2009老鼠仓暴露的不仅仅是基金经理“偷”股票

2009老鼠仓暴露的不仅仅是基金经理“偷”股票

基金的老鼠仓

“老鼠仓”——一直困扰着中国基金业的挥之不去的噩梦。

2009年12月9日，小王(化名)一早来到招商银行某营业部，将手中的股票资金全部赎回。

MSN上，弹出一行行大字，描述小王赎回基金的初衷。原来，小王主要持有的两只基金都是牛年的。

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他们都遭遇了一家之主的变故。 6月底，小王在浏览基金网站时发现，其持有的基金经理已转入专门账户，成为投资经理； 10月，深圳证监局突击检查中发现小王的另一只基金。老鼠谷仓”。

“为什么富人的钱要由经验丰富的老手来管理，而普通投资者却应该让新手去培训？为什么那些高薪基金经理要用我们的血汗作为垫脚石？”自从鼠仓事件爆发以来，小王多次愤怒地打电话质问两家基金公司。

也许小王的遭遇只是一个巧合；也许他的运气真的很差。但仅仅一次突击检查，就抓获了三只“大老鼠”。那么，数百只基金、上百只专户一对多产品中到底有多少“大老鼠”呢？当公募基金和专户共用一个股票池的时候，谁能保证基金管理人不会“偷”几只股票，让家人、亲戚偷偷建仓呢？谁来保证普通投资者的利益不受到损害？不会被“硕鼠”偷走吧？

公募与专户共享研究平台

众所周知，目前拥有专户资格的基金公司中，不少专户业务与公募基金共享同一股票池，但在投资决策时仅与公募业务设置防火墙。同时，好脉基金研究中心在对基金公司专户业务进行现场调研后还发现，在基础研究方面，基金公司的研究平台同时服务于公募和专户产品线；在股票池方面，有的公司专门的会计部门与公募基金共享股票池，有的公司则准备在公募股票池的基础上进行一些适当的扩充；在投资决策流程上，有的公司严格把公募资金和专用账户分开，而有的公司在统一决策的前提下，会对我们的产品做一些微调。

一位基金公司专户工作人员告诉记者，专户工作人员和公募基金工作人员经常在投资决策会议上一起交流；例如，早会、收盘后的会议等。讨论的话题是对市场的看法、行业和个股的交流等。但由于专户和公募实际上是两个独立的系统，所以在配股时命令中，双方都不知道对方的情况，这就意味着建立了防火墙。

上海某基金公司销售人员表示，相比之下，一对一专户业务基本不受“双十”投资的限制，自由度很大。专用账户一对多业务须遵守“双十”协议。更重要的是，同一股票、公募基金、专用账户不能在同一天进行反向操作。也就是说，可以当天买入，也可以当天卖出，但不能同时买入和卖出，否则上级会干预。检查。就这样的限制，专户和公募还能保持独立的投资属性吗？

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专户业务是基金公司业务中不断拓展的一块新蛋糕。定位于绝对收益回报，需要有丰富投资经验的老手。对于基金公司来说，各基金都在争相推出专户业务，现在正是跑马圈地、品牌广告的好机会。于是，基金公司最优秀的干部和将领纷纷被抽调或分配到专户部门担当重任，留下的空缺大多是新兵留下的，没有多少经验。

翻看基金公司专户投研团队的人员名单，都是业内熟悉的名字和面孔。广发基金专户团队由副总经理朱平带队；易方达基金专户团队由前明星基金经理肖健领衔；交通银行施罗德专户负责人赵峰，明星基金经理；博时基金专户部总监董良红、南方基金专户投资总监陆一帆、工银瑞信专户投资总监戴永义、副总监何小杰均是公募基金经理。今年辞去华安中小盘成长职务的刘光华也出任专户投资职务。

除了这些昔日明星基金经理外，一对多专户也降级，大力吸引有基金经理助理背景的人才。原本被基金公司视为重点培养的经理助理，纷纷被挖走。不难想象，公募基金的人力资源已被“洗劫一空”，基金经理严重短缺，已经到了捉襟见肘的地步！外行当基金经理助理、毫无投资经验的“哑巴年轻人”被委以重任的情况并不少见。这种情况下，谁来维护公募基金投资者的利益呢？

老鼠仓背后的信任危机

好脉基金研究中心指出，虽然“一对多”与公募基金在投资理念、产品设计等方面存在很大差异，但两者实际上是同家族的两个分支，共享公司的资产。基础研究，相互影响是不可避免的，不同公司之间的区别只是影响的大小。

公募基金依然是基金公司中综合实力最强的。如果公募基金和专户对市场的看法存在严重分歧，他们之间就不可避免地会发生博弈和妥协。如果“一对多”的基金经理坚持自己的观点，他就会成为“一对多”的基金经理。可以说，公募基金与“一对多”之间，业绩排名压力下公募基金管理人的战略趋同现象是无法消除的。

著名财经评论员皮海舟曾对此做出评价。他认为一对多成为“老鼠仓库”的可能性极高。在他看来，一对多的产品可以定制，但公募基金不行；由于一对多专用账户规模普遍较小，基金公司更注重业绩佣金，这符合一对多客户的利益。携手共进，有望实现双赢；一对多不需要像公共资金那样承担维持稳定的责任。另外，由于一对多与公募基金的关系，为了让一对多产品获得更好的收益，不能完全杜绝基金公司的利益输送。上海某基金公司员工曾私下表示，专户与公司公募业务之间的利益转移问题暂时还很难解决。

“老鼠仓”的出现，就是几位基金经理利用自己的仓位，“偷”了几只股票，从中牟取暴利。事实上，问题并没有那么简单。上述投资人小王在经历“老鼠仓”和公转私募的双重压力后，最终选择离开该基金。因为他不知道自己购买的其他基金是否存在“老鼠仓”？或者说你看好的基金经理过几天就会成为一对多专户的业务经理？他不希望自己的血汗钱成为基金兑现利益的筹码。投资者对基金投资失去信心，基金行业出现诚信危机。这是“老鼠仓”对基金建设造成的最大危害，也是基金行业最大的悲剧。