量化交易思考（一）：如何设置止损？——华创投顾部专题报告2024-10-9

量化交易思考（一）：如何设置止损？——华创投顾部专题报告2024-10-9

量化交易思路（一）：如何设置止损？

近期多部门陆续出台增量政策一揽子计划，市场波动加剧，考验短期投资者的风险管理能力。在此背景下，如何制定适当的交易纪律并保障投资组合收益？本文将根据量化模型和回测数据提供经验。

我们需要回答的第一个问题是，是否需要设置止损（止盈同理，下文略）规则？答案是肯定的。当趋势比较明确时，止损规则可以消除心理因素的干扰，减轻决策负担，避免错失交易机会，一般情况下不会被实际触发；当趋势即将反转时，止损规则可以减少侥幸心理与大幅回撤的风险，单笔交易的损失甚至触发时的“耳光”仍能保护投资组合就概率而言；当市场方向不明朗时，还需要设置止损规则进行“试盘”，保证判断错误时低成本退出。

那么，如何更直观、具体地认识止损规则的重要性呢？考虑到数据的可得性，我们建立了基于国债期货市场的短期交易模型，并对使用不同止损规则的交易系统进行了量化回测。结果表明：1）止损与胜率、赔率、效率的平衡有关。 ，不设止损的模型A在上升趋势中胜率最高，但夏普比率和赔率均较低； 2）与宽松止损的模型B相比，严格止损的模型C也提高了胜算。 、胜率和夏普比率，形成对投资组合表现的有效保障。在上升趋势中，由于短期回调往往会随着趋势自然恢复，严格的止损似乎没有必要，但以时间换空间的被动持有策略也承受着更好买点的机会成本。

在实践层面，还有几个技术问题需要明确：

1）止损设置：止损规则可分为固定止损和动态止损两种。在固定止损中，可以根据波幅和点位来设置。以10年期国债主动债券为例。当盘中波动超过4BP时，判断出现异常影响，可以考虑执行止损；以.IB交易数据为例，2.15点成交量明显偏重。当利率大幅突破附近区间时，可以考虑卖出债券头寸。

动态止损常用的是移动平均指标或ATR指标（平均真实波动幅度），可以根据特定时间段内资产价格的平均波动幅度调整止损点，避免正常波动造成的提前止损。本文中性能最好的C模型分别使用1.5倍ATR和2倍ATR作为止损点和止盈点。据测算，近期10年期国债主动债的1.5倍ATR大致为3-4BP。设置止损规则没有固定的规则。规则越清晰，执行起来就越困难。

2）止损的试用性：可以根据市场走势具体调整止损方案。例如，在趋势行情中，小周期时可以适当放宽止损条件，但大周期发出卖出信号（包括基本面信号等）时，必须立即止损；在波动的市场中，止损条件可以根据阻力位和支撑位（如通道技术指标的上轨和下轨）来设置。需要注意的是，由于止损规则是基于概率优势的，因此其对交易系统的积极贡献需要一定的交易频率才能实现。

3）止损后的操作：如果投资者已经建立了相对稳定的交易系统，那么每笔交易都是相互独立的。止损触发后，系统将指示下一个进场点。当交易者更倾向于主观、低频交易时，在判断止损执行时机和下一步进场条件时需要更加谨慎。实际交易中，如果连续多次触发止损，需要综合判断是否在正常范围内。交易系统的胜率越高，潜在的最大连续止损次数就越小。相反，依赖较大盈亏比的系统必然会承受较高的连续止损。风险；还要检查市场是否有重大变化，交易逻辑是否存在问题。在此过程中，可以将止损与仓位管理结合起来，比如每次触发止损后降低下一个进场仓位，然后逐一恢复仓位，直到组合再次盈利，或者将止损仓位移至何时下次组合就会盈利。成本线最大程度地保护现有收入。

综上所述，本文的模型和回测结果表明，即使在上涨趋势中，严格止损模型的月收益也明显优于宽松止损和不止损模型，并且交易纪律具有“积少成多”的力量。然而，在交易中，严格执行止损规则比设定止损规则要困难得多。这是因为止损造成的“实际损失”比“浮动损失”更难以接受；同时，大多数投资者在使用交易系统时，对止损的作用没有准确的概念，也没有办法相信严格执行风险管理措施从长远来看会利大于弊。投资组合的术语。执行最优止损策略。我们建议投资者设置符合自身交易习惯的止损规则，并通过历史数据回测、模拟交易、实际交易进行测试和调整，建立对规则和系统的信任。从而平衡风险和回报并提高投资组合绩效。

朱德建SAC:S06