神华国电双停牌 央企改革概念布局窗口渐开

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中国证券报记者 张毅

6月4日，中国神华、国电电力双双停牌，并双双宣布集团拟筹划重大活动。在2017年国企改革背景下，市场人士认为停牌可能与央企兼并重组有关。去年四季度以来，市场对混合所有制改革的预期逐渐从冰点回升，大家对“6+1”试点名单寄予厚望，其中也包括中国联通。但随着时间的推移，尤其是市场不好的时候，很多投资者开始失去耐心。不过，目前，央企混合所有制改革有望重回风口。

央企重组预期升温

中国神华6月4日发布公告称，公司于6月2日收到控股股东神华集团有限公司通知，获悉“拟筹划涉及公司的重大事项”。该事项存在重大不确定性，尚需获得相关主管部门的批准。为避免造成公司股价异常波动，经申请，公司A股将于5日停牌。同日，国电电力发布公告称，公司于6月2日收到公司控股股东中国国电集团公司的通知，获悉“拟筹划涉及公司的重大事项”。公司股票也自6月5日起停牌。

神华、国电在煤电行业发挥着重要作用，一直是央企兼并重组相关市场传闻的主角。安信策略分析师彭伟军表示，2017年央企兼并是持续推进供给侧改革的重要组成部分。但目前火电行业环境较差，下游需求端受经济下行拖累，上游煤价因去年供给侧改革浪潮而上涨。发电成本。大唐电气的亏损就是一个典型的例子。国电、神华停牌，很可能整合产业链上下游，缓解火电企业的困境。

兴业证券首席策略师王德伦指出，2017年是国家改革之年，央企兼并重组也在稳步推进。在2015年、2016年分别重组6至12家央企、5至10家央企的基础上，2017年中核集团、中核集团拟于2018年重组，中国轻工集团将并入保利集团。重组完成后，中央企业数量将调整为100家。

政策层面暖风频吹，释放央企重组信号。今年全国“两会”期间，国资委主任肖亚庆强调，钢铁、煤炭、重型装备、火电等“不重组肯定不行”。 6月2日，在国资委新闻通气会上，国资委副秘书长彭华刚表示，下一步将稳步推进煤电重组、重型装备制造、钢铁等领域。 5月底，国家发改委表示，第三批混改试点将扩大到地方国有企业。根据国家发改委3月份会议要求，混改试点将于6月底前启动。

投资布局窗口逐步打开

年中这个时间对于国企改革的主题来说非常重要。天风证券首席策略师徐彪指出，国资委去年底明确，将召开中央国企改革发展工作会议2017年上半年，时间临近，是一个值得期待的政策风口。而且，随着自上而下加快推进混合所有制改革的意愿不断得到确认，企业层面的具体方案也从纸上谈兵到一定程度的落实，这也提振了市场对混合所有制改革的实质性预期。进行一定程度的改革。今年3月以来，中央企业混合所有制改革方案实施明显加快。从政策支持阶段转向企业执行阶段，预计将显着改善市场预期。

徐彪认为，对于国企改革这个标的，除非找到一个与预期相差较大的板块，否则很难通过长期持有来赚钱。在此，徐飚认为，建筑领域央企重组预期差异最大，值得重点关注。他表示，在当前建筑业低迷、建筑业国企估值偏低的情况下，国企改革逐步进入难得的黄金窗口期：一是中短期内，建筑业盈利能力将得到提升。国有建筑企业将好转，但未来结构性问题将随着有利因素逐渐减弱，推进国有企业改革将有利于中央建筑企业盈利能力保持良好状态。其次，目前部分国有建筑企业因利润增长，PB值已增至1倍以上。过去，他们的PB值不到1倍。因此，目前的估值水平为国家改革的推进提供了宝贵的窗口期。部分中央建筑企业国企改革后续进展值得期待。从投资角度看，目前各种社会资源正在大量向央建企业聚集。中央建筑企业作为承接PPP和“一带一路”推动的基础设施项目的主力军，在一定程度上发挥了连接其他投资机构和基础设施建设的“渠道作用”。

王德伦认为，去产能是主基调，建议重点关注煤炭、火电、钢铁、船舶等行业。煤炭行业是去产能的主力，预计将继续超预期。关注中国煤炭能源、新能源；煤电行业首次入围去产能重点行业，煤电合资颇具看点；钢铁行业以央企主导、地方企业参与；航运业方面，在去产能的背景下，南北航运企业的合并有望进一步加强。

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