源地食品饮料行业来看，牛股不只是酒业，还有很多大型食品企业。

从全球白酒上市公司市值来看，中国白酒企业市值较大，中国白酒目前位居全球第一。

在食品等其他细分行业，还没有世界巨头。

中国是世界上最大的消费市场之一，拥有14亿人口。除了白酒行业，其他与民生相关的细分领域出现世界级企业的概率自然也很高。

这也将考验各大机构对指数基金的权重安排。如果配置能够相对均衡，在中国庞大的消费市场，相信这种长期增长赛道的ETF还是值得期待的。

与葡萄酒ETF和食品饮料ETF相比，汽车ETF近期表现相对强劲，因为受益于新一轮汽车下乡的刺激。

3、消费券促进消费

不久前，在清华大学人民银行首席经济学家论坛上，著名经济学家李迅雷提出：

1、促进消费效果优于基础设施投资。发放消费券可以更直接地提高居民的消费能力和消费欲望。

2、国内居民可支配收入对GDP的贡献远低于全球平均水平。

（中国数据为2021年，泰国数据为2019年，其他国家数据均为2020年）

与此同时，国内政府部门的杠杆水平仅为美国的三分之一、日本的六分之一左右。

因此，通过增加财政支出发放消费券应该有足够的安全边际。发放消费券可以在短期内改善居民部门的收入状况，尤其是在疫情期间。让群众能消费、敢消费、愿意消费。

如果用消费券刺激消费，市场对消费行业的悲观情绪能否改变？消费行业能否迎来第二春？